Կարծիք. ԱՄՆ-ը ռեցեսիայի չի գնում: Ոչ էլ այն կսպառվի գնաճային հրդեհներով։

Քանի որ աշխարհի ներդրողների կեսն ակնհայտորեն վախեցած է գների աճից, իսկ մյուս կեսն անհանգստացած է աճով, թանկարժեք քիչ գնորդներ կան, ովքեր պատրաստ են հավասարակշռել ընդհանուր խավարը:

Բայց թեև գրեթե ոչ մի տեղ չկա թաքնվելու, երբ լճացումը և գնաճը բախվում են, տնտեսական այս ճշգրտումը չի թվում երկարատև հիվանդության սկիզբ: Ավելի շուտ այն ունի ժամանակավոր շոկի պատճառ, որը շուտով կվերականգնի տնտեսությունը հավասարակշռության:

Դա հազիվ թե մեղմի ֆոնդային բորսայի վերջին վեց ամիսների ցավը
SPX,
+ 0.01%
նվազում է, բայց դա չի արդարացնում ԱՄՆ-ի մոտալուտ ռեցեսիայի մասին մռայլ նախազգուշացումները: Սննդամթերքի և էներգետիկայի վերջին գների աճն արդեն սկսվել է թթված սպառողական տրամադրությունները, ինչը շատ ավելի դյուրին է դարձնում գների կայունացման Fed-ի խնդիրը: Այստեղից աճը, անշուշտ, կդանդաղի, բայց դրա հետ կապված պահանջարկի կտրուկ փլուզում դժվար է պատկերացնել Սպառողների և Ընկերություններ հազվադեպ են եղել այս ողողվածությունը:

ապակողմնորոշող

Սրանք ակնհայտորեն ապակողմնորոշող ժամանակներ են: Մոտ չորս տասնամյակ գնաճի անկումից և հիմնականում կայուն աճից հետո ակտիվ ներդրողներից մի քանիսը երբևէ պայքարել են շուկաների հետ, որոնք զգում են գների նման կտրուկ աճի ջերմությունը: Բացի 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից, որն արդեն 14 տարի առաջ է, ռեցեսիայի դողացող հեռանկարները համեմատաբար կարճ են եղել:

Երկար ժամանակ է, ինչ վերլուծաբաններն իրենց գնահատման մոդելների համար ենթադրություններ ընտրում են նման տարակուսանքի առաջ: Արդյո՞ք նրանք պետք է օգտագործեն Fed-ը երկարաժամկետ գնաճի կանխատեսում 2%-ից, երբ գիտեն, որ իրենց մեքենան պարզապես 60 դոլար բենզին է վերցրել: Կարո՞ղ է Fed-ն իսկապես մեղմացնել աճը մինչև իր կանխատեսումը 2.0%-2.9% հաջորդ տարվա համար՝ իրականացնելով այն, ինչ նախագահ Ջերոմ Փաուելը այժմ անվանում է «փափուկ վայրէջք»:

Բաժնետոմսերը նվազում են, քանի որ այս միջավայրում ոչ ոք չի անցնում ներդրումային հանձնաժողովի միջոցով, որը արևոտ ենթադրություններ ունի գնաճի կամ աճի վերաբերյալ: Միևնույն ժամանակ, երկու թվերի շուրջ էլ անորոշությունը նշանակում է, որ դժվար է ասել, թե ինչն է էժան: Երբ տոկոսադրույքները հուսալիորեն իջնում ​​էին, իսկ եկամուտները կանխատեսելի էին, հեշտ էր 20-ական թվականներին խոսել գնից շահույթի բազմակի մասին: Այսօր ներդրողները վստահ չեն, որ բաժնետոմսերը սակարկություններ են, քանի որ S&P 500 բազմապատիկները այժմ գտնվում են բարձր դեռահասների շրջանում: 

Բայց գնաճային հրդեհներով սպառված Ամերիկայի գործը պարզապես չի ենթարկվում քննության: Նախ, ԱՄՆ-ում սպառողական գների գնաճը կարծես թե հասել է իր գագաթնակետին անցյալ շաբաթ, նույնիսկ եթե աշխատավարձի վրա ճնշումը դեռևս պետք է հետևել: Երկրորդ, եթե ավելի բարձր գները չստիպեն ամառային շատ ճամփորդությունների չեղարկում, դրանք կհանգստացնեն այս տարվա Սուրբ Ծննդյան գնումների մոլեգնությունը, նույնիսկ եթե մատակարարման շղթաները լիովին չվերադառնան նորմալ: Երրորդ, և ամենակարևորը, երկարաժամկետ տոկոսադրույքները մնում են կայուն, նույնիսկ եթե կարճ տոկոսադրույքները բարձրանում են, ինչը հուշում է, որ շուկաները կարծում են, որ Fed-ը կհաջողվի կայունացնել գները:

Տեխնիկապես հնարավոր է, որ ԱՄՆ-ը հաջորդ տարվա ընթացքում ընկնի ռեցեսիայի մեջ, բայց շատ ավելին պետք է սխալ գնա: Մութ վերնագրերի ֆոնին հեշտ է մոռանալ, որ գործազրկությունը հասել է մոտ պատմական ցածր մակարդակներ և աշխատողները թողնում են իրենց աշխատանքը՝ ավելի լավ բան փնտրելու համար պատմական բարձունքների մոտ. Կորպորատիվ կապիտալ ծախսեր աճում է, ինչպես նաև ընկերությունները ներդրումներ են կատարում ավելի առաջադեմ տեխնոլոգիաների և ավելի ճկուն մատակարարման շղթաներում:

Բազմաթիվ ռիսկեր

Դժվար է կանխատեսել, թե որքան վնաս է հասցվել տնտեսության «անկման» հետևանքով: Եթե ​​Fed-ը պետք է կատարի մեկ մանդատ՝ «կայուն գներ» ապահովելու համար, ապա այն պետք է բավարարի ավելի ցածր մակարդակով իր մյուս մանդատի՝ «առավելագույն զբաղվածության»: Վարկի չվճարումները պետք է բարձրանան իրենցից պատմականորեն ցածր մակարդակ. Բնակարանային շուկան պետք է կայունանա.

Միևնույն ժամանակ, ամերիկյան ափերից դուրս կան բազմաթիվ ռիսկեր, որոնք կարող են ազդել ԱՄՆ տնտեսության վրա: Եվրոպացիներն այժմ բախվում են էներգակիրների կտրուկ բարձր գների, քանի որ նրանք խստացնում են Ռուսաստանի դեմ պատժամիջոցները: Սննդամթերք ներկրող երկրները բախվում են նաև ցորենի և պարարտանյութի շատ ավելի բարձր գների: Չինաստանում, COVID- ի սահմանափակումները խաթարեցին, տեսանելի արդյունաբերական արտադրությունը նվազել է Անցյալ ամիս ցնցող 2.9% սպառնալով հետագա խափանումներով համաշխարհային մատակարարման շղթաներին:

Այս ռիսկերից շատերը ի հայտ են եկել հանկարծակի և անսպասելի՝ ստեղծելով ուժեղ հակաքամիներ ԱՄՆ բաժնետոմսերի համար: Զավեշտն այն է, որ մատակարարման շղթայի խափանումներից և ապրանքների գների աճից գների համեմատաբար կտրուկ ցնցումները ավելի հավանական են դարձնում, որ թեժ պահանջարկն ինքնին կսառչի: Գնաճի տեմպերը կարող են նոր միջակայք գտնել մինչ համաճարակի մակարդակից բարձր, բայց դրանք կլինեն ավելի ցածր և ավելի կանխատեսելի, քան այսօր:

Կարող է ավելի շատ կրակ լինել և ավելի շատ սառույց: Բայց աշխարհի վերջը չի լինելու։

Քրիստոֆեր Սմարթը համաշխարհային գլխավոր ստրատեգ է և Barings ներդրումային ինստիտուտի ղեկավարը: Հետևեք նրան Twitter-ում @csmart.

Այժմ կարդացեք. S&P 500 շահույթը ևս մեկ պոտենցիալ «ցնցում» է, որը սպասում է ֆինանսական շուկաներին՝ փորձելով թոթափել ստագֆլյացիայի վախերը.

Plus: Ե՞րբ է անվտանգ սկսել նորից բաժնետոմսեր գնել: Մենք դեռ այնտեղ չենք, բայց սրանք այն վեց նշաններն են, որոնք պետք է փնտրել:

Մարկ Հալբերտ. Ահա, թե որն է իրական պատճառը, որ ֆոնդային շուկան դառնում է առանց սոսնձման, և դա թույլ եկամուտների պատճառով չէ