Վերջերս, իհարկե, հեշտ չի եղել ոսկու արդյունահանող լինելը: Որպես ապրանք արտադրող՝ դուք արժե այնքան, որքան այն, ինչ վաճառում եք, և ոսկու գինը նվազել է այն բանից հետո, երբ մարտի սկզբին այն գերազանցեց ունցիայի դիմաց 2,000 դոլարը, քանի որ Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժումը տագնապեց շուկաները: Այնուհետև Դաշնային պահուստային համակարգը սկսեց բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ բարձրացնելով ԱՄՆ դոլարը, և այդ ժամանակվանից ամեն ինչ անկում ապրեց՝ ոսկին անկում ապրեց 19%-ով՝ մինչև 1,665 դոլար:
Ոսկու անկումը մեծ հարված է հասցրել Նյումոնտին (նշված՝ NEM), որի բաժնետոմսերը ապրիլյան ամենաբարձր ցուցանիշից իջել են ավելի քան 50%-ով՝ հասնելով 42.40 դոլարի՝ դրա ամենացածր գինը 2020 թվականի մարտից ի վեր, երբ ոսկին ունցիայի դիմաց 1,500 դոլար էր:
Ընկերությունը նույնպես տուժել է նույն գնաճային ճնշումներից, որոնք ազդել են այս տարի գրեթե բոլոր բիզնեսի վրա: Սպասվածից ավելի վատ եռամսյակային արդյունքները նպաստեցին ապրիլից ի վեր Նյումոնտի բաժնետոմսերի կտրուկ անկմանը: Երկրորդ եռամսյակում, որը ներկայացվել է հուլիսին, ղեկավարությունը նշել է աշխատուժի, դիզելային վառելիքի և այլ էներգիայի, ինչպես նաև ոսկու արդյունահանման և վերամշակման համար օգտագործվող հումքի բարձր գները: Ընկերությունը բարձրացրել է իր ամբողջական պահպանման ծախսերը մինչև 1,150 դոլար մեկ ունցիայի դիմաց՝ 1,050 դոլարից: Դա ավելի մեծ աճ էր, քան այն ժամանակ Նյումոնտի շատ մրցակիցներ: Հաշվետվությունից հետո բաժնետոմսերը նվազել են 13%-ով:
Այնուամենայնիվ, գուցե ժամանակն է գնել Newmont-ի բաժնետոմսերը: Դոլարի փոխարժեքը, որը 14 թվականին աճել է 2022%-ով, հազիվ թե հավերժ բարձրանա, և ոսկու տիրապետումը կապահովի միջին ռեվերսիայի կամ պոտենցիալ աշխարհաքաղաքական և տնտեսական ցնցումների դեպքում: Newmont-ը շարունակում է մեծացնել թանկարժեք մետաղի արտադրությունը, և նրա պաշարները էժան են թվում: Այն նաև ունի 5.2% շահաբաժինների եկամտաբերություն, ինչը նշանակում է, որ ներդրողները կարող են վճարվել սպասելու համար:
«Վերջին թերակատարումը գրավիչ մուտքի կետ է ցածր ռիսկային ոսկու արտադրողի համար, որն ապահովում է ծավալների աճ», - գրում է Goldman Sachs-ի վերլուծաբան Էմիլի Չիենգը:
Իհարկե, ամեն ինչ սկսվում է ոսկու գնից, և վերջին շրջանում մետաղը զգալի ճնշման տակ է: Ավելի բարձր տոկոսադրույքները հակված են ոսկին, մի ակտիվ, որը ոչ մի եկամտաբերություն չի առաջարկում, դարձնում է պակաս գրավիչ: Դրա գինը նույնպես դոլարով է, ուստի դոլարի թանկացման հետ ոսկին ավելի քիչ դոլար արժե: Սակայն այս երկու միտումներից որևէ մեկի հակադարձումը կարող է հանգեցնել ոսկու գների բարձրացման:
«Ոսկին ունի բացառիկ միջնաժամկետ հիմունքներ», - ասում է First Eagle Gold հիմնադրամի կառավարիչ Թոմաս Կերցոսը: «Մենք համաշխարհային պարտքի ռեկորդային մակարդակ ունենք. հավասարաչափ աշխարհաքաղաքական, տնտեսական և ֆինանսական անորոշություն. իսկ այժմ էներգետիկ ճգնաժամ և պոտենցիալ պարենային ճգնաժամ հորիզոնում»:
Նյումոնտը կարող է լինել ոսկու վերածննդի վրա խաղադրույք կատարելու ամենաանվտանգ միջոցը: Այն մեծացել է 2019 թվականին Goldcorp-ի ձեռքբերման միջոցով՝ ձեռք բերելով նոր հանքեր, մարդիկ և այլ ակտիվներ: Նրա արդյունաբերության առաջատար մասշտաբը որակավորում է ընկերությանը
S&P 500,
և այն մնում է ինդեքսի միակ ոսկու պաշարը: Դա այն դարձնում է դեֆոլտ ընդհանուր ներդրողների համար և խթանում է ինդեքսային ֆոնդերի սեփականությունը, մինչդեռ առատաձեռն շահաբաժինն այն դարձնում է եկամտային ֆոնդերի թիրախ: Այն նաև գործում է ընդհանուր առմամբ ավելի քիչ ռիսկային շրջաններում, քան շատ այլ ոսկու հանքագործներ՝ իր ակտիվների մոտ 70%-ով Հյուսիսային Ամերիկայում և Ավստրալիայում:
Նրա մոտ 100 միլիոն ունցիա պաշարները գերազանցում են իր բոլոր հասակակիցներին, բացառությամբ մեկի: Նյումոնտը տարեկան արտադրում է մոտ վեց միլիոն ունցիա ոսկի և ավելի փոքր քանակությամբ այլ մետաղներ, այդ թվում՝ արծաթ, պղինձ, կապար և ցինկ։ Անցած չորս եռամսյակների ընթացքում վաճառքը կազմել է 12.4 միլիարդ դոլար՝ 1.9 միլիարդ դոլար զուտ եկամուտով և 1.8 միլիարդ դոլարի ազատ դրամական հոսքերով:
«Ակտիվները կան, մենեջմենթը լավն է, և դա ոսկու խոշորագույն ընկերությունն է, ուստի մարդկանց մեծամասնությունը նայում է դրան», - ասում է Gabelli Gold հիմնադրամի մենեջեր Կեսար Բրայանը:
Տեղեկագրի գրանցում
Բարոնի նախադիտումը
Ստացեք գաղտնի տեսություն լավագույն պատմությունների մասին հանգստյան օրերի Barron's ամսագրից: Ուրբաթ երեկոներ ET.
Այդ ակտիվները վաճառվում են հենց հիմա: Ըստ Gabelli-ի վերլուծաբան Քրիստոֆեր Մանչինիի, բաժնետոմսերը վաճառվում են 0.95 անգամ ավելի, քան զուտ ակտիվների արժեքը, ընդդեմ ընդհանուր առմամբ ոսկու հանքարդյունաբերողների համար 30% -ից մինչև 50% սովորական հավելավճարի: Նա կարծում է, որ բաժնետոմսերը պետք է գնան 1.2 անգամ NAV-ով կամ 52 դոլարով: UBS-ի վերլուծաբան Քլիվ Ռյուկերտը հաշվարկում է 50 դոլար գնի թիրախ՝ հիմնված ձեռնարկության արժեքի 7.5 անգամ բազմապատիկից մինչև տոկոսների, հարկերի, արժեզրկման և ամորտիզացիայի կամ Ebitda-ի շահույթը, որը մոտ կլինի բաժնետոմսի պատմական միջինին: Ներկայումս այն վաճառվում է 5.8 անգամ: Goldman's Chieng-ն օգտագործում է երկու գնահատման բազմակի խառնուրդ և հաշվարկում է $53 իրական արժեքը:
Բոլոր երեք թիրախները ներկայացնում են մոտավորապես 20% վերընթաց մինչև Newmont-ի դիվիդենտային եկամտաբերությունը ավելի քան 5%:
Շահաբաժինները վերջին շրջանում ներդրողների մտահոգությունների կիզակետում են, սակայն Ռյուկերտը կարծում է, որ մտահոգություններն անհիմն են: Ընկերության շահաբաժինների բանաձևը բաղկացած է տարեկան 1 դոլար մեկ բաժնետոմսի բազային շահաբաժինից և փոփոխական վճարումից, որը կապված է ազատ դրամական հոսքերի 40%-ից մինչև 60%-ի հետ՝ ունցիայի համար 1,200 դոլարից բարձր ոսկու գնով: Սա ներկայումս տարեկան հավելյալ 1.20 դոլար է մեկ բաժնետոմսի համար՝ հիմնված ղեկավարության գնահատականի վրա 1,800 դոլար ոսկու գնի վրա, երբ ընկերությունը վերագնահատում է վճարումը, երբ գինը շարժվում է 300 դոլարով ցանկացած ուղղությամբ:
Ռյուկերտը մոդելավորում է բավարար դրամական հոսք գալիք տարիներին, որպեսզի ընկերությունը պահպանի ընթացիկ վճարումները՝ միաժամանակ ներդրումներ կատարելով նոր նախագծերում և հանքերում: Նա նշում է, որ ներկայիս $1.20 վճարումը շատ ավելի մոտ է ազատ դրամական հոսքերի 40%-ին, քան 60%-ին, մինչդեռ Newmont-ի հաշվեկշռի հզորությունը նրան լրացուցիչ ճկունություն է տալիս: (Երկրորդ եռամսյակի վերջում Ebitda-ի նկատմամբ զուտ պարտքը ընդամենը 0.3 անգամ էր):
«Բաժնետոմսերի վերականգնման համար անհրաժեշտ է միայն, որ ոսկու գինը մնա անփոփոխ», - ասում է Ռյուկերտը:
Newmont-ի հետ ներդրողները ստանում են ամուր տարբերակ բարձրորակ ընկերությունում ոսկու ավելի բարձր գնի համար, իսկ միևնույն ժամանակ եկամուտների կայուն հոսքով:
Գրել Նիկոլաս Յասինսկին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
