Համաշխարհային համաճարակի առաջացրեց համատարած դեֆիցիտ, որի գագաթնակետն էր 40 տարվա ընթացքում չտեսնված գնաճի մակարդակը: Երբ գների աճը սկսվեց ավելի քան մեկ տարի առաջ, բնական էր ենթադրել, որ այն ինքնուրույն կնվազի, քանի որ մատակարարման խցանումները կվերանան: Սակայն ավելի ու ավելի ակնհայտ է դառնում մեկ այլ իրականություն. առաջարկի սահմանափակումների թուլացումը գրեթե բավարար չի լինի գնաճը հետ բերելու ընդունելի մակարդակի: Պահանջարկը պետք է զգալիորեն թուլանա՝ բավականաչափ գործազրկության մակարդակը բարձրացնելու համար, և դա նշանակում է անկում:
Կասկածից վեր է, որ մատակարարման խնդիրները, որոնք ի սկզբանե առաջացել էին համաճարակի հետևանքով, իսկ վերջերս սրվել էին Ուկրաինայի պատերազմի և Չինաստանում փակումների պատճառով, նպաստել են գնաճի աճին: Բայց պարզվում է, որ մատակարարումը չէ գլխավոր խնդիրը։ Իրականում, այն անսովոր ուժեղ է եղել. ԱՄՆ սպառողական ապրանքների գնումները լիովին վերականգնվել են մինչև 2020 թվականի վերջը և անցյալ տարի աճել ավելի քան 16 տոկոսով: Միևնույն ժամանակ, օտարերկրյա արտադրողները ռեկորդային քանակությամբ ապրանքներ են մատակարարում ԱՄՆ սպառողներին. 19 թվականին ապրանքների ներմուծումն աճել է 2021 տոկոսով և այս տարի էլ ավելի է արագացել:
Պահանջարկի աճը եղել է ավելի բարձր գնաճի առաջնային շարժիչ ուժը, որն արտացոլում է կառավարության արտակարգ խթանը, որը կիրառվել է փոխհատուցելու COVID-19-ի ծանր տնտեսական վնասը: Հասարակության ուժեղ աջակցությունը խիստ անհրաժեշտ էր համաճարակի պատճառած մեծ տնտեսական վնասից հետո: Սակայն հարկաբյուջետային և դրամավարկային խթանների աննախադեպ մասշտաբը, պարզվեց, առաջացրեց պահանջարկի տեմպ, որը գերազանցում էր արտադրական կարողությունները: ԱՄՆ հարկաբյուջետային խթանումը կազմել է ավելի քան 5 տրիլիոն դոլար՝ ՀՆԱ-ի ապշեցուցիչ 25 տոկոսը, ավելի քան հինգ անգամ, քան կիրառվել է 2008-09 թվականների Մեծ անկման ժամանակ: Միևնույն ժամանակ, Fed-ը նույնպես գերազանցեց ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ կիրառված պատմական դրամական խթանը. նա ընդամենը 5 տարում գնեց 2 տրիլիոն դոլարի պարտատոմսեր՝ նախորդ անգամ 3.5 տարվա ընթացքում 6 տրիլիոն դոլարի դիմաց:
Այդ ողջ խթանը և դրա հետևանքով պատմականորեն ուժեղ տնտեսական վերականգնումը հանգեցրեց բոլոր տեսակի գների աճին` սկսած պարտատոմսերից մինչև բաժնետոմսեր, մինչև տներ մինչև ապրանքներ և ծառայություններ: Ավելին, ավելի քան մեկ տարի պահանջվեց, որ Fed-ը գնա դրամավարկային խստացմանը գնա այն բանից հետո, երբ գնաճը սկսեց արագանալ, ինչը թույլ տվեց նրան ստանալ այնպիսի թափ, որը դժվարացնում է դրա հետադարձումը: Արտադրության ծախսերը շարունակում են արագանալ։ Գները, որոնք արտադրողները վճարում են ապրանքների համար, ընթանում են երկնիշ տեմպերով, մինչդեռ ԱՄՆ աշխատաշուկան երբեք ավելի խիստ չի եղել: Գործազրկության մակարդակը մոտ 15 տոկոսից նվազել է մինչև 3.5 տոկոս ընդամենը երկու տարվա ընթացքում, և թե՛ աշխատատեղերի բացման, թե՛ աշխատանքից ազատվելու ցուցանիշները ռեկորդային են: Կան գրեթե երկու աշխատատեղ յուրաքանչյուր գործազուրկի համար, բացը ավելի մեծ է, քան երբևէ գրանցված որևէ մեկը: Արդյունքում, աշխատուժի ծախսերը աճում են այնպիսի տեմպերով, որոնք չեն տեսել վերջին 30 տարիների ընթացքում:
Տնտեսությունն արդեն դանդաղում է հետհամաճարակային աճից, բայց բավարար չէ գնաճը նվազեցնելու համար։ Բարձր գները նվազեցնում են սպառողների գնողունակությունը, իսկ ֆինանսական պայմանները խստացել են։ Սակայն աշխատողների համախառն փոխհատուցումը, որը խթանվում է աշխատատեղերի և աշխատավարձերի բարձր աճով, գերազանցում է գնաճի տեմպը, ինչը սպառողներին հնարավորություն է տալիս շարունակել գնումները առողջ տեմպերով: Բնակարանային գործունեությունը թուլանում է, քանի որ գները, վարձավճարները և հիփոթեքային դրույքաչափերը բարձրացել են, բայց դեռևս բնութագրվում է ավելորդ պահանջարկով: Թեև արժեթղթերի և պարտատոմսերի գներն ընկել են, դրանք գալիս են պատմականորեն օժանդակող մակարդակներից և մոտ չեն սահմանափակող լինելուն: Պարտատոմսերի եկամտաբերությունը մնում է գնաճի մակարդակից շատ ցածր, և արժեթղթերի շուկայի ընդհանուր գնահատումները էժան չեն. նրանք պարզապես հետ են շարժվել դեպի պատմական միջին ցուցանիշները:
Ամենակարևորը, հիմքում ընկած տնտեսական հիմունքները մնում են ամուր: Շահույթը լավ է պահպանվում, քանի որ ընկերությունները կարողանում են ավելի բարձր ծախսեր փոխանցել իրենց հաճախորդներին: Արդյունքում նրանք շարունակում են աշխատանքի ընդունել և մեծացնել կապիտալ ծախսերը։ Տնային տնտեսությունների ֆինանսական վիճակը նույնպես շատ լավ վիճակում է. թեժ աշխատաշուկան, որը զուգորդվում է պետական տրանսֆերտների զանգվածային վճարումներով, մեծացրել են եկամուտներն ու խնայողությունները: Սպառողական պարտքը չափազանց երկարաձգված չէ, և հարստությունը արագորեն աճել է բաժնետոմսերի և տների բարձր գների պատճառով:
Թեև սա խոսում է այն մասին, որ այս տարի ռեցեսիան քիչ հավանական է, այն նաև ենթադրում է, որ գնաճի աճի միտումը հակադարձելու համար քաղաքականության զգալի խստացում կպահանջվի: Այսինքն, եթե ինչ-որ անսպասելի բան, ինչպիսին աշխարհաքաղաքական բացասական իրադարձությունն է, չի տապալում տնտեսությունը: Հակառակ դեպքում, տնտեսության դանդաղեցման բեռը ուղղակիորեն կընկնի Fed-ի վրա, քանի որ հարկաբյուջետային քաղաքականության բավարար խստացումը կարծես թե չկա: Կառավարության ծախսերը, թեև նվազում են, բայց շատ ավելի բարձր են, քան եղել են մինչև համաճարակը և Ռուսական ագրեսիա հավանաբար կառաջացնի ռազմական հատկացումների աճ:
Այս ամենը նշանակում է, որ Fed-ը, ի վերջո, ստիպված կլինի հասնել սահմանափակող քաղաքականության դիրքորոշման: Շուկաները դեռևս այնտեղ չեն, չնայած այս տարի Fed-ի խստացման ակնկալիքներն աճել են: Ֆյուչերսների գինը տարեվերջի համար մոտ 2.5 տոկոս տոկոսադրույքով, ինչը անհիմն չի թվում: Բայց նրանք նաև առաջարկում են Fed-ի ֆոնդերի առավելագույն տոկոսադրույքը 3-ի կեսերին ընդամենը 2023 տոկոսից քիչ, ինչը շատ քիչ է սահմանափակող լինելուց, քանի որ գնաճը, ամենայն հավանականությամբ, կմնա զգալիորեն ավելի բարձր:
Բարձր գնաճի ի հայտ գալը շատ ավելի բարդ միջավայր է ստեղծում ֆինանսական շուկաների համար։ Ցածր և կայուն գնաճը Fed-ին թույլ տվեց զրոյի իջեցնել քաղաքական տոկոսադրույքները և ֆինանսական շուկաները հեղեղել հսկայական իրացվելիության ներարկումներով, երբ տնտեսական ճգնաժամ էր հայտնվում: Այդ օրերն ավարտվել են տեսանելի ապագայում։ Այս տարի արժեթղթերի և պարտատոմսերի գների կտրուկ անկումները, հետևաբար, տեղին են թվում՝ արտացոլելով տնտեսական և քաղաքական նոր իրականությունը: Ֆինանսական ակտիվների գները բարձրացված մակարդակի հասցվեցին աննախադեպ քաղաքականության աջակցության շնորհիվ, որն այժմ սկսում է վերացվել: Վերջին անկումները շուկաներից դուրս են բերել ավելցուկի զգալի մասը և դրանք ավելի առողջ դիրքում են դրել: Իրականում, այժմ ողջամիտ հեռանկարներ կան առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում կատարողականի բարելավման համար՝ հաշվի առնելով տնտեսության հիմքում ընկած առողջությունը և այս տարի Fed-ի աճի իրատեսական ակնկալիքները:
Սակայն շուկաները չեն գնահատվում ռեցեսիայի համար: Եթե Fed-ն ավարտի արշավի տոկոսադրույքները 3 տոկոսից շատ ավելի բարձր հաջորդ տարի, և տնտեսությունը բավական ուժեղ հարված ստանա գործազրկության մակարդակը բարձրացնելու համար, բաժնետոմսերի գները ի վերջո կիջնեն շատ ավելի ցածր մակարդակների: Քաղաքականության ավելի բարձր տոկոսադրույքները և գնաճը, որոնց իջեցումը դժվար է, նաև հուշում են, որ պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ի վերջո կբարձրանա: 3-ամյա գանձապետական պարտատոմսերի եկամտաբերության մոտավորապես 10 տոկոս առաստաղը, որը պահպանվում էր համաճարակից մեկ տասնամյակ առաջ, գրեթե վստահաբար չի պահպանվի հաջորդ տարի:
Ներքևի գիծն այն է, որ այս բիզնես ցիկլը, ամենայն հավանականությամբ, կհայտնվի անկման մեջ՝ համավարակի ժամանակ կիրառված պետական չափից ավելի խթանման գինը: Բայց դրա համար շատ ամիսներ կպահանջվեն, և ուղին այժմից հետո պարզ չի լինի:
The Post Գնաճը մեղմելու համար, հավանաբար, կպահանջվի ռեցեսիա հայտնվել առաջին արժանի.
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/probably-recession-tame-inflation-211344082.html