Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը կանգնած է ամենադժվար առաջադրանքի առաջ այն բանից հետո, երբ նախագահ Փոլ Վոլքերը ընտելացրեց 1970-ականների և 1980-ականների սկզբի մեծ գնաճը: Եվ շատ ճնշումներ, որոնք հանգեցնում են տասնամյակների ամենաուժեղ գնաճին, դրամավարկային քաղաքականության վերահսկողությունից դուրս են, բացառությամբ արմատական միջոցների:
Նախքան Ռուսաստանը Ուկրաինա ներխուժելը, սպասվում էր, որ բեռնափոխադրումների համաճարակի խափանումները, չիպերի պակասը և ներքին սննդի մատակարարման խնդիրները կպահպանվեն:
Այժմ խայթող պատժամիջոցները Ռուսաստանի նախագահ Վլադիմիր Պուտինին կանգնեցնում են անկյունում: Նա չի կարող զիջել՝ առանց վտանգի ենթարկելու իր իշխանությունը և, ի վերջո, հայտնվելով Հաագայի Արդարադատության միջազգային դատարանում՝ պատերազմական հանցագործությունների մեղադրանքով:
Կարևոր մատակարարումները դադարեցվել են
Ռուսական զորքերը վաղ թե ուշ գրավելու են ուկրաինական խոշոր քաղաքները, նույնիսկ եթե նրանք պետք է նախ հողին հավասարեցնեն դրանք, հետո ապրեն ռուբլու ու վրանների մեջ: Այնուամենայնիվ, գյուղում դիմադրությունը ճնշելու համար կպահանջվի մինչև 500,000 ռուսական զորք: Նույնիսկ հրադադարի դեպքում պատժամիջոցները և ռուսական և ուկրաինական արտահանման խափանումները կպահպանվեն:
Առևտրականներն ու առաքիչները խուսափում են ռուսական բեռներից և նավահանգիստներից՝ վտանգի տակ դնելով նավթի, ցորենի և այլ կարևոր ապրանքների մատակարարումները, որոնք դուրս են գալիս Սև ծովի նավահանգիստներից: Նաև, Ռուսաստանն արտահանում է պալադիում, որը կարևոր նշանակություն ունի ավտոմեքենաներում կատալիտիկ փոխարկիչներ պատրաստելու համար, իսկ Ուկրաինան մատակարարում է աշխարհի նեոնային գազի կեսը, որը կարևոր է կիսահաղորդիչների արտադրության համար:
Այս ամենը խորացնում է բենզինի, մեքենաների, էլեկտրոնիկայի, գյուղատնտեսական պարարտանյութերի և թունաքիմիկատների, մթերային ապրանքների և անթիվ այլ ապրանքների գների ԱՄՆ-ի գների աճը:
Պահանջարկի կողմից դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափերի չափավոր բարձրացումը շատ չի օգնի: Սպառողները մանրածախ վաճառքն աջակցելու համար ունեն մաքուր հաշվեկշիռներ, և ՆԱՏՕ-ի պաշտպանությունն ուժեղացնելը կպահանջի ավելի մեծ պաշտպանական ծախսեր և՛ Միացյալ Նահանգներում, և՛ Եվրոպայում, եթե, կասկածում եմ, որ նրանք չեն նվազեցնում իրենց զգուշությունը Խաղաղ օվկիանոսում չինական արկածախնդրության նկատմամբ:
Ըստ երևույթին, Փաուելը ձգտում է մեղմ վայրէջքի՝ ինչ-որ կերպ վերականգնել 2% գնաճը՝ առանց տնտեսական ակտիվությունը չափազանց դանդաղեցնելու: Պատմությունը սովորեցնում է, որ նման լուրջ գնաճային ճնշումները սովորաբար հաղթահարվում են միայն տնտեսական զգալի դանդաղեցմամբ՝ ըստ էության նվազեցնելով համախառն պահանջարկը՝ համախառն առաջարկին համապատասխանեցնելու համար:
Ինչպես 1970-ականների նախագահ Արթուր Բերնսը, Փաուելը կասկածում է փողի զանգվածի և գնաճի միջև կապը: Բայց նման թերահավատությունը հիմնավորված է միայն այն դեպքում, երբ համախառն առաջարկը լցվում է, մասնավորապես, ոչ թե նման ժամանակներում:
Դա չի կտրի այն
Այնուամենայնիվ. մենք կարող ենք ակնկալել տոկոսադրույքների չափավոր բարձրացումներ՝ միգուցե քառորդ կետ և երբեմն կես կետ, քանի որ ճնշումները մեծանում են, Ֆեդերացիայի յուրաքանչյուր հանդիպման ժամանակ, և դա չի նվազեցնի այն:
1970-ականներին ոչ էվկլիդեսյան տնտեսագիտությունը և դրամավարկային քաղաքականության աստիճանականությունը չաշխատեցին Բերնսի և նրա իրավահաջորդ նախագահ Ուիլյամ Միլլերի համար: Մեծ գնաճը խախտվեց միայն այն ժամանակ, երբ Վոլքերը ութ ամսում բարձրացրեց դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքները 7 տոկոսային կետով: Նրա տնտեսությունը արագ ընկավ ռեցեսիայի մեջ, նա թուլացավ, երբ ակտիվությունը վերականգնվեց, և այնուհետև ոտնակն ուղղեց դեպի մետաղը` քաղաքականության տոկոսադրույքը մինչև 19% բարձրացնելով:
Fed-ը շուտով կսկսի որոշակի իրացվելիություն հեռացնել տնտեսությունից՝ կրճատելով իր 8 տրիլիոն դոլար արժողությամբ գանձապետական և հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերը կայուն և կանխատեսելի տեմպերով, սակայն գնաճը զսպելու հիմնական գործիքը կլինի դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը:
Դեկտեմբերի հանդիպման արձանագրություններում կարծիքներ են արտահայտվել, որ տոկոսադրույքների բարձրացման ազդեցության վերաբերյալ ավելի քիչ անորոշություն կա, քան պարտատոմսերի կրճատման վրա, տոկոսադրույքների բարձրացումն ավելի հեշտ է հաղորդվել հանրությանը, և ավելի հեշտ է կարգավորել տոկոսադրույքի բարձրացումը, քան նվազման գործընթացը: հաշվեկշիռ.
Այդ մտահոգությունները կիրառվում են միայն այն դեպքում, եթե քաղաքականության ընտրությունը գտնվում է հաշվեկշռի կայուն ամփոփման կամ հոսքի պարբերաբար ճշգրտման միջև՝ առանց կոնկրետ նպատակի կամ նպատակի:
Եթե Fed-ը սահման սահմանի 10-ամյա գանձապետական տոկոսադրույքի համար
TMUBMUSD10Y,
1.969%
և ճշգրտեց ավելի երկարաժամկետ արժեթղթերի վաճառքի տեմպերը՝ ապահովելու այդ հատակի ամբողջականությունը, այն կարող էր թիրախավորել դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափի և՛ նեղ միջակայքը:
FF00,
և գանձապետարանի եկամտաբերության կորի նվազագույն թեքություն: Քաղաքականության նպատակը կարող է արտահայտվել որպես «գանձապետարանի 10-ամյա տոկոսադրույքի նպատակային հատակ», և այն ժամանակի ընթացքում դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի հետ միասին կճշգրտվի դեպի վեր:
Թիրախավորեք 10 տարվա եկամտաբերությունը
Վերջին երկու խստացման ցիկլերի ընթացքում դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի բարձրացումը չհաջողվեց մեծապես բարձրացնել 10-ամյա գանձապետարանի կամ այլ երկար տոկոսադրույքները, քանի որ Օտարերկրյա փողերը մուտք են գործել ԱՄՆ պարտատոմսերի շուկաներ, երբ ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքները փորձում էին բարձրանալ. Քանի որ գլոբալ պայմաններն այնքան անորոշ են, դա, ամենայն հավանականությամբ, կկրկնվի, եթե չընդունվեն միջոցներ գանձապետարանի 10-ամյա տոկոսադրույքի կիրառման համար:
Դրական թեքության եկամտաբերության կորի պահպանումը կարևոր է երկարաժամկետ ապրանքների և բնակարանների գնաճի տեմպերը սառեցնելու և արժեթղթերի շուկաներում հանգստությունը վերականգնելու համար, և այդ ազդեցություններն ավելի ուղղակի և կանխատեսելի են, քան դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքին հենվելը:
Պիտեր Մորիչին Մերիլենդի համալսարանի տնտեսագետ և վաստակավոր բիզնեսի պրոֆեսոր է և ազգային սյունակագիր:
Ավելի շատ գաղափարներ Պիտեր Մորիչիից
Եթե Fed-ը այլ կողմ է նայում, ամերիկացիները պետք է պատրաստ լինեն երկարաժամկետ գնաճի
Բայդենի խնդիրները սկսվեցին այն մարդկանցից, որոնցով նա շրջապատում էր իրեն
Fed-ը պետք է կառավարի եկամտաբերության կորը` մարելու գնաճային հրդեհը
Կարծիք. Fed-ը պետք է թիրախավորի 10-ամյա գանձապետարանի հատակագիծը՝ ի լրումն սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքի արմատական բարձրացման:
Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը կանգնած է ամենադժվար առաջադրանքի առաջ այն բանից հետո, երբ նախագահ Փոլ Վոլքերը ընտելացրեց 1970-ականների և 1980-ականների սկզբի մեծ գնաճը: Եվ շատ ճնշումներ, որոնք հանգեցնում են տասնամյակների ամենաուժեղ գնաճին, դրամավարկային քաղաքականության վերահսկողությունից դուրս են, բացառությամբ արմատական միջոցների:
Նախքան Ռուսաստանը Ուկրաինա ներխուժելը, սպասվում էր, որ բեռնափոխադրումների համաճարակի խափանումները, չիպերի պակասը և ներքին սննդի մատակարարման խնդիրները կպահպանվեն:
Այժմ խայթող պատժամիջոցները Ռուսաստանի նախագահ Վլադիմիր Պուտինին կանգնեցնում են անկյունում: Նա չի կարող զիջել՝ առանց վտանգի ենթարկելու իր իշխանությունը և, ի վերջո, հայտնվելով Հաագայի Արդարադատության միջազգային դատարանում՝ պատերազմական հանցագործությունների մեղադրանքով:
Կարևոր մատակարարումները դադարեցվել են
Ռուսական զորքերը վաղ թե ուշ գրավելու են ուկրաինական խոշոր քաղաքները, նույնիսկ եթե նրանք պետք է նախ հողին հավասարեցնեն դրանք, հետո ապրեն ռուբլու ու վրանների մեջ: Այնուամենայնիվ, գյուղում դիմադրությունը ճնշելու համար կպահանջվի մինչև 500,000 ռուսական զորք: Նույնիսկ հրադադարի դեպքում պատժամիջոցները և ռուսական և ուկրաինական արտահանման խափանումները կպահպանվեն:
Առևտրականներն ու առաքիչները խուսափում են ռուսական բեռներից և նավահանգիստներից՝ վտանգի տակ դնելով նավթի, ցորենի և այլ կարևոր ապրանքների մատակարարումները, որոնք դուրս են գալիս Սև ծովի նավահանգիստներից: Նաև, Ռուսաստանն արտահանում է պալադիում, որը կարևոր նշանակություն ունի ավտոմեքենաներում կատալիտիկ փոխարկիչներ պատրաստելու համար, իսկ Ուկրաինան մատակարարում է աշխարհի նեոնային գազի կեսը, որը կարևոր է կիսահաղորդիչների արտադրության համար:
Այս ամենը խորացնում է բենզինի, մեքենաների, էլեկտրոնիկայի, գյուղատնտեսական պարարտանյութերի և թունաքիմիկատների, մթերային ապրանքների և անթիվ այլ ապրանքների գների ԱՄՆ-ի գների աճը:
Պահանջարկի կողմից դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափերի չափավոր բարձրացումը շատ չի օգնի: Սպառողները մանրածախ վաճառքն աջակցելու համար ունեն մաքուր հաշվեկշիռներ, և ՆԱՏՕ-ի պաշտպանությունն ուժեղացնելը կպահանջի ավելի մեծ պաշտպանական ծախսեր և՛ Միացյալ Նահանգներում, և՛ Եվրոպայում, եթե, կասկածում եմ, որ նրանք չեն նվազեցնում իրենց զգուշությունը Խաղաղ օվկիանոսում չինական արկածախնդրության նկատմամբ:
Ըստ երևույթին, Փաուելը ձգտում է մեղմ վայրէջքի՝ ինչ-որ կերպ վերականգնել 2% գնաճը՝ առանց տնտեսական ակտիվությունը չափազանց դանդաղեցնելու: Պատմությունը սովորեցնում է, որ նման լուրջ գնաճային ճնշումները սովորաբար հաղթահարվում են միայն տնտեսական զգալի դանդաղեցմամբ՝ ըստ էության նվազեցնելով համախառն պահանջարկը՝ համախառն առաջարկին համապատասխանեցնելու համար:
Ինչպես 1970-ականների նախագահ Արթուր Բերնսը, Փաուելը կասկածում է փողի զանգվածի և գնաճի միջև կապը: Բայց նման թերահավատությունը հիմնավորված է միայն այն դեպքում, երբ համախառն առաջարկը լցվում է, մասնավորապես, ոչ թե նման ժամանակներում:
Դա չի կտրի այն
Այնուամենայնիվ. մենք կարող ենք ակնկալել տոկոսադրույքների չափավոր բարձրացումներ՝ միգուցե քառորդ կետ և երբեմն կես կետ, քանի որ ճնշումները մեծանում են, Ֆեդերացիայի յուրաքանչյուր հանդիպման ժամանակ, և դա չի նվազեցնի այն:
1970-ականներին ոչ էվկլիդեսյան տնտեսագիտությունը և դրամավարկային քաղաքականության աստիճանականությունը չաշխատեցին Բերնսի և նրա իրավահաջորդ նախագահ Ուիլյամ Միլլերի համար: Մեծ գնաճը խախտվեց միայն այն ժամանակ, երբ Վոլքերը ութ ամսում բարձրացրեց դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքները 7 տոկոսային կետով: Նրա տնտեսությունը արագ ընկավ ռեցեսիայի մեջ, նա թուլացավ, երբ ակտիվությունը վերականգնվեց, և այնուհետև ոտնակն ուղղեց դեպի մետաղը` քաղաքականության տոկոսադրույքը մինչև 19% բարձրացնելով:
Fed-ը շուտով կսկսի որոշակի իրացվելիություն հեռացնել տնտեսությունից՝ կրճատելով իր 8 տրիլիոն դոլար արժողությամբ գանձապետական և հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերը կայուն և կանխատեսելի տեմպերով, սակայն գնաճը զսպելու հիմնական գործիքը կլինի դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը:
Դեկտեմբերի հանդիպման արձանագրություններում կարծիքներ են արտահայտվել, որ տոկոսադրույքների բարձրացման ազդեցության վերաբերյալ ավելի քիչ անորոշություն կա, քան պարտատոմսերի կրճատման վրա, տոկոսադրույքների բարձրացումն ավելի հեշտ է հաղորդվել հանրությանը, և ավելի հեշտ է կարգավորել տոկոսադրույքի բարձրացումը, քան նվազման գործընթացը: հաշվեկշիռ.
Այդ մտահոգությունները կիրառվում են միայն այն դեպքում, եթե քաղաքականության ընտրությունը գտնվում է հաշվեկշռի կայուն ամփոփման կամ հոսքի պարբերաբար ճշգրտման միջև՝ առանց կոնկրետ նպատակի կամ նպատակի:
Եթե Fed-ը սահման սահմանի 10-ամյա գանձապետական տոկոսադրույքի համար
1.969%
TMUBMUSD10Y,
և ճշգրտեց ավելի երկարաժամկետ արժեթղթերի վաճառքի տեմպերը՝ ապահովելու այդ հատակի ամբողջականությունը, այն կարող էր թիրախավորել դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափի և՛ նեղ միջակայքը:
FF00,
և գանձապետարանի եկամտաբերության կորի նվազագույն թեքություն: Քաղաքականության նպատակը կարող է արտահայտվել որպես «գանձապետարանի 10-ամյա տոկոսադրույքի նպատակային հատակ», և այն ժամանակի ընթացքում դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի հետ միասին կճշգրտվի դեպի վեր:
Թիրախավորեք 10 տարվա եկամտաբերությունը
Վերջին երկու խստացման ցիկլերի ընթացքում դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի բարձրացումը չհաջողվեց մեծապես բարձրացնել 10-ամյա գանձապետարանի կամ այլ երկար տոկոսադրույքները, քանի որ Օտարերկրյա փողերը մուտք են գործել ԱՄՆ պարտատոմսերի շուկաներ, երբ ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքները փորձում էին բարձրանալ. Քանի որ գլոբալ պայմաններն այնքան անորոշ են, դա, ամենայն հավանականությամբ, կկրկնվի, եթե չընդունվեն միջոցներ գանձապետարանի 10-ամյա տոկոսադրույքի կիրառման համար:
Դրական թեքության եկամտաբերության կորի պահպանումը կարևոր է երկարաժամկետ ապրանքների և բնակարանների գնաճի տեմպերը սառեցնելու և արժեթղթերի շուկաներում հանգստությունը վերականգնելու համար, և այդ ազդեցություններն ավելի ուղղակի և կանխատեսելի են, քան դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքին հենվելը:
Պիտեր Մորիչին Մերիլենդի համալսարանի տնտեսագետ և վաստակավոր բիզնեսի պրոֆեսոր է և ազգային սյունակագիր:
Ավելի շատ գաղափարներ Պիտեր Մորիչիից
Եթե Fed-ը այլ կողմ է նայում, ամերիկացիները պետք է պատրաստ լինեն երկարաժամկետ գնաճի
Բայդենի խնդիրները սկսվեցին այն մարդկանցից, որոնցով նա շրջապատում էր իրեն
Fed-ը պետք է կառավարի եկամտաբերության կորը` մարելու գնաճային հրդեհը
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- Fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo