Առանցքային ճնշումը կարող է աճել, քանի որ արտադրական ակնկալիքները տուժում են, նույնիսկ երբ արտադրողի գները թուլանում են

Արտադրողի գների ինդեքսը (PPI) հանդիսանում է Սպառողական գների ինդեքսի (CPI) առաջատար չափանիշը և արտացոլում է գների աճը մեծածախ մակարդակում:

Ամսական կտրվածքով PPI-ն գրանցել է 0.2% աճ՝ շուկայական գնահատականներից ցածր՝ մոտ 0.4%: Սա նաև նույնն էր, ինչ սեպտեմբերյան աճի վերանայումը, և հիմնականում պայմանավորված էր վերջնական պահանջարկի դանդաղեցմամբ էներգիա գները.

Գնաճի պատմական մակարդակի պայմաններում արտադրողների գների անկումը հուսադրող է Fed-ի պաշտոնյաների համար, քանի որ տվյալների կրկնակի հրապարակումները ցույց են տալիս, որ գները վերջապես կարող են ավելի ցածր փոխվել:

Այնուամենայնիվ, դեռ վաղ է պարզել, թե սա պարզապես շեղում է, թե ավելի մշտական ​​քայլ:

Իրատեսորեն, գնաճի մեծ մասը պայմանավորված է առաջարկի գործոններով և դեռ մի քանի ամիս շարունակ կմնա բարձր մակարդակի վրա: Մատակարարման շղթաները դեռ պետք է վերականգնվեն, աշխարհաքաղաքական պայմանները անկայուն են, ինչը խոցելի է պահում էներգակիրների գները, տնտեսական ակտիվությունը Չինաստանում մնում է ցածր, իսկ ԱՄՆ աշխատաշուկան դեռևս համեմատաբար անձեռնմխելի է (ինչի մասին ես գրել եմ. այստեղ on Ներխուժել).

Տարեկան կտրվածքով PPI-ն աճել է 8%-ով, ինչը մեր օրերում համարվում է լավ նորություն՝ նախորդ ամսվա 8.4%-ից թուլանալով:

Հեռացնելով անկայուն բաղադրիչները, ինչպիսիք են սննդամթերքը և էներգիան, և հարմարվելով առևտրին, PPI ինդեքսը տարվա կտրվածքով իջավ մինչև 5.4%՝ վերջին 3 ամիսների ընթացքում մի փոքր մեղմանալով:

Ամսական կտրվածքով այս ցուցանիշն աճել է 0.2%-ով՝ նախորդ ամսվա 0.3%-ի դիմաց։

Ապրանքների համար վերջնական պահանջարկի հոկտեմբերյան գները պայմանավորված են եղել ցուցանիշի աճով բենզին, որը աճել է 5.7%-ով։ Դիզելային վառելիքը, որը բախվում է մատակարարման նվազման, նույնպես բարձրացրեց գները:

Ծառայությունների շարքում ինդեքսի 7.7%-ով մեղմացմանը զգալիորեն նպաստել է վառելանյութերի և քսանյութերի 0.1% անկումը։

Արտադրության տվյալներ

Վերջին զեկույցն այնքան էլ վարդագույն չէր, որքան կարող է թվալ առաջին հայացքից։

Ճիշտ է, որ NY Fed's Empire State Manufacturing ուսումնասիրություն բարձրացել է մինչև 4.5-ը՝ 2022 թվականի հուլիսից ի վեր առաջին ընդլայնումը, որը ներառում է աղետալի անկում՝ մինչև բացասական 31.3:

Նման անկման հետևանքով, թվերի աննշան բարելավմանը դեռևս չպետք է չափազանց մեծ կշիռ տալ:

Չնայած բեռնափոխադրումները որոշակիորեն բարելավվել են ամսվա ընթացքում, պաշարները, որոնք շարունակական սպառնալիք են ԱՄՆ-ի վերականգնման և զբաղվածության իրավիճակի համար, կարծես թե կրկին վատթարացել են՝ կտրուկ աճելով 11.9 կետով՝ մինչև 16.5:

Նոր պատվերները հոկտեմբերին +3.7-ից նվազել են մինչև -3.3 նոյեմբերին:

Ես ավելի վաղ անդրադարձել եմ պաշարների աճի հետ կապված որոշ հարցերի հոդված.

Աչքի ընկավ այն խառնաշփոթը, որում կարծես թե գտնվում են տնտեսական դերակատարները, ինչը հազվադեպ է լավ նշան,

Հարցվածների XNUMX տոկոսը հայտնել է, որ պայմանները բարելավվել են ամսվա ընթացքում, իսկ քսանինը տոկոսը հայտնել է, որ պայմանները վատացել են:

Ընդհանուր առմամբ, վեց ամիս առաջ սպասելիքները բավականին հոռետեսական են, քանի որ ընդհանուր բիզնես պայմանները, նոր պատվերները, առաքումները, չկատարված պատվերները, զբաղվածությունը և ինչպես կապիտալ, այնպես էլ տեխնոլոգիական ծախսերը հարվածում են:

Օգնության միակ աղբյուրն այն է, որ պաշարների զգալի նվազում է ակնկալվում:

Այնուամենայնիվ, ավելի ցածր պահանջարկի պայմաններում դրան հասնելու համար ներկայիս տնտեսական ակտիվությունը, հավանաբար, լուրջ կտուժի, ինչը հետագայում կվնասի աշխատանքի հեռանկարներին:

Ավելին, գույքագրման իրավիճակը կարող է ավելի դժվար լինել շտկել 17%-ով ուսումնասիրություն Morning Consult-ի կողմից հարցված հարցվածներն ասում են, որ այս տարի կնվազեցնեն իրենց արձակուրդային ծախսերը՝ հաշվի առնելով բարձր տոկոսադրույքները և աշխատատեղերի կորստի հավանականությունը:

Տոկոսադրույքի կանխատեսում

Fed-ը բարձրացրել է տոկոսադրույքները վեց անընդմեջ հանդիպումների համար՝ նոյեմբերի սկզբին հասնելով 4% նշագծին, ամենաբարձրը վերջին մեկուկես տասնամյակի ընթացքում (ինչի մասին ես հայտնել եմ այստեղ).

FOMC-ի տարվա վերջին հանդիպմանը ընդառաջ, CPI-ի և PPI-ի դանդաղեցումը, անշուշտ, լավ նորություն է:

Դաշնային պահուստային համակարգի փոխնախագահ Լայել Բերդը նշեց, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը կարող է դանդաղել՝ ժամանակ տալով արժութային իշխանություններին՝ հետագա իրավիճակը ավելի լավ գնահատելու համար:

Ցավոք, քանի որ տոկոսադրույքները գործում են մինչև մեկուկես տարի ուշացումով, և տոկոսադրույքների բարձրացումները 3 անգամ ավելի են, քան չորս անընդմեջ հանդիպումների ընթացքում, վերահսկվող դանդաղումը կարող է դժվար լինել այժմ իրականացնել:

Ավելին, չնայած այս ամիս ՍԳԻ-ն թուլացել է, ոչ միայն այն դեռևս 7.7%-ով գերազանցում է նախորդ տարվա համեմատելի ժամանակահատվածը, այլև ամսական 0.4%-ով աճի զգալի մասը պայմանավորված է բնակարանների և կացարանների մշտական ​​ծախսերով:

Շելտերը կազմում է ՍԳԻ-ի մեծ մասը, և վարձավճարները, ըստ երևույթին, շուտով զգալիորեն չեն թուլանում:

Ես այս դինամիկան նկարագրեցի սեպտեմբերին կտոր Ինչպես նշված է հետեւյալում,

Երբ հիփոթեքային տոկոսադրույքները բարձր են, ինչպես այսօր, վարձակալների շուկան հակված է ուռչելու՝ սովորաբար բարձրացնելով վարձավճարները և բարձրացնելով ապաստարանի ինդեքսը:

ՍԳԻ-ում ապաստանի բարձր կշռի պատճառով (մոտ 32.4%), տոկոսադրույքների աճը կարող է իրականում խթանել գնաճը՝ բարձրացնելով հիփոթեքային տոկոսադրույքները և հանգեցնելով վարձակալության գների բարձրացման:

Հետևաբար, ապաստարանների գնաճը բարձր գների շատ ավելի երկարատև աղբյուր դառնալու ներուժ ունի և կարող է պոտենցիալ նպաստել տարվա մնացած մասի և 2023 թվականի ընթացքում գնաճի բարձրացմանը:

ՍԳԻ-ի էական բաղադրիչներից շատերը համառորեն զարգանում են և մեծապես կվնասեն ավելի ցածր եկամուտ ունեցողներին:

Օրինակ, հիփոթեքային վարկերի տոկոսադրույքները գտնվում են երկու տասնամյակի բարձր մակարդակի վրա (որի մասին կարող եք կարդալ այստեղ), ապաստանի գնաճը շարունակել է առաջ գնալ և ջեռուցման յուղ Գները վերջին թողարկումում աճել են գրեթե 20%-ով:

Միևնույն ժամանակ, NY Fed-ի հետազոտությունը ցույց է տալիս, որ աշխատակիցների հզորությունը կարող է նվազել, մինչդեռ պաշարները կրճատվում են և տուժում են նոր պատվերները:

Մենք արդեն ակնկալում ենք հսկայական կրճատումներ Amazon-ում՝ «ծախսերի լայն վերանայման» պատճառով և Meta-ում, որտեղ աշխատողները պատրաստվում են 13%-ով կրճատել աշխատողների թիվը: Մյուս մասնագիտությունները, ինչպիսիք են Redfin-ը, Salesforce-ը և Stripe-ը, հետևում են օրինակին: FedEx-ը աշխատանքից ազատում է աշխատողներին՝ հավանաբար պայմանավորված բարձր պաշարներով:

Ի լրումն դրա, պարտքի դիմաց տոկոսների վճարումը պահպանելու դարավոր հարցը վեր է ածվում:

Եթե ​​տոկոսադրույքները շարունակեն աճել, դա զգալի իրարանցում կառաջացներ տնային տնտեսությունների շրջանում և պարտքերի մարման հարցում, որոնք արդեն հասցվում են եզրագծին:

Առանցքային պոտենցիալ.

Տնտեսական ակտիվության շարունակվող անկման և բարձր գնաճի պայմաններում տոկոսների վճարումն էլ ավելի անկայուն կդառնա, նույնիսկ եթե տոկոսադրույքների բարձրացումը հանկարծակի կանգ առնի:

ՍԳԻ-ն, ամենայն հավանականությամբ, կշարունակի բարձրանալ երկար ժամանակ՝ հաշվի առնելով ապաստանի ծախսերը և ընկերությունների՝ շատ անհրաժեշտ կապիտալում և տեխնոլոգիաներում ներդրումներ կատարելու ցանկության բացակայությունը:

Fed-ի առավելագույն զբաղվածության նպատակների և ցածր գնաճի միջև լարվածությունը, հավանաբար, բախվում է, և կարող է հանգեցնել հասարակական ճնշման ուժեղացման՝ պայմանները մեղմելու կամ ավելի շատ հարկաբյուջետային աջակցություն տրամադրելու համար:

Այս տարի եկամտաբերության աճով և մեծ մասի հետ բանկային գործ ոլորտը չափազանց մեծ ռիսկի է դիմել՝ կոչ է անում աջակցել պարտատոմս ներդրողները, որոնք մեծ կորուստներ են կրում, մեծ ճնշում կգործադրեն Fed-ի վրա՝ առանցքային և ամրապնդելու իր պարտատոմսերի գնման ծրագրերը: