Nokia Corporation & Dycom Industries

մարտի կատարողականի ամփոփում

Ամենագրավիչ բաժնետոմսերը (-4.1%) թերակատարել են S&P 500-ը (+5.0%) 3 թվականի մարտի 2022-ից մինչև 4 թվականի ապրիլի 2022-ը 9.1%-ով։ Լավագույն կատարողական մեծ կապիտալով բաժնետոմսերը հավաքել են 21%, իսկ լավագույն կատարող փոքր կապիտալով բաժնետոմսերը՝ 23%: Ընդհանուր առմամբ, 6 առավել գրավիչ բաժնետոմսերից 20-ը գերազանցել են S&P 500-ը:

Ամենավտանգավոր բաժնետոմսերը (+1.8%) գերազանցել են S&P 500-ը (+5.0%) որպես կարճ պորտֆել 3 թվականի մարտի 2022-ից մինչև 4 թվականի ապրիլի 2022-ը 3.2%-ով։ Լավագույն կատարմամբ խոշոր գլխարկով կարճ բաժնետոմսերն ընկել են 11%-ով, իսկ լավագույն կատարող փոքր գլխարկով կարճ արժեթղթերը՝ 13%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 12 ամենավտանգավոր բաժնետոմսերից 19-ը գերազանցել են S&P 500-ը որպես շորտեր:

Առավել գրավիչ / ամենավտանգավոր մոդելային պորտֆելները թերակատարել են որպես հավասար կշռված երկար / կարճ պորտֆել 3.0% -ով:

Ամենագրավիչ բաժնետոմսերը բոլորն ունեն ներդրված կապիտալի բարձր և աճող եկամտաբերություն (ROIC) և ցածր գին և տնտեսական հաշվեկշռային արժեք հարաբերակցությունը: Վտանգավոր բաժնետոմսերի մեծ մասը ունեն ապակողմնորոշիչ շահույթ և երկար աճի արժեւորման ժամանակաշրջաններ, որոնք ենթադրվում են դրանց շուկայական գնահատումներով:

Բաժնետոմսերի ապրիլ ամսվա ամենագրավիչ առանձնահատկությունը՝ Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) բաժնետոմսերն ապրիլյան ամենագրավիչ բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆոլիոյից ներկայացված են:

Nokia-ն 5 թվականից ի վեր տարեկան ավելացրել է եկամուտը 12%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 2013%-ով: Վերջերս ընկերության NOPAT մարժան ավելացել է 4-ի 2018%-ից մինչև 7-ին 2021%, մինչդեռ ներդրված կապիտալը շրջվում է: նույն ժամանակահատվածում աճել է 1.2-ից մինչև 1.6: NOPAT-ի մարժանների աճը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը Nokia-ի ROIC-ը 4-ին 2018%-ից հասցրեցին 11%-ի 2021-ին:

Գծապատկեր 1. Եկամուտներ և NOPAT 2013 թվականից

Nokia-ն թերագնահատված է

Ներկայիս $5/բաժնետոմսի գնով, NOK-ն ունի 0.6 գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է Nokia-ի NOPAT-ի մշտական ​​անկում 40%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որը 6 թվականից ի վեր տարեկան աճեցրել է NOPAT-ը 2015%-ով:

Նույնիսկ եթե Nokia-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև 6% (հավասար է երեք տարվա միջինին, 7թ.-ի 2021%-ի համեմատ), իսկ ընկերության NOPAT-ը նվազի 1%-ից պակաս՝ տարեկան հաջորդ տասնամյակի համար, արժեթղթերն այսօր արժե ~ $7/բաժնետոմս: - 40% վեր. Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​Nokia-ն ավելացնի շահույթը պատմական մակարդակին համահունչ, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Nokia-ի 20-F-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 1.8 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 105 միլիոն դոլար ոչ գործառնական եկամուտը (<1% եկամտի):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 27.8 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 14.6 միլիարդ դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը եղել է 5.2 միլիարդ դոլար այլ համապարփակ եկամուտ: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 17%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 21.8 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքը 8.2 միլիարդ դոլարով ավելացնելու զուտ էֆեկտով: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը եղել է 10.1 միլիարդ դոլարի ավելցուկային կանխիկ գումար: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Nokia-ի շուկայական կապիտալի 34%-ը:

Առավել վտանգավոր բաժնետոմսերի առանձնահատկությունը. Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc.-ը (DY) հանդիսանում է ապրիլի ամենավտանգավոր բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերը:

Dycom-ի տնտեսական շահույթը, բիզնեսի իրական դրամական հոսքերը, 15 ֆինանսական տարվա 2016 միլիոն դոլարից (FYE-ը 1/29/22 է) նվազել է մինչև -93 միլիոն դոլար 2022 ֆինանսական տարվա ընթացքում: Ընկերության NOPAT մարժան ընկել է 6%-ից մինչև 2%, մինչդեռ ներդրված է եղել: Միևնույն ժամանակ կապիտալի շրջադարձերը 1.6-ից նվազել են մինչև 1.5: NOPAT-ի մարժաների անկումը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը Dycom-ի ROIC-ը 9 ֆինանսական տարվա 2016%-ից հասցրեցին 3%-ի 2022 ֆինանսական տարում:

Գծապատկեր 2. Տնտեսական շահույթը 2016 թվականի ֆինանսական տարվանից

Dycom-ը տրամադրում է վատ ռիսկ/պարգևատրում

Չնայած իր վատ հիմունքներին, Dycom-ը գնահատվում է շահույթի զգալի աճի համար, և ես կարծում եմ, որ բաժնետոմսերը գերագնահատված են:

$95/բաժնետոմսի ներկայիս գինը հիմնավորելու համար Dycom-ը պետք է բարելավի իր NOPAT մարժան մինչև 4% (10 տարվա միջինը՝ 2 ֆինանսական տարվա 2022%-ի համեմատ) և հաջորդ տասնամյակի համար տարեկան եկամուտը 11%-ով ավելացնի: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Այս սցենարում Dycom-ն աճեցնում է NOPAT-ը տարեկան 18%-ով` հաջորդ տասը տարիների ընթացքում: Հաշվի առնելով, որ Dycom-ի NOPAT-ը վերջին հինգ տարիների ընթացքում տարեկան իջել է 16%-ով, կարծում եմ, որ այս սպասումները չափազանց լավատեսական են:

Նույնիսկ եթե Dycom-ը կարողանա հասնել 3% NOPAT մարժայի (եռամյա բարձր) և եկամուտն աճեցնել տարեկան 8%-ով հաջորդ տասնամյակի համար, բաժնետոմսն այսօր արժե ընդամենը $42/բաժնետոմս, ինչը 55% անկում է բաժնետոմսի ընթացիկ գնից: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​Dycom-ի եկամուտը աճի ավելի դանդաղ տեմպերով, բաժնետոմսերն ավելի շատ անկում կունենան:

Այս սցենարներից յուրաքանչյուրը նաև ենթադրում է, որ Dycom-ը կարող է մեծացնել եկամուտը, NOPAT-ը և FCF-ն՝ առանց շրջանառու կապիտալի կամ հիմնական միջոցների ավելացման: Այս ենթադրությունը քիչ հավանական է, բայց ինձ թույլ է տալիս ստեղծել իսկապես լավագույն սցենարներ, որոնք ցույց են տալիս, թե որքան մեծ են ընթացիկ գնահատման մեջ ներդրված ակնկալիքները:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես անում եմ՝ հիմնվելով Dycom-ի 10-K-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 56 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 16 միլիոն դոլար ոչ գործառնական ծախսերը (<1% եկամտի):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 588 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 257 միլիոն դոլար զուտ աճով: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը 226 միլիոն դոլարի ակտիվների դուրսգրումն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 13%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 1.1 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի զուտ նվազմամբ՝ 816 միլիոն դոլար: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է $154 միլիոն ավելցուկային կանխիկ գումար: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Dycom-ի շուկայական կապիտալի 6%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: