(Bloomberg) - Մինչ Եվրոպայի Inc.-ի մեծ մասը կրճատում է համաճարակի հետևանքով պետական աջակցություն ստացած վարկերը, իտալական ընկերությունները դեռևս նստած են նման փոխառությունների սարերի վրա՝ բարդացնելով կառավարության ջանքերը՝ օգնելու նրանց հաղթահարել վերջին ճգնաժամը՝ աճող էներգիայի ծախսերը:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Իտալական ընկերությունները հունիսի 123.2-ի դրությամբ ունեցել են ռեկորդային 127 միլիարդ եվրո (30 միլիարդ դոլար) Covid-ի ժամանակաշրջանի պետական աջակցությամբ վարկային գծեր՝ նախորդ եռամսյակի 118 միլիարդ եվրոյի դիմաց, ասվում է անցյալ ամիս հրապարակված Եվրոպական բանկային մարմնի զեկույցում: Երկիրն ունի ամենաշատ պետական երաշխավորված պարտքը, որը դեռ պետք է մարվի եվրոյի գոտում, թեև դա տարածաշրջանի ամենամեծ տնտեսությունը չէ:
Սա Ջորջիա Մելոնիի նորաստեղծ կառավարությանը դնում է տարակուսանքի մեջ. ինչպե՞ս և որքանո՞վ այն կարող է շարունակել աջակցել ընկերություններին, որոնք այժմ բախվում են ավելի բարձր ծախսերի, հատկապես էներգիայի ծախսերի հետ, արագ դանդաղող տնտեսական միջավայրում: Կառավարությունը կիրառում է օգնության փաթեթ, որը թույլ է տալիս ընկերություններին բաշխել իրենց էներգիայի ծախսերը մինչև երկու տարվա ընթացքում, և գազի և էլեկտրաէներգիայի մատակարարներին տրամադրում է 90% պետական երաշխիք՝ վերադասավորվող օրինագծերի ենթարկվելու համար:
Պարտքի տեսքով ընկերություններին ցանկացած լրացուցիչ աջակցություն պարզապես հետաձգում է ցավը՝ թողնելով նրանց մեծ պարտքերով կորպորատիվ կառույցներ, որոնք կարող են դառնալ անկայուն, եթե եկամուտներն ու շահույթը հարվածեն ռեցեսիոն միջավայրում, զգուշացնում է Ստեֆանո Կազելին՝ SDA Bocconi-ի կառավարման դպրոցի դեկանը։ Միլան.
«Մենք շատ բարակ սառույցի վրա ենք», - ասաց նա: «Եթե համակարգը մտնի ռեցեսիա, և էներգակիրների գների լարվածությունը մնա բարձր, ընկերությունների պարտքը խնդիր կդառնա։ »
Արժույթի միջազգային հիմնադրամը կանխատեսում է, որ 0.2 թվականին Իտալիայի տնտեսությունը կնվազի 2023 տոկոսով։
Պետության կողմից երաշխավորված համաճարակային վարկերը տրվել են 2020 թվականին, քանի որ կորոնավիրուսը հանկարծակի և համատարած խափանումներ բերեց ամբողջ աշխարհում բիզնեսին, և կորպորացիաներին շտապ անհրաժեշտ էին իրացվելիության էժան աղբյուրներ: Բայց հիմա, բարձր տոկոսադրույքների և աճի դանդաղման դարաշրջանում, իտալական շատ ընկերություններ նկատում են, որ փոխառությունները դժվար է փոխարինել կամ վերադարձնել: Ոմանք նույնիսկ չեն կարողանում կատարել իրենց վարկերի հետ կապված պայմանները։
Օրինակ, խաղալիքների Giochi Preziosi SpA ընկերությունը 2020 թվականին բանկերից ստացել է 85 միլիոն եվրո վարկ, որի 90%-ը երաշխավորված է իտալական պետության կողմից։ Այս տարվա սկզբին բանկերը ստիպված են եղել հրաժարվել ընկերությանը, քանի որ այն չի կարողացել կատարել վարկային գծերի հետ կապված պայմանագրերը, ասվում է վերջին տարեկան հաշվետվության մեջ: Ընկերությունը նաև նշել է երկարատև ռեցեսիայի հետևանքով իր գործունեության հնարավոր ռիսկերը:
«Հետ նայելով այն, ինչ արվել է կորոնավիրուսային տարիներին, այն, ինչ նրանք բաց թողեցին, ընկերությունների համար կապիտալիզացիայի ճանապարհով գնալու համոզմունքն էր՝ փոխարենը նրանց նոր պարտքով ապահովելու», - ասաց Կազելին: «Իտալական կորպորատիվ պարտքի հետ կապված խնդիրը հաշվեկշռում սեփական կապիտալի սակավությունն է»:
Մեծ երաշխիքներ
Եվրոպական միության անդամ յուրաքանչյուր երկիր մշակել է համաճարակի համար իր հանրային երաշխիքային ծրագիրը։
Իտալիայում շրջանակը, որը կոչվում է Garanzia Italia, ընկերություններից պահանջում էր դիմել բանկից ֆինանսավորման գծի համար, որն այնուհետև կպահանջի պետական երաշխիք արտահանման վարկային գործակալության SACE SpA կամ պետական Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA բանկի միջոցով: Հենց որ կանաչ լույս ստանա, վարկատուն կտրամադրի այդ հաստատությունը:
Երաշխիքը ծածկում էր նոր վարկային գծերի 70%-ից 90%-ը: Իտալիան ունի պետական երաշխիքով ծածկված ամենամեծ տոկոսը կամ տրամադրված ընդհանուր վարկերի 84.8%-ը՝ Իսպանիայում և Ֆրանսիայում համապատասխանաբար 78.9%-ի և 65.8%-ի դիմաց, ասվում է EBA-ի զեկույցում։ Իտալիան, Իսպանիան և Ֆրանսիան միասին վերցրած կազմում են ԵՄ-ում դեռևս չմարված պետական երաշխավորված վարկերի մոտ 90%-ը:
Երաշխիքներ են առաջարկվել վարկային սպեկտրի ողջ ընկերություններին, նույնիսկ անպիտան վարկանիշ ունեցողներին: Բանկերը պատրաստ էին տրամադրել վարկային գծեր՝ իմանալով, որ դրանք մեծամասամբ ծածկվելու են պետության կողմից: Intesa Sanpaolo SpA-ն, UniCredit SpA-ն և Banco BPM SpA-ն ամենախոշոր ռիսկեր ունեցող բանկերից են:
«Դեռևս կան որոշակի մտահոգություններ այս ռիսկերի ակտիվների որակի վերաբերյալ, բայց բանկերի համար դա կարող է ավելի քիչ խնդիր լինել երաշխիքների պատճառով», - ասում է Անդրեաս Պֆեյլը, EBA-ի Տնտեսական և ռիսկերի վերլուծության բաժնի բանկային հատվածի ավագ վերլուծաբան: և զեկույցի հեղինակը։
Մարման հարց
Այսպիսով, այժմ առանցքային հարցն այն է, թե երբ և ինչպես է մարվելու այս ամբողջ պարտքը։
«Կառավարությունների կողմից աճում է այն գիտակցումը, որ այդ վարկերի մի մասը պետք է վերակառուցվի, իսկ ամենապարզ ճանապարհը ժամկետների երկարացումն է», - ասում է Ջասթին Հոլանդը, DC Advisory-ի գործադիր տնօրենը: «Դա շատ բան կախված կլինի նրանից, թե որտեղ է վարկը դասվում և որտեղ է այն գտնվում կապիտալի կառուցվածքում»:
Իտալիայում նման վարկերը կապիտալի կառուցվածքում բարձր տեղ են զբաղեցնում, ինչը նշանակում է, որ վերակառուցման սցենարի դեպքում դրանք վճարման առաջնահերթություն ունեն այլ պարտքի դիմաց: Փորձագետների կողմից եղել են առաջարկներ վատթարացման դեպքում դրանց բուժման շրջանակ մշակելու վերաբերյալ, սակայն մինչ այժմ չկա կոնկրետ քաղաքականություն, ասել է Միլանում գտնվող վերակառուցման իրավաբանը:
Երաշխիքներ թողարկող երկու կազմակերպությունները՝ SACE-ը և Mediocredito Centrale-ը, պատրաստ չեն որևէ վատթարացած վարկ կառավարելու համար: Այսպիսով, սպասարկող AMCO-Asset Management Co SpA-ն, որը պատկանում է Իտալիայի ֆինանսների նախարարությանը, աշխատում է Progetto Glam կոչվող հարթակի վրա, որի միջոցով բանկերը կարող են բեռնաթափել երաշխավորված վարկերը պարտքի կառավարման գործակալություն: Նախագիծը դեռ պետք է վերջնական տեսքի բերվի։
Ճիշտ է, մեծ շտապողականություն չկա: Կորպորատիվները չեն բախվում մոտալուտ հասունության պատի: EBA-ի առանձին զեկույցի համաձայն, պետության կողմից երաշխավորված պարտքի մեծ մասը մարվում է 2024 թվականից հետո:
«Մենք գտնվում ենք լարվածության պահի մեջ, տոկոսադրույքներն աճում են, և մենք գնում ենք դեպի մի ժամանակաշրջան, որտեղ ճնշումը ընկերությունների վրա կշարունակի աճել, և որտեղ ֆինանսավորման տարրը ավելի մեծ կլինի», - ասում է Hogan Lovells-ի Միլանում գտնվող գործընկեր Կարլո Մասինին: . «Առայժմ անհապաղ ահազանգ չկա, երբ խոսքը գնում է մարումների մասին»:
Սակայն Իտալիան պետք է ի վերջո դիմակայել խնդրին:
– Ալեսանդրո Սփեյլիեի աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html