Ավարտվա՞ծ է 2022 թվականի արջի շուկան: Մենք արդեն հաջորդ մեծ ցուլ շուկայի վաղ փուլերում ենք:
2023-ին այլ պատմություն էր, երբ ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերի մեծ մասն առաջ է շարժվում: Այս տեսակի գնային գործողությունները փորձագետներին, փորձագետներին և գործադիր տնօրեններին կասկածում են ցանկացած տեսակի լուրջ ռեցեսիայի հնարավորության մասին, և որ Դաշնային պահուստը «փափուկ վայրէջք» կկատարի իր տոկոսադրույքների մի շարք բարձրացումներից հետո: Փափուկ վայրէջքը «տնտեսական աճի ցիկլային դանդաղում է, որը խուսափում է ռեցեսիայից»:
Այս գաղափարի աջակցությունը գալիս է այն փաստից, որ Fed-ը զգալիորեն բարձրացրել է տոկոսադրույքները 2022 թվականի մարտից ի վեր՝ իջեցնելով գնաճը մինչև մոտ 6%՝ շուրջ 10%-ից: Աշխատաշուկան ողջ ընթացքում պահպանվել է ուժեղ, գործազրկության մակարդակը կազմում է 3.4%: Քանի որ գնաճը նվազում է, Ուոլ Սթրիթը ակնկալում է (հուսով է՞), որ տոկոսադրույքները կսկսեն նվազել ավելի շուտ, քան ուշ:
Այսպիսով, Nasdaq-ի և շատ սպեկուլյատիվ բաժնետոմսերի վերելքն իսկապե՞ս արտացոլում է բարելավվող տնտեսությունը: Ինձ հիշեցնում է Փիթեր Լինչի «One Up on Wall Street» ներդրումների մասին դասական գրքի այս հատվածը. «Անցյալ դարերում մարդիկ, լսելով աքաղաղի ձայնը, երբ արևը դուրս էր գալիս, որոշեցին, որ աղաղակը արևածագի պատճառ է դարձել: Հիմա հիմարություն է հնչում, բայց ամեն օր փորձագետները պատճառն ու հետևանքը շփոթում են Ուոլ Սթրիթում»։
Ուոլ Սթրիթում աքլորները բաժնետոմսերի գներն են: Թվում է, որ փորձագետներն այժմ շփոթում են բաժնետոմսերի ձեռքբերումները հիմքում ընկած տնտեսության առողջության հետ:
Հիմունքները դեռ կարևոր են: Աքլորի կանչելը (գների բարձրացումը) չի նշանակում, որ հիմունքները բարելավվել են։
Օրինակ՝ Կարվանայի
CVNA,
+ 0.10%
բիզնես մոդելը չի աշխատում. Քանի դեռ Carvana-ն կանխիկ գումար չի հավաքում երկրորդական առաջարկի կամ մասնավոր օգնության միջոցով, բաժնետոմսերի գինը հավանաբար զրոյի ճանապարհին է: Կարվանայի կարճացման դժվարն այն է, որ գրեթե բոլորը գիտեն, որ Կարվանան դժվարության մեջ է: Բաժնետոմսերը շատ արագ թանկացնելու համար շատ կարճ ծածկույթ չի պահանջվում: Ակնհայտ է, որ այդ դեպքում մենք կարող ենք անտեսել Կարվանայի կարճ սեղմման գործողությունը ԱՄՆ տնտեսության առողջությունը և կորպորատիվ եկամուտները գնահատելիս:
Այնուամենայնիվ, պատկերն այնքան էլ լավ չի դառնում՝ նայելով Nasdaq-ի կողմից վաճառվող բազմաթիվ անունների եկամուտներին և աճին: Օրինակ՝ Այբուբեն
GOOGL,
-0.15%
իմ ֆավորիտներից մեկն է, բայց նրա եկամուտը 2022-ին աճել է ընդամենը 10%-ով՝ նախորդ տարվա 41%-ի դիմաց: Նույնիսկ ավելի վատ, ընկերության 2022 թվականի չորրորդ եռամսյակի YouTube-ի եկամուտը նախորդ եռամսյակի համեմատ նվազել է գրեթե 8%-ով: Ընդհանուր առմամբ, Alphabet-ի EPS-ը 4.56 թվականին նվազել է մինչև 2022 դոլար՝ 5.61 թվականի 2021 դոլարից:
Նայելով բուն տնտեսության հիմունքներին, պարզ չէ, որ գնաճն իրականում դանդաղում է այնքան, որքան որ շուկան կարող է ենթադրել: Ահա CPI-ի վերջին զեկույցի բաշխումը.
Բացառությամբ օգտագործված մեքենաների և բեռնատարների, բոլոր մյուս կատեգորիաները բարձրացել են, որոնցից շատերն աճում են երկնիշ թվերով: Նայելով սրան, մեզ ստիպում է մտածել, որ մենք դեռ հեռու ենք դրանից Fed-ի նպատակային տոկոսադրույքը 2% է: Մեզ համար անհավանական է թվում այն գաղափարը, որ Fed-ը կդադարեցնի տոկոսադրույքների բարձրացումը և/կամ կսկսի կրճատել շուտով:
Հաշվի առնելով Fed-ի հետ
Մենք այն մարդիկ չենք, ովքեր փորձում են խաղալ Fed-ի հետ, բայց մենք չենք տեսնում մեղմ վայրէջք: Սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքի բարձրացումը ըստ էության 0%-ից մինչև 5% մեկ տարուց պակաս կարևոր է, և մենք կարծում ենք, որ քիչ հավանական է, որ մենք դեռ տեսնենք այդ փոփոխության ամբողջական ազդեցությունը: Կարևոր է հիշել, որ մենք գտնվում ենք 1-ին տարում գրեթե 14 տարվա հետևողական 0% տոկոսադրույքներից և քանակական մեղմացումից հետո:
Շատ ընկերություններ, ինչպիսիք են Carvana-ն, ունեն բիզնես մոդելներ, որոնք ստեղծվել են և կախված են 0% տոկոսադրույքներից և հեշտ փողի քաղաքականության վրա: Ժամանակ կպահանջվի, որպեսզի շուկայից դուրս գան այն տրիլիոն դոլարների իրացվելիությունը, որը Fed-ը ներմուծել է շուկա վերջին 14 տարիների ընթացքում: Մենք, ամենայն հավանականությամբ, գտնվում ենք ռեցեսիայի վաղ փուլերում և չենք ապավինի աշխատաշուկայում շարունակական ճկունությանը և սպառողական ծախսերին՝ որպես նշաններ, որ ռեցեսիա տեղի չի ունենա:
Ոչ ոք չի կարող ժամանակավորել հաջորդ անկումը, և չնայած մենք ակնկալում ենք, որ այն կգա, դա չի նշանակում, որ դուք չպետք է ունենաք բաժնետոմսեր կամ գնեք ավելի շատ ձեր ֆավորիտները թուլության պատճառով: Յուրաքանչյուր վթար սովորաբար հանգեցնում է մեծ գնման հնարավորության: Բայց մենք էլ չենք ուզում այս շուկայի հետեւից ընկնել։
Քոդի Ուիլարդը 10,000 Days Fund Capital Management-ի հիմնադիրն է և ղեկավարում է 10,000 Days Fund-ը՝ հեջային հիմնադրամը: Բրայս Սմիթը 10,000 Days Fund Capital Management-ի վերլուծաբան է: Հրապարակման պահին Ուիլարդը, Սմիթը և հեջ-ֆոնդը երկար ժամանակ GOOGL էին և դիրքեր էին տեղադրել CVNA-ում: Պաշտոնները կարող են փոխվել ցանկացած պահի և առանց ծանուցման:
More: «Գնելու ժամանակը չէ». S&P 500-ը դուրս է գալիս «լավագույն դարաշրջանից» տասնամյակների ընթացքում եկամուտների աճի համար «չորացած» իրացվելիության պայմաններում
Plus: Ֆոնդային շուկան հունվարյան հրեշային ռալից հետո ընդամենը շունչ է քաշում: Այս բաժնետոմսերը և ETF-ները կարող են հզորացնել հաջորդ փուլը:
Կարծիք. Fed-ի տոկոսադրույքների բարձրացման քարտերում «փափուկ վայրէջք» չկա: Փնտրեք ռեցեսիա և գնման հնարավորություն բաժնետոմսերի գների անկումից հետո:
Ավարտվա՞ծ է 2022 թվականի արջի շուկան: Մենք արդեն հաջորդ մեծ ցուլ շուկայի վաղ փուլերում ենք:
S&P 500
-0.16%
-0.26%
+ 0.13%
SPX,
2022 թվականն ավարտեց 19% անկումով (2008 թվականից ի վեր ամենամեծ հետընթացը): Մինչդեռ Dow Jones Industrial Average
DJIA,
կորցրել է 8.8% եւ Nasdaq
ԿՈՄՊ
ընկել է 33%:
2023-ին այլ պատմություն էր, երբ ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերի մեծ մասն առաջ է շարժվում: Այս տեսակի գնային գործողությունները փորձագետներին, փորձագետներին և գործադիր տնօրեններին կասկածում են ցանկացած տեսակի լուրջ ռեցեսիայի հնարավորության մասին, և որ Դաշնային պահուստը «փափուկ վայրէջք» կկատարի իր տոկոսադրույքների մի շարք բարձրացումներից հետո: Փափուկ վայրէջքը «տնտեսական աճի ցիկլային դանդաղում է, որը խուսափում է ռեցեսիայից»:
Այս գաղափարի աջակցությունը գալիս է այն փաստից, որ Fed-ը զգալիորեն բարձրացրել է տոկոսադրույքները 2022 թվականի մարտից ի վեր՝ իջեցնելով գնաճը մինչև մոտ 6%՝ շուրջ 10%-ից: Աշխատաշուկան ողջ ընթացքում պահպանվել է ուժեղ, գործազրկության մակարդակը կազմում է 3.4%: Քանի որ գնաճը նվազում է, Ուոլ Սթրիթը ակնկալում է (հուսով է՞), որ տոկոսադրույքները կսկսեն նվազել ավելի շուտ, քան ուշ:
Այսպիսով, Nasdaq-ի և շատ սպեկուլյատիվ բաժնետոմսերի վերելքն իսկապե՞ս արտացոլում է բարելավվող տնտեսությունը: Ինձ հիշեցնում է Փիթեր Լինչի «One Up on Wall Street» ներդրումների մասին դասական գրքի այս հատվածը. «Անցյալ դարերում մարդիկ, լսելով աքաղաղի ձայնը, երբ արևը դուրս էր գալիս, որոշեցին, որ աղաղակը արևածագի պատճառ է դարձել: Հիմա հիմարություն է հնչում, բայց ամեն օր փորձագետները պատճառն ու հետևանքը շփոթում են Ուոլ Սթրիթում»։
Ուոլ Սթրիթում աքլորները բաժնետոմսերի գներն են: Թվում է, որ փորձագետներն այժմ շփոթում են բաժնետոմսերի ձեռքբերումները հիմքում ընկած տնտեսության առողջության հետ:
Հիմունքները դեռ կարևոր են: Աքլորի կանչելը (գների բարձրացումը) չի նշանակում, որ հիմունքները բարելավվել են։
Օրինակ՝ Կարվանայի
+ 0.10%
CVNA,
բիզնես մոդելը չի աշխատում. Քանի դեռ Carvana-ն կանխիկ գումար չի հավաքում երկրորդական առաջարկի կամ մասնավոր օգնության միջոցով, բաժնետոմսերի գինը հավանաբար զրոյի ճանապարհին է: Կարվանայի կարճացման դժվարն այն է, որ գրեթե բոլորը գիտեն, որ Կարվանան դժվարության մեջ է: Բաժնետոմսերը շատ արագ թանկացնելու համար շատ կարճ ծածկույթ չի պահանջվում: Ակնհայտ է, որ այդ դեպքում մենք կարող ենք անտեսել Կարվանայի կարճ սեղմման գործողությունը ԱՄՆ տնտեսության առողջությունը և կորպորատիվ եկամուտները գնահատելիս:
Այնուամենայնիվ, պատկերն այնքան էլ լավ չի դառնում՝ նայելով Nasdaq-ի կողմից վաճառվող բազմաթիվ անունների եկամուտներին և աճին: Օրինակ՝ Այբուբեն
-0.15%
GOOGL,
իմ ֆավորիտներից մեկն է, բայց նրա եկամուտը 2022-ին աճել է ընդամենը 10%-ով՝ նախորդ տարվա 41%-ի դիմաց: Նույնիսկ ավելի վատ, ընկերության 2022 թվականի չորրորդ եռամսյակի YouTube-ի եկամուտը նախորդ եռամսյակի համեմատ նվազել է գրեթե 8%-ով: Ընդհանուր առմամբ, Alphabet-ի EPS-ը 4.56 թվականին նվազել է մինչև 2022 դոլար՝ 5.61 թվականի 2021 դոլարից:
Նայելով բուն տնտեսության հիմունքներին, պարզ չէ, որ գնաճն իրականում դանդաղում է այնքան, որքան որ շուկան կարող է ենթադրել: Ահա CPI-ի վերջին զեկույցի բաշխումը.
Բացառությամբ օգտագործված մեքենաների և բեռնատարների, բոլոր մյուս կատեգորիաները բարձրացել են, որոնցից շատերն աճում են երկնիշ թվերով: Նայելով սրան, մեզ ստիպում է մտածել, որ մենք դեռ հեռու ենք դրանից Fed-ի նպատակային տոկոսադրույքը 2% է: Մեզ համար անհավանական է թվում այն գաղափարը, որ Fed-ը կդադարեցնի տոկոսադրույքների բարձրացումը և/կամ կսկսի կրճատել շուտով:
Հաշվի առնելով Fed-ի հետ
Մենք այն մարդիկ չենք, ովքեր փորձում են խաղալ Fed-ի հետ, բայց մենք չենք տեսնում մեղմ վայրէջք: Սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքի բարձրացումը ըստ էության 0%-ից մինչև 5% մեկ տարուց պակաս կարևոր է, և մենք կարծում ենք, որ քիչ հավանական է, որ մենք դեռ տեսնենք այդ փոփոխության ամբողջական ազդեցությունը: Կարևոր է հիշել, որ մենք գտնվում ենք 1-ին տարում գրեթե 14 տարվա հետևողական 0% տոկոսադրույքներից և քանակական մեղմացումից հետո:
Շատ ընկերություններ, ինչպիսիք են Carvana-ն, ունեն բիզնես մոդելներ, որոնք ստեղծվել են և կախված են 0% տոկոսադրույքներից և հեշտ փողի քաղաքականության վրա: Ժամանակ կպահանջվի, որպեսզի շուկայից դուրս գան այն տրիլիոն դոլարների իրացվելիությունը, որը Fed-ը ներմուծել է շուկա վերջին 14 տարիների ընթացքում: Մենք, ամենայն հավանականությամբ, գտնվում ենք ռեցեսիայի վաղ փուլերում և չենք ապավինի աշխատաշուկայում շարունակական ճկունությանը և սպառողական ծախսերին՝ որպես նշաններ, որ ռեցեսիա տեղի չի ունենա:
Ոչ ոք չի կարող ժամանակավորել հաջորդ անկումը, և չնայած մենք ակնկալում ենք, որ այն կգա, դա չի նշանակում, որ դուք չպետք է ունենաք բաժնետոմսեր կամ գնեք ավելի շատ ձեր ֆավորիտները թուլության պատճառով: Յուրաքանչյուր վթար սովորաբար հանգեցնում է մեծ գնման հնարավորության: Բայց մենք էլ չենք ուզում այս շուկայի հետեւից ընկնել։
Քոդի Ուիլարդը 10,000 Days Fund Capital Management-ի հիմնադիրն է և ղեկավարում է 10,000 Days Fund-ը՝ հեջային հիմնադրամը: Բրայս Սմիթը 10,000 Days Fund Capital Management-ի վերլուծաբան է: Հրապարակման պահին Ուիլարդը, Սմիթը և հեջ-ֆոնդը երկար ժամանակ GOOGL էին և դիրքեր էին տեղադրել CVNA-ում: Պաշտոնները կարող են փոխվել ցանկացած պահի և առանց ծանուցման:
More: «Գնելու ժամանակը չէ». S&P 500-ը դուրս է գալիս «լավագույն դարաշրջանից» տասնամյակների ընթացքում եկամուտների աճի համար «չորացած» իրացվելիության պայմաններում
Plus: Ֆոնդային շուկան հունվարյան հրեշային ռալից հետո ընդամենը շունչ է քաշում: Այս բաժնետոմսերը և ETF-ները կարող են հզորացնել հաջորդ փուլը:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/no-soft-landing-is-in-the-cards-from-fed-rate-hikes-look-for-recession-and-a-buying-opportunity- Once-stock-prices-decline-c4877405?siteid=yhoof2&yptr=yahoo