Ուոլ Սթրիթի միայն կեսն է համաձայն չէ Դաշնային պահուստի հետ

Դաշնային ռեզերվը ընթացիկ տոկոսադրույքի բարձրացման քաղաքականությունը կենտրոնացած է չափազանց բարձր գնաճի վրա: Ուոլ Սթրիթի ապագա վերլուծությունը կանխատեսում է Fed-ի հաջողությունը՝ դրանով իսկ ապահովելով ավելի ցածր, կայուն գնաճ և տոկոսադրույքներ: Հետևաբար, Fed-ի և Wall Street-ի միջև ակնհայտ անհամաձայնություն չկա:

Ուրեմն, ինչո՞ւ են հաղորդում երկուսի անհամաձայնությունը: Քանի որ Ուոլ Սթրիթի հեռանկարի երկու կողմ կա. Կեսը համաձայն է, իսկ մյուս կեսը՝ ոչ։

Ուոլ Սթրիթի երկու կեսերը

Առաջինն այն մասնագետներն են, որոնք հատկապես կենտրոնացած են տոկոսադրույքների և գնաճի վրաբանկիրներ, պարտատոմսերի վերլուծաբաններ և պարտատոմսերի ֆոնդի կառավարիչներ: Նրանք ավելի սերտորեն համընկնում են Fed-ի մտածողության և գործողությունների հետ՝ հատկապես հաշվի առնելով գնաճի հետ կապված սխալվելու ռիսկերը: (Հիշեք, որ ֆիքսված եկամտով արժեթղթերը գտնվում են գնաճի և տոկոսադրույքների տատանումների ողորմության տակ: Մակերևութային կամ չափավոր անկումը ավելի քիչ մտահոգիչ է և նույնիսկ կարելի է ողջունել):

Երկրորդ տեղում տնտեսության և բիզնեսի աճի վրա հատկապես կենտրոնացած մասնագետներն ենՆերդրումային բանկիրներ, բաժնետոմսերի վերլուծաբաններ և բաժնային ֆոնդի կառավարիչներ: Նրանց ուշադրությունը կենտրոնացած է Fed-ի չափազանց ուժեղ սեղմման և ռեցեսիայի առաջացման ռիսկերի վրա: (Հիշեք, որ երբ վերաբերվում են բաժնետոմսերին, գնաճը հաճախ ուղեկցում է աճին: Հետևաբար, այս մասնագետներին հաջողվում է կայուն, չափավոր գնաճը, քան ռեցեսիայի վտանգը, որպեսզի գնաճը հետ բերի մինչև 2%):

Պառակտումը տեսանելի է այս երկու ուրբաթ (հունվարի 13) հոդվածներում The Wall Street Journal, չնայած «փողերի կառավարիչներ» և «ներդրողներ» տերմինները կիրառվում են Ուոլ Սթրիթի երկու կողմերում:

Առաջին էջ: "Շուկաներ, Fed-ի բաժանումը տոկոսադրույքների կանխատեսումների վերաբերյալ"

«Փողերի շատ մենեջերներ կանխատեսում են, որ գնաճը հասել է գագաթնակետին, և որ գների ճնշումն այնքան արագ կնվազի, որ մինչև տարեվերջ Fed-ը հետ կվերցնի իր տոկոսադրույքների որոշ բարձրացումներ, ինչպես դա արեց 2019-ին իր վերջին բարձրացումից ընդամենը յոթ ամիս անց:

«Fed-ի պաշտոնյաները այլ ուղերձ են հղել. այս անգամ այլ կլինի, քանի որ գնաճը շատ ավելի բարձր է»:

«Լսվել է փողոցում» բաժնում՝ «Գնաճի վերաբերյալ ներդրողները պայքարում են Fed-ի դեմ"

«Այսպիսով, ներդրողները կարծում են, որ գնաճը արագ կիջնի, որ քաղաքականություն մշակողները կբարձրացնեն տոկոսադրույքները ավելի քիչ, քան կարծում են, և ըստ էության կնվազեցնեն տոկոսադրույքները մինչև տարեվերջ: Քաղաքականություն մշակողները, հավանաբար, անհանգստանում են, որ տոկոսադրույքների վերաբերյալ ներդրողների լավատեսությունը կարող է արտահոսել տնտեսություն՝ գնաճի դեմ պայքարն ավելի երկարաձգելով»:

Արդյո՞ք Ուոլ Սթրիթի կողմից սպասվում է 2% գնաճ: Ոչ

Ֆյուչերսների գները ներկայումս ցույց են տալիս տարեվերջից սկսած տոկոսադրույքների նվազման սպասումները: Այնուամենայնիվ, երկարաժամկետ տոկոսադրույքները բավականին բարձր են 2% մակարդակից: Ուոլ Սթրիթի կանխատեսումները տեսնելու լավ միջոց է զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերի եկամտաբերության կորի ուսումնասիրությունը: Առանց տոկոսավճարների, յուրաքանչյուր պարտատոմս հաշվարկում է իր տոկոսադրույքը իր ժամկետի ընթացքում: Քննելով բաղադրյալ դրույքը երկու տարբեր տերմինների համար՝ մենք կարող ենք հաշվարկել տոկոսադրույքը ապագա միջակայքի համար:

Ստորև բերված աղյուսակը ցույց է տալիս 31 թվականի դեկտեմբերի 2022-ի զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերի եկամտաբերությունը յուրաքանչյուր տարվա համար՝ 1-ից 10-ը (2023-2032), ինչպես նաև միջակայքային (ապագա տարի) եկամտաբերությունները: Նշեք չորս կետ՝ կապված միջակայքի եկամտաբերության հետ (վերջին սյունակ).

• 1-ին և 2-րդ (2023-2024) տարիների եկամտաբերությունները գտնվում են Դաշնային ֆոնդերի ընթացիկ Ֆեդերալ ֆոնդերի վերին սահմանի վրա՝ 4.5%:
• 3 (2025) տարվա եկամտաբերությունը դեռևս համեմատաբար բարձր է՝ 3.9%
• 4-րդ և 5-րդ (2026-2027թթ.) եկամտաբերությունը նվազում է մինչև 3.6%, ապա 3.5% (ցածր)
• 6-ից 10 (2028-2032) տարիների եկամտաբերությունը ցույց է տալիս եկամտաբերության կորի նորմալ, աճող օրինաչափություն 3.5%-ից մինչև 4.1%:

Այսպիսով, նույնիսկ այն դեպքում, երբ տոկոսադրույքները վերջերս նվազել են, յուրաքանչյուր գալիք տարվա եկամտաբերությունը 2%-ից բարձր է գնահատվում: Այլ կերպ ասած, Ուոլ Սթրիթի ֆիքսված եկամտի կողմը ներառում է Fed-ի արագ կամ լիարժեք հաջողության չհասնելու ռիսկերը, այսինքն՝ նրանք դիտարկում են հնարավոր արդյունքների ամբողջական պատկերը, ոչ թե ամենահավանականը:

WSJ-ի առաջին հոդվածից, վերևում.

«Անկեղծ ասած ձեզ հետ, ես այնքան էլ չգիտեմ, թե ինչու են շուկաները այդքան լավատեսորեն վերաբերվում գնաճին», - ասաց Սան Ֆրանցիսկոյի Ֆեդերացիայի նախագահ Մերի Դեյլին ԴՊՀ-ի անցած ամիս հանդիպումից հետո: «Ես կարծում եմ, որ դրանք գնահատվում են կատարելության համար», - ասաց նա:

«Fed-ի պաշտոնյաները, տիկին Դեյլին ասաց, որ «չունեն կատարելության համար գնագոյացման շքեղություն…»: Մենք պետք է պատկերացնենք, թե գնաճի հետ կապված ինչ ռիսկեր կան»։

Եզրակացություն. Մի խաղադրույք կատարեք մեկ արդյունքի վրա

Այժմ շուկաներում անորոշությունների և ռիսկերի քանակը և չափը աննորմալ մեծ է: Դա նշանակում է, որ ներդրումներ կատարելը որոշելը հատկապես անորոշ է և ռիսկային: Բաժնետոմսերի համար այսօր դժվար է, քանի որ Ուոլ Սթրիթի բաժնետոմսերի կողմը կենտրոնանում է Fed-ի ավարտին մոտ ապագայում, երբ երջանկությունն ու աճը կվերադառնան:

Fed-ը նախազգուշացնում է, որ իրենք այնքան էլ վստահ չեն, ուստի ակնկալեք ավելի բարձր տոկոսադրույքներ՝ անորոշ էֆեկտով: Ավելին, Fed-ն աշխատում է հիմնականում դիտարկված արդյունքներից, այլ ոչ թե սիրելի կանխատեսումից: Բացի այդ, սխալ լինելու և նորից սկսելու վտանգը Ֆեդերացիայի համար անընդունելի է:

Այսպիսով, թեև «սպասել մինչև փոշին նստել» սովորաբար ներդրումների համար պարտվող ռազմավարություն է, այս անգամ այն ​​տեղին է թվում: Աճի հետագա դանդաղման և եկամուտների կրճատման հավանականությունը և եկամուտը բավականաչափ բարձր է՝ գալիք հնարավորությունների համար գոնե որոշակի կանխիկ պահելու համար: Նույնը երկարաժամկետ պարտատոմսերի համար: Ինչու՞ փակել այսօրվա եկամտաբերությունը, երբ Դաշնային պահուստը խոսում է տոկոսադրույքների ավելի բարձրացման մասին:

Շատ շուտ լավատես դառնալը կարող է առաջացնել դժբախտություն, կասկած և ափսոսանք՝ զգացմունքներ, որոնք դժվարացնում են հետագա անելիքների որոշումը: