Կարծիք. Դաշնային պահուստային համակարգի ղեկավար Պաուելը շատ բան ունի բացատրելու

Այս տարի, քանի որ Fed-ի ափսեի վրա շատ բան կա, շատ հնարավոր է, որ Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը ուրբաթ օրը խոսի աստղազարդ անսամբլի հետ դրամավարկային քաղաքականության առջև ծառացած բարդ իրավիճակի և այն մասին, թե ինչ է նախատեսում անել Fed-ը: Եթե ​​ԱՄՆ-ը ցանկանում է լինել դրամավարկային քաղաքականության առաջատարը, ապա այստեղ առաջնորդելու հնարավորություն կա:

Ես առաջարկություն ունեմ նախագահողին. Դա իսկապես բավականին պարզ է: Կան երկու չափազանց ակնհայտ բաներ, որոնք շփոթության մեջ են գցել մարդկանց Ֆեդերացիայի քաղաքականության վերաբերյալ: Դրանք են. 1. Ինչպե՞ս է Fed-ը ընտրել այն մակարդակը, որին, իր կարծիքով, գնաճը կնվազի ինքնուրույն, նախքան դրամավարկային քաղաքականությունը պետք է կատարի մնացած աշխատանքը:

Կարդալ: Ֆինանսական շուկաները պատրաստվում են այն բանին, որը կարող է լինել «շատ բազեական» Ջեքսոն Հոլի ելույթը, որը վարել է Fed-ի Փաուելը:

Տարբեր վագոն

2021թ.-ին, երբ գնաճը սկսեց աճել, Դաշնային պահուստային համակարգը սկզբում ընդունեց այն դիրքորոշումը, որ գնաճի աճը ժամանակավոր է, և, հետևաբար, Կենտրոնական բանկը ոչինչ չձեռնարկեց դրան հակազդելու համար: Fed-ն այլևս հենց այդ խմբի վրա չէ: Բայց Fed-ը, կարծես, գտնվում է հարակից տիրույթում, որը տեսնում է, որ գնաճը նվազում է, մինչդեռ այն բարձրացնում է տոկոսադրույքները, թեև տոկոսադրույքները շատ ցածր են գնաճի մակարդակից: Նախկինում Fed-ը պետք է բարձրացներ դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը գնաճի մակարդակից բարձր՝ այն վերահսկելու համար: Fed-ը պետք է բացատրի սա:

Fed-ի թիրախները

Այս շրջանակում Դաշնային պահուստը միավորում է մի շարք տնտեսական փոփոխականների և դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի կանխատեսումները: Մենք կարող ենք դիտել այս կանխատեսումների կենտրոնական միջակայքերը և դրանց ներսում տեսնել միջնակետերը: Այնուհետև մենք կարող ենք դա օգտագործել որպես կոպիտ ուղեցույց, թե ինչ է տեսնում Fed-ի քաղաքականությունը, և այնուհետև ակնկալում է անել:

Fed-ը ներկայումս ունի այս կանխատեսումները 2022, 2023 և 2024 թվականների տարեվերջյան արդյունքների համար: Եվ այս կանխատեսումներում Fed-ը կենտրոնանում է PCE դեֆլյատորի վրա, ոչ թե CPI-ի վրա, մի չափիչ, որի համար գնաճը նույնիսկ ավելի խենթ է դարձել, քան այս PCE-ում:

Հունիսին PCE-ի գնաճը տարեկան կտրվածքով աճել է 6.8%-ով, մինչդեռ PCE-ի հիմնական գնաճը աճել է 4.8%-ով: Դրանց հետ մեկտեղ, Fed-ը փնտրում է սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը, որպեսզի 2022 թվականը ավարտվի մոտ 3.35%, 2023 թվականը 3.85% և 2024 թվականը 3.25%։ Այդ մակարդակները ցածր են ընթացիկ գնաճի մակարդակից։

Fed-ը տեսնում է PCE-ի վերնագիրը 4.4% 2022-ի վերջում, 2.65% 2023-ի վերջում և 2.25% 2024-ի վերջում: Օգտագործելով Ֆեդերացիայի անդամների գնահատումների կենտրոնական միտումների միջակայքի միջին մասը, չափիչները մեզ տալիս են -1.8 իրական սնուցվող միջոցների դրույքաչափ: % մինչև 2022 թվականի վերջը, 1.15% մինչև 2023 թվականի վերջը և -0.35% մինչև 2024 թվականի վերջը: Հատկանշական է, որ 2022 թվականին, երբ գնաճը ներկայումս կազմում է 6.8%, Fed-ը տեսնում է PCE գնաճը 4.4% մինչև տարեվերջ, թեև սնուցվող միջոցների տոկոսադրույքը ստանում է միայն մինչև տարեվերջ մինչև 3.35%: Կարծում եմ, որ Fed-ը պետք է մեզ ասի, թե ինչու դա տեղի կունենա:

See: Այս դիվիդենտային բաժնետոմսերը կարող են պաշտպանել ձեզ, քանի որ Դաշնային պահուստը դանդաղեցնում է տնտեսությունը

Հեռանալով ինֆլյացիայի վրա գերբարձր տոկոսադրույքներով հարձակվելուց, ինչպես դա արեց Փոլ Վոլքերը 1970-ականների վերջին և 1980-ականների սկզբին, այս Fed-ը տեսնում է, որ գնաճն ինքնին նվազում է, և միակ խնդիրն այն է, որ սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը հասցնել չափավոր սահմանափակող մակարդակի, որպեսզի ավարտվի: աշխատանքը։ 

Հասարակությունը տեսնում է CPI-ի գնաճի մակարդակը, որը գերազանցել է 9%-ը, սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը (ներկայումս) 2.5% է, իսկ արժեթղթերի շուկաները արդեն բզբզում են Fed-ի «առանցքում» դեպի դժոխային պայմանները: Ինչի՞ մասին է խոսքը։ Ո՞ր մոլորակի վրա արժեթղթերի շուկայի որևէ բանական, փորձառու ներդրող կմտածեր, որ Fed-ը կդադարեցնի 2.5% տոկոսադրույքների բարձրացումը այդքան բարձր գնաճի դեպքում: Ես չեմ կարող դրան պատասխանել։ Բայց գրեթե նույնքան անհավանական է թվում հարցնել, թե ինչու է Fed-ը պլանավորում միայն բարձրացնել Fed ֆոնդերի տոկոսադրույքը մինչև 3.85% կամ 4% որպես վերջնական դրույքաչափ: 

Fed-ի վստահելիությունը առանցքային է

Fed-ը պետք է մեզ հստակ ասի, թե ինչ է կատարվում այստեղ: Եվ դա չի եղել: Դա կարող է լինել այն պատճառով, որ գնաճային սպասումները շատ ցածր են: Միչիգանի համալսարանի գնաճի ակնկալիքները հինգ տարի առաջ գնահատելով ՍԳԻ-ի գնաճը կազմում է 4%, ըստ նրա միջինի և 3%՝ ըստ միջինի: 

Դա կարող է լինել Fed-ի նկատմամբ վստահության նշան, թե ոչ: Իմ անհասկանալի պատճառն այն է, որ շուկաները կարող են փնտրել Fed-ը ռեցեսիա ստեղծելու համար: Fed-ը շատ բացատրություններ ունի անելու մեզ այս կամ այն ​​կերպ համոզելու համար: Դա շատ ավելին է, քան պարզապես վստահելիություն ունենալ շուկաներում, այն պետք է ունենա իրագործելի ծրագիր:

Բայց վստահելիությունը բանալիներից մեկն է: Վստահելիություն ունենալու համար Fed-ը պետք է պատրաստ լինի դիմակայելու ռիսկերին, ձախողման հնարավորությանը: Եվ, մինչ այժմ, Fed-ը մեզ հիմնականում կերակրում է «ձեր տորթն ու այն էլ կեր» մոտեցումը, քանի որ Փաուելը պնդում է, որ դեռ ճանապարհ կա դեպի տնտեսության մեղմ վայրէջք:

Գնալով շուկաներում ձայները զգուշանում են նման ճանապարհի առկայությունից և զգուշացնում ռեցեսիայի մասին։ Արդյո՞ք Fed-ը կվերաբերի այս խնդրին, թե՞ ոչ: Իսկ դա կանի՞ Ջեքսոն Հոլում, թե՞ պարզապես քայլարշավ:           

Ռոբերտ Բրյուսկա FAO Economics-ի գլխավոր տնտեսագետն է։