Ուոլ Սթրիթում բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր և այլ ֆինանսական ապրանքներ անխափան գնելու և վաճառելու թրեյդերների կարողությունը կտրուկ վատթարացել է այս տարի՝ վառելիք ավելացնելով աշխարհի ամենամեծ և ամենախորը կապիտալի շուկաներում տեղի ունեցող մեծ տատանումների վրա:
ԱՄՆ շուկաներում իրացվելիությունն այժմ գտնվում է ամենավատ մակարդակում՝ 2020 թվականի համաճարակի սկզբից ի վեր, ըստ ներդրողների և ԱՄՆ խոշոր բանկերի, ովքեր ասում են, որ փողի կառավարիչները պայքարում են գործարքներ իրականացնելու համար՝ չազդելով գների վրա:
Ընդամենը 50 մլն դոլար արժողությամբ համեմատաբար փոքր գործարքները կարող են տապալել գինը կամ խթանել բորսայական ֆոնդերի աճը և ինդեքսային ֆյուչերսային պայմանագրերը, որոնք սովորաբար առևտուր են անում առանց լուրջ ալիքների, ասում է Weiss Multi-Strategy Advisers հեջ ֆոնդի գլխավոր ներդրումային տնօրենի տեղակալ Մայքլ Էդվարդսը:
Նա ավելացրեց. «Լրացվելիությունը սարսափելի է».
Ծանր պայմանները բախվել են համաշխարհային տնտեսության մեծ տեղաշարժի հետ, որը պորտֆելի շատ կառավարիչներին անսպասելի է դարձրել. աճի դանդաղում, տոկոսադրույքների աճ և ինտենսիվ գնաճ: Չպատրաստված լինելով տրամադրությունների շրջադարձին՝ թրեյդերները կտրուկ փոխել են իրենց պորտֆելները:
Իրացվելիության երաշտը ազդում է նաև կենսական շուկաների վրա, որոնք ընկերությունները օգտագործում են իրենց ֆինանսավորելու համար, իսկ կառավարությունները՝ պետական ծախսերը ֆինանսավորելու համար: Անցյալ ամիս հրապարակված ԱՄՆ կենտրոնական բանկի վերջին հանդիպման արձանագրությունները ցույց տվեցին, որ պաշտոնյաները մտահոգված էին գանձապետարանի և ապրանքների շուկայում թույլ իրացվելիության պատճառով ստեղծված խնդիրներով:
Առևտրային լանդշաֆտը կտրուկ փոխվեց այն բանից հետո, երբ Վաշինգտոնում և Բրյուսելում քաղաքականություն մշակողները փորձեցին պաշտպանել Գլխավոր փողոցը Ուոլ Սթրիթից 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամի հետևանքով: Վերջին 12 տարիների ընթացքում ներդրված մի շարք կանոնակարգերի միջոցով բանկերից այժմ պահանջվում է ունենալ ավելի մեծ կապիտալի բարձիկներ՝ իրենց հաշվեկշիռները խոշոր տատանումներից պաշտպանելու համար:
Դա նշանակում է, որ բանկերն այժմ ունեն շատ ավելի քիչ ակտիվներ, ինչպիսիք են բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը, ինչը նրանց դարձնում է ավելի քիչ արագաշարժ՝ արձագանքելու ներդրողների՝ գնելու կամ վաճառելու խնդրանքներին և խզելով այն խողովակները, որոնք կապում են գնորդներին և վաճառողներին:
«Մարդիկ [բանկերը] չեն ցանկանում կապիտալ ներդնել», - ասաց Էդվարդսը:
Պարտքի շուկաներում կորպորատիվ պարտատոմսերի պահումները առաջնային դիլերների շրջանում, որոնք ապահովում են ԱՄՆ կառավարության պարտքը, աստիճանաբար նվազել են վերջին տասնամյակի ընթացքում, ըստ Նյու Յորքի Դաշնային պահուստի տվյալների, այս տարի ևս մեկ աստիճանով նվազել է:
Բանկերը, մասնավորապես, հետ են կանգնել պարտքը պահելուց, որն ավելի խոցելի է տոկոսադրույքների աճի նկատմամբ՝ կրճատելով իրենց զուտ դիրքերը 10 տարի և ավելի երկարաժամկետ մարման ժամկետով ավելի բարձր որակի պարտատոմսերում բացասական տարածք: Միևնույն ժամանակ, ԱՄՆ պետական պարտատոմսերի շուկայի առողջությունը, որը տրիլիոն դոլարների ակտիվների չափանիշ է ամբողջ աշխարհում, գտնվում է վատագույն վիճակում՝ 2020 թվականի մարտի շուկայի փլուզումից հետո, ըստ Bloomberg-ի ինդեքսի:
«Դա հիասթափություն է», - ասաց Capstone հեջ-ֆոնդի հետազոտական տնօրեն Ջորդան Սինքլերը իրացվելիության բացակայության մասին: «Համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամը բանկային ոլորտի ձախողումն էր: Նրանք չափազանց մեծ ռիսկի դիմեցին և չափազանց մեծ լծակներ տվեցին, և կարգավորող մարմինների համար իմաստալից էր համոզվել, որ դա չի կարող կրկնվել: Բայց կան հետեւանքներ»։
Դա դրսևորվել է ճոճվող առևտրի մեջ: Սինքլերը գնահատել է, որ Vix ինդեքսը՝ ԱՄՆ ֆոնդային շուկայում տատանողականության չափիչը, մեկ առևտրային օրվա ընթացքում ինը անգամ ցատկել է ավելի քան 5 կետով՝ մինչև ֆինանսական ճգնաժամը 15 տարի: Ճգնաժամից հետո 15 տարվա ընթացքում դա տեղի է ունեցել 68 անգամ։
Եվ, այնուամենայնիվ, այդ ժամանակահատվածում ԱՄՆ խոշոր բանկերի կրած առևտրային կորուստները կառավարելի են եղել և չեն սպառնացել ընդհանուր ֆինանսական համակարգին: Դա փաստ է, որը չի կորցնում թրեյդերների և ներդրողների համար, հատկապես այն բանից հետո, երբ անցյալ տարի Archegos-ի ընտանեկան գրասենյակի փլուզման հետևանքները լայնորեն զսպվեցին:
Բարձր հաճախականությամբ առևտրային ընկերությունները, ինչպիսիք են Citadel Securities-ը և Jump Trading-ը, լրացրել են Ուոլ Սթրիթի խոշոր բանկերի թողած բացը, սակայն ներդրողները ասում են, որ ալգորիթմները, որոնք օգնում են գործարքներ իրականացնել այդ տեսակի օպերատորների միջոցով, հաճախ նշանակում են, որ առևտրային կարողությունները ավտոմատ կերպով կրճատվում են, երբ բաժնետոմսերը սկսեցին աճել: դաժանորեն օրորվել.
Մայիսին ներդրողները, ովքեր հույս ունեին e-mini ֆյուչերսներով առևտուր անել S&P 500-ով, որն ամենակարևոր պայմանագրերից մեկն է, որը մեծ գումարների կառավարիչները օգտագործում են շուկայի ուղղության վրա խաղադրույքներ կատարելու համար, տեսան առևտրի փոքր առաջարկներ՝ նայելով իրենց առևտրային էկրաններին: Goldman Sachs-ը գրանցել է, որ որոշ օրերին 2 միլիոն դոլարից պակաս պայմանագրերը կարող են գնել կամ վաճառվել շուկայում ակտիվորեն գնանշված գնով, ինչը ամենացածր մակարդակն է 2020 թվականի մարտից ի վեր:
JPMorgan Chase-ի առանձին տվյալներն ընդգծում են համակարգի փխրունությունը: Բանկը չափել է պատվերի անհավասարակշռությունը՝ S&P 500 e-mini ֆյուչերսներում գնման և վաճառքի պատվերների տարբերությունը, պահանջվել է հինգ րոպեի ընթացքում ֆյուչերսները 1 տոկոսով տեղափոխելու համար:
Մայիս ամսին ֆյուչերսներն այդ չափով տեղափոխելու համար պահանջվեց մոտ 900 մլն դոլար պատվեր, որը շուրջ 67 տոկոսով փոքր է առևտրային անհավասարակշռության չափից, որը կպահանջվեր 2017-ից 2019 թվականներին: Բանկի ստրատեգները պարզել են, որ նմանատիպ երևույթ տեղի է ունեցել ֆյուչերսներում: հետևելով ԱՄՆ պետական պարտատոմսերին՝ զգուշացնելով, որ «իրացվելիությունը վերջերս նորից սկսեց նվազել, և շուկայի խորությունը վերջին երեք ամիսների ընթացքում այժմ ամենացածրն է 2020 թվականի մարտից ի վեր»:
Թույլ իրացվելիությունն ուժեղացրել է ֆոնդային շուկայում անկայունությունը, ասում են ներդրողները: Անցյալ ամիս հետադարձ առևտրային նստաշրջաններում Walmart-ը և Target-ը կրել են իրենց ամենամեծ անկումները 1987թ.-ից հետո յուրաքանչյուրը նախազգուշացրել է ծախսերի ճնշման ուժեղացման մասին: Սլայդները ջնջել են 71 միլիարդ դոլար զույգի շուկայական արժեւորումը:
Facebook-ի սեփականատեր Meta-ում, Amazon-ում և Netflix-ում գրանցվել են բաժնետոմսերի օրական մեծ տեղաշարժեր, մինչդեռ միջոցառումները ցույց են տալիս, որ Apple-ի, Microsoft-ի, Visa-ի և Coca-Cola-ի նման կապույտ չիպային ընկերությունների անկայունությունը աճել է:
«Բազմաթիվ առևտուրներ են տեղի ունենում, բայց պատվերի չափի առումով վերջին ամիսներին այն ավելի փոքր է եղել», - ասում է Dimensional-ի պորտֆելի կառավարման փոխղեկավար Մերի Ֆիլիպսը: «Կարծում եմ, որ եթե դուք ակտիվների այնպիսի մենեջեր լինեիք, որը փորձում է արագ կատարել խոշոր բլոկային առևտուրներ, և դուք իսկապես կոնկրետ լինեք այն հարցում, թե ինչով եք ցանկանում առևտուր անել, կարող եք դիմակայել իրացվելիության մարտահրավերներին»:
Source: https://www.ft.com/cms/s/cbc47bbf-f158-4330-9e29-5b0b71935140,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo