Կարծիք. արժեթղթերի երեք ներդրողներ հավանություն են տալիս այս վեց ընտրանքներին քարքարոտ 2023-ի համար

Ջոն Բուքինգհեմ, Խոհեմ սպեկուլյանտ

Շուկայական և տնտեսական հեռանկարներ2023-ին մենք կունենանք մեղմ անկում: Բայց դա չի նշանակում, որ բաժնետոմսերը և կորպորատիվ շահույթները մեծ հարված կհասցնեն: Բաժնետոմսերը կպահպանվեն, քանի որ տնտեսական անկումն արդեն զեղչված է:

«Գաղափարը, որ մենք չենք գնահատել ռեցեսիայի ժամանակ, դա մի փունջ է», - ասում է Բուքինգհեմը:

Ինչ վերաբերում է կորպորատիվ շահույթին, ապա նույնիսկ ռեցեսիայի պայմաններում մենք դեռ կունենանք ՀՆԱ-ի անվանական դրական աճ (մինչև գնաճի ճշգրտումը): Սա կաջակցի հաղորդված եկամուտներին:

«Շահույթը զգալիորեն չի նվազի», - ասում է Բուքինգհեմը: Քանի որ շահույթի մեծ անկումը տեղի է ունենում, սա շրջադարձային անակնկալ կլինի: Եթե ​​տնտեսությունը զգալիորեն դանդաղի, Դաշնային պահուստային համակարգը կարող է ստիպված լինել նվազեցնել տոկոսադրույքները, ինչը կարող է պոչամբարներ ապահովել բաժնետոմսերի համար:

Արջերը հետ են մղում նրա թեզը՝ պատճառաբանելով, որ «ինչ-որ բան կկոտրվի»։ Նրանք կարծում են, որ աճող տոկոսադրույքները կստեղծեն համակարգային սթրես, որը դուրս է բերում ֆինանսական խաղացողներին, ինչը կարող է տապալել մյուսներին:

Բուքինգհեմը պատասխանում է, որ եթե ինչ-որ բան կոտրվեր, ապա դա տեղի կունենար մինչ այժմ՝ հաշվի առնելով պարտատոմսերի կտրուկ անկումը և պարտատոմսերի ներդրման մեջ օգտագործվող լծակների քանակը:

Բաժնետոմսեր

Հիմնական բանը որակյալ բաժնետոմսեր գնելն է, քանի որ ենթադրվում է, որ շահույթի աճը կկործանվի:

«Ես ցանկանում եմ ներդրումներ կատարել այն ընկերություններում, որոնք ծեծի են ենթարկվել, որոնք կարող են դիմակայել գալիք ռեցեսիան», - ասում է Բուքինգհեմը: «Բիզնեսներ, որոնք կկարողանան առաջանալ մյուս կողմում, քանի որ նրանք նախկինում անցել են պատերազմների միջով և ունեն ուժեղ հաշվեկշիռներ»:

Պատմականորեն, կապույտ չիպային ընկերությունները վերականգնվել են ամենաարագ վերադարձը:

թիրախ
TGT,
+ 0.65%
Այս հանրաճանաչ մանրածախ վաճառողի բաժնետոմսերը ապրիլի վերջից ի վեր նվազել են 40%-ով՝ սպառողների ծախսերի դանդաղեցման, ծախսերի աճի և պաշարների բարձրացման հետ կապված մտահոգությունների պատճառով:

Բաժնետոմսը տեխնիկապես «էժան» չէ, հաշվի առնելով, որ այն ունի 18-ի առաջընթաց գնի և շահույթի հարաբերակցությունը: Բայց գլխավորն այն է, որ շահույթը ցածր է:

«Մենք կտեսնենք շահույթի բարելավում, քանի որ գույքագրման իրավիճակը կարգավորվում է, նույնիսկ եթե մենք ունենք դանդաղում», - ասում է Բուքինգհեմը:

Նա ակնկալում է տարեկան եկամուտների դրական համեմատություններ 2023-ի երկրորդ կիսամյակում, քանի որ 2022-ի երկրորդ կեսը պատուհասված էր բարձր գույքագրման խնդիրներով:

Մինչդեռ Target-ը վճարում է 2.85% դիվիդենտային եկամտաբերություն, և դուք ստանում եք հիանալի ապրանքանիշ:

«Մենք կարծում ենք, որ Թիրախի զգալի գրավչությունը սպառողների համար մնում է անձեռնմխելի, նույնիսկ այն դեպքում, երբ սպառողների տրամադրությունների փոփոխությունը և մատակարարման խնդիրները կշռում են մոտ ապագայում», - ասում է նա:

Բուքինգհեմն ունի 217 դոլար բազմամյա գնային նպատակ՝ հիմնվելով այն բանի վրա, թե վաճառքներն ու եկամուտները կգնան առաջիկա երեքից հինգ տարիների ընթացքում: Բաժնետոմսերը վերջերս վաճառվել են 152 դոլարով:

Lam հետազոտություն 
LRCX,
+ 1.97%
Այս ընկերությունը վաճառում է վաֆլի արտադրության սարքավորումներ չիպեր արտադրողներին: Բաժնետոմսերը 43 թվականի ամենաբարձր ցուցանիշներից նվազել են 2022%-ով, քանի որ այն բախվում է երկու հիմնական խնդրի:

Նախ, ԱՄՆ-ը դրել է արտահանման լիցենզիայի պահանջներ, որոնք դժվարացնում են ընկերությունների առևտուրը Չինաստանի հետ: Սա մեծ գործարք է, քանի որ Lam-ն իր եկամուտի 30%-ը ստանում է Չինաստանում վաճառքից:

Բացի այդ, կիսահաղորդիչների պահանջարկը թուլացել է, հատկապես հիշողության չիպերի համար: Լամն այժմ ակնկալում է, որ 2023 թվականին վաֆլի արտադրության սարքավորումների ծախսերը կնվազեն ավելի քան 20% -ով:

Երկարաժամկետ հեռանկարում չիպերի արտադրության իր առաջադեմ սարքավորումների պահանջարկը կպահպանվի ուժեղ շուկայի վերջնական աճի և չիպերի արտադրության շարունակական առաջընթացի պատճառով: Սա մեծացնում է Lam Research-ի արտադրած մասնագիտացված սարքավորումների պահանջարկը:

Մեկ բաժնետոմսի դիմաց 414 դոլարով, բաժնետոմսերը վաճառվում են մոտ 12 ֆորվարդային P/E-ով:

«Դա զեղչեց շատ ավելի վատ միջավայր, քան մենք հավանաբար կտեսնենք», - ասում է Բուքինգհեմը:

Նա նշում է, որ վերլուծաբաններն ակնկալում են շահույթի գրեթե լիակատար վերականգնում 2023 թվականի կոպիտ կարկատումից հետո: Միևնույն ժամանակ, Lam Research-ն ունի ուժեղ հաշվեկշիռ, ուստի այն կիսում է դրամական հոսքերը ներդրողների հետ հետգնումների և 1.67% շահաբաժինների եկամտաբերության միջոցով: Նա ունի 599 դոլար գնային նպատակ:

Քելլի Ռայթ, Ներդրումների որակի միտումներ

Շուկայական և տնտեսական հեռանկարներFed-ը կգնա գնաճի դեմ պայքարում՝ ստեղծելով ռեցեսիա, որը կհանգեցնի S&P 20-ի 500% անկման։
SPX,
+ 0.75%
այս առանց այն էլ ցածր մակարդակից՝ հենանիշային ինդեքսն իջեցնելով 3,000-ից 3,200 կետի։

«Տարվա առաջին կեսը վատ է լինելու», - կանխատեսում է Ռայթը:

Խնդիրի մի մասն այն է, որ չափազանց շատ ներդրողներ դեռևս վարդագույն հեռանկար ունեն: Սա ենթադրում է, որ ցանկացած անկման դեպքում վաճառքի մեծ պոտենցիալ կա, քանի որ դրանք փոխում են իրենց մեղեդին:

«Շուկայի շատ մասնակիցներ չեն հասկանում այս միջավայրը, քանի որ այն ամենը, ինչ նրանք գիտեն, քանակական մեղմացումն է», - ասում է Ռայթը: «Բայց այժմ նրանք դեմ են իրական արջուկային շուկայի, որտեղ Fed-ը չի մեղմում և չի փրկում նրանց: Սա առաջին իրական արջուկային շուկան է, որը մենք ունեցել ենք երկար ժամանակ, քանի որ 2009 թվականից ամեն ինչ քանակական մեղմացում է նկատվում»։

Որպես ապացույց, որ շուկան շատ ավելի վատ կողմեր ​​ունի, Ռայթը մեջբերում է իր սեփական բաժնետոմսերի ընտրության համակարգի տվյալները: Գնելի բաժնետոմսեր գտնելու համար Ռայթը հետևում է մոտ 300 ընտրված blue-chip բաժնետոմսերին, որոնք ունեն այնպիսի հատկություններ, ինչպիսիք են ամուր ֆինանսական ուժը և վերջին 10 տարում առնվազն հինգ տարվա շահաբաժինների աճ: Այս բաժնետոմսերը նրա համակարգում թերագնահատված են թվում, երբ դրանք այնքան ցածր են առևտուր անում, որ նրանց դիվիդենտային եկամտաբերությունը հասնի պատմական բարձր մակարդակի:

1966թ.-ից ի վեր շուկան գտնվում է ամենավերջում, երբ նրա հետևած անունների 72%-ը թերագնահատված են թվում: Շուկան եղել է հիմնական բարձունքներում, երբ թերագնահատված բաժնետոմսերի թիվը նվազում է մինչև 17% կամ ավելի քիչ: Վերջերս նրա տիեզերքի ընդամենը 20%-ը թերագնահատված էր թվում:

«Սա ասում է, որ մենք ավելի շատ վատ կողմեր ​​ունենք», - ասում է նա:

Վերլուծաբանները նվազեցնում են եկամուտների գնահատականները: Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը կոչ է անում կայուն աճ ապահովել այս տարի աճի կես տոկոսային կետով: «Որտե՞ղ է այնտեղ վարդագույն նկարը»:

Ռայթը շուկայի թուլությունից հետաձգում չի ակնկալում մինչև երրորդ եռամսյակ:

Բաժնետոմսեր

Կան բաժնետոմսեր, որոնք Ռայթն արդեն գրավիչ է համարում: Բաժնետոմսեր գտնելու համար, որոնք բավական էժան տեսք ունեն գնելու համար, նա փնտրում է պատմականորեն բարձր եկամտաբերությամբ առևտուր անող ֆինանսապես ամուր անուններ, ինչը հուշում է, որ դրանց բաժնետոմսերը անկում են ապրում: Ենթադրելով, որ շահութաբաժինների կրճատում չկա, եկամտաբերությունը բարձրանում է, երբ արժեթղթերի գները նվազում են:

Westamerica Bancorp 
WABC,
-0.17%
Ներդրողները փախչում են բանկերից, երբ ռեցեսիաներ են նկատվում՝ անհանգստանալու պատճառով, որ վատ վարկերը կնվազեցնեն եկամուտները: Բայց այս բանկն ունի այնպիսի բարձր վարկավորման ստանդարտներ և էժան միջոցներ, այն համեմատաբար անվտանգ է, ուստի այն արդեն գնելի է թվում ներկայիս թուլության պայմաններում:

Կալիֆորնիայի բանկն առաջարկում է վարկեր և բանկային ծառայություններ փոքր բիզնեսին Westamerica Bank-ի միջոցով: Այն շատ չի վճարում միջոցների համար, քանի որ դրա ավանդատուները փոքր ձեռնարկություններ են, որոնք իրենց չեկային հաշիվների մնացորդներից քիչ տոկոսներ են ստանում կամ ընդհանրապես չեն ստանում: Բանկն ունի վարկավորման չափազանց բարձր ստանդարտներ և հակված է լողացող տոկոսադրույքով վարկեր տրամադրել, ինչը նվազեցնում է տոկոսադրույքի ռիսկը: Այն նաև իր զուտ տոկոսային եկամուտների մեծ մասը ստանում է արժեթղթերում ներդրումներից, ի տարբերություն վարկերի:

«Միջոցների արժեքով, որը գրեթե զրոյական է, բանկը կարող է վաստակել հարգելի զուտ տոկոսային մարժա՝ ներդրումներ կատարելով արժեթղթերում», - ասում է Ռայթը:

Պատմականորեն բանկի բաժնետոմսերը թերագնահատվել են, երբ նրա դիվիդենտային եկամտաբերությունը բարձրանում է մինչև 3.15%: Բաժնետոմսի դիմաց 58 դոլարի դեպքում շահաբաժինային եկամտաբերությունը 2.85 տոկոս է, ուստի այն մոտ է: Բանկը նաև առևտուր է անում իր հաշվեկշռային արժեքի՝ 31 դոլարից երկու անգամ պակաս:

«Սա շատ լավ կառավարվող տարածաշրջանային բանկ է»,- ասում է նա: «Նրանք իսկապես շատ վարկեր չեն տալիս, քանի դեռ հաճախորդը բացարձակապես մաքուր չէ»:

Eastman Chemical- ը 
EMN,
+ 4.74%
Ցիկլային ընկերությունները, որոնք շատ են ենթարկվում տնտեսական միտումներին, մեծ հարված են ստանում, երբ աճում են ռեցեսիայի վախերը: Սակայն մինչ այժմ, ըստ Wright-ի համակարգի, Eastman Chemical-ի բաժնետոմսերն այնքան են նվազել, որ այն գրավիչ տեսք ունի: Eastman-ը վաճառում է հատուկ քիմիական նյութեր և նյութեր, ներառյալ հավելումներ, պլաստմասսա, պոլիմերներ և ֆիլմեր, որոնք օգտագործվում են սննդի, անձնական խնամքի միջոցների, գյուղատնտեսության, շինարարության և շինարարության և էլեկտրոնիկայի մեջ:

Պատմականորեն բաժնետոմսը էժան է եղել, երբ նրա շահաբաժինների եկամտաբերությունը բարձրանում է մինչև 3.5%: Այն հասավ այդ մակարդակին, երբ բաժնետոմսերը ընկան մինչև 90 դոլար: Այդ ժամանակից ի վեր այն նվազել է ևս 10%-ով` դիվիդենտային եկամտաբերությունը հասցնելով մինչև 3.88%-ի:

Մինչ ներդրողները անհանգստացած են բիզնեսի վրա ռեցեսիայի ազդեցությունից, Իսթմանը բավականաչափ ուժեղ հաշվեկշիռ և դրամական հոսքեր ունի դեպի իշխանություն, և, հնարավոր է, օգտվի ոլորտի թուլությունից՝ գնելով զեղչված ընկերություններ իր տարածքում: Հակառակ դեպքում, այն լավ ռեկորդ ունի բաժնետերերին հետգնումների և շահաբաժինների ավելացման միջոցով կանխիկ գումար վերադարձնելու առումով:

Բրյուս Կասեր, Կաբոտի շրջադարձ նամակ

Շուկայական և տնտեսական հեռանկարներՄենք անկում կունենանք, բայց այն խորը չի լինի: Փոխարենը, դա կլինի «դանդաղ շարժման ռեցեսիա», որը ողողում է արդյունաբերությունը մեկը մյուսի հետևից: Առայժմ այս սցենարը կարող է գնահատվել՝ ենթադրելով 10 տարվա գանձապետարան
TMUBMUSD10Y,
3.717%
եկամտաբերությունը մնում է 3% միջակայքում: Բաժնետոմսերն ավելի գրավիչ են թվում, երբ պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ավելի ցածր է: Կասերը ակնկալում է, որ շուկան տարվա կտրվածքով կմնա անփոփոխ, և տնտեսությունը կունենա համեստ 1% աճ՝ ճշգրտված գնաճի համար:

Բաժնետոմսեր

«Շատ ընկերություններ պարզապես դեն են նետվում», - ասում է Կասերը: Նա հավանություն է տալիս լավ կառավարվող ընկերություններին, որոնք գործում են գրավիչ նիշային շուկաներում, որոնք առևտուրը զգալիորեն ցածր են իրենց պատմական գնահատականներից և շուկայական բազմակի մակարդակից:

Gates Industrial 
GTES,
+ 2.25%
Գեյթսը լավ օրինակ է: Ընկերությունը վաճառում է մասնագիտացված «էլեկտրահաղորդման» արտադրանք, ներառյալ գոտիներ, հիդրավլիկ գուլպաներ և խողովակներ, որոնք օգտագործվում են այնպիսի ոլորտներում, ինչպիսիք են տրանսպորտը, շինարարությունը և էներգետիկան:

Սա նշանակում է, որ Գեյթսը ցիկլային ազդեցություն ունի տնտեսության վրա, ուստի ներդրողները վաճառում են բաժնետոմսերը: Բայց Կասերը կարծում է, որ դա սխալ է։

Գեյթսի մասերը թանկարժեք մեքենաների կարևոր բաղադրիչներն են, ուստի պարապուրդի արժեքը բարձր է: Հետեւաբար, դրա մասերը հաճախ պարբերաբար փոխարինվում են որպես կանխարգելիչ սպասարկման մաս: Եկամտի մոտ 63%-ը գալիս է փոխարինող մասերից։

«Եթե թանկարժեք սարքավորումներ եք պատրաստում, վերջին բանը, որ ցանկանում եք անել, 4 դոլար ծախսելն է ավելի էժան գուլպաներ կամ գոտի, և ամբողջը մի քանի օրով իջնում ​​է», - ասում է Կասերը:

Այստեղ Գեյթսը վաճառվում է 10-ի բազմապատիկ գնից շահույթով։ Դա էժան է թվում՝ համեմատած հասակակիցների խմբի հետ՝ 12-13-ապատիկի չափով, իսկ ավելի լայն շուկայի բազմապատիկը՝ 17։ Blackstone-ին է պատկանում բաժնետոմսերի գրեթե երկու երրորդը, բայց Կասերը դա ռիսկ չի համարում: «Ես չեմ տեսնում, որ նրանք ագրեսիվ վաճառող են», - ասում է նա:

Vodafone
VOD,
+ 2.32%
Շատ բաժնետոմսեր տապալվել են արջի շուկայում, բայց քչերն են այնքան վատ վիճակում, որքան Vodafone-ը, որն առաջարկում է հեռահաղորդակցության և կաբելային ծառայություններ Մեծ Բրիտանիայում, Եվրոպայում և Աֆրիկայում: Ցածր $10s միջակայքում բաժնետոմսերը վաճառվում են վերջին տասնամյակի ամենացածր կետով:

2019 թվականին ընկերության կողմից Գերմանիայում և Կենտրոնական և Արևելյան Եվրոպայում Liberty Global-ի ակտիվների ձեռքբերումը չհաջողվեց ապահովել ակնկալվող արդյունքը:

«Նրանք խաթարեցին ինտեգրումը և բաց թողեցին իրենց շուկաները համախմբելու հնարավորությունները», - ասում է Կասերը: «Շահույթը շարունակում է մնալ անփույթ: Նրանք շարունակում են ուռճացված ծախսեր ունենալ, իսկ պարտքերը շարունակում են աճել: Սարսափելի իրավիճակ է եղել»։

Նույնիսկ ակտիվիստ ներդրող Cevian Capital-ը ձեռնոց է նետել՝ կրճատելով իր մասնաբաժինը այն բանից հետո, երբ չկարողացավ տեսնել փոփոխություններ, որոնք կարող էին խթանել կատարողականը:

Բայց հիմա հորիզոնում հնարավոր է նոր սկիզբ Vodafone-ի համար: Գործադիր տնօրեն Նիք Ռիդը լքել է պաշտոնը 2022 թվականի վերջին: (Vodafone-ը կորցրել է շուրջ 40% այն բանից հետո, երբ Ռիդը նշանակվել է 2018 թվականի հոկտեմբերին:) CFO Մարգարիտա Դելլա Վալեն կծառայի որպես գործադիր տնօրենի ժամանակավոր պաշտոնակատար, մինչ ընկերությունը փնտրում է փոխարինող:

Kaser-ը գրազ է գալիս, որ նրանք կբերեն օտարերկրյա անձի, ով կարող է վաճառել ստորաբաժանումները՝ կենտրոնանալու Եվրոպայում հիմնական անլար և մալուխային բիզնեսի վրա: Նա կարծում է, որ դա կարող է ի վերջո բերել Vodafone-ի բաժնետոմսերը մինչև $25 միջակայք:

Michael Brush-ը MarketWatch-ի սյունակագիր է: Հրապարակման պահին նա պաշտոններ չի ունեցել այս սյունակում նշված բաժնետոմսերում: Brush-ն առաջարկել է TGT և EMN իր բաժնետոմսերի տեղեկագրում, Խոզանակ պահեք բաժնետոմսերի վրա. Brush-ը Cabot SX Cannabis Advisor-ի խմբագիրն է: Հետևեք նրան Twitter-ում @mbrushstocks-ում: