Ոչ, Credit Suisse-ը չի տեսնի «Լեհմանի ոճով պայթյուն». ահա թե ինչու

Շվեյցարական բանկային հսկա Credit Suisse-ի ֆինանսական առողջության հետ կապված մտահոգությունները շաբաթավերջին հանգեցրել են շուկայի նոր մտավախությունների՝ կապված 2008թ. Lehman Brothers-ի փլուզման նման այլ անկման հետ: Շատ խոսակցություններ են պտտվում, որ Credit Suisse-ի կապիտալի դիրքը մեծ ռիսկի տակ է, իսկ բաժնետոմսերը իջնում ​​են դեպի նոր ցածր մակարդակ: Երկուշաբթի օրը, և բանկին դեֆոլտից ապահովագրելու ծախսերը բարձրացան մինչև վերջին երկու տասնամյակի ամենաբարձր մակարդակը:

Credit Suisse-ի բաժնետոմսերը սկզբում տարանջատված Երկուշաբթի առավոտյան՝ հասնելով մեկ բաժնետոմսի համար 3.70 դոլարի նոր ցածր մակարդակի, մինչ օրվա ուշ՝ մեկ բաժնետոմսի դիմաց 4 դոլարից բարձր: Այս տարի բաժնետոմսերը նվազել են մոտավորապես 60%-ով` ընկերության պատմության մեջ ամենամեծ տարեկան անկման ճանապարհին:

Սակայն փորձագետներն ասում են, որ քիչ հավանական է, որ Credit Suisse-ը ձախողվի, նույնիսկ այն դեպքում, երբ երկուշաբթի օրը բարձրացան բանկի վարկային դեֆոլտի փոխանակումները (CDS), որոնք պաշտպանություն են առաջարկում դեֆոլտից: Չնայած «Lehman Brothers»-ի մեկ այլ պահի մասին շշուկներին, այնուամենայնիվ, Ուոլ Սթրիթի փորձագետների մեծ մասը ներկայումս մերժում է Մեծ անկման տիպի մեկ այլ պայթյունի գաղափարը, որը ցնցում է ամբողջ ֆինանսական համակարգը:

«Աշխարհը շատ այլ տեղ է, քան 2008-ը, երբ հանկարծակի նկատվեցին համատարած կորուստներ ամբողջ ֆինանսական համակարգում», - ասում է Ջեյմս Էնջելը, Ջորջթաունի համալսարանի McDonough Business School-ի ֆինանսների պրոֆեսորը: Թեև այսօր շուկաներում պտտվում են «ցավալի գիտակցումներ»՝ նկատի ունենալով հորիզոնում մոտալուտ ռեցեսիան, «չկա որևէ մեծ համակարգային խնդիր, որն ազդի բոլորի վրա, ինչպես 2008 թվականին էր», - ավելացնում է նա:

Ավելին, բանկերն այսօր բախվում են շատ ավելի խիստ կարգավորող վերահսկողության, քան Ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ՝ խիստ սթրես-թեստերով՝ ապահովելու համար, որ նրանք բավարարում են կապիտալի պահանջները: Այդուհանդերձ, Credit Suisse-ի CDS-ի սպրեդները պայթում են, քանի որ շուկան, ըստ Angel-ի, գտնվում է «խավարասեր մտածելակերպի» մեջ, որտեղ ներդրողները կարծում են, որ եթե կա մեկ բանկ ռիսկային կապիտալով, ապա կան ավելին:

Credit Suisse-ը մնում է «թակարդում կործանման շրջանաձև օղակում», որտեղ վատ լուրերը պարզապես CDS-ն ավելի բարձր են ուղարկում, իսկ բաժնետոմսերը՝ ցածր՝ չնայած շուկայի անհանգստությունը նվազեցնելու ղեկավարության ջանքերին, ասում է Vital Knowledge-ի հիմնադիր Ադամ Քրիսաֆուլին: «Ներդրողները չպետք է շտապեն գնել Credit Suisse-ի բաժնետոմսերը, բայց մենք խիստ կասկածում ենք, որ ինչ-որ «Lehman Moment»-ի մոտալուտ լինելը»:

Վատագույն սցենարը, ըստ փորձագետների, կլինի այն դեպքում, եթե շվեյցարական բանկային հսկան ստիպված լինի դիմել 11-րդ գլխի սնանկացման համար: Նման իրադարձությունը բացասական ալիքային ազդեցություն կունենա ֆինանսական համակարգի մնացած մասի վրա, քանի որ կոնտրագենտների ազդեցությունը դառնում է ավելի մեծ խնդիր: Այնուամենայնիվ, դրանից շատ առաջ բանկը պետք է հասներ մի կետի, որտեղ նա ի վիճակի չէ ֆինանսավորել իր ակտիվները. այդ սցենարի համաձայն, մեծ հարց է դառնում, թե ինչպես կարձագանքեն կարգավորիչները, ասում է Անխելը: Ընկերությունը, հավանաբար, ստիպված կլինի վերակապիտալացնել՝ փող հայթայթելով ցածր տոկոսադրույքով, կամ գնալ ավելի հեռու՝ փոխառություններ վերցնելով կենտրոնական բանկի զեղչային վարկավորման միջոցով:

Նախկինում անհանգիստ ֆինանսական հաստատությունները փորձել են ֆիքսել կապիտալի գործակիցները՝ վաճառելով ակտիվներ կամ գործարքներ կնքելով կամ միաձուլվելով մեկ այլ հաստատության հետ: Կարգավորող մարմինների կողմից սնանկացումից խուսափելու վերջին միջոցը կլինի կառավարության կողմից մշակված լուծումը, որը նման է 2008թ.-ին, երբ Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկը գործի անցավ: շտապ ֆինանսավորում UBS-ի նմանների համար (Credit Suisse-ը այդ ժամանակ ներգրավված էր կապիտալից դուրս):

Այնուամենայնիվ, «Լեհմանի ոճով պայթյունը» անհավանական է մնում, ասում է Անխելը, քանի որ Credit Suisse-ի իրավիճակն ավելի շատ հատուկ է ընկերությանը, որտեղ բանկը վերջին տարիներին սկանդալների հետ կապված սխալներ է թույլ տվել և այժմ վճարում է դրա գինը:

KBW-ի վերլուծաբանները Credit Suisse-ի ներկայիս իրավիճակը համեմատեցին 2016 թվականին Deutsche Bank-ի վիճակի հետ, երբ բանկը բախվեց իրացվելիության հետ կապված նմանատիպ մտահոգություններին: Deutsche Bank-ը բախվում էր դաշնային հետաքննության՝ կապված հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերի հետ, վարկային դեֆոլտի սվոպներն ավելի բարձրացան, բանկի պարտքի վարկանիշը իջեցվեց, և որոշ հաճախորդներ դադարեցրին բիզնեսը ընկերության հետ: Ճնշումները, սակայն, ի վերջո թուլացան, քանի որ բանկը հասավ սպասվածից ավելի փոքր վճարման և ներգրավեց մոտ 8 միլիարդ դոլար նոր կապիտալ:

Credit Suisse-ի գործադիր տնօրեն Ուլրիխ Կյորները շաբաթավերջին իր գրառման մեջ ասաց, որ բանկը գտնվում է իր վերակառուցման ջանքերի «կրիտիկական պահին», թեև նա հորդորեց աշխատակիցներին չշփոթել ընկերության «բաժնետոմսերի ամենօրյա գների կատարողականը կապիտալի ուժեղ բազայի հետ»: և բանկի իրացվելիության դիրքը»: Ընկերությունը քննարկել է ակտիվների վաճառքը որպես իր ռազմավարական վերանայման մաս, իսկ բիզնեսի թարմացումը նախատեսված է երրորդ եռամսյակի շահույթի թողարկմանը կից հոկտեմբերի 27-ին:

Deutsche Bank-ի և KBW-ի երկու վերլուծաբանները վերջերս գնահատել են Credit Suisse-ի վերակառուցման ծրագրերը մոտ 4 միլիարդ դոլար կարժենա:

Սավառնելով ռեկորդային ցածր մակարդակի մոտ՝ Credit Suisse-ի բաժնետոմսերն այժմ «գնում են խիզախների համար», հայտնում է Citigroup-ը։C
Էնդրյու Կումբսի գլխավորած վերլուծաբանները երկուշաբթի օրը գրառման մեջ գրել են. Ընկերության նոր ռազմավարական պլանից կա «կատարման զգալի ռիսկ», և շուկաները այժմ գնագոյացնում են, ինչը, հավանաբար, կլինի «բարձր» նվազող կապիտալի ավելացում, ասում են վերլուծաբանները, թեև նրանք չեն հավատում, որ սա ևս մեկ «2008» պահ է: JPMorgan-ի վերլուծաբանները երկուշաբթի օրը գրառման մեջ նույն կերպ պնդում էին, որ Credit Suisse-ը դեռևս ունի «առողջ» կապիտալ և իրացվելիություն՝ հիմնվելով վերջին եռամսյակի ֆինանսական արդյունքների վրա: