Կարծիք. Twitter-ի համար Իլոն Մասկի հայտը դժվարություններ է առաջացնում Tesla-ի ներդրողների համար. ահա թե ինչու

Հետևաբար, չնայած վերջին ձեռքբերումներին, ներդրողները պետք է մտածեն Tesla-ի վաճառքի մասին
TSLA,
-3.66%
նախքան ինստիտուցիոնալ դրամական գրավները։

Մասկի ճանապարհի վերջը

Ներդրողներից շատերը քաջատեղյակ են Մասկի՝ մեծ խոստումներ տալու երկար պատմությանը, որոնք չեն իրականանում, օրինակ՝ Roadster-ը, Semi-ն, Cybertruck-ը, լրիվ ինքնուրույն վարում (FSD)- և երբեմն ակնհայտորեն ոչ էթիկական են, օրինակ՝ թվիթերում: ֆինանսավորումն ապահովված է» գնալ մասնավոր և պոմպային Dogecoin:

Ինստիտուցիոնալ ներդրողները ավելի հաճախ են տիրապետում Tesla-ի բաժնետոմսերին, քանի որ նրանք պետք է, հաշվի առնելով դրա ազդեցությունը իրենց կատարողականի վրա, քան այն պատճառով, որ նրանք այն համարում են լավ ներդրում: Խիստ գործընթացով ցանկացած ներդրող կարող է տեսնել, որ բաժնետոմսերը ծիծաղելիորեն գերագնահատված են. դուք այն պատկանում եք «Մուշկի էֆեկտի» համար: Համապատասխանաբար, Tesla-ի բաժնետոմսերը վաճառելու ինստիտուցիոնալ ներդրողների որոշումը հիմնված կլինի այն բանի վրա, երբ Մասկի չափից դուրս ազդեցությունը սկսի թուլանալ:

Կարծում ենք՝ եկել է այդ պահը։

Անհանգստություն հորիզոնում

Twitter-ում Մասկի մեծ մասնաբաժնի շուրջ բոլոր աղմուկը և սոցիալական մեդիա հարթակի հետ կապված նրա ծրագրերի շուրջ շահարկումները հեռացնում են Tesla-ի դժվարություններից, որոնք շատ են: Իհարկե, նրա նպատակը հենց դա է։ Ստորև մենք կքննարկենք Tesla-ի բիզնեսի հիմունքները, որոնք չեն կարող չցանկանալ կամ անտեղի դարձնել գովազդի միջոցով:

Գործող անձինք հասնում են. Tesla-ի առաջին շարժման առավելությունը երկար ժամանակ նշվում էր որպես բավարար պատճառ, որպեսզի ներդրողները իրենց գումարները կուտակեն ընկերությունում: Սակայն այդ առավելությունը վերացել է, իսկ որոշ դեպքերում վերածվել ուշացման։ ծանծաղուտ
F,
-0.19%,
Ռիվյան
ՌԻՎՆ,
-1.36%
և General Motors
Գրոսմայստեր,
-0.22%
նպատակ ունի 2022 թվականին արտադրել EV բեռնատարներ, սակայն Tesla-ին կպահանջվի մինչև առնվազն 2023 թվականը մինչև իր Cybertruck-ը թողարկվի:

Գործող ընկերությունների կողմից աճող մրցակցությունը նշանակում է, որ Tesla-ի աճող եկամտաբերության օրերը կարող են հաշվվել: Սկզբի համար, 26 թվականին ընկերության GAAP-ի հասույթի 2021%-ը կարգավորող վարկերի վաճառքից էր, այլ ոչ թե տրանսպորտային միջոցների և այլ օժանդակ ծառայությունների արտադրության և վաճառքի հիմքում ընկած տնտեսագիտությունից:

Երբ գործող երկրները մեծացնեն EV-ների արտադրությունը, նրանք պետք է ավելի քիչ վարկեր գնեն Elon-ից: Դա նշանակում է, որ Tesla-ն պետք է իրականում սկսի մեքենաներ վաճառել՝ գումար աշխատելու համար: Catch-22-ն այն է, որ ավելի շատ մեքենաներ վաճառելու համար ընկերությունը նախ պետք է մեծացնի իր արտադրական հզորությունը: Եթե ​​Tesla-ին հաջողվի ավելի շատ մեքենաներ վաճառել, ապա վաճառքի հետ մեկտեղ կապիտալ ծախսերը և շրջանառու կապիտալը կաճեն: Tesla-ն պետք է կառուցի մասշտաբի տնտեսություններ՝ նախքան դրանցից օգուտ քաղելը:

Շուկայի մասնաբաժնի կորուստները շարունակվում են. Գործող ավտոարտադրողները մասշտաբով մուտք են գործել էլեկտրաէներգիայի շուկա և արդեն խլում են շուկայի մասնաբաժինը Tesla-ից: Tesla-ի մասնաբաժինը Էլեկտրոնային մեքենաների համաշխարհային վաճառք նվազել է 16-ի 2019%-ից մինչև 14% 2021-ին։

Tesla-ի մասնաբաժինը ԱՄՆ-ի EV շուկայում 79%-ից նվազել է 2020 Ինչպես 70% -ով 2021: Հետ թեթև բեռնատարների վաճառք 2022 թվականի հունվարին ԱՄՆ-ում վաճառված յուրաքանչյուր չորս մեքենայից ավելի քան երեքը կազմելով, Tesla-ն, ետ մնալով բեռնատար EV-ներից, նշանակում է, որ նրա մասնաբաժինը ԱՄՆ շուկայում կարող է էլ ավելի նվազել:

Դանդաղ մեկնարկ մինչև 2022թ. Չնայած Tesla կանխատեսում 50 թվականին մատակարարումների տարեկան աճը կազմում է առնվազն 2022%, ընկերությունը զգում է մատակարարման շղթայի խնդիրների հետևանքները, ինչպես յուրաքանչյուր ավտոարտադրող: Ընկերությունը եռամսյակում մատակարարել է 310,000 ավտոմեքենա, մինչդեռ կոնսենսուսային գնահատականներ կազմել են 313,000 դրամ:

Հակադարձ DCF մաթեմատիկա. Ինչ է ենթադրում Tesla-ի գնահատումը

Չնայած աճող մրցակցությանը, առաքման ակնկալիքները չկատարելուն և 2021 թվականին Էլեկտրասարքավորումների համաշխարհային շուկայի նվազող մասնաբաժինին, Tesla-ի գնահատումը ենթադրում է, որ ընկերությունը 57 թվականին կունենա ուղևորափոխադրումների համաշխարհային շուկայի 2030%-ը:

Նույնիսկ եթե Tesla-ն բարձրացնի միջին վաճառքի գինը (ASP) մեկ մեքենայի համար մինչև $55,000՝ 49,000-ին $2021-ի դիմաց, Tesla-ի բաժնետոմսերի արժեքը մոտ $1,100 մեկ բաժնետոմսի դիմաց ենթադրում է, որ ընկերությունը կվաճառի 15 միլիոն ավտոմեքենա 2030-ին՝ 936,000-ի 2021-ի դիմաց, որը ներկայացնում է 57-ին: որ Էլեկտրոնային մարդատար ավտոմեքենաների գլոբալ շուկայի կանխատեսվող բազային գործը 2030 թվականին, և ավելի ցածր ASP-ի վրա հիմնված տրանսպորտային միջոցների վաճառքն ավելի անիրատեսական է թվում:

Tesla-ն պետք է ավելի շատ շահույթ ստանա, քան Apple-ը, որպեսզի ներդրողները գումար աշխատեն

Ստորև բերված են այն ենթադրությունները, որոնք մենք օգտագործում ենք մեր հակադարձ զեղչված դրամական հոսքերի (DCF) մոդել վերը նշված արտադրության մակարդակները հաշվարկելու համար:

Ցուլերը պետք է հասկանան, թե ինչ պետք է անի Tesla-ն՝ մեկ բաժնետոմսի մոտ 1,100 դոլարն արդարացնելու համար.

Այս սցենար811 թվականին Tesla-ն 2030 միլիարդ դոլար եկամուտ է ստանում, ինչը կազմում է Toyota-ի ընդհանուր եկամուտի 116%-ը։
7203,
+ 1.34%

ՏՄ,
-0.70%,
Ստելլանտիս
STLA,
-1.45%,
Ford, General Motors և Honda
ՀՄԿ,
-0.85%

7267,
+ 0.67%
վերջին 12 ամիսների ընթացքում:

Այլ կերպ ասած, Tesla-ն պետք է փոխարինի ԱՄՆ-ի ավտոարդյունաբերությունը մինչև 2030 թվականը, որպեսզի հիմնավորի ընթացիկ գնահատումները:

Այս սցենարը նաև ենթադրում է, որ Tesla-ն աճում է զուտ գործառնական շահույթը հարկումից հետո (ՆՈՊԱՏ) 2,458%-ով 2021-ից մինչև 2030 թվականը: Այս սցենարով Tesla-ն 112 թվականին NOPAT-ում 2030 միլիարդ դոլար է ստեղծում, կամ 12%-ով ավելի, քան Apple-ը:
AAPL,
-3.00%
Հետևյալ 12-ամսյա NOPAT-ը, որը 100 միլիարդ դոլարով ամենաբարձրն է բոլորից ընկերություններ, որոնք մենք ծածկում ենք, և 65%-ով ավելի բարձր, քան Microsoft-ը
MSFT,
-2.71%,
երկրորդ ամենաբարձրը: Այդ ընկերությունները միահյուսվել են սպառողների և բիզնեսի կյանքում ամբողջ աշխարհում, ինչը Tesla-ի համար անհավանական սխրանք է թվում այս պահին:

Tesla-ն ունի 50% անկում, եթե Morgan Stanley-ն իրավացի է վաճառքի հարցում

Եթե ​​ենթադրենք, որ Tesla-ն հասնում է Morgan Stanley-ի՝ 8.1 թվականին 2030 միլիոն ավտոմեքենա վաճառելու գնահատականին (որը ենթադրում է 31 թվականին մարդատար ավտոմեքենաների համաշխարհային շուկայի 2030%-ը), ASP-ով $55,000, բաժնետոմսերի արժեքը կազմում է ընդամենը $542:

Եթե, մյուս կողմից, NOPAT մարժան բարելավվում է մինչև 14%, իսկ եկամուտը աճում է տարեկան 27%-ով հաջորդ տասնամյակի ընթացքում, ապա արժեթղթն այսօր արժե ընդամենը $547, ինչը 50% անկում է ընթացիկ գնից: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում.

Այս սցենարում Tesla-ն աճեցնում է NOPAT-ը մինչև 62 միլիարդ դոլար կամ գրեթե 14 անգամ, քան 2021 թվականի NOPAT-ը և ընդամենը 7%-ով ցածր Alphabet-ից:
ԳՈՒԳ,
-2.33%

GOOGL,
-2.44%
2021 NOPAT.

Tesla-ն ունի 82%+ անկում նույնիսկ 27% շուկայական մասնաբաժինով և իրատեսական մարժաներով

Եթե ​​մենք գնահատենք ավելի ողջամիտ (բայց դեռ շատ լավատեսական) մարժաներ և շուկայական մասնաբաժնի ձեռքբերումներ Tesla-ի համար, ապա արժեթղթերի արժեքը կազմում է ընդամենը $200: Ահա մաթեմատիկան.

• NOPAT մարժան բարելավվում է մինչև 9% (հավասար է Toyota-ի TTM մարժան) և

• եկամուտներն աճում են կոնսենսուսի գնահատականներով 2022-ից մինչև 2024 թվականը և

• եկամուտն աճում է տարեկան 17%-ով 2025-ից մինչև 2030 թվականը

բաժնետոմսերն այսօր արժե ընդամենը $200, ինչը 82% անկում է ընթացիկ գնի նկատմամբ:

Այս սցենարTesla-ն վաճառում է 7 միլիոն մեքենա (27 թվականին մարդատար ավտոմեքենաների համաշխարհային շուկայի 2030%-ը) 47,000 ԱՄՆ դոլար արժողությամբ ASP-ով (2021 թվականին ԱՄՆ-ում նոր ավտոմեքենայի միջին գինը) և աճեցնում է NOPAT-ը 24%-ով՝ տարեկան 2022-ից մինչև 2030 թվականը:

Մենք նաև ենթադրում ենք ավելի իրատեսական NOPAT մարժան՝ 9% այս սցենարում, որը 1.3 անգամ գերազանցում է Toyota-ի արդյունաբերության առաջատար հնգամյա միջին NOPAT մարժանը՝ 7%: Հաշվի առնելով անհրաժեշտ կապիտալի պահանջները՝ արտադրությունը ֆինանսավորելու և էլեկտրաէներգիայի շուկայում աճող մրցակցությանը համապատասխանեցնելու համար, Tesla-ն դժվար թե 9-ից մինչև 2022 թվականը հասնի և պահպանի 2030% մարժան:

Եթե ​​Tesla-ն չկարողանա բավարարել այս ակնկալիքները, ապա արժեթղթերի արժեքը 200 դոլարից էլ պակաս է:

Դեյվիդ Թրեյները գլխավոր տնօրենն է Նոր շինություններ, անկախ բաժնետոմսերի հետազոտական ​​ընկերություն, որն օգտագործում է մեքենայական ուսուցում և բնական լեզվի մշակում՝ կորպորատիվ փաստաթղթերը վերլուծելու և տնտեսական եկամուտները մոդելավորելու համար։ Kyle Guske II-ը և Matt Shuler-ը New Constructs-ի ներդրումային վերլուծաբաններ են: Նրանք փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ բաժնետոմսի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: New Constructs-ը չի կատարում ներդրումային-բանկային որևէ գործառույթ և չի գործում առևտրային սեղան: Հետեւեք նրանց Twitter- ում@ NewConstructs- ը. Սա կրճատված տարբերակն է «Մոտ է վերջը Tesla-ի և Meme-Stocks-ի համար:" հրատարակվել է Ապրիլ 14.

Ավելին MarketWatch-ից

Կարծիք Twitter-ի խորհուրդը պարտավոր է բաժնետերերին ընդունել Իլոն Մասկի առաջարկը

Իլոն Մասկն ասում է, որ Twitter-ի բաժնետերերը պետք է «սիրեն» իր գնման առաջարկը, բայց Ուոլ Սթրիթը կարծես թե համաձայն չէ

Twitter-ը օգտատերերի խնդիր ունի, և դա ոչ մի կապ չունի Իլոն Մասկի հետ

Եթե ​​Մասկի՝ 43 միլիարդ դոլար արժողությամբ Թվիթերի ձեռքբերումը փլուզվի, էլ ո՞վ ունի բավական գումար՝ ընկերությունը գնելու համար: