Իլոն Մասկի կողմից Twitter-ի գնման օրինագիծը մոտենում է ավարտին, քանի որ միլիարդատերը բախվում է ընկերության հսկայական պարտքերի անհավանական տարբերակներին՝ սկսած սնանկության գործընթացից մինչև Tesla-ի բաժնետոմսերի հերթական թանկ վաճառքը:
Երեք հոգի, ովքեր մոտ կանգնած են ձեռներեցների կողմից Twitter-ի գնմանը, ասացին, որ տոկոսների վճարման առաջին մասնաբաժինը կապված 13 միլիարդ դոլար պարտքի հետ, որը նա օգտագործել է գրավումը ֆինանսավորելու համար, կարող է մարվել հունվարի վերջին: Այդ պարտքը նշանակում է, որ ընկերությունը պետք է վճարի մոտ 1.5 միլիարդ դոլար տարեկան տոկոսավճար:
Tesla-ի և SpaceX-ի ղեկավարը ֆինանսավորել է իր 44 միլիարդ դոլար արժողությամբ գործարքը՝ Twitter-ը մասնավորեցնելու համար հոկտեմբերին՝ ապահովելով հսկայական պարտքը բանկերի սինդիկատից՝ Morgan Stanley-ի, Bank of America-ի, Barclays-ի և Mitsubishi-ի գլխավորությամբ: 13 միլիարդ դոլարի պարտքը կորպորատիվ մակարդակով պահում է Twitter-ը, առանց Մասկի անձնական երաշխիքի:
Ձեռքբերումից ի վեր, Մուշկ վազել է ծախսերը կրճատելու համար, օրինակ՝ աշխատանքից հեռացնելով ընկերության անձնակազմի կեսին, միաժամանակ որոնելով եկամուտների նոր հոսքեր, օրինակ՝ Twitter Blue բաժանորդագրության ծառայության գործարկումը:
Ընկերության ծանր ֆինանսական վիճակը, որը 221 թվականին 2021 մլն դոլարի վնաս է կրել մինչև ձեռքբերումը, և Մասկը ասել է, որ եկամուտները նվազել են դրանից հետո, ստիպել են նոր սեփականատիրոջը պարբերաբար բարձրացնել այն հեռանկարը, որ ընկերությունը կարող է. բախվել սնանկության.
Այն, թե ինչպես է Մասկը վերաբերվում առաջիկա տոկոսների վճարմանը, նրա ղեկավարության վճռորոշ փորձությունն է Twitter, որը մինչ այժմ աչքի է ընկել քաոսային կառավարմամբ, որը օտարացրել է իր կորպորատիվ գովազդատուներին։
«Այս ընկերությունը կարծես ինքնաթիռում լինես, որը մեծ արագությամբ շարժվում է դեպի գետնին, իսկ շարժիչները վառված են, և կառավարումը չի աշխատում», - Մասկը: ասել է անցյալ ամիս.
Եթե Twitter-ը չկատարեր իր առաջին տոկոսավճարը, ապա կմիանար փոքր, բայց տխրահռչակին ընկերությունների ակումբ Պարտքի առևտրականների կողմից անվանվել է «NCAA» (կարճ՝ «առանց արժեկտրոնի», որը ներառում է ամերիկյան ավտոմեքենաների վարձույթով զբաղվող Hertz ընկերությունը և գերմանական Wirecard վճարային խումբը:
Իր պարտքի նման դեֆոլտը, հավանաբար, կհանգեցնի Twitter-ի ղեկավարության սնանկացմանը, այդ պահին ԱՄՆ դատարանները կսկսեն թանկարժեք և բյուրոկրատական պարտքի վերակառուցման գործընթաց:
Մասկը կարող է խուսափել այս ճակատագրից՝ կարգավորելով Twitter-ի նվազող կանխիկ պահուստների տոկոսները կամ վաճառելով ընկերությունում ավելի շատ սեփական կապիտալ՝ վճարումները ֆինանսավորելու համար՝ երկուսն էլ ցավալի տարբերակներ: Մասկը ասել է, որ բիզնեսն ունի մոտ 1 միլիարդ դոլարի կանխիկ դիրք: Նա նաև նախազգուշացրել է, որ իր զուտ դրամական արտահոսքը հաջորդ տարի կարող է կազմել մոտ 6 միլիարդ դոլար՝ առանց ծախսերի խնայողության լրացուցիչ միջոցների:
Տոկոսադրույքների աճը նշանակում է, որ պարտքն ավելի ու ավելի կթանկանա, միևնույն ժամանակ, երբ վնասվել է Twitter-ի ձեռնարկության արժեքը:
Բանկիրներն ու փորձագետները, ովքեր հետևում են գործարքին, ասում են, որ Մասկը դժվար թե սնանկության հայտ ներկայացնի, ինչը կարող է վտանգել, որ նա կորցնի վերահսկողությունը բիզնեսի վրա:
Փոխարենը, նրա տարբերակները ներառում են վարկատուների հետ նոր գործարք կնքելը, օրինակ՝ պարտքը սեփական կապիտալի դիմաց պարտքի անվանական արժեքի զեղչով կամ դրա տոկոսների վճարումը ֆինանսավորելու այլընտրանքային ուղիներ գտնելը, քանի որ նա ժամանակ է պահանջում բիզնեսը շրջելու համար: «Ավելի հավանական է, որ [Մասկը] Twitter-ի պարտատերերից հանդուրժողականություն կխնդրի և կփորձի ինչ-որ բան լուծել», - ասում է վերակազմավորող բանկիրներից մեկը:
Մասկի անձնական կապիտալում մոտ 26 միլիարդ դոլարի ներդրումը Twitter-ում գործնականում կջնջվի սնանկության դեպքում՝ ի թիվս այլ բաժնետոմսերի, ինչպիսիք են Sequoia Capital-ը, Oracle-ի համահիմնադիր Լարի Էլիսոնը և Սաուդյան Արաբիայի արքայազն Ալվալիդ բեն Թալալը: Վճարման հերթում նրանց ներդրումները կլինեն բանկերի հետևում, որոնք վարկեր ունեն Twitter-ի ակտիվների դիմաց, ինչպես նաև ընկերության չապահովված վարկատուների և առևտրային պարտատերերի հետևում:
«Ես ենթադրում եմ, որ [Twitter]-ը չի պատրաստվում չվճարել պարտքը, քանի որ այն բավականին կտրված է և չորանում է այն, ինչին դա հանգեցնում է», - ասաց մի բանկիր, որի բանկը ունի պարտքի մեծ մասը: Նա ասաց, որ բանկերի և Twitter-ի ղեկավարության միջև քննարկումները շարունակվում են պարտքերի մարման շուրջ։
Այնուամենայնիվ, բանկիրներն ասում են, որ Մասկը կարող է փորձել բարելավել իր դիրքերը՝ ձեռք բերելով Twitter-ի պարտքը էժան, սնանկության ժամանակ կամ դրանից դուրս, և հետագայում այն վերածելով սեփական կապիտալի, եթե նա ապագայում կայքը վերածի եկամտաբեր ընկերության, թեև դա կպահանջի պատրաստակամություն բանկերը պետք է վաճառեն Մասկին պարտքը զեղչով, և նշանակում է, որ նա պետք է ևս մեկ չեկ գրի Twitter-ի համար, եթե ցանկանում է վերահսկողության տակ պահել:
Բացասական տրամադրությունները Twitter-ի ապագայի շուրջ Մասկի կողմից այն ստանձնելուց հետո, ինչպես նաև բարձր տոկոսադրույքները խոչընդոտել են բանկերի՝ ներդրողներին պարտքը բեռնաթափելու հնարավորությունը: Բանկերի հաշվեկշռի մեծ բացահայտումը կարող է ճնշում գործադրել նրանց վրա՝ Մասկին պարտքը վաճառելու համար՝ կա՛մ սնանկության, կա՛մ դատարանից դուրս:
«Մասկը վերջինն էր [մարման համար] հերթում, բայց ակնհայտ է, որ նա մեծ ազդեցություն ունի», - ասում է վերակազմավորող բանկիրներից մեկը, որը տեղյակ է Twitter-ի գործարքի մասին՝ վկայակոչելով Մասկի հետ լավ հարաբերությունների մեջ մնալու վարկատուների ցանկությունը: «Սնանկության սպառնալիքը կարող է օգնել նրան վարկատուներից զիջումներ ստանալ, սակայն փաստացի գրանցումը նրան այնքան էլ չի օգնի»:
Twitter-ում որոշակի ֆինանսական վերակազմավորում արդեն ուսումնասիրվում է: Բանկիրները քննարկում են Մասկի հետ մոտ 3 մլրդ դոլար թանկարժեք չապահովված պարտքը, որն ունի 11.75 տոկոս տոկոսադրույք, փոխարինելու մարժային վարկերով, որոնք ապահովվում են Մասկի բաժնետոմսերով Tesla-ում, ըստ գործին մոտ կանգնած երկու մարդկանց:
Բանկերը խրված են պահել տասնյակ միլիարդավոր դոլարների պարտքեր այլ գործարքներից, որոնք կնքվել են նախորդ տարվա ֆինանսական շուկաներում վաճառքից առաջ, բայց Twitter-ի գործարքն առանձնանում է իր չափերով և բիզնեսի վատթարացման տեմպերով:
Պարտքի նման փոխանակումը կխանգարի Մասկի ֆինանսական ճկունությանը: Ըստ կորպորատիվ փաստաթղթերի, նրա գոյություն ունեցող Tesla-ի բաժնետոմսերի մոտ 63 տոկոսն արդեն գրավադրված է որպես վարկերի գրավադրում: Ընկերությունը սահմանափակում է բաժնետոմսերի քանակը, որոնք իր ղեկավարները կարող են գրավադրել մինչև արժեքի 25 տոկոսը, ինչը նշանակում է, որ նա կարող է ստիպված լինել ավելի շատ բաժնետոմսեր ներդնել, եթե Tesla-ի բաժնետոմսերը շարունակեն անկում ապրել՝ թողնելով ավելի քիչ՝ ապագա փոխառությունների համար:
Մինչդեռ Tesla-ի հետ ընկնող պաշարներ Անցյալ տարի 65 տոկոսով, իսկ Մասկը մեծ վաճառքի արդյունքում ընկերությունում նրա բաժնետոմսերի արժեքը իջել է մինչև մոտ 50 միլիարդ դոլար՝ 170 միլիարդ դոլարից, երբ նա առաջարկեց գնել Twitter-ը անցյալ տարվա ապրիլին: Դա նրան շատ ավելի քիչ տեղ է թողել՝ ավելի շատ բաժնետոմսեր գրավադրելով կանխիկ գումար հայթայթելու համար: Այլընտրանքներից մեկը կլինի իր բաժնետոմսերի որոշ օպցիոններից օգտվելը, թեև դա նրան կթողնի մեծ և անհապաղ հարկային հաշիվ:
Tesla-ի ներդրողների համար ամենամեծ մտահոգությունն այն է, որ եթե Twitter-ը շարունակի կանխիկ գումարներ արտահոսել, ապա Մասկը ստիպված կլինի ավելի շատ բաժնետոմս վաճառել:
Մասկը, ով մինչև դեկտեմբերն աշխարհի ամենահարուստ մարդն էր Tesla-ի բաժնետոմսերի գների անկումից հետո, մոտ 26 մլրդ դոլար է ներդրել Twitter-ի գործարքում, այդ թվում՝ Twitter-ի իր 9.6 տոկոս բաժնեմասը՝ 4 մլրդ դոլար արժողությամբ: 2021 թվականի վերջից նա վաճառել է Tesla-ի գրեթե 40 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսեր՝ մասամբ Twitter-ի ձեռքբերումը ֆինանսավորելու համար:
Դրանից հետո նա փորձել է ավելի շատ գումար հավաքել իր գործունեությունը ֆինանսավորելու համար: Անցյալ ամիս նրա հարստության մենեջերը՝ Morgan Stanley-ի նախկին բանկիր Ջարեդ Բիրչալը, գործող բաժնետիրական ներդրողներին առաջարկեց հնարավորություն բարձրացնել իրենց դիրքը նույն գնով, որը վճարել էին նոյեմբերին:
Սակայն Twitter-ի արժեքը նվազել է այն բանից հետո, երբ Մասկը ստանձնեց այն: Fidelity-ն, որը ցուցակված ֆոնդի միջոցով ունի բաժնետոմսեր սոցիալական մեդիայի հարթակում, կրճատել է իր բաժնետոմսերի արժեքը հոկտեմբերին 19.7 միլիոն դոլարից մինչև 8.6 միլիոն դոլար այն բանից հետո, երբ Մասքը փակեց գործարքը:
Wedbush Securities-ի տեխնոլոգիական կապիտալի վերլուծաբան Դեն Այվսն ասել է, որ Twitter-ն այսօր արժե ավելի մոտ $15 մլրդ, քան Մասկը վճարել է դրա համար $44 մլրդ։
«Ահա թե ինչու ոչ ոք հերթ չի կանգնում այս պարտքը վերցնելու համար, ուստի բանկերը պահում են այն և, ի վերջո, նրանք խաղադրույք են կատարում Մասկի վրա, որպեսզի նա անի այն, ինչ նա արեց SpaceX-ի և Tesla-ի հետ», - ասաց Այվսը ՝ նկատի ունենալով Մասկի շրջադարձերը, որոնք կազմակերպել էր յուրաքանչյուր բիզնեսում:
Լրացուցիչ հաշվետվություն Հաննա Մերֆիի կողմից Սան Ֆրանցիսկոյում
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo