Moderna-ն դիմակայում է մարտահրավերներին Covid-ի պատվաստանյութից այն կողմ: Դրա բաժնետոմսերը դեռ երկարաժամկետ գնում են:

Համաճարակը վերացրել է պատվաստանյութերի բիզնեսը։ Moderna-ն վաճառել կամ պայմանագիր է կնքել 36 միլիարդ դոլար արժողությամբ Covid-19-ի իր պատվաստանյութի վաճառքի մասին 2021 թվականի սկզբից: Այժմ, երբ համաճարակը սկսում է թուլանալ, պատվաստանյութի ծանր կշիռները՝ գլխավորությամբ.

Sanofi

(SNY) և

Pfizer

(PFE), պատրաստ են վերականգնել իրենց խոտածածկը:

Moderna-ի բաժնետոմսերը, որոնք 1,100 թվականի սկզբից մինչև 2020 թվականի կեսերն աճել են ավելի քան 2021%-ով, նվազում են: Այսօր Moderna-ի շուկայական արժեքը 134 միլիարդ դոլարով պակաս է, քան օգոստոսին էր: Միայն հունվարին բաժնետոմսերը նվազել են 41%-ով: Եթե ​​Covid-19-ի հետևանքով առաջացած պատվաստանյութերի շուկայի խաթարումը գերազանցում է համաճարակը, ապա դրա բաժնետոմսերը էժան են մի ընկերության համար, որն անցյալ տարի մատակարարել է 800 միլիոն դեղաչափ: Այնուամենայնիվ, ներդրողները պետք է պատրաստ լինեն անցում կատարել դեպի հետհամաճարակային աշխարհ, որը կարող է տևել մի քանի տարի:

Moderna-ի բաժնետոմսերը 15 դոլարից ցածր էին, երբ Բարոնուհին ընդգծեց ընկերությունը 2019-ի օգոստոսին, իսկ 168 դոլարով, երբ մենք առաջարկեցինք բաժնետոմսերը 2021-ի ապրիլին: Օգոստոսի սկզբին բաժնետոմսերը բարձրացան գրեթե $500-ի, բայց վերադարձան մինչև վերջին $150:

Այն դեպքը, որը մենք արեցինք ապրիլին, որ Moderna-ի՝ Covid-19-ի պատվաստանյութի հաջողությունը կրկնելու հավանականությունը լավ է, դեռևս պահպանվում է մի նախազգուշացումով. Moderna-ի և պատվաստանյութի գործող ղեկավարների միջև ենթակառուցվածքի, անձնակազմի, հարաբերությունների և կազմակերպչական հասունության բացը խոչընդոտներ կստեղծի: հաջորդ մի քանի տարին: Եթե ​​նա կարողանա օգտագործել իր դրամական հսկայական կույտը մեծանալու համար, Moderna-ն կարող է երկարաժամկետ գրավիչ խաղ լինել:

«Մենք դեռևս մշակութային առումով նման ենք բիոտեխնոլոգիային, որը պայքարեց իր գոյության ճանապարհին», - ասում է Moderna-ի նախագահ դոկտոր Սթիվեն Հոգը: Բարոնուհին. «Կարծում եմ, որ որոշակի հասունացում կա, որը մենք բոլորս պետք է անենք, քանի որ ակնհայտորեն կայուն ընկերություն ենք դառնում»:

Պատվաստանյութերի շուկան տարբերվում է այլ դեղամիջոցներից: Պատվաստանյութերը հիմնականում ապրանքային են, ինչը նշանակում է, որ արտադրողները մրցում են գնի հարցում հիմնականում պետական ​​գնորդների համար: ԱՄՆ մասնավոր շուկայում մեծահասակների գրիպի դեմ պատվաստանյութերն ընդհանուր առմամբ արժեն մոտ 18 դոլար: Նույնիսկ պատվաստանյութերը, որոնք քիչ մրցակցության են հանդիպում, էժան են այլ ֆիրմային դեղագործական արտադրանքների համեմատ:

Ապրանքներից խուսափելու համար Moderna-ն նախատեսում է վաճառել պրեմիում համակցված պատվաստանյութ, որը պաշտպանում է Covid-19-ից, գրիպից և, ի վերջո, այլ շնչառական վիրուսներից:

Այնուամենայնիվ, պատվաստանյութերի մեծ խաղացողներն արդեն ներխուժում են Moderna-ի խոտածածկը: Ամեն անգամ, երբ համաշխարհային կարգավորիչները հաստատում են mRNA-ի վրա հիմնված գրիպի պատվաստանյութը, ամենայն հավանականությամբ, Moderna-ն միակը չի ունենա: Sanofi-ն և Pfizer-ը փորձարկում են իրենց սեփական mRNA-ի վրա հիմնված գրիպի պատվաստանյութերը:

Մինչդեռ Moderna-ի գրիպի դեմ պատվաստանյութի վերաբերյալ նախնական տվյալները ոգեշնչող չեն: 1-ին փուլի փորձարկման միջանկյալ ընթերցման ժամանակ 18-ից 49 տարեկան մասնակիցների մեծամասնությունը հայտնել է այնպիսի ռեակցիաների մասին, ինչպիսիք են հոգնածությունը և մկանային ցավերը, որոնք լուրջ խոչընդոտ են հանդիսանում գրիպի հաստատված պատվաստանյութերի դեմ ավելի մեղմ ռեակցիաներով մրցելու ժամանակ:

Իրականում կադրերը վաճառելը դժվար է։ Չնայած ունենալով այն, ինչ կարող է լինել Covid-19-ի լավագույն պատվաստանյութն աշխարհում, Moderna-ն արդեն տեսել է շուկայի իր մասնաբաժնի նվազումը: Պարզ չէ, արդյոք Moderna-ն ունի ենթակառուցվածք՝ մրցակցելու խոշոր պատվաստանյութ արտադրողների հետ: Սա այն դեպքն է, որ անում է Sanofi-ի գործադիր տնօրեն Փոլ Հադսոնը:

«Դուք մեծ ենթակառուցվածքի կարիք չունեք, եթե բանակցում եք համաճարակի պայմաններում, որտեղ բոլորը զանգահարում են ձեզ և հարցնում. «Կարո՞ղ ենք պատվիրել»: Վերջերս Հադսոնն ասաց Բարոնուհին. «Երբ դուք գտնվում եք մրցակցային աշխարհում 100-ից ավել երկրներում, ձեզ անհրաժեշտ են փորձագետներ տեղում, որոնք անեն [անբարենպաստ ազդեցությունների մոնիտորինգ], տեղական կարգավորող մարմիններ: Ձեզ շատ բաներ են պետք, որոնք ձեզ պետք չեն համաճարակի ժամանակ»։

Moderna-ն այժմ ունի մոտ 3,000 աշխատակից և ասում է, որ անձնակազմ ունի 10 ամենակարևոր երկրներում: Սա արագ աճ է, բայց միայն Sanofi-ի պատվաստանյութերի ստորաբաժանման կողմից աշխատող 15,000 մարդկանցից շատ քիչ է: Sanofi-ն ներկայություն ունի 90 երկրներում, իսկ արտադրական կայանները՝ 32-ում:

«Մենք չունենք 175 տարվա եկամուտ և 100,000 աշխատողների պարգև», - խոստովանում է Հոգը: Այնուամենայնիվ, նա պնդում է, որ համաճարակի ժամանակ Moderna-ի աշխատանքը հարաբերություններ է ստեղծել գնորդների հետ, որոնք կօգնեն երկար ժամանակ անց:

Moderna-ն նույնպես շատ կանխիկ գումար ունի: Ուոլ Սթրիթի վերլուծաբանների գնահատմամբ՝ այս տարվա վերջում ընկերությունը կունենա 27.4 միլիարդ դոլար, ըստ FactSet-ի: Այդ հսկայական գումարը լավագույն դեպքն է Moderna-ի համար: Այդ կանխիկ գումարով, թերևս, այն կարող է բավական արագ մեծանալ Pfizer-ի և Sanofi-ի հետ մրցակցելու համար:

Սպասվում են այլ մարտահրավերներ: Դեկտեմբերին դաշնային վերաքննիչ դատարանը դեմ էր Moderna-ին արտոնագրային հարցով: Դա հիմք է ստեղծում հնարավոր իրավական պայքարի համար, որը ներառում է Moderna-ն և

Arbutus Biopharma

(ABUS), որը տիրապետում է արտոնագրերին, և

Roivant Sciences

(ROIV), որը լիցենզավորել է նրանց։ Ընկերությունները չեն քննարկի ապագա հնարավոր դատական ​​վեճերը: SVB Leerink-ի վերլուծաբան դոկտոր Մանի Ֆորոհարը գնահատել է, որ ցանկացած կարգավորում, որը կարող է հասնել Moderna-ն, հավանաբար կներառի «միանիշ հոնորար պատվաստանյութերի վաճառքի համար»: 3% հոնորարը, գրել է նա, Moderna-ին կարժենա մոտ 330 միլիոն դոլար գումարած հոնորարների մասնաբաժինը մինչև 2029 թվականը:

Ավելի մեծ խնդիր է անցյալ տարի Moderna-ի և Առողջապահության ազգային ինստիտուտների միջև վեճը Covid-19 պատվաստանյութում օգտագործված գենետիկական հաջորդականության հայտնագործման վարկի շուրջ, ինչը հանգեցրեց նրան, որ NIH-ի տնօրենը հրապարակավ սպառնաց իրավական գործողություններով:

Այդ ժամանակվանից Moderna-ն նահանջեց, բայց վեճը այնքան էլ լավ չէր մի ընկերության համար, որի հաճախորդները հիմնականում պետական ​​կառույցներ են: «Այն գործողություններ ձեռնարկելը, որոնք վատթարացնում են մարդկանց հարաբերությունները կառավարությունների հետ, կամ ստեղծում են այնպիսի տպավորություն, որ նա չի խաղում նույն կանոններով, ինչ մյուսները, ընդհանուր առմամբ վատ է կառավարությունների հետ ապրանքանիշի արժեքի համար», - ասում է Ֆորոհարը:

Հոգին ասում է, որ ափսոսում է, որ «այն քաղաքականացվել է, և ինչպես է պատմությունը ծավալվել»: Նա վեճը ներկայացնում է որպես տեխնիկական տարաձայնություն, որը Moderna-ն կարծում էր, որ ժամանակ է ունեցել մասնավոր կերպով լուծել NIH-ի հետ: «Կարծում եմ, որ գրեթե միամտություն կա այն բանում, թե ինչպես ենք մենք մոտեցել այս որոշ բաներին», - ասում է նա: «Եթե մենք հարյուրավոր մարդիկ ունենայինք PR-ի և կառավարության գործերում, նրանք կասեին ոչ, ոչ, ոչ, մենք պետք է զգույշ լինենք այս բաներից»:

Երկու տարի առաջ բիոտեխնոլոգիայից դուրս ոչ ոք չէր լսել Moderna-ի մասին: Այժմ այն ​​պատմության մեջ ամենահայտնի բիոտեխնոլոգիան է:

Ամեն օր, Հոգին ասում է. «Մենք խոնարհվում ենք, ախ, մենք հիմա մեծ բեմում ենք: Եվ մենք դեռ մի տեսակ խելագար երեխա ենք, ով լավ է արել, բայց ինչպես դուք կարող եք նշել մեր թերությունները, քանի որ մենք դրանք ունենք: Մենք հղկված չենք»։

Որքա՞ն ժամանակ կպահանջվի, որպեսզի այդ խելագար երեխան մեծանա: Ֆորոհարը լավատես չէ. «Մեր կարծիքով, դա շեքսպիրյան թերությունն է Moderna-ի ներկայիս կառավարման և գործառնական կառուցվածքում: Դա, իհարկե, վերանորոգելի է: Կարելի է կառուցել ենթակառուցվածք, կարելի է փոխել ղեկավարությունը, կարելի է փոխել մոտեցումը: Բայց մինչ այժմ Moderna-ն դա անելու մտադրություն չի ցուցաբերել»:

Մոդեռնայի գործն է ապացուցել, որ նա սխալ է: Համբերատար ներդրողների համար դա հնարավորություն է խաղադրույք կատարել հզոր հարթակի վրա, որը նախկինում մեկ անգամ հարվածել է ոսկին:

Գրել Ջոշ Նաթան-Կազիս ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]