(Բլումբերգ) — Ջեյմի Դայմոնն ասում է, որ մի զարմացեք, եթե S&P 500-ը կորցնի իր արժեքի ևս մեկ հինգերորդը: Թեև նման անկումը կխաթարի թրեյդերների նյարդերը և կլարեր կենսաթոշակային հաշիվները, պատմությունը ցույց է տալիս, որ դա չի պահանջի որևէ լուրջ շեղում անցյալի նախադեպերից:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Դատելով գնահատումից և դրա ազդեցությունից երկարաժամկետ եկամտաբերության վրա՝ JPMorgan Chase-ի գլխավոր գործադիր տնօրենի «հեշտ 20%» անկումը, որը նշվել է երեկ CNBC-ի հարցազրույցում, կհանգեցնի արջի շուկայի, որը շատ առումներով նորմալ է: S&P 2,900-ի մոտավորապես 500-ի անկումը կթողնի չափիչը 39%-ով ցածր իր հունվարյան բարձր մակարդակից, նկատելի փլուզում, որը, սակայն, գունատ է ինչպես dot-com-ի վթարի, այնպես էլ համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի կողքին:
Dimon-ի սցենարով ենթադրվող գինը մոտավորապես ինդեքսի գագաթնակետն է 2018 թվականից, այն տարին, երբ նախագահ Դոնալդ Թրամփի կորպորատիվ հարկերի կրճատումն ուժի մեջ մտավ, և արժեթղթերի վաճառքը ստիպեց Դաշնային պահուստին դադարեցնել տոկոսադրույքների բարձրացումը: Այդ ժամանակվանից ի վեր օգուտները հետ գցելը ներդրողներին ոչինչ չի թողնի չորս տարվա ընթացքում, համեմատաբար երկար ժամանակաշրջան: Բայց, հաշվի առնելով ցուլային շուկայի ուժը, որը մինչ այդ մոլեգնում էր, այն կնվազեցնի տարեկան եկամուտները վերջին տասնամյակի ընթացքում մինչև մոտ 7%, երկարաժամկետ միջինին համահունչ:
Ոչ ոք չգիտի, թե ուր է գնում շուկան, ներառյալ Դայմոնը, և շատ բան կախված կլինի Դաշնային պահուստային համակարգի քաղաքականության էվոլյուցիայից և արդյոք եկամուտները կդիմանան դրա հակագնաճային միջոցառումներին: Այնուամենայնիվ, որպես վարժություն, հարկ է նկատել, որ նրա նկարագրած շրջանակի կրճատումն անլսելի բան չէ և կարող է հարվածել Ուոլ Սթրիթի վետերաններից շատերին՝ որպես արդարացի հաշվարկ մի շուկայում, որը բարձրացել էր Fed-ի առատաձեռնությամբ:
Տոկոսադրույքների անկումը «հիանալի էր գնահատման բազմակի համար, և մենք վերացնում ենք այդ բոլորը», Bloomberg TV-ի եթերում ասաց Pinebridge Investments LLC-ի բազմաբնույթ ակտիվների գլոբալ ղեկավար Մայքլ Քելլին: «Մենք երկար ժամանակ հեշտ գումար ունեինք, և մենք չենք կարող արագ շտկել այդ ամենը»:
34%-ով միջին արջի շուկան Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից ի վեր մի փոքր ավելի մակերեսային է եղել, բայց անկումները այնքան տարբեր են, որ 40% անկումը տեղավորվում է հավանականության սահմաններում: Պատճառներից մեկը, որ ընթացիկ անկումը կարող է ոտք ունենալ, գնահատումն է: Մի խոսքով, նույնիսկ իրենց արժեքից 15 տրիլիոն դոլար կորցնելուց հետո բաժնետոմսերը հեռու են ակնհայտ գործարքներ լինելուց:
Անցյալ ամսվա ցածր մակարդակում S&P 500-ը վաճառվում էր 18 անգամ ավելի շահույթով, ինչը բազմապատիկ գերազանցում է նախորդ բոլոր 11 արջերի ցիկլերում նկատված ցածր գնահատականները, ցույց են տալիս Bloomberg-ի կողմից կազմված տվյալները: Այլ կերպ ասած, եթե բաժնետոմսերը վերականգնվեն այստեղից, այս արջուկային շուկայի հատակը կլինի ամենաթանկը 1950-ականներից ի վեր: Մյուս կողմից, այդ միջինին համապատասխանելը կպահանջի ինդեքսի ևս 25% անկում:
«Մենք ունեինք մեծ իրացվելիության շրջան։ Դա այժմ այլ է»,- ասում է All Star Charts-ի ներդրումային ստրատեգ Վիլի Դելվիչը: «Հաշվի առնելով, թե ինչ է անում պարտատոմսերի եկամտաբերությունը, ես չեմ կարծում, որ կարելի է ասել, որ 40% գագաթնակետային անկումը բացառված է»:
Արդյո՞ք S&P 500-ը կդառնա գործարք, եթե տեղի ունենար 20% անկում: Դա վիճելի է: Թեև 2,900-ը բավականին էժան է 2023 թվականի շահույթի առկա գնահատականների համեմատ՝ մոտ 238 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար, ինչը նշանակում է 12.2 P/E հարաբերակցությունը, այդ գնահատականները լուրջ խնդիրների մեջ կլինեն, եթե ռեցեսիան տեղի ունենա, ինչպես կանխատեսել էր Դիմոնը: Շահույթի 10% անկման կանխատեսումների ճշգրտումը բերում է 14.3-ի բազմապատիկ շահույթ, որը ոչ թանկ է, բայց ոչ աղաղակող գործարք:
Ընդգծելով Դիմոնի մռայլ հեռանկարը տնտեսական անկման սպառնալիքն է։ Սկսած աճող գնաճից մինչև Fed-ի քանակական թուլացումն ու Ռուսաստանի պատերազմն Ուկրաինայում, մի շարք «լուրջ» հակահարվածներ, ամենայն հավանականությամբ, վեցից ինը ամսում ԱՄՆ-ի տնտեսությունը ռեցեսիայի են մղելու, CNBC-ին ասել է JPMorgan-ի գործադիր տնօրենը:
Տնտեսության և շուկայի վերաբերյալ Դիմոնի գնահատականն ավելի չարագուշակ է թվում, քան իր ներքին կանխատեսողները: JPMorgan-ի ԱՄՆ-ի գլխավոր տնտեսագետ Մայքլ Ֆերոլին ակնկալում է, որ իրական համախառն ներքին արդյունքը կաճի յուրաքանչյուր եռամսյակում մինչև 2023 թվականի վերջը:
Մինչ շուկայի ստրատեգները՝ Մարկո Կոլանովիչի գլխավորությամբ, խոստովանեցին, որ ֆինանսական ակտիվների համար իրենց տարեվերջյան նպատակները կարող են հասնել մինչև հաջորդ տարի, թիմը պահպանեց իր լավատեսական երանգը կորպորատիվ եկամուտների վերաբերյալ: Այն ակնկալում էր, որ S&P 500-ը մինչև դեկտեմբեր կհասնի 4,800-ի:
«Բաժնետոմսերն ապացուցում են, որ իրական ակտիվների արդյունավետ դաս են, քանի որ նրանց եկամուտները կապված են գնաճի հետ», - գրել է թիմը անցյալ շաբաթ գրառման մեջ: «Քանի դեռ ՀՆԱ-ի անվանական աճը կտրուկ չի նվազի, եկամուտների աճը պետք է մնա ճկուն և չհամապատասխանի անկման ակնկալիքներին նույնիսկ իրական ՀՆԱ-ի ցածր աճի միջավայրում»:
Հակասական հայացքներն ընդգծում են հետհամաճարակային աշխարհի իրականությունը, որտեղ Ուոլ Սթրիթի կանխատեսումները տարբեր են, և ապագան կանխատեսելու ջանքերն ապարդյուն են եղել: Կենտրոնական բանկիրները և ներդրողները նույնպես սխալ են գնահատել գնաճի կպչունությունը: Վերջերս պարզ դարձավ, որ մանրածախ առևտրով զբաղվողները և չիպեր արտադրողները սխալ են հաշվարկել պահանջարկը և ի վերջո կուտակել են չափազանց շատ անցանկալի ապրանքներ:
Քանի որ Fed-ը ներգրավված է վերջին տասնամյակների ամենաագրեսիվ դրամական խստացման մեջ, ոչ ոք չի կարող բարձր համոզվածությամբ ասել, թե ուր է գնում տնտեսությունը: Այդ մշուշոտ նախապատմությունը հանգեցրել է կանխատեսումների լայն շրջանակի, երբ խոսքը վերաբերում է հաջորդ տարվա կորպորատիվ շահույթին.
EQM Capital-ի գլխավոր գործադիր տնօրեն Ջեյն Էդմոնդսոնն ասում է, որ ինքը ավելի լավատես է, քան Դայմոնը, թեև կիսում է մտահոգությունը, որ Ֆեդերացիայի անկարողությունը լուծելու գնաճի խնդրի մատակարարման կողմը:
«Ես կհամաձայնեի, որ եթե Fed-ը չդանդաղեցնի գնաճի դեմ պայքարի իր ձգտումը, մենք կարող ենք տեսնել շուկայի ավելի մեծ ցավ», - ասաց նա: «Թեև տոկոսադրույքների հետ նրանց մոլեռանդությունը կարող է զսպել որոշակի պահանջարկը, այն չի լուծում մատակարարման շղթայի խնդիրները՝ առաջացնելով գների բարձրացում և գնաճ։ Այդ առումով Ջեյմիի մտահոգությունները հիմնավորված են, քանի որ բուժումը տեղին չէ այն ամենի համար, ինչ մեզ տառապում է»։
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html