Արդյո՞ք համաճարակի դարաշրջանի աճի աճը սեփական կապիտալի ներդրումը կայուն է:

Թվային կենտրոնացված ընկերություններում աճի բաժնետիրական ներդրումներն էլ ավելի են արագացել Covid-19-ի ժամանակ՝ 2020 թվականի սկզբին գլոբալ M&A-ի և աճի ֆինանսավորման ակտիվության կարճ սկզբնական սառեցումից հետո: -Համաճարակային շրջանը, վերջին երկու տարին ուշագրավ է եղել։

Կենտրոնական բանկերի կողմից պատմականորեն ցածր տոկոսադրույքներ սահմանող իրացվելիության լայն տարածումը դրդել է ավելի շատ ներդրողների կապիտալի դեպի ավելի բարձր ռիսկային և ավելի բարձր եկամտաբեր ակտիվների դասեր, ինչպիսիք են աճի սեփական կապիտալը և վենչուրային կապիտալը, ավելի բարձր եկամտաբերության որոնման համար: Միայն 2021 թվականի վերջին դրամավարկային քաղաքականության խստացումը կրկին հայտնվեց որպես մոտալուտ հեռանկար։

Միևնույն ժամանակ, համաճարակի ընթացքում տնային աշխատանքն ու արգելափակումները հանգեցրին նրան, որ թվային բիզնեսի որոշ մոդելներ, ինչպիսիք են էլեկտրոնային առևտրի շուկաները և առցանց կրթական հարթակները, իրենց ծառայությունների պահանջարկի վերընթաց տատանում ապրեցին: Սրանք իրենց հերթին դարձել են լավ կապիտալացված և գործարքների կարիք ունեցող PE և VC ներդրողների հիմնական թիրախները և շահառուները: Բացի այդ, կառավարության աջակցության փաթեթները սպառողների գնողունակությունը պահպանեցին կտրուկ տնտեսական անկման ողջ ընթացքում:

Մինչ այս բիզնեսները բարգավաճում էին, գրանցելով օգտվողների ծավալների և եկամուտների արագ աճ, աճող բաժնետոմսերի ներդրողների թիվը, ովքեր մրցում էին նրանց աջակցելու համար, հասավ նոր բարձրակետերի: Preqin-ի տվյալները ցույց են տվել, որ մասնագետների աճի բաժնետիրական հիմնադրամների թիվը 544 թվականին աճել է 604-ից մինչև 2020՝ ձգտելով ներգրավել ավելի քան 200 միլիարդ դոլար: UBS Global Family Office-ի 2021 թվականի զեկույցը ընդգծում է, թե ինչպես մասնավոր կապիտալն այժմ նախընտրելի ակտիվների դասն է աշխարհի 191 խոշորագույն ընտանեկան գրասենյակների կեսի համար, որոնցից ավելի քան երեք քառորդը կատարում է աճող կապիտալ ներդրումներ: Ներդրողների այս «ոչ ավանդական» տեսակն այժմ շատ ամուր է հաստատված ակտիվների դասում՝ «ավանդական» ֆոնդերի կառավարիչների կողքին:

Գործոնների այս համակցությունը անխուսափելիորեն մղել է այն ավելի վաղ փուլի ընկերությունների գնահատումները, որոնք աճի բաժնետոմսերի ֆինանսավորման փուլերը բարձրացնում են աննախադեպ բարձր մակարդակների: Դա, իր հերթին, ազդեցիկ տնտեսական խթաններ է ստեղծում այն ​​ձեռնարկությունների համար, որոնք իրավասու են բարձրացնել աճի սեփական կապիտալը շուկա դուրս գալու համար: Այժմ գործարք կատարելը նշանակում է մուտք ունենալ դեպի պատմական էժան կապիտալ և ավելի շատ գումար հավաքել ավելի քիչ ցածր պայմաններով, քան նախկինում հնարավոր էր: Արդյունքը. գործարքների ծավալի հսկայական աճ ինչպես գլոբալ, այնպես էլ կոնկրետ Եվրոպայում:

Այս շուկայական դինամիկայի մեկ այլ ախտանիշ է զգալի «մեգա գործարքների» ֆինանսավորման փուլերի աճող հաճախականությունը, հատկապես այն ընկերությունների համար, որոնք օգտվել են համաճարակի ընթացքում ապրելակերպի և սովորույթների փոփոխություններից: Wolt-ը՝ Հելսինկիում գործող սննդի առաքման ծառայությունը, որը գործում է 23 երկրներում և 129 քաղաքներում, որը սնունդ է մատուցում ավելի քան 30,000 ռեստորաններից դեպի տներ, 530 թվականի հունվարին հավաքել է 2021 միլիոն դոլար աճող կապիտալ: Առաքման հերոսի կողմից Gorillas-ի 235 միլիոն դոլար փոքրամասնության բաժնետոմսերի գնմանը զուգահեռ, Բեռլինում գործող մթերային ապրանքների առաքման ընկերությունը, սա մարմնավորեց կապիտալի ներհոսքը սննդի առաքման և առցանց մանրածախ առևտրի ոլորտներ:      

Այնուամենայնիվ, ընդունելով վերջին ժամանակներում ձեռք բերված զգալի աճը, մենք պետք է նաև վերլուծենք այն գործոնները, որոնք կարող են կասեցնել սեփական կապիտալում ներդրումների աճի թափը: Ինչպես միշտ, կա արջի դեպք և ցլի դեպք:

Առաջինը կենտրոնանում է գնաճի աճի կարճաժամկետ ցիկլային միտման վրա, որը հանգեցնում է Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքների բարձրացմանը: Սա կարող է խցանել շուկայում իրացվելիությունը՝ պահանջելով ընկերություններից բարձրացնել իրենց ֆինանսավորման հաջորդ փուլերը ավելի ցածր գնահատականներով և ստիպելով ներդրողներին գրի առնել իրենց ունեցվածքի արժեքը: Կա նաև բաժնետիրական ակտիվների դասի աճի ենթադրյալ էկզիստենցիալ վտանգը, որը բխում է հատուկ նպատակների ձեռքբերման ընկերությունների (SPACs) աճից՝ որպես մասնավոր ֆինանսավորման փուլերի այլընտրանք, թեև 2020-ի վերջին և 2021-ի սկզբին SPAC-ի մեկնարկային բումը, կարծես թե, առայժմ թուլացել է: .

Ցուլի գործը կենտրոնանում է ավելի ու ավելի առևտրային գործունեության աշխարհիկ միտման վրա, որը տեղափոխվում է դեպի ավելի արդյունավետ թվային հարթակներ, որոնք պայմանավորված են ծրագրային ապահովման և AI-ի միջոցով ավտոմատացման անխափան աճով: Այս անցումը, որն արագացել է համաճարակի պատճառով, քամի է թվային կենտրոնացված բիզնեսների համար: Դա աճող ալիքն է, որը շարունակում է բարձրացնել բոլոր նավակները, նույնիսկ այն դեպքում, երբ 2020-21 թվականների ֆինանսավորման բացառիկ հարմար պայմանները թուլանում են:

Կան նաև տարածաշրջանային տարբերակներ, որոնք պետք է հաշվի առնել այս բանավեճում: Եվրոպայում վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորումը պատմականորեն ցածր է եղել մայրցամաքի ՀՆԱ-ի համեմատ՝ համեմատած Հյուսիսային Ամերիկայի հիմնական շուկաների հետ, մասնավորապես՝ ԱՄՆ-ում: Վերջերս ստեղծված եվրոպական VC-ները, հետևաբար, ավելի հավանական է, որ խաղադրույք կատարեն աշխարհիկ միտման վրա: Համեմատության համար՝ մենք տեսնում ենք, որ ԱՄՆ-ի աճը և մասնավոր կապիտալի ներդրողները ձգտում են ավելի զգույշ հեռանկարի, որոնք սովորաբար ավելի շատ են ենթարկվում մասնավոր տեխնոլոգիական ընկերությունների անկայուն գնահատականներին dotcom-ի փուչիկի և ֆինանսական ճգնաժամի պատճառով:

Ակնհայտ է, որ ցլի և արջի դեպքերի որոշ սինթեզ տեղի է ունենում: Ընդհանուր առմամբ, մենք կարծում ենք, որ կան ամուր հիմքեր աճի սեփական կապիտալը դիտարկելու որպես ակտիվների դաս Եվրոպայում, որը պատրաստ է հետագա աճի, որը սնուցվում է աշխարհիկ միտումներով: Սա պետք է դիտարկել գալիք անկանխատեսելի 12 ամիսների հետ մեկտեղ, սպասվում է հետագա տնտեսական անկայունություն: Բացի այդ, դժվար է կանխատեսել այն ազդեցությունը, որ առաջացող նոր տեխնոլոգիաները, ինչպիսիք են քվանտային հաշվարկները կամ մետավերսալը, կունենան գոյություն ունեցող արդյունաբերության, կամ իսկապես նախորդ սերնդի թվային խանգարողների վրա: Այնուամենայնիվ, աճող սեփական կապիտալի և վենչուրային ֆոնդերի կարողությունը բարդ միջավայրում նավարկելու համար կապահովի, որ մենք կարող ենք զգուշավոր լավատես լինել, քանի որ այն խաղացողները, ովքեր վերապրել են նախորդ տնտեսական ցիկլերը, անկասկած, լավագույն դիրքերում են:

Անշուշտ այն է, որ ներդրողները կշարունակեն հետապնդել բարձր աճի հնարավորությունները, և ներկայումս աճի սեփական կապիտալը մնում է բևեռային ակտիվների դասը, որն առաջարկում է հենց դա: