Մասնավոր հատվածում պարտքի սարը ներառում է տնային տնտեսությունները (օրինակ՝ հիփոթեքային վարկեր, վարկային քարտեր, ավտովարկեր, ուսանողական վարկեր, անձնական վարկեր), ձեռնարկությունների և կորպորացիաների (բանկային վարկեր, պարտատոմսերի պարտք և մասնավոր պարտք) և ֆինանսական հատվածը։ (բանկերի և ոչ բանկային հիմնարկների պարտավորություններ):
Պետական հատվածում այն ներառում է կենտրոնական, մարզային և տեղական կառավարման պարտատոմսեր և այլ պաշտոնական պարտավորություններ, ինչպես նաև անուղղակի պարտքեր, ինչպիսիք են չֆինանսավորվող պարտավորությունները վճարովի կենսաթոշակային սխեմաներից և առողջապահական համակարգերից, որոնք բոլորը կշարունակվեն: աճել, քանի որ հասարակությունները ծերանում են:
Պարտքի ապշեցուցիչ բեռներ
Պարզապես բացահայտ պարտքերին նայելով՝ թվերը ապշեցուցիչ են: Գլոբալ առումով, մասնավոր և պետական հատվածի ընդհանուր պարտքը քանի որ համախառն ներքին արդյունքի մասնաբաժինը 200-ի 1999%-ից աճել է մինչև 350% 2021-ին: Այժմ հարաբերակցությունը զարգացած տնտեսություններում կազմում է 420%, իսկ Չինաստանում՝ 330%:
ԱՄՆ-ում այն կազմում է 420%, ինչը ավելի բարձր է, քան Մեծ դեպրեսիայի ժամանակաշրջանում և Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից հետո։
Իհարկե, պարտքը կարող է խթանել տնտեսական ակտիվությունը, եթե վարկառուները ներդրումներ կատարեն նոր կապիտալում (մեքենաներ, տներ, հանրային ենթակառուցվածքներ), որոնք ավելի բարձր եկամուտ են բերում, քան փոխառության արժեքը: Բայց շատ փոխառություններ ուղղվում են պարզապես մշտական հիմունքներով սեփական եկամուտից բարձր սպառողական ծախսերը ֆինանսավորելուն, և դա սնանկության բաղադրատոմս է:
Ավելին, «կապիտալում» ներդրումները կարող են նաև ռիսկային լինել՝ անկախ նրանից՝ վարկառուն տնային տնտեսություն է, որը տուն է գնում արհեստականորեն ուռճացված գնով, կորպորացիա, որը ձգտում է շատ արագ ընդլայնվել՝ անկախ եկամտաբերությունից, թե կառավարություն, որը փողը ծախսում է «սպիտակ փղերի վրա»: » (շռայլ, բայց անօգուտ ենթակառուցվածքային նախագծեր):
Գերվարկավորում
Նման գերփոխառությունները շարունակվում են տասնամյակներ շարունակ՝ տարբեր պատճառներով։ Ֆինանսների ժողովրդավարացումը թույլ է տվել եկամտից զրկված տնային տնտեսություններին սպառումը ֆինանսավորել պարտքով: Աջ կենտրոնամետ կառավարությունները համառորեն կրճատում են հարկերը՝ չկրճատելով նաև ծախսերը, մինչդեռ ձախ կենտրոնամետ կառավարությունները առատաձեռնորեն ծախսում են սոցիալական ծրագրերի վրա, որոնք ամբողջությամբ չեն ֆինանսավորվում բավական բարձր հարկերով:
Եվ հարկային քաղաքականությունը, որը նպաստում է պարտքին, քան սեփական կապիտալին, որը աջակցում է կենտրոնական բանկերի ծայրահեղ թույլ դրամավարկային և վարկային քաղաքականությանը, խթանել է փոխառությունների աճ ինչպես մասնավոր, այնպես էլ պետական հատվածներում:
Տարիների քանակական մեղմացում (QE) և վարկերի մեղմացումները փոխառությունների ծախսերը պահեցին զրոյի մոտ
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
իսկ որոշ դեպքերում նույնիսկ բացասական (ինչպես Եվրոպա և ճապոնական լաքած իր մինչեւ վերջերս). Մինչեւ 2020 թվականը բացասական եկամտաբերությամբ դոլարին համարժեք պետական պարտքը եղել է $ 17 տրիլիոնև որոշ սկանդինավյան երկրներում, նույնիսկ հիփոթեքային վարկեր ունեցել է բացասական անվանական տոկոսադրույքներ։
Անվճարունակ զոմբիներ
Պարտքի անկայուն գործակիցների պայթյունը ենթադրում էր, որ շատ վարկառուներ՝ տնային տնտեսություններ, կորպորացիաներ, բանկեր, ստվերային բանկեր, կառավարություններ և նույնիսկ ամբողջ երկրներ, անվճարունակ «զոմբիներ» էին, որոնք ապահովվում էին ցածր տոկոսադրույքներով (որոնք կառավարելի էին պահում նրանց պարտքի սպասարկման ծախսերը։ )
Ե՛վ 2008 թվականի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի, և՛ COVID-19 ճգնաժամի ժամանակ շատ անվճարունակ գործակալներ, որոնք կսնանկանային, փրկվեցին զրոյական կամ բացասական տոկոսադրույքով քաղաքականությունների, QE-ի և ուղղակի հարկաբյուջետային օգնության միջոցների շնորհիվ:
Բայց հիմա գնաճը, որը սնվում է նույն գերթուլացած հարկաբյուջետային, դրամավարկային և վարկային քաղաքականությամբ, վերջ է տվել այս ֆինանսական «Մեռյալների արշալույսին»: Կենտրոնական բանկերի հետ ստիպված բարձրացնել տոկոսադրույքները
FF00,
Գների կայունությունը վերականգնելու նպատակով զոմբիները զգում են իրենց պարտքի սպասարկման ծախսերի կտրուկ աճ:
Շատերի համար սա եռակի հարված է, քանի որ գնաճը նաև քայքայում է տնային տնտեսությունների իրական եկամուտը և նվազեցնում տնային տնտեսությունների ակտիվների արժեքը, ինչպիսիք են տները և բաժնետոմսերը:
SPX,
-0.12%.
Նույնը վերաբերում է փխրուն և գերբեռնված կորպորացիաներին, ֆինանսական հաստատություններին և կառավարություններին. նրանք բախվում են փոխառության ծախսերի կտրուկ աճի, եկամուտների և եկամուտների նվազմանը, և նվազում ակտիվների արժեքները միևնույն ժամանակ:
Երկու աշխարհներից ամենավատը
Ավելի վատ, այս զարգացումները համընկնում են ստագֆլյացիայի վերադարձ (բարձր գնաճը թույլ աճին զուգահեռ): Վերջին անգամ զարգացած տնտեսությունները նման պայմաններ են ապրել 1970-ականներին: Բայց գոնե այն ժամանակ, պարտքի գործակիցները շատ ցածր էին: Այսօր մենք բախվում ենք 1970-ականների ամենավատ կողմերին (ստագֆլյացիոն ցնցումներ) համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի վատթարագույն կողմերին զուգահեռ: Եվ այս անգամ մենք չենք կարող պարզապես նվազեցնել տոկոսադրույքները՝ պահանջարկը խթանելու համար։
Ի վերջո, համաշխարհային տնտեսությունը հարվածում է առաջարկի կայուն կարճաժամկետ և միջնաժամկետ բացասական ցնցումներից, որոնք նվազեցնում են աճը և ավելացնում գներն ու արտադրության ծախսերը:
Դրանք ներառում են համաճարակի պատճառով աշխատուժի և ապրանքների մատակարարման խախտումները. Ուկրաինայում Ռուսաստանի պատերազմի ազդեցությունը ապրանքների գների վրա. Չինաստանի ավելի ու ավելի աղետալի զրոյական COVID-ի քաղաքականությունը. և ա Տասնյակ այլ միջնաժամկետ ցնցումներ— կլիմայի փոփոխությունից մինչև աշխարհաքաղաքական զարգացումներ, որոնք լրացուցիչ ստագֆլացիոն ճնշումներ կստեղծեն։
Ի տարբերություն 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամի և COVID-19-ի առաջին ամիսների, մասնավոր և պետական գործակալներին չամրացված մակրոքաղաքականությամբ պարզապես փրկելը ավելի շատ բենզին կթափի գնաճային կրակի վրա: Դա նշանակում է, որ ծանր վայրէջք կլինի՝ խորը, երկարատև անկում, ծանր ֆինանսական ճգնաժամի վրա: Քանի որ ակտիվների փուչիկները պայթում են, պարտքի սպասարկման գործակիցները աճում են, և տնային տնտեսությունների, կորպորացիաների և կառավարությունների միջև գնաճով ճշգրտված եկամուտները նվազում են, տնտեսական ճգնաժամը և ֆինանսական վթարը կսնվեն միմյանց վրա:
Անշուշտ, զարգացած տնտեսությունները, որոնք վարկ են վերցնում սեփական արժույթով, կարող են օգտագործել անսպասելի գնաճը` նվազեցնելու որոշ անվանական երկարաժամկետ ֆիքսված տոկոսադրույքով պարտքի իրական արժեքը: Քանի որ կառավարությունները չեն ցանկանում բարձրացնել հարկերը կամ կրճատել ծախսերը՝ նվազեցնելու իրենց դեֆիցիտը, կենտրոնական բանկի դեֆիցիտի դրամայնացումը ևս մեկ անգամ կդիտվի որպես նվազագույն դիմադրության ճանապարհ:
Բայց դուք չեք կարող անընդհատ խաբել բոլոր մարդկանց: Երբ գնաճի ջին դուրս գա շշից, ինչը կկատարվի, երբ կենտրոնական բանկերը հրաժարվեն պայքարից՝ ի դեմս սպասվող տնտեսական և ֆինանսական վթարի, փոխառության անվանական և իրական ծախսերը կաճեն: Բոլոր ստագֆլացիոն պարտքային ճգնաժամերի մայրը կարելի է հետաձգել, ոչ թե խուսափել։
Նուրիել Ռուբինին, Նյու Յորքի համալսարանի Stern բիզնեսի դպրոցի տնտեսագիտության պատվավոր պրոֆեսոր, «Մեգասպառնալիքներ. տասը վտանգավոր միտումներ, որոնք վտանգում են մեր ապագան և ինչպես գոյատևել դրանք» գրքի հեղինակն է (Little, Brown and Company, 2022):
Այս մեկնաբանությունը հրապարակվել է թույլտվությամբ Ծրագրի սինդիկատ - Անխուսափելի վթար
Լրացուցիչ պատկերացումներ Project Syndicate-ից
Չինաստանի խիստ զրոյական COVID-ի քաղաքականությունը չարժե այն վնասը, որը նա հասցնում է իր տնտեսությանը
Կարճատես աշխարհը պատրաստ չէ հաջորդ խուսափելի համաճարակին, և ժամանակը սպառվում է
Արդյո՞ք կրիպտոն գոյատևելու է: Ցավոք, FTX-ի անկումը դժվար թե վերջինը լինի
Ֆոնդային շուկաները կնվազեն ևս 40%-ով, քանի որ ծանր ստագֆլացիոն պարտքային ճգնաժամը հարվածում է գերլեզիվացված համաշխարհային տնտեսությանը
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Կարծիք. Կարծիք. բարձր պարտքերը և ստագֆլյացիան կբերեն բոլոր ֆինանսական ճգնաժամերի մայրը
ՆՅՈՒ ՅՈՐՔ (Նախագծի սինդիկատե) – Համաշխարհային տնտեսությունը ցրվում է դեպի տնտեսական, ֆինանսական և պարտքային ճգնաժամերի աննախադեպ միաձուլում` վերջին տասնամյակների ընթացքում դեֆիցիտների, փոխառությունների և լծակների պայթյունից հետո:
Մասնավոր հատվածում պարտքի սարը ներառում է տնային տնտեսությունները (օրինակ՝ հիփոթեքային վարկեր, վարկային քարտեր, ավտովարկեր, ուսանողական վարկեր, անձնական վարկեր), ձեռնարկությունների և կորպորացիաների (բանկային վարկեր, պարտատոմսերի պարտք և մասնավոր պարտք) և ֆինանսական հատվածը։ (բանկերի և ոչ բանկային հիմնարկների պարտավորություններ):
Պետական հատվածում այն ներառում է կենտրոնական, մարզային և տեղական կառավարման պարտատոմսեր և այլ պաշտոնական պարտավորություններ, ինչպես նաև անուղղակի պարտքեր, ինչպիսիք են չֆինանսավորվող պարտավորությունները վճարովի կենսաթոշակային սխեմաներից և առողջապահական համակարգերից, որոնք բոլորը կշարունակվեն: աճել, քանի որ հասարակությունները ծերանում են:
Պարտքի ապշեցուցիչ բեռներ
Պարզապես բացահայտ պարտքերին նայելով՝ թվերը ապշեցուցիչ են: Գլոբալ առումով, մասնավոր և պետական հատվածի ընդհանուր պարտքը քանի որ համախառն ներքին արդյունքի մասնաբաժինը 200-ի 1999%-ից աճել է մինչև 350% 2021-ին: Այժմ հարաբերակցությունը զարգացած տնտեսություններում կազմում է 420%, իսկ Չինաստանում՝ 330%:
ԱՄՆ-ում այն կազմում է 420%, ինչը ավելի բարձր է, քան Մեծ դեպրեսիայի ժամանակաշրջանում և Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից հետո։
Իհարկե, պարտքը կարող է խթանել տնտեսական ակտիվությունը, եթե վարկառուները ներդրումներ կատարեն նոր կապիտալում (մեքենաներ, տներ, հանրային ենթակառուցվածքներ), որոնք ավելի բարձր եկամուտ են բերում, քան փոխառության արժեքը: Բայց շատ փոխառություններ ուղղվում են պարզապես մշտական հիմունքներով սեփական եկամուտից բարձր սպառողական ծախսերը ֆինանսավորելուն, և դա սնանկության բաղադրատոմս է:
Ավելին, «կապիտալում» ներդրումները կարող են նաև ռիսկային լինել՝ անկախ նրանից՝ վարկառուն տնային տնտեսություն է, որը տուն է գնում արհեստականորեն ուռճացված գնով, կորպորացիա, որը ձգտում է շատ արագ ընդլայնվել՝ անկախ եկամտաբերությունից, թե կառավարություն, որը փողը ծախսում է «սպիտակ փղերի վրա»: » (շռայլ, բայց անօգուտ ենթակառուցվածքային նախագծեր):
Գերվարկավորում
Նման գերփոխառությունները շարունակվում են տասնամյակներ շարունակ՝ տարբեր պատճառներով։ Ֆինանսների ժողովրդավարացումը թույլ է տվել եկամտից զրկված տնային տնտեսություններին սպառումը ֆինանսավորել պարտքով: Աջ կենտրոնամետ կառավարությունները համառորեն կրճատում են հարկերը՝ չկրճատելով նաև ծախսերը, մինչդեռ ձախ կենտրոնամետ կառավարությունները առատաձեռնորեն ծախսում են սոցիալական ծրագրերի վրա, որոնք ամբողջությամբ չեն ֆինանսավորվում բավական բարձր հարկերով:
Եվ հարկային քաղաքականությունը, որը նպաստում է պարտքին, քան սեփական կապիտալին, որը աջակցում է կենտրոնական բանկերի ծայրահեղ թույլ դրամավարկային և վարկային քաղաքականությանը, խթանել է փոխառությունների աճ ինչպես մասնավոր, այնպես էլ պետական հատվածներում:
Տարիների քանակական մեղմացում (QE) և վարկերի մեղմացումները փոխառությունների ծախսերը պահեցին զրոյի մոտ
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
իսկ որոշ դեպքերում նույնիսկ բացասական (ինչպես Եվրոպա և ճապոնական լաքած իր մինչեւ վերջերս). Մինչեւ 2020 թվականը բացասական եկամտաբերությամբ դոլարին համարժեք պետական պարտքը եղել է $ 17 տրիլիոնև որոշ սկանդինավյան երկրներում, նույնիսկ հիփոթեքային վարկեր ունեցել է բացասական անվանական տոկոսադրույքներ։
Անվճարունակ զոմբիներ
Պարտքի անկայուն գործակիցների պայթյունը ենթադրում էր, որ շատ վարկառուներ՝ տնային տնտեսություններ, կորպորացիաներ, բանկեր, ստվերային բանկեր, կառավարություններ և նույնիսկ ամբողջ երկրներ, անվճարունակ «զոմբիներ» էին, որոնք ապահովվում էին ցածր տոկոսադրույքներով (որոնք կառավարելի էին պահում նրանց պարտքի սպասարկման ծախսերը։ )
Ե՛վ 2008 թվականի համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի, և՛ COVID-19 ճգնաժամի ժամանակ շատ անվճարունակ գործակալներ, որոնք կսնանկանային, փրկվեցին զրոյական կամ բացասական տոկոսադրույքով քաղաքականությունների, QE-ի և ուղղակի հարկաբյուջետային օգնության միջոցների շնորհիվ:
Բայց հիմա գնաճը, որը սնվում է նույն գերթուլացած հարկաբյուջետային, դրամավարկային և վարկային քաղաքականությամբ, վերջ է տվել այս ֆինանսական «Մեռյալների արշալույսին»: Կենտրոնական բանկերի հետ ստիպված բարձրացնել տոկոսադրույքները
FF00,
Գների կայունությունը վերականգնելու նպատակով զոմբիները զգում են իրենց պարտքի սպասարկման ծախսերի կտրուկ աճ:
Շատերի համար սա եռակի հարված է, քանի որ գնաճը նաև քայքայում է տնային տնտեսությունների իրական եկամուտը և նվազեցնում տնային տնտեսությունների ակտիվների արժեքը, ինչպիսիք են տները և բաժնետոմսերը:
-0.12% .
SPX,
Նույնը վերաբերում է փխրուն և գերբեռնված կորպորացիաներին, ֆինանսական հաստատություններին և կառավարություններին. նրանք բախվում են փոխառության ծախսերի կտրուկ աճի, եկամուտների և եկամուտների նվազմանը, և նվազում ակտիվների արժեքները միևնույն ժամանակ:
Երկու աշխարհներից ամենավատը
Ավելի վատ, այս զարգացումները համընկնում են ստագֆլյացիայի վերադարձ (բարձր գնաճը թույլ աճին զուգահեռ): Վերջին անգամ զարգացած տնտեսությունները նման պայմաններ են ապրել 1970-ականներին: Բայց գոնե այն ժամանակ, պարտքի գործակիցները շատ ցածր էին: Այսօր մենք բախվում ենք 1970-ականների ամենավատ կողմերին (ստագֆլյացիոն ցնցումներ) համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի վատթարագույն կողմերին զուգահեռ: Եվ այս անգամ մենք չենք կարող պարզապես նվազեցնել տոկոսադրույքները՝ պահանջարկը խթանելու համար։
Ի վերջո, համաշխարհային տնտեսությունը հարվածում է առաջարկի կայուն կարճաժամկետ և միջնաժամկետ բացասական ցնցումներից, որոնք նվազեցնում են աճը և ավելացնում գներն ու արտադրության ծախսերը:
Դրանք ներառում են համաճարակի պատճառով աշխատուժի և ապրանքների մատակարարման խախտումները. Ուկրաինայում Ռուսաստանի պատերազմի ազդեցությունը ապրանքների գների վրա. Չինաստանի ավելի ու ավելի աղետալի զրոյական COVID-ի քաղաքականությունը. և ա Տասնյակ այլ միջնաժամկետ ցնցումներ— կլիմայի փոփոխությունից մինչև աշխարհաքաղաքական զարգացումներ, որոնք լրացուցիչ ստագֆլացիոն ճնշումներ կստեղծեն։
Ի տարբերություն 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամի և COVID-19-ի առաջին ամիսների, մասնավոր և պետական գործակալներին չամրացված մակրոքաղաքականությամբ պարզապես փրկելը ավելի շատ բենզին կթափի գնաճային կրակի վրա: Դա նշանակում է, որ ծանր վայրէջք կլինի՝ խորը, երկարատև անկում, ծանր ֆինանսական ճգնաժամի վրա: Քանի որ ակտիվների փուչիկները պայթում են, պարտքի սպասարկման գործակիցները աճում են, և տնային տնտեսությունների, կորպորացիաների և կառավարությունների միջև գնաճով ճշգրտված եկամուտները նվազում են, տնտեսական ճգնաժամը և ֆինանսական վթարը կսնվեն միմյանց վրա:
Անշուշտ, զարգացած տնտեսությունները, որոնք վարկ են վերցնում սեփական արժույթով, կարող են օգտագործել անսպասելի գնաճը` նվազեցնելու որոշ անվանական երկարաժամկետ ֆիքսված տոկոսադրույքով պարտքի իրական արժեքը: Քանի որ կառավարությունները չեն ցանկանում բարձրացնել հարկերը կամ կրճատել ծախսերը՝ նվազեցնելու իրենց դեֆիցիտը, կենտրոնական բանկի դեֆիցիտի դրամայնացումը ևս մեկ անգամ կդիտվի որպես նվազագույն դիմադրության ճանապարհ:
Բայց դուք չեք կարող անընդհատ խաբել բոլոր մարդկանց: Երբ գնաճի ջին դուրս գա շշից, ինչը կկատարվի, երբ կենտրոնական բանկերը հրաժարվեն պայքարից՝ ի դեմս սպասվող տնտեսական և ֆինանսական վթարի, փոխառության անվանական և իրական ծախսերը կաճեն: Բոլոր ստագֆլացիոն պարտքային ճգնաժամերի մայրը կարելի է հետաձգել, ոչ թե խուսափել։
Նուրիել Ռուբինին, Նյու Յորքի համալսարանի Stern բիզնեսի դպրոցի տնտեսագիտության պատվավոր պրոֆեսոր, «Մեգասպառնալիքներ. տասը վտանգավոր միտումներ, որոնք վտանգում են մեր ապագան և ինչպես գոյատևել դրանք» գրքի հեղինակն է (Little, Brown and Company, 2022):
Այս մեկնաբանությունը հրապարակվել է թույլտվությամբ Ծրագրի սինդիկատ - Անխուսափելի վթար
Լրացուցիչ պատկերացումներ Project Syndicate-ից
Չինաստանի խիստ զրոյական COVID-ի քաղաքականությունը չարժե այն վնասը, որը նա հասցնում է իր տնտեսությանը
Կարճատես աշխարհը պատրաստ չէ հաջորդ խուսափելի համաճարակին, և ժամանակը սպառվում է
Արդյո՞ք կրիպտոն գոյատևելու է: Ցավոք, FTX-ի անկումը դժվար թե վերջինը լինի
Ֆոնդային շուկաները կնվազեն ևս 40%-ով, քանի որ ծանր ստագֆլացիոն պարտքային ճգնաժամը հարվածում է գերլեզիվացված համաշխարհային տնտեսությանը
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo