Ճապոնական իենը վտանգված է վերաբրենդավորվել որպես «պեսո»

Այն պահը, որով տառապում է Ճապոնիայի բանկի կառավարիչ Հարուհիկո Կուրոդան, պարզապես ցավալի չէ դիտել: Դա ակնհայտ և ներկա վտանգ է Ասիայի թիվ 2 տնտեսության հեռանկարների համար:

The իենի ճանապարհորդություն Ենթադրվում է, որ դոլարի դիմաց 150-ը վտանգ է ներկայացնում Ճապոնիայի 2022 թ.-ի համար: Ուշադրության կենտրոնում է այն, թե ինչպես է գնաճը աճում 3% տեմպերով, որոշ չափորոշիչներով: Դա շատ ավելի բարձր է BOJ-ի 2% նպատակակետից և մի աշխարհ հեռու է գնանկումից, որն ընդամենը 12 ամիս առաջ էր:

Շրջադարձը համաշխարհային շուկաներին հետաքրքրում է, թե ինչ է անում Կուրոդան, մինչդեռ կենտրոնական բանկիրները գրեթե ամենուր բարձրացնում են տոկոսադրույքները: Ճապոնիայի և ԱՄՆ-ի եկամտաբերությունների աճող տարաձայնությունը իենի փոխարժեքը կասկադային է հասել վերջին 30 տարվա ցածր մակարդակի վրա: Հաջորդը 160-ն է: Կամ նույնիսկ 170, ինչպես Ճապոնիայի ֆինանսների նախկին փոխնախարար Էյսուկե Սակակիբարան, որը լայնորեն հայտնի է որպես «Պր. Յեն», զգուշացնում է.

Կուրոդայի հանգստությունը տեսնելը կարծես թե հուշում է, որ Սակակիբարան և այլ իեն արջերը չափազանց մտածված ռիսկեր են: Այնուամենայնիվ, իրական խնդիրն այն է, որ չափազանց շատ տնտեսագետներ անտեսում են. որքան ավելի վատ կլինի Ճապոնիայի վիճակը 10 տարի հետո, եթե BOJ-ը չդադարեցնի անսահմանափակ ստերոիդներով կերակրել տնտեսությանը:

Եթե ​​հնարավոր լիներ ժամանակում ճամփորդել, ապա հետաքրքիր կլիներ վերադառնալ BOJ-ի քաղաքականության մշակման 2006-2007 թվականներին և շարունակել այդ ընթացքը:

Դա եղել է BOJ-ի երկու կառավարիչներ առաջ, երբ Տոշիհիկո Ֆուկուին կրակոցներ էր հնչեցնում Տոկիոյի կենտրոնական բանկի կենտրոնակայանում: 2003 թվականին, երբ նա ստանձնեց կառավարումը, Տոկիոն երեք տարի անց էր կացնում քանակական մեղմացման երկրագնդի առաջին փորձը: Ֆուկուին որոշեց, որ ժամանակն է Ճապոնիան ազատել վերակենդանացման բաժանմունքից: QE-ն, ի վերջո, նպատակ ուներ տնտեսությունը հետ բերելու մի տեսակ մերձմահվան փորձից: Այն երբեք նախատեսված չի եղել մշտական ​​լինելու համար:

Ֆուկուին սկսեց իջեցնել դրամական չափաբաժին. Այնուհետև 2006 թվականի հուլիսին նա դադարեցրեց տոկոսադրույքի պաշտոնական բարձրացումը: Այնուհետև երկրորդը 2007թ. սկզբին: Զարմանալի չէ, որ կայսրությունը պատասխան հարված հասցրեց: Ներդրողները, բանկերը, ընկերությունները և քաղաքական գործիչները ոռնացին ի նշան բողոքի: Շատ չանցած Ֆուկուին պաշտպանողական դիրքում էր: Դրույքաչափերի բարձրացումը դադարեց.

Մինչև 2008 թվականը Ֆուկուիի իրավահաջորդ Մասաակի Շիրակավայի առաջին քայլը եղել է տոկոսադրույքները զրոյի իջեցնելը և QE-ի որոշ տարրեր վերականգնելը: 2013 թվականին Կուրոդան աշխատանքի է ընդունվել իրերը տուրբո լիցքավորելու համար։ Նա կուտակել է պարտատոմսեր, բաժնետոմսեր և այլ ակտիվներ։ Մինչև 2018 թվականը BOJ-ի հաշվեկշիռը գերազանցեց Ճապոնիայի 5 տրիլիոն դոլար արժողությամբ տնտեսության չափը, ինչը առաջինն էր Յոթնյակի խմբի համար:

Պատկերացրեք, սակայն, եթե Ֆուկուի ջանքերը՝ կարգավորելու Japan Inc.-ի հարաբերությունները կենտրոնական բանկի կողմից ստորագրված կորպորատիվ բարեկեցության հետ:

Ամերիկացի տնտեսագետները, ովքեր ողբում են Դաշնային պահուստային համակարգի նախկին նախագահ Ջանեթ Յելենի սեփական «Ֆուկուի պահի» հակադարձման համար, կհասկանան այս վարժությունը: 2015 թվականի վերջից Ելենը վերջ դրեց Lehman Brothers-ի ճգնաժամի ժամանակաշրջանի QE-ին և սկսեց արշավների տեմպերը:

Երբ 2018-ին Ջերոմ Փաուելը ստանձնեց էստաֆետը, նա մնաց Յելենի փոխարժեքի նորմալացման ռեժիմի ընթացքին: Մինչև այն ժամանակվա նախագահ Դոնալդ Թրամփը սպառնացել էր աշխատանքից հեռացնել նրան։ Այսպիսով, Fed-ը սկսեց կրճատել տոկոսադրույքները մինչև զրոյական շատ առաջ Covid-19-ի հարվածից շատ առաջ, շատ ավելի վաղ, երբ ամենամեծ տնտեսությունը թարմ ստերոիդների կարիք ուներ: Իսկ եթե Փաուելը կատարեր իր աշխատանքը, անտեսեր Թրամփին և դիմադրեր տոկոսադրույքների կրճատմանը:

Այս «Ինչ-եթե»-ն էլ ավելի խելագար է այսօրվա BOJ դիտորդների համար: Եթե ​​Ճապոնիան 15 կամ 16 տարի առաջ ազատեր իր կախվածությունը BOJ կանխիկ միջոցներից, Canon-ը, Sony-ն, Toyota-ն և այլն: Japan Inc. հսկաները խթաններ կունենային բարձրացնելու իրենց նորարարական և մրցունակ խաղերը: 2000 թվականի կեսերից ի վեր ղեկավարած կառավարությունների հաջորդականությունը ճնշում կգործադրվեր իրենց գործն անելու և համարձակ կառուցվածքային բարեփոխումներ իրականացնելու համար:

Փոխարենը, ընտրված պաշտոնյաներն ու ղեկավարները կարողացել են անել նվազագույնը: Բոլորը պարզապես սովոր էին վերադառնալ BOJ-ի բանկոմատների պատուհանին, կրկին ու կրկին: Այս ամբողջ մեծությունը Ճապոնիային հնարավորություն տվեց մեծ որոշումներ կայացնել ապագայում: 2022 թվականին դակավորումը շարունակվում է։

Սա մեզ բերում է Կուրոդայի ներկայիս հանելուկին: Քանի որ ճապոնական պաշտոնյաները և մասնավոր հատվածի գործադիր տնօրենները շարունակում են ապրել մեկը մյուսի հետևից դրամական հարվածներով՝ իմանալով, որ դա միշտ ավելին է, ռիսկի դիմելու, ծանրաբեռնվածություն անելու կամ այլ բան փորձելու զրոյական պատճառներ կան: Այսպիսով, զոմբիացնող ընկերություններին աջակցելուն ուղղված քաղաքականությունը զոմբիացրեց ամբողջը G7 տնտեսություն.

Այժմ Կուրոդան Japan Inc.-ին և աշխարհին ասում է, որ զրոն փոխում է ռազմավարությունը: Եվ որ իենը մեր աչքի առաջ վերածվում է պեսոյի, լավ է:

Ճիշտ է, հիմա արշավը չափազանց ապակայունացնող կլիներ մտածելու համար: Բայց այն միտքը, որ Կուրոդան ոչինչ չունի նոր ռազմավարությունների ճանապարհին, խորապես մտահոգիչ է: Նույնիսկ ակտիվների գնումների կոսմետիկ վերաբալանսը, կամ գալիքի մասին ակնարկը, կարող է աշխարհին հիշեցնել, որ Տոկիոյի քաղաքականություն մշակողները դեռ զարկերակ ունեն: Եվ որ իենը, որը գնում է դեպի 160 կամ ավելին, լավ չէ: