ՕՍՏԻՆ, Տեխաս (Project Syndicate) – Դաշնային պահուստի նախագահ Ջերոմ Փաուելը այժմ պարտավորվել է դրամավարկային քաղաքականությունը դնել աճող տոկոսադրույքների վրա, ինչը կարող է բարձրացնել կարճաժամկետ տոկոսադրույքը (դաշնային հիմնադրամների վրա):
FF00,
և գանձապետական մուրհակներ
TMUBMUSD03M,
0.223%
մինչև 200 թվականի վերջը առնվազն 2024 բազիսային կետով:
Այսպիսով, Փաուելը ենթարկվեց տնտեսագետների և ֆինանսիստների ճնշմանը՝ վերակենդանացնելով խաղագիրքը, որին Fed-ը հետևում էր 50 տարի շարունակ, և որը պետք է մնար իր պահոցում:
"Ամեն անգամ, երբ տեղի է ունենում կառուցվածքային փոփոխություն, ինչպիսին է էներգիայի ծախսերի աճը կամ մատակարարման շղթայի մասերի վերականգնումը, «գնաճը» անխուսափելի է և անհրաժեշտ:"
Դրամավարկային քաղաքականության խստացման հայտարարված պատճառը «գնաճի դեմ պայքարն է»։ Բայց տոկոսադրույքների բարձրացումը կարճաժամկետ հեռանկարում ոչինչ չի օգնի հակազդելու գնաճին և երկարաժամկետ հեռանկարում կգործի գների աճի դեմ՝ միայն ևս մեկ տնտեսական վթարի պատճառ դառնալով:
Հետևեք գնաճի ամբողջական պատմությանը MarketWatch-ում
Ֆինանսական անկում
Քաղաքականության հետևում առեղծվածային տեսություն է թաքնված, որը կապում է տոկոսադրույքները փողի զանգվածի հետ, իսկ փողի առաջարկը՝ գների մակարդակին: Այս «մոնետարիստական» տեսությունը մեր օրերում լավ պատճառով չի հայտարարվել. այն հիմնականում լքվել է 40 տարի առաջ այն բանից հետո, երբ այն նպաստեց ֆինանսական անկմանը:
1970-ականների վերջին մոնետարիստները խոստացան, որ եթե Fed-ը կենտրոնանա միայն փողի առաջարկը վերահսկելու վրա, գնաճը կարող է ընտելացնել առանց գործազրկության աճի: 1981-ին Fed-ի նախագահ Փոլ Վոլքերը փորձեց դա: Կարճաժամկետ տոկոսադրույքները բարձրացան մինչև 20%, գործազրկությունը հասավ 10%, իսկ Լատինական Ամերիկան շրջվեց դեպի պարտքային ճգնաժամ, որը գրեթե տապալեց Նյու Յորքի բոլոր խոշոր բանկերը: 1982 թվականի վերջին Fed-ը հետ քաշվեց:
Այդ ժամանակից ի վեր գնաճի դեմ պայքարելու համար գրեթե չի եղել՝ պայմանավորված ապրանքների համաշխարհային ցածր գներով և Չինաստանի աճով: Բայց Fed-ը պարբերաբար ստվերում է «գնաճային ակնկալիքները»՝ ժամանակի ընթացքում բարձրացնելով տոկոսադրույքները՝ անտեսանելի դևերին «կանխելու» համար, իսկ հետո շնորհավորում էր իրեն, երբ ոչ մեկը չհայտնվեց:
Shadowboxing-ը նույնպես վատ է ավարտվում. Երբ վարկառուներն իմանան, որ տոկոսադրույքները ժամանակի ընթացքում բարձրանում են, նրանք հակված են բեռնվել էժան պարտքերի վրա՝ խթանելով իրական ակտիվների (օրինակ՝ հողի) և կեղծ ակտիվների սպեկուլյատիվ աճը (օրինակ՝ 1990-ականների ինտերնետ ստարտափները, 2000-ականների ենթապրայմ հիփոթեքը և այժմ կրիպտոարժույթները):
Մինչդեռ երկարաժամկետ տոկոսադրույքներ
TMUBMUSD10Y,
1.774%
մնում է անդրդվելի, ուստի եկամտաբերության կորը հարթվում է կամ նույնիսկ դառնում է շրջված՝ ի վերջո պատճառելով վարկային շուկաների և տնտեսության ձախողման: Այժմ մենք, հավանաբար, նորից կտեսնենք այս հետադարձ կապը:
Այս անգամ տարբեր է
Իհարկե, այս անգամ is տարբեր մեկ առումով. Ավելի քան 40 տարվա ընթացքում առաջին անգամ գներ են բարձրանալով. Այս նոր փուլը մեկնարկեց մեկ տարի առաջ նավթի համաշխարհային գների աճով
BRN00,
+ 0.39%,
որին հաջորդեց օգտագործված մեքենաների գների աճը, քանի որ կիսահաղորդիչների մատակարարման շղթան խռպոտեց ավտոմեքենաների արտադրությունը: Այժմ մենք տեսնում ենք նաև հողի գների աճ (ի թիվս այլ բաների), ինչը սնվում է բնակարանային ծախսերի (որոշակիորեն արհեստական) գնահատականներով:
Գնաճի տեմպերը հաղորդվում են 12 ամսվա կտրվածքով, այնպես որ, երբ որևէ ցնցում է տեղի ունենում, երաշխավորված կլինի ևս 11 ամիս առաջացնել «գնաճի» վերնագրեր, ինչը բարենպաստ է գնաճի բազեի համար: Բայց քանի որ նավթի գները
WBS00,
+ 0.13%
դեկտեմբերին մոտավորապես նույնն էին, ինչ հուլիսին, նախնական շոկը մի քանի ամսից կտրվի տվյալներից, և գնաճի հաշվետվությունները կփոխվեն։
Ճիշտ է, որ ազդեցություն ավելի թանկ էներգիան կշարունակի թափանցել համակարգով: Դա անխուսափելի է: Ամեն անգամ, երբ տեղի է ունենում կառուցվածքային փոփոխություն, ինչպիսին է էներգիայի ծախսերի աճը կամ մատակարարման շղթայի մասերի վերականգնումը, «ինֆլյացիա» է: անխուսափելի և Անհրաժեշտության դեպքում. Միջին գների աճը նախորդ թիրախին պահելու համար որոշ այլ գներ պետք է իջնեն, և դա սովորաբար տեղի չի ունենում:
Տնտեսությունը միշտ ճշգրտվում է միջին գների աճի միջոցով, և այդ գործընթացը պետք է շարունակվի այնքան ժամանակ, մինչև ճշգրտումն ավարտվի։
Էլ ինչի՞ վրա կարող է ազդել Fed-ը:
Արձագանքելով հիմա՝ Fed-ն ասում է, որ կցանկանար (եթե կարողանար): ստիպել իջեցնել որոշ գներ՝ էներգիայի և մատակարարման շղթայի աճող ծախսերը փոխհատուցելու համար՝ դրանով իսկ հնարավորինս արագ նվազեցնելով միջին գնաճի մակարդակը մինչև իր 2% թիրախը: Ենթադրենք, որ Fed-ը հասկանում է, որ դա այն է, ինչ նա անում է, ի՞նչ գներ ունի մտքում: Աշխատավարձ, իհարկե։ Ուրիշ ինչ կա?
Ինքը՝ Փաուելը, հայտարարեց, որ Միացյալ Նահանգներն ունի «չափազանց ուժեղ աշխատաշուկա»։ Մեջբերելով աշխատատեղերի բացերի և «դուրս գալու» հարաբերակցությունը, նա կարծում է, որ շատ քիչ աշխատողներ կան, որոնք շատ աշխատատեղեր են հետապնդում: Բայց ինչու՞ դա կլիներ: Հաշվի առնելով, որ տնտեսությունը դեռ մի քանի միլիոն աշխատատեղ է Ստորեւ 2019 թվականի վերջի զբաղվածության փաստացի մակարդակները, թվում է, թե շատ աշխատողներ հրաժարվում են վատ վարձատրությամբ վերադառնալ կեղտոտ աշխատանքի: Քանի դեռ նրանք ունեն որոշակի ռեզերվներ և կարող են ավելի լավ պայմաններով դիմանալ, նրանք կունենան:
Քանի որ աշխատավարձերը բարձրանում են աշխատողներին վերադարձնելու համար, և քանի որ մեր օրերում աշխատատեղերի մեծ մասը ծառայություններում է, ավելի բարձր եկամուտ ունեցող մարդիկ (ովքեր գնում են ավելի շատ ծառայություններ) ստիպված կլինեն ավելի շատ վճարել ցածր եկամուտ ունեցող մարդկանց (ովքեր դրանք մատուցում են):
Սա է «գնաճի» էությունը ծառայությունների տնտեսության մեջ։ Էներգիայի և ապրանքների մեծ մասի գները սահմանվում են ամբողջ աշխարհում, ուստի ծառայությունների աշխատավարձը գների կառուցվածքի միակ մասն է, որի վրա Fed-ի նոր քաղաքականությունը կարող է ուղղակիորեն ազդել: Եվ միակ ճանապարհը, որով քաղաքականությունը կարող է աշխատել, ի վերջո, աշխատող ամերիկացիներին հուսահատեցնելն է:
Ակնհայտորեն, տրամաբանորեն, անխուսափելիորեն, և չնայած հասարակ ամերիկացիներին վնասող գնաճի մասին կոկորդիլոսի բոլոր արցունքներին, Fed-ը վճռական է դադարեցնել աշխատավարձերի բարձրացումը:
Ամերիկյան աշխատողների համար նախատեսված միջոցը. Fed-ը ձեր ընկերը չէ: Ոչ էլ որևէ քաղաքական գործիչ, ով հայտարարում է, ինչպես նախագահ Ջո Բայդենը հայտարարեց այս ամիս, որ «ինֆլյացիան Fed-ի գործն է»: Եվ ես դա գրում եմ որպես դեմոկրատ:
Ջեյմս Ք. Գելբրեյթը, կառավարության պրոֆեսոր և Օսթինի Տեխասի համալսարանի կառավարություն/բիզնես հարաբերությունների ամբիոնի վարիչ, Ներկայացուցիչների պալատի բանկային կոմիտեի նախկին կադրային տնտեսագետ է և Կոնգրեսի միացյալ տնտեսական հանձնաժողովի նախկին գործադիր տնօրեն: 1993-97 թվականներին նա աշխատել է որպես Չինաստանի Պետական պլանավորման հանձնաժողովի մակրոտնտեսական բարեփոխումների գծով գլխավոր տեխնիկական խորհրդատու: Նա հեղինակ է «Անհավասարություն. այն, ինչ բոլորը պետք է իմանան» (Oxford University Press, 2016) և «Բարի գալուստ թունավորված բաժակ. Հունաստանի ոչնչացումը և Եվրոպայի ապագան» (Yale University Press, 2016) գրքերի հեղինակն է։
Այս մեկնաբանությունը հրապարակվել է Project Syndicate-ի թույլտվությամբ՝ Fed-ի թիրախը աշխատողներն են
Ավելին գնաճի մասին
Նուրիել Ռուբինի. Գնաճը կվնասի և՛ բաժնետոմսերին, և՛ պարտատոմսերին, այնպես որ դուք պետք է վերանայեք, թե ինչպես կարող եք պաշտպանել ռիսկերը:
Rex Nutting: Fed-ը դեռ չի բարձրացրել տոկոսադրույքները, սակայն ծախսերի խթանումն արդեն վերացել է
Սթիվեն Ռոչ. Բարեբախտաբար, Fed-ը որոշել է դադարեցնել փորումը, բայց նա շատ աշխատանք ունի անելու, նախքան այն մեզ դուրս հանի այն փոսից, որտեղից մենք գտնվում ենք:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Կարծիք. Fed-ը վճռական է դադարեցնել աշխատավարձերի բարձրացումը
ՕՍՏԻՆ, Տեխաս (Project Syndicate) – Դաշնային պահուստի նախագահ Ջերոմ Փաուելը այժմ պարտավորվել է դրամավարկային քաղաքականությունը դնել աճող տոկոսադրույքների վրա, ինչը կարող է բարձրացնել կարճաժամկետ տոկոսադրույքը (դաշնային հիմնադրամների վրա):
0.223%
FF00,
և գանձապետական մուրհակներ
TMUBMUSD03M,
մինչև 200 թվականի վերջը առնվազն 2024 բազիսային կետով:
Այսպիսով, Փաուելը ենթարկվեց տնտեսագետների և ֆինանսիստների ճնշմանը՝ վերակենդանացնելով խաղագիրքը, որին Fed-ը հետևում էր 50 տարի շարունակ, և որը պետք է մնար իր պահոցում:
"Ամեն անգամ, երբ տեղի է ունենում կառուցվածքային փոփոխություն, ինչպիսին է էներգիայի ծախսերի աճը կամ մատակարարման շղթայի մասերի վերականգնումը, «գնաճը» անխուսափելի է և անհրաժեշտ:"
Դրամավարկային քաղաքականության խստացման հայտարարված պատճառը «գնաճի դեմ պայքարն է»։ Բայց տոկոսադրույքների բարձրացումը կարճաժամկետ հեռանկարում ոչինչ չի օգնի հակազդելու գնաճին և երկարաժամկետ հեռանկարում կգործի գների աճի դեմ՝ միայն ևս մեկ տնտեսական վթարի պատճառ դառնալով:
Հետևեք գնաճի ամբողջական պատմությանը MarketWatch-ում
Ֆինանսական անկում
Քաղաքականության հետևում առեղծվածային տեսություն է թաքնված, որը կապում է տոկոսադրույքները փողի զանգվածի հետ, իսկ փողի առաջարկը՝ գների մակարդակին: Այս «մոնետարիստական» տեսությունը մեր օրերում լավ պատճառով չի հայտարարվել. այն հիմնականում լքվել է 40 տարի առաջ այն բանից հետո, երբ այն նպաստեց ֆինանսական անկմանը:
1970-ականների վերջին մոնետարիստները խոստացան, որ եթե Fed-ը կենտրոնանա միայն փողի առաջարկը վերահսկելու վրա, գնաճը կարող է ընտելացնել առանց գործազրկության աճի: 1981-ին Fed-ի նախագահ Փոլ Վոլքերը փորձեց դա: Կարճաժամկետ տոկոսադրույքները բարձրացան մինչև 20%, գործազրկությունը հասավ 10%, իսկ Լատինական Ամերիկան շրջվեց դեպի պարտքային ճգնաժամ, որը գրեթե տապալեց Նյու Յորքի բոլոր խոշոր բանկերը: 1982 թվականի վերջին Fed-ը հետ քաշվեց:
Այդ ժամանակից ի վեր գնաճի դեմ պայքարելու համար գրեթե չի եղել՝ պայմանավորված ապրանքների համաշխարհային ցածր գներով և Չինաստանի աճով: Բայց Fed-ը պարբերաբար ստվերում է «գնաճային ակնկալիքները»՝ ժամանակի ընթացքում բարձրացնելով տոկոսադրույքները՝ անտեսանելի դևերին «կանխելու» համար, իսկ հետո շնորհավորում էր իրեն, երբ ոչ մեկը չհայտնվեց:
Shadowboxing-ը նույնպես վատ է ավարտվում. Երբ վարկառուներն իմանան, որ տոկոսադրույքները ժամանակի ընթացքում բարձրանում են, նրանք հակված են բեռնվել էժան պարտքերի վրա՝ խթանելով իրական ակտիվների (օրինակ՝ հողի) և կեղծ ակտիվների սպեկուլյատիվ աճը (օրինակ՝ 1990-ականների ինտերնետ ստարտափները, 2000-ականների ենթապրայմ հիփոթեքը և այժմ կրիպտոարժույթները):
Մինչդեռ երկարաժամկետ տոկոսադրույքներ
1.774%
TMUBMUSD10Y,
մնում է անդրդվելի, ուստի եկամտաբերության կորը հարթվում է կամ նույնիսկ դառնում է շրջված՝ ի վերջո պատճառելով վարկային շուկաների և տնտեսության ձախողման: Այժմ մենք, հավանաբար, նորից կտեսնենք այս հետադարձ կապը:
Այս անգամ տարբեր է
Իհարկե, այս անգամ is տարբեր մեկ առումով. Ավելի քան 40 տարվա ընթացքում առաջին անգամ գներ են բարձրանալով. Այս նոր փուլը մեկնարկեց մեկ տարի առաջ նավթի համաշխարհային գների աճով
+ 0.39% ,
BRN00,
որին հաջորդեց օգտագործված մեքենաների գների աճը, քանի որ կիսահաղորդիչների մատակարարման շղթան խռպոտեց ավտոմեքենաների արտադրությունը: Այժմ մենք տեսնում ենք նաև հողի գների աճ (ի թիվս այլ բաների), ինչը սնվում է բնակարանային ծախսերի (որոշակիորեն արհեստական) գնահատականներով:
Գնաճի տեմպերը հաղորդվում են 12 ամսվա կտրվածքով, այնպես որ, երբ որևէ ցնցում է տեղի ունենում, երաշխավորված կլինի ևս 11 ամիս առաջացնել «գնաճի» վերնագրեր, ինչը բարենպաստ է գնաճի բազեի համար: Բայց քանի որ նավթի գները
+ 0.13%
WBS00,
դեկտեմբերին մոտավորապես նույնն էին, ինչ հուլիսին, նախնական շոկը մի քանի ամսից կտրվի տվյալներից, և գնաճի հաշվետվությունները կփոխվեն։
Ճիշտ է, որ ազդեցություն ավելի թանկ էներգիան կշարունակի թափանցել համակարգով: Դա անխուսափելի է: Ամեն անգամ, երբ տեղի է ունենում կառուցվածքային փոփոխություն, ինչպիսին է էներգիայի ծախսերի աճը կամ մատակարարման շղթայի մասերի վերականգնումը, «ինֆլյացիա» է: անխուսափելի և Անհրաժեշտության դեպքում. Միջին գների աճը նախորդ թիրախին պահելու համար որոշ այլ գներ պետք է իջնեն, և դա սովորաբար տեղի չի ունենում:
Տնտեսությունը միշտ ճշգրտվում է միջին գների աճի միջոցով, և այդ գործընթացը պետք է շարունակվի այնքան ժամանակ, մինչև ճշգրտումն ավարտվի։
Էլ ինչի՞ վրա կարող է ազդել Fed-ը:
Արձագանքելով հիմա՝ Fed-ն ասում է, որ կցանկանար (եթե կարողանար): ստիպել իջեցնել որոշ գներ՝ էներգիայի և մատակարարման շղթայի աճող ծախսերը փոխհատուցելու համար՝ դրանով իսկ հնարավորինս արագ նվազեցնելով միջին գնաճի մակարդակը մինչև իր 2% թիրախը: Ենթադրենք, որ Fed-ը հասկանում է, որ դա այն է, ինչ նա անում է, ի՞նչ գներ ունի մտքում: Աշխատավարձ, իհարկե։ Ուրիշ ինչ կա?
Ինքը՝ Փաուելը, հայտարարեց, որ Միացյալ Նահանգներն ունի «չափազանց ուժեղ աշխատաշուկա»։ Մեջբերելով աշխատատեղերի բացերի և «դուրս գալու» հարաբերակցությունը, նա կարծում է, որ շատ քիչ աշխատողներ կան, որոնք շատ աշխատատեղեր են հետապնդում: Բայց ինչու՞ դա կլիներ: Հաշվի առնելով, որ տնտեսությունը դեռ մի քանի միլիոն աշխատատեղ է Ստորեւ 2019 թվականի վերջի զբաղվածության փաստացի մակարդակները, թվում է, թե շատ աշխատողներ հրաժարվում են վատ վարձատրությամբ վերադառնալ կեղտոտ աշխատանքի: Քանի դեռ նրանք ունեն որոշակի ռեզերվներ և կարող են ավելի լավ պայմաններով դիմանալ, նրանք կունենան:
Քանի որ աշխատավարձերը բարձրանում են աշխատողներին վերադարձնելու համար, և քանի որ մեր օրերում աշխատատեղերի մեծ մասը ծառայություններում է, ավելի բարձր եկամուտ ունեցող մարդիկ (ովքեր գնում են ավելի շատ ծառայություններ) ստիպված կլինեն ավելի շատ վճարել ցածր եկամուտ ունեցող մարդկանց (ովքեր դրանք մատուցում են):
Սա է «գնաճի» էությունը ծառայությունների տնտեսության մեջ։ Էներգիայի և ապրանքների մեծ մասի գները սահմանվում են ամբողջ աշխարհում, ուստի ծառայությունների աշխատավարձը գների կառուցվածքի միակ մասն է, որի վրա Fed-ի նոր քաղաքականությունը կարող է ուղղակիորեն ազդել: Եվ միակ ճանապարհը, որով քաղաքականությունը կարող է աշխատել, ի վերջո, աշխատող ամերիկացիներին հուսահատեցնելն է:
Ակնհայտորեն, տրամաբանորեն, անխուսափելիորեն, և չնայած հասարակ ամերիկացիներին վնասող գնաճի մասին կոկորդիլոսի բոլոր արցունքներին, Fed-ը վճռական է դադարեցնել աշխատավարձերի բարձրացումը:
Ամերիկյան աշխատողների համար նախատեսված միջոցը. Fed-ը ձեր ընկերը չէ: Ոչ էլ որևէ քաղաքական գործիչ, ով հայտարարում է, ինչպես նախագահ Ջո Բայդենը հայտարարեց այս ամիս, որ «ինֆլյացիան Fed-ի գործն է»: Եվ ես դա գրում եմ որպես դեմոկրատ:
Ջեյմս Ք. Գելբրեյթը, կառավարության պրոֆեսոր և Օսթինի Տեխասի համալսարանի կառավարություն/բիզնես հարաբերությունների ամբիոնի վարիչ, Ներկայացուցիչների պալատի բանկային կոմիտեի նախկին կադրային տնտեսագետ է և Կոնգրեսի միացյալ տնտեսական հանձնաժողովի նախկին գործադիր տնօրեն: 1993-97 թվականներին նա աշխատել է որպես Չինաստանի Պետական պլանավորման հանձնաժողովի մակրոտնտեսական բարեփոխումների գծով գլխավոր տեխնիկական խորհրդատու: Նա հեղինակ է «Անհավասարություն. այն, ինչ բոլորը պետք է իմանան» (Oxford University Press, 2016) և «Բարի գալուստ թունավորված բաժակ. Հունաստանի ոչնչացումը և Եվրոպայի ապագան» (Yale University Press, 2016) գրքերի հեղինակն է։
Այս մեկնաբանությունը հրապարակվել է Project Syndicate-ի թույլտվությամբ՝ Fed-ի թիրախը աշխատողներն են
Ավելին գնաճի մասին
Նուրիել Ռուբինի. Գնաճը կվնասի և՛ բաժնետոմսերին, և՛ պարտատոմսերին, այնպես որ դուք պետք է վերանայեք, թե ինչպես կարող եք պաշտպանել ռիսկերը:
Rex Nutting: Fed-ը դեռ չի բարձրացրել տոկոսադրույքները, սակայն ծախսերի խթանումն արդեն վերացել է
Սթիվեն Ռոչ. Բարեբախտաբար, Fed-ը որոշել է դադարեցնել փորումը, բայց նա շատ աշխատանք ունի անելու, նախքան այն մեզ դուրս հանի այն փոսից, որտեղից մենք գտնվում ենք:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo