«Ցավալիորեն դանդաղ կապիտուլյացիա». ինչու են ներդրողները շարունակում սխալ գնահատել գնաճը

Ֆինանսական շուկաներում դաժան երրորդ եռամսյակը ավարտվեց ուրբաթ օրը, և մի բան շատ պարզ է. գնաճը միակ ամենակարևոր գործոնն է, որը խթանում է ակտիվների գնահատումն այս պահին, և, այնուամենայնիվ, քչերը, եթե այդպիսիք կան, կարող են ճշգրիտ կանխատեսել, թե ուր կարող է այն գնալ: .

Պատճառը? Ըստ BofA Securities-ի համաշխարհային տնտեսագետ Իթան Հարիսի՝ պրոֆեսիոնալ կանխատեսողները, քաղաքականություն մշակողները և առևտրականները շարունակում են մերժել 1970-ականներին գնաճի վարքագիծը: Դա այն դեպքում, երբ գնաճը - սնուցվում է պատերազմ Վիետնամում Անցյալ տասնամյակի – ապացուցվեց, որ դա անողոք էր՝ ստիպելով Fed-ի երեք տարբեր նախագահների տոկոսադրույքները բարձրացնել 10%-ից բարձր, մինչև 1980-ականներին վերջապես բռնկվեց գների մոլեգնող աճի տենդը:

Կարդալ: Ներդրողները կարող են կոպիտ անակնկալի ենթարկվել. պատմությունը ցույց է տալիս, որ գնաճը կարող է տարիներ պահանջվել, որպեսզի վերադառնա նորմալ, նույնիսկ այն դեպքում, երբ Fed-ը բարձրացնում է տոկոսադրույքները 10%-ից բարձր:

Ուրբաթ օրվա հրապարակումները միայն ընդգծեցին գնաճի ճկունությունը. ԱՄՆ բաժնետոմսերը օրվա ընթացքում իջել են՝ միաժամանակ գրանցելով իրենց երրորդ անընդմեջ եռամսյակի անկումները՝ սպասվածից ավելի թեժ ցուցանիշից հետո: անձնական-սպառողական ծախսերի գների ինդեքս օգոստոսի համար։ Այն եվրոգոտին նույնպես այս ամիս արձանագրվել է տարեկան 10% գնաճի ռեկորդային ցուցանիշ: Մինչդեռ, տնտեսագետները, քաղաքականություն մշակողները և առևտրականները բոլորն էլ հաշվի են առնում ԱՄՆ-ի գնաճի ուղին, որը 3 թվականին իջնում ​​է մինչև 2023% կամ դրանից ցածր:

Գնաճի կայունության թերագնահատման հետևանքները հսկայական են ֆինանսական շուկաների համար՝ ստեղծելով ԱՄՆ-ի հարստության տրիլիոն դոլարների կործանման վրա լրացուցիչ կորուստներ ավելացնելու ներուժ: դա արդեն տեղի է ունեցել 2022թ.-ը վերջին տասնամյակի ամենավատ սեպտեմբերն էր Dow Jones Industrial Average-ի և S&P 500-ի համար, և ֆինանսական շուկաները գտնվում են իրենց ամենավատ տարվա ուղու վրա՝ առնվազն վերջին տասնամյակում: կես դար. Համաշխարհային պարտատոմսերի սովորաբար ապահով աշխարհն ընկավ դրա մեջ առաջին արջի շուկան 76 տարվա ընթացքում այս ամիս, երբ առևտրականներն ու ներդրողները պատրաստվում էին կենտրոնական բանկերի կողմից տոկոսադրույքների շարունակական բարձրացման ժամանակաշրջանին:

Իսկ դոլարը՝ 2022 թվականի ծայրահեղ անկայունության անվիճելի հաղթողը, գտնվում է 20 տարվա ամենաբարձր մակարդակի վրա, ինչը հանգեցնում է ենթադրությունների, թե արդյոք կարող է անհրաժեշտ լինել միջամտություն.

Կարդալ: «Իսկական կոտորած». ֆոնդային բորսայում վաճառքը ջնջում է 13 տրիլիոն դոլարի շուկայական կապիտալը ԱՄՆ-ի լայն նշաձողից և 2022 թվականը շուկաների համար (առայժմ) ամենավատ տարին է եղել առնվազն 50 տարվա ընթացքում

Տնտեսագետները, քաղաքականություն մշակողները և ներդրողները գործում են «մի շարք հնարավոր կողմնակալություններով», ըստ Հարիսի BofA Securities-ում:

«Ամենամեծ կողմնակալությունը եղել է անտեսել 1970-ականների դասերը, ենթադրել, որ Ֆիլիպսի կորը ըստ էության մեռած է և մերժել հակառակի ապացույցները», - ասաց նա: Ֆիլիպսի կորը տնտեսական տեսություն Դա եզրակացնում է, որ գործազրկության ցածր մակարդակը կապված է ավելի բարձր գնաճի հետ: ԱՄՆ-ում գործազրկության մակարդակը այս տարվա մեծ մասում եղել է 4%-ից ցածր՝ ճնշում գործադրելով աշխատավարձերի վրա, չնայած հույսերը, որ գնաճը, ի վերջո, կթուլանա: «Արդյունքը ցավալիորեն դանդաղ կապիտուլյացիայի գործընթաց էր, որը գագաթնակետին հասավ վերջին մեկ ամսում»:

Իրոք, ֆինանսական շուկաները սեպտեմբերի վերջին առևտրային նստաշրջանն ավարտեցին անկումային նոտայով: Երրորդ եռամսյակի համար Dow industrials
DJIA,
-1.71%
ընկել է 2,049.92 կետով կամ 6.7%-ով, մինչդեռ S&P 500-ը
SPX,
-1.51%
կորցրել է 5.3% և Nasdaq Composite-ը
ԿՈՄՊ
-1.51%
նվազել է 4.1%-ով։ Մինչդեռ ուրբաթ օրը գանձապետական ​​եկամտաբերությունը գրանցեց իրենց ամենամեծ ցուցանիշը մի քանի քառորդ շահույթ 1980-ականներից սկսած՝ պետական ​​պարտքի անխնա վաճառքի պայմաններում: Իսկ ICE ԱՄՆ դոլարի ինդեքսը
DXY,
-0.07%
մնացել է իր ամենաբարձր մակարդակի շուրջ 2002 թվականից ի վեր:

19 թվականին COVID-2020 համաճարակի պատճառով սանձազերծված գնաճային ուժերը արձագանքել են ամբողջ աշխարհում, և գրեթե անհնար է քանակականացնել դրա շարունակական ազդեցությունը: 2022-ին համաճարակի ժամանակաշրջանի դինամիկան է, որը հիմնովին խթանում է գնաճը, ներառյալ մեծ խթանը, որը ստեղծեց պահանջարկի աճ և «ավելի քիչ ներգրավված աշխատուժ», որը վերանայում է, թե երբ, ինչպես և որտեղ է պատրաստ աշխատել, ըստ Նիկոլաս Կոլասի: DataTrek Research-ի համահիմնադիր:

1970-ականների և 2022-ի միջև առաջնային տարբերությունն այն է, որ սննդամթերքի և էներգիայի գները կես դար առաջ հիմքում ընկած գնաճի հիմնական շարժիչ ուժն էին, ուրբաթ օրը գրել է Կոլասը: Համաշխարհային մատակարարման խիստ խափանումներն ու պահանջարկի բարձրացումն այն են, ինչը հանգեցրեց պարենային ապրանքների գնաճի՝ սկսած 1972 և 1973 թվականներին, ասաց նա: Մինչդեռ էներգետիկայի գնաճը տեղի ունեցավ երկու ալիքով 1973 Սաուդյան նավթի էմբարգո և երկրորդը 1978-1979 թվականների իրանական հեղափոխության հետևանքով առաջացած մատակարարման խափանումներն են:

Հենց հիմա աշխատաշուկայի պայմանները «ավելի դժվար կլինի լուծել Fed-ի քաղաքականությունը», - ասաց Կոլասը:

Սպառողական գների ինդեքսի վերնագրի տարեկան փոխարժեքը վեց ամիս անընդմեջ մարտից օգոստոս ընկած ժամանակահատվածում եղել է 8%-ից բարձր, իսկ ածանցյալ գործիքների նման գործիքների թրեյդերները, որոնք հայտնի են որպես ամրագրումներ, սեպտեմբեր ամսվա համար կանխատեսում են ևս 8%-ից ավել ցուցանիշ: Լավատեսությունը, որ գնաճը շուտով կթուլանա, ամրացավ անսպասելիորեն բացասական անակնկալ հուլիսյան ընթերցմամբ, բայց այն մարեց հետո օգոստոսի անհանգստացնող վերելքը գնաճի հիմնական մակարդակում, որը բաց է թողնում պարենի և էներգիայի գները:

Այնուամենայնիվ, Fed-ի պաշտոնյաները հույս ունեն: Ուրբաթ օրը Ռիչմոնդ Ֆեդերի նախագահ Թոմաս Բարկին ասել է, որ բոլոր նշանները վկայում են առաջիկա ամիսներին ԱՄՆ-ի գնաճի նվազման մասին:

Սակայն գնաճը թուլացրել է նույնիսկ ֆինանսական շուկայի ամենաբարդ թրեյդերներին, որոնք որոշակիորեն վնասված են, երբ խոսքը գնում է այն մասին, թե ուր կարող է գնալ գնաճը հաջորդ երեք ամիսներից հետո: Նրանք տեսնում են, որ CPI-ի տարեկան տոկոսադրույքը օգոստոսին կկազմի 8.1%, հոկտեմբերին՝ 7.3%, իսկ նոյեմբեր և դեկտեմբեր ամիսներին՝ 6.5% կամ ավելի ցածր, մինչև հունիսին իջնել մինչև մոտ 2%:

Իրականությունը, սակայն, այն է, որ առաջիկա երեք ամիսներից հետո ցանկացած գնահատական ​​պետք է կարդալ որպես հաղորդագրություն, որ «մենք չգիտենք, թե ուր է գնում գնաճը», - ասում է Գանգ Հուն՝ Նյու Յորքի հեջ ֆոնդի գանձապետարանի գնաճից պաշտպանված արժեթղթերի թրեյդերը։ WinShore Capital Partners.

Հուն ասում է, որ ինքը նույնպես չափազանց լավատես է եղել, որ գնաճը մինչ այժմ նշանակալի թուլացման նշաններ ցույց կտա: «Մենք բոլորս սովոր ենք գծային մտածել և մոդելավորել, և չկա որևէ մոդել, որը կարող է նկարագրել, թե ինչ է կատարվում հիմա»: