Վատագույնն ավարտվե՞լ է Չինաստանի ինտերնետ հսկաների համար:

Չինաստանի խոշորագույն ինտերնետային ընկերությունները տեսել են, որ իրենց բաժնետոմսերը անկում են գրանցել ամենաքիչը վերջին երեք տարում այն ​​բանից հետո, երբ կառավարության կողմից ղեկավարվող ճնշումը ոչնչացրեց հարյուր միլիարդավոր դոլարների շուկայական արժեքը, բայց դեռևս ժամանակը չէ սակարկություններ փնտրելու համար, քանի որ ավելի շատ հակառակորդներ կան: լավ են հորիզոնում:

Կառավարությունը նույնքան մտադրված է զսպել հսկաների շուկայական ազդեցությունը միլիարդատեր Ջեք Մա'ս Alibaba-ից մինչև միլիարդատեր Pony Ma's Tencent-ը՝ ցրելով այն հույսերը, որ կարգավորող գերխնդիրը վերջապես կվերացվի մեկամյա արշավից հետո: Քաղաքականության դժվարությունները բարդացնում են դանդաղող տնտեսությունը և սպառողների դրամապանակների համար շատ ավելի կոշտ պայքարը, որը վնաս է հասցնում առանց այն էլ թույլ աճին:

«Դեռևս կան բացասական կողմեր», - ասում է Շենժենում գտնվող Blue Lotus Capital Advisors հետազոտական ​​ընկերության գործադիր տնօրեն Շոն Յանը: «Կսպասեի և կտեսնեի»:

Alibaba-ն, թերևս, ամենաշատն է ենթարկվում շարունակվող ռիսկերին: Ըստ Aequitas-ի վերլուծաբան Մինգ Լուի, ընկերությունն այժմ առևտուր է անում 15.9 ֆինանսական տարվա համար, որն ավարտվում է այս մարտին, 2022 ֆինանսական տարվա համար, որն այժմ առևտուր է անում 31.3 անգամ՝ 2017 թվականից մինչ օրս միջին P/E-ի համեմատ: Հետազոտեք, թե ով է հրապարակում Smartkarma հետազոտական ​​հարթակի միջոցով: Բաժնետոմսերը կարող են էժան թվալ՝ հաշվի առնելով ընկերության դեռևս գերիշխող դիրքը Չինաստանի հսկայածավալ էլեկտրոնային առևտրի շուկայում, ինչը դրդեց միլիարդատեր ներդրող Չարլի Մանգերին սակարկություն նկատել, սակայն ընկերության վերջին եկամուտների արդյունքները զգուշության լավ պատճառներ են տալիս:

Alibaba-ն պայքարում է Չինաստանի ավելի թույլ մանրածախ ծախսերի և ավելի կատաղի մրցակցության հետ այնպիսի մրցակիցներից, ինչպիսին է ByteDance-ը, որը սպառողներին հրապուրում է ուղիղ հեռարձակվող գնումների շոուներով: Եվ անցած ապրիլին ռեկորդային 2.8 միլիարդ դոլարի հակամենաշնորհային տուգանք կուլ տալուց հետո ընկերությունն այլևս չի կարող խանգարել ապրանքանիշերին և առևտրականներին այլուր գնալ և խնդրել նրանց վաճառել բացառապես իր հարթակներում:

Դեկտեմբերի եռամսյակում Alibaba-ի եկամուտները տարեկան կտրվածքով աճել են ընդամենը 10%-ով և կազմել 38 մլրդ դոլար, ինչը գրանցել է ռեկորդային ամենադանդաղ աճը 2014-ին ընկերության հրապարակումից ի վեր: Զուտ եկամուտը նվազել է 74%-ով և կազմել 3.2 մլրդ դոլար՝ մասամբ բարի կամքի շնորհիվ: մասնաբաժինը և դրա ներդրումային պորտֆելի արժեքի նվազումը: Չհաշված դրանք, զուտ եկամուտը կնվազեր 25%-ով՝ հասնելով 7 մլրդ դոլարի։ 

«Alibaba-ի խնդիրն այն է, որ առաջին հերթին էլեկտրոնային առևտուրը շատ մրցունակ ոլորտ է», - ասում է Ալեքս Վոնգը՝ Հոնկոնգում գործող Ample Finance Group-ի ակտիվների կառավարման տնօրենը: «Իսկ կանոնակարգերը թիրախավորվում են. այն կարող է այդքան ագրեսիվ չլինել, երբ մրցակցում է այդ փոքր ընկերությունների հետ»:

Հոնկոնգում ցուցակված Tencent-ը, որը պետք է մարտի վերջին ներկայացնի չորրորդ եռամսյակի արդյունքները, նույնպես ունի իր խնդիրների բաժինը: Կարգավորողները ոչ մի նոր խաղ չեն հաստատել անցյալ տարվա հուլիսից՝ նշանավորելով ևս մեկ երկար սառեցում 2018 թվականից հետո, երբ երկիրը դադարեցրեց խաղերի հաստատումը գրեթե 10 ամսով, քանի որ ձգտում էր ուժեղացնել վերահսկողությունը բովանդակության և խաղի նկատմամբ: Շանհայից Omdia հետազոտական ​​ընկերության վերլուծաբան Կուի Չենյուն ասում է, որ ներկայիս դադարեցումը կարող է կապված լինել անչափահասներին պաշտպանելու իշխանությունների ցանկության հետ և հիմնովին վերանորոգել խաղը, որը կարող է հանգեցնել կախվածության: Դեռևս պարզ չէ, թե երբ և արդյոք նոր լիցենզիաներ կհանձնվեն, և ենթադրություններ կան, որ ընդմիջումը կարող է երկարաձգվել մինչև այս տարվա վերջ:

Շարունակվող անորոշությունները միայն ավելացրել են շուկայի ցնցումները: Անցյալ երկուշաբթի Tencent-ը ընկավ ավելի քան 5%-ով, այն բանից հետո, երբ անանուն գրառումը ակնարկեց ընկերության դեմ ուղղված ճնշումների հերթական փուլի մասին, ինչը ստիպեց նրա հասարակայնության հետ կապերի ղեկավար Չժան Ջունին հանդես գալ սովորաբար ագրեսիվ պատասխանով՝ հերքելու այդ լուրերը: Ընկերությունն այժմ առևտուր է անում 24 անգամ ֆորվարդային P/E հարաբերակցությամբ՝ հինգ տարվա P/E միջինից 38.4 անգամ ցածր:

Դեռևս պարզ չէ, թե որքան կտևի կարգավորող ճնշումը: Անցյալ շաբաթ իշխանությունները թողարկեցին նոր ուղեցույցներ՝ խնդրելով սննդամթերք մատակարարող ընկերություններին կրճատել ռեստորաններից գանձվող գումարը, ինչի հետևանքով Հոնկոնգում ցուցակված արդյունաբերության առաջատար Meituan-ը ընկավ 15%-ով և այդ օրը կորցրեց 26 միլիարդ դոլար շուկայական արժեքը:

Kaiyuan Capital-ի Հոնկոնգում գտնվող գլխավոր ներդրումային տնօրեն Բրոք Սիլվերսը նշել է կարգավորիչ ռիսկերը և ասել, որ իր տեղաբաշխումը Չինաստանի տեխնոլոգիական բաժնետոմսերին այժմ զրոյական է: Ample Finance's Wong-ն ասաց, որ կրճատել է ներդրումները տեխնոլոգիական բաժնետոմսերում: 

«Նախկինում դրանք իմ պորտֆելի հիմնաքարն էին», - ասում է Վոնգը: «Բայց դրանք այս պահին այնքան էլ նշանակալի մաս չեն, և ես կսպասեմ, որ մակրոմիջավայրի փոփոխությունը շատ բան կավելացնի»: