Հանքափոր Ռիո Տինտոյի երկար սպասված գործարքի վերադարձը մնացել է անորոշության մեջ

(Bloomberg) – Հանքարդյունաբերական հսկա Rio Tinto Group-ը գտնում է, որ իր երկար սպասված վերադարձը խոշոր գործարքի կնքմանը առանց իր անցյալի անխիղճ ծախսերի, դառնում է մարտահրավեր:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Նրա ավելի քան 3 միլիարդ դոլար արժողությամբ հայտը գնելու մնացած Turquoise Hill Resources Ltd.-ն և խթանելու իր ազդեցությունը Մոնղոլիայում պղնձի հսկայական հանքավայրի նկատմամբ, փաստորեն կասեցվել է: Rio-ն պայքարում էր ներդրողների աջակցությունը շահելու համար՝ ստիպելով նրան առաջարկել անսովոր պայմաններ ամենահամառ պահակներին, որոնք բավական էին գործարքը փակելու համար:

Բայց մի քանի օրվա ընթացքում կանադական կարգավորիչները վիճարկեցին կողմնակի գործարքը՝ ստիպելով Turquoise Hill-ին հետաձգել բաժնետերերի քվեարկությունը:

M&A-ը զգայուն թեմա է Ռիոյում: Ավելի քան մեկ տասնամյակ առաջ աղետալի գործարքները համարյա խորտակեցին ընկերությունը, նախկին գործադիր տնօրենին նստեցին նրա աշխատանքը և հանգեցրին կարգավորիչ հետաքննության: Այնուամենայնիվ, աշխարհի թիվ 2 հանքարդյունաբերական ընկերությունում կա գիտակցում, որ այդ խնդիրները չափազանց երկար ժամանակ ստվեր են գցել:

Rio-ի սեպտեմբերյան առաջարկը գնելու Turquoise Hill-ի 49% բաժնետոմսերը, որոնց նա արդեն իսկ չի պատկանում, բարելավված պայմաններով, քան տարվա սկզբին առաջարկված հայտը, շատ իմաստալից է վերադառնալու հիմնական գործարքներին:

Դա թույլ կտա ընկերությանը համախմբել վերահսկողությունը Oyu Tolgoi պղնձի հանքի վրա, որը կարող է դառնալ աշխարհի ամենամեծերից մեկը: Մետաղը Ռիոյի նախընտրած ապրանքներից է և գլոբալ կանաչ խթանման էական մասն է, և երբ հանքավայրի ստորգետնյա բաղադրիչն ավարտվի, այն կօգնի արտադրողին փակել իր խոշորագույն պղնձի մրցակիցների բացը:

Բացի այդ, այս տարվա սկզբին Մոնղոլիայի կառավարության հետ կնքված գործարքը վերացրեց Օյու Տոլգոյի շուրջ քաղաքական ռիսկի մեծ մասը: Շատ կարևոր է, որ գործարքը նաև ցույց կտա, որ գործադիր տնօրեն Յակոբ Ստաուշոլմը կարող է ապահովել աճ՝ առանց բաժնետերերի արժեքը ոչնչացնելու:

Պատմությունը շարունակվում է

«Ռիոն այնքան դիվերսիֆիկացված չէ, որքան իր հասակակիցները, և երկաթի հանքաքարից զերծ մնալու ունակությունը պարզապես չկա առանց գործարքների», - ասում է Liberum-ի վերլուծաբան Բեն Դևիսը: «Եթե դուք պայքարում եք նման գործարքներ կնքելու համար, դա լավ բան չի նշանակում»:

Բաժնետերերի գործարք

Չնայած սեպտեմբերյան առաջարկի համար խորհրդի հաստատմանը, Pentwater Capital Management LP-ն և SailingStone Capital Partners LLC-ն, որոնք միասին տնօրինում են Turquoise Hill-ի չմարված բաժնետոմսերի մոտ 16%-ը, դեմ էին գործարքին՝ պատճառաբանելով, որ այն թերագնահատում է Turquoise Hill-ը: Ազդեցիկ խորհրդատվական ընկերությունը նույնպես արձագանքել է այդ տեսակետին:

Ռիոն հակադարձեց, որ նախազգուշացնելով, որ եթե Turquoise Hill-ի բաժնետերերը չընդունեն առաջարկը, նրանք ստիպված կլինեն միլիարդներ կուտակել հաջորդ երկու տարում Oyu Tolgoi-ի զարգացումը ֆինանսավորելու համար:

Պարտության առջև Ռիոյին բախվելով վերջին պահին ձայնը հետաձգվեց: Այնուհետև այն կողմ գործարք կնքեց SailingStone-ի և Pentwater-ի հետ, որտեղ երկու ներդրողները համաձայնեցին իրենց ձայները չեղարկել մեկ բաժնետոմսի համար 34.40 C$-ի դիմաց, ինչը շատ ցածր է C$43 առաջարկի գնից, վերջնական գինը որոշելու արբիտրաժային գործընթացով:

Այս քայլը նշանակում էր, որ անհապաղ ներդրողները ստիպված չէին լինի նահանջել՝ միաժամանակ թույլ տալով գործարքն իրականացնել՝ առանց Ռիոյի առաջարկը բարձրացնելու և նաև խուսափելու իրավունքների զանգվածային թուլացած խնդրից:

Այնուամենայնիվ, դա զայրացրեց որոշ փոքրամասնությունների բաժնետերերի, ովքեր կարծում էին, որ SailingStone-ը և Pentwater-ը ավելի քաղցր գործարք կստանան: Բահամյան կղզիներում գտնվող Caravel Capital-ը բողոք է ներկայացրել Քվեբեկի արժեթղթերի կարգավորող մարմնին, իսկ Caravel ֆոնդի մենեջեր Ջեֆ Բանֆիլդն ասել է, որ այլ, ավելի խոշոր բաժնետերերը նման բողոքներ են ներկայացրել:

Հանդիպելով ներդրողների ճնշմանը՝ Քվեբեկի արժեթղթերի կարգավորիչը խնդրեց Turquoise Hill-ին անորոշ ժամանակով հետաձգել գնման քվեարկությունը, քանի որ այն ուսումնասիրում է, թե արդյոք համաձայնագիրը օրինական է, նոր անորոշություն ներարկելով գործարքի մեջ:

Լավագույն առաջարկ

Rio-ն բազմիցս ասել է, որ արել է իր լավագույն և վերջնական առաջարկը Turquoise Hill-ի համար: Rio-ի ինսայդերները ասում են, որ ընկերության ներսում կարծիքը պարզ է, որ նրա վստահելիությունը կտուժի, եթե բարձրացներ իր հայտը:

Անցյալի աղետալի գործարքներն ընդգծում են այդ վստահելիության կարևորությունը:

2007 թվականին ապրանքային սուպերցիկլի գագաթնակետին Ռիոն մրցակցային պատերազմի մեջ մտավ Vale SA-ի և Alcoa Inc.-ի հետ կանադական ալյումին արտադրող Alcan Inc.-ի համար: Այն երկուսին էլ ջուրը շպրտեց 38 միլիարդ դոլարի կանխիկ առաջարկով, որն իր պարտքը պարուրեց: Նկարագրված որպես հանքարդյունաբերության պատմության ամենավատ գործարքը, այն թուլացավ, քանի որ համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի ընթացքում ալյումինի պահանջարկը նվազեց, իսկ չինական առաջարկը հեղեղեց շուկան:

Դա ստիպեց Ռիոյին վերցնել գրեթե 30 միլիարդ դոլարի մնացորդներ և, ի վերջո, նստեց գործադիր տնօրենի աշխատանքի վրա:

Այնուհետև 2011 թվականին Rio-ն շտապ գործարքի արդյունքում 3.7 միլիարդ դոլարով գնեց Մոզամբիկ ածուխ արտադրող Riversdale Mining Ltd.-ին: Սակայն այն չկարողացավ զարգացնել նախագիծը, ինչպես նախատեսված էր, և միավորը վաճառվեց 50 միլիոն դոլարով՝ հսկայական արժեզրկումից հետո:

Ռիոն անցած տասնամյակի մեծ մասը ծախսել է բաժնետերերին ռեկորդային շահաբաժիններով հանդարտեցնելու համար, քանի որ կենտրոնացել է իր լայնածավալ երկաթի հանքերից կանխիկ գումար վաստակելու վրա: Այնուամենայնիվ, նոր նախագահ Դոմինիկ Բարթոնն ասել է, որ M&A դժկամությունը թանկ է եղել:

Ընկերության ներսից շատ լավ առաջարկներ բաց են թողնվել ներդրողների հակազդեցության մտավախությունների պատճառով, ասաց նա անցյալ ամիս՝ հավելելով, որ խորհուրդը կներգրավվի հետագա գործարքների կնքման գործում:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP