Վաշինգտոնում գտնվող Marriner S. Eccles Federal Reserve շենքը:
Ստեֆանի Ռեյնոլդս / Բլումբերգ Getty Images- ի միջոցով
Եթե ամեն ինչ ընթանա ըստ պլանի, ապա դաշնային պահուստային համակարգը երկու ամսից մի փոքր ավելի կկատարի իր առաջին տոկոսադրույքի բարձրացումը երեք տարվա ընթացքում, քայլ, որը քաղաքականություն մշակողները անհրաժեշտ են համարում, և որ շուկաները և տնտեսությունը դժկամությամբ են ընդունում:
Fed-ը վերջին անգամ բարձրացրել է տոկոսադրույքները 2018-ի վերջին՝ «նորմալացման» գործընթացի մաս, որը տեղի ունեցավ ԱՄՆ պատմության մեջ ամենաերկարատև տնտեսական էքսպանսիայի նվազման ժամանակաշրջանում:
Ընդամենը յոթ ամիս անց Կենտրոնական բանկը ստիպված եղավ նահանջել, քանի որ այդ ընդլայնումը գնալով ավելի փխրուն էր թվում: 2019-ի հուլիսի սկզբնական կրճատումից ութ ամիս անց, Fed-ը ստիպված եղավ զրոյի հասցնել իր ելակետային փոխառության տոկոսադրույքը, քանի որ ազգը բախվեց համաճարակի, որը համաշխարհային տնտեսությունը գցեց հանկարծակի և ցնցող պոչամբարի մեջ:
Այսպիսով, մինչ պաշտոնյաները պատրաստվում են վերադառնալ ավելի ավանդական դրամավարկային քաղաքականությանը, Ուոլ Սթրիթը ուշադիր հետևում է: Նոր տարվա առաջին առևտրային օրը ցույց տվեց, որ շուկան պատրաստ է շարունակել առաջ մղել ավելի բարձր՝ այն պտույտների արանքում, որոնք ողջունել են Fed-ը, քանի որ այն ցույց է տվել քաղաքականության առանցքը մեկ ամիս առաջ:
«Երբ պատմականորեն հետ եք նայում Fed-ին, դա սովորաբար մի քանի խստացումներ է տեղի ունենում՝ նախքան տնտեսության և շուկաների հետ խնդիրներ ունենալը», - ասում է Leuthold Group-ի գլխավոր ներդրումային ստրատեգ Ջիմ Փոլսենը:
Փոլսենը ակնկալում է, որ շուկան կսկսի նախնական աճը, որը հավանաբար կընդունվի մարտի 15-16-ի հանդիպմանը, առանց ավելորդ աղմուկի, քանի որ այն լավ հեռագրվել է և դեռևս միայն մեկ գիշերվա ընթացքում ուղենշային տոկոսադրույքը կհասցնի 0.25%-ի սահմաններում: 0.5%:
«Մենք ձևավորել ենք այս վերաբերմունքը Fed-ի նկատմամբ՝ հիմնվելով վերջին մի քանի տասնամյակների վրա, որտեղ տնտեսությունն աճում էր տարեկան 2%-ով», - ասաց Փոլսենը: «2%-անոց արագությամբ տնտեսության աշխարհում, եթե Fed-ը նույնիսկ մտածի խստացման մասին, դա վնասակար է: Բայց մենք այլեւս այդ աշխարհում չենք ապրում»։
Ֆեդերացիայի պաշտոնյաները դեկտեմբերի իրենց հանդիպման ժամանակ մատիտով մատիտ են արել երկու լրացուցիչ 25-բալանոց աճ մինչև տարեվերջ: Բազային կետը հավասար է տոկոսային կետի հարյուրերորդին:
Ֆեդերային ֆոնդերի ֆյուչերսների շուկայում ընթացիկ գները ցույց են տալիս մարտին աճի մոտ 60% հավանականություն, և 61% հավանականություն, որ տոկոսադրույքը սահմանող Բաց շուկայի դաշնային կոմիտեն մինչև 2022 թվականի վերջ կավելացնի ևս երկուսը, ըստ CME-ի FedWatch-ի: Գործիք.
Այդ հետագա արշավներն այն վայրերն են, որտեղ Fed-ը կարող է որոշակի հարված տեսնել:
Fed-ը բարձրացնում է տոկոսադրույքը՝ ի պատասխան գնաճային ճնշումների, որոնք որոշ չափորոշիչներով գործում են ամենաարագ տեմպերով մոտ 40 տարվա ընթացքում: Նախագահ Ջերոմ Փաուելը և քաղաքականություն մշակողների մեծ մասը ծախսեցին 2021 թվականի մեծ մասը՝ պնդելով, որ գները շուտով կթուլանան, բայց տարեվերջին ընդունեցին, որ միտումն այլևս «անցողիկ» չէ:
Ինժեներական վայրէջք
Արդյո՞ք Fed-ը կարող է կազմակերպել «կանոնավոր իջնելը», կորոշի, թե ինչպես են շուկաները արձագանքում տոկոսադրույքների բարձրացմանը, ասում է Allianz-ի գլխավոր տնտեսական խորհրդատու և Gramercy Fund Management-ի նախագահ Մոհամեդ Էլ-Էրիանը:
Այդ սցենարում «Fed-ը ճիշտ է ստանում, և պահանջարկը մի փոքր թուլանում է, և առաջարկի կողմը արձագանքում է: Դա մի տեսակ Goldilocks ճշգրտում է», - ասաց նա երկուշաբթի օրը CNBC-ի «Squawk Box»-ում:
Այնուամենայնիվ, նա ասաց, որ վտանգն այն է, որ գնաճը պահպանվում է և աճում է նույնիսկ ավելի, քան կանխատեսում է Fed-ը, ինչը ավելի ագրեսիվ արձագանք է առաջացնում:
«Ցավն արդեն կա, այնպես որ նրանք ստիպված են խաղալ զանգվածային հաղթահարում, և հարցն այն է, թե որ պահին են նրանք կորցնում իրենց նյարդերը», - ավելացրեց Էլ-Էրիանը:
Շուկայի վետերանները հետևում են պարտատոմսերի եկամտաբերությանը, որոնք, ինչպես ակնկալվում է, ցույց կտան Fed-ի մտադրությունների վերաբերյալ առաջադեմ հուշումներ: Եկամտաբերությունը հիմնականում պահպանվել է, չնայած տոկոսադրույքների բարձրացման ակնկալիքներին, բայց Փոլսենն ասաց, որ ակնկալում է արձագանք, որը, ի վերջո, կարող է այս տարի 10-ամյա գանձապետարանի չափանիշը հասցնել մոտ 2%-ի:
Միևնույն ժամանակ, Էլ-Էրիանն ասաց, որ ակնկալում է, որ 2022-ին տնտեսությունը բավականին լավ կդրսևորվի, նույնիսկ եթե շուկան հարվածի որոշակի հակառակ քամու: Նմանապես, Փոլսենը ասաց, որ տնտեսությունը բավականաչափ ուժեղ է, որպեսզի դիմանա տոկոսադրույքների բարձրացմանը, ինչը կխթանի փոխառությունների տոկոսադրույքները սպառողական ապրանքների լայն շրջանակում: Այնուամենայնիվ, նա ասաց, որ կարծում է, որ շտկում կգա երկրորդ կիսամյակում, քանի որ տոկոսադրույքների բարձրացումը շարունակվում է:
Բայց Լիզա Շալեթը, Morgan Stanley Wealth Management-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը, ասում է, որ կարծում է, որ շուկայի տուրբուլենտությունն ավելի ցայտուն կլինի, նույնիսկ եթե տնտեսությունը աճի:
Շուկաները գալիս են «իրական տոկոսադրույքների երկարատև անկման երկարատև ժամանակաշրջանից, ինչը թույլ տվեց
բաժնետոմսերը զերծ մնալու համար տնտեսական հիմունքներից և դրանց գները/շահույթը բազմապատկելու համար՝ ընդլայնելու համար», - ասել է Շալեթը հաճախորդների համար զեկույցում:
«Այժմ ավարտվում է սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքների նվազման շրջանը, որը սկսվել էր 2019 թվականի սկզբին, ինչը պետք է թույլ տա, որ իրական տոկոսադրույքները բարձրանան պատմական բացասական նվազագույնից: Այս տեղաշարժը, ամենայն հավանականությամբ, կհանգեցնի անկայունության սանձազերծմանը և շուկայի առաջատարի փոփոխություններին», - ավելացրեց նա:
Ներդրողները ավելի մոտիկից կանդրադառնան Fed-ի մտածելակերպին այս շաբաթվա վերջին, երբ չորեքշաբթի հրապարակվեն FOMC-ի դեկտեմբերյան հանդիպման արձանագրությունները: Շուկայի համար առանձնահատուկ հետաքրքրություն են լինելու ոչ միայն տոկոսադրույքների բարձրացման տեմպերի և ակտիվների գնումները նվազեցնելու որոշման մասին քննարկումները, այլև այն մասին, թե երբ Կենտրոնական բանկը կսկսի կրճատել իր հաշվեկշիռը:
Նույնիսկ այն դեպքում, երբ Fed-ը մտադիր է ամբողջությամբ դադարեցնել գնումները գարնանը, այն կշարունակի վերաներդրել իր ընթացիկ պահուստների հասույթը, ինչը կպահպանի հաշվեկշիռը ներկայիս $8.8 տրիլիոն մակարդակի շուրջ:
Citigroup-ի տնտեսագետ Էնդրյու Հոլենհորսթը ակնկալում է, որ հաշվեկշռի կրճատումը կսկսվի 2023 թվականի առաջին եռամսյակում:
Աղբյուր՝ https://www.cnbc.com/2022/01/03/markets-and-the-economy-brace-as-the-feds-first-hike-could-come-in-two-months.html