Ներդրողները, ովքեր արել են այս մի բանը, գոյատևել են շուկաները 2022 թվականին

Եթե ​​մեկ տարի առաջ էժան ակտիվներ եք գնել, լավ եք արել, նույնիսկ չնայած շուկայի անկմանը: Եթե ​​դուք թանկարժեք ակտիվներ եք գնել… լավ, ոչ այնքան:

Տարվա ամենամեծ հաղթողներն, իհարկե, նրանք էին, ովքեր ունեին էներգետիկ բաժնետոմսեր: Էներգիայի ընտրության ոլորտը SPDR ETF
XLE,
-0.17%
ձեզ ապշեցուցիչ 62% եկամուտ բերեց, եթե դուք հաջողակ կամ խելացի լինեիք, որ կարողանայիք ունենալ այն:

Եվ իհարկե, Պուտինը և էներգետիկ ճգնաժամը դրա մեծ մասն էին:

Բայց… ևս մեկ ահռելի մասն այն էր, որ մեկ տարի առաջ նավթի պաշարները իսկապես, իսկապես, իսկապես էժան էին: Վերցրեք bellwether Exxon Mobil-ը
XOM,
-0.10%,
օրինակ. Ավելի քան մեկ տարի առաջ՝ 2020 թվականի վերջին, նրա բաժնետոմսերի գինը հասավ համեմատաբար ցածր՝ համեմատած ավելի լայն S&P 500 ինդեքսի հետ։
SPX,
+ 0.50%,
Տասնամյակներ շարունակ չի երևացել, համենայն դեպս ոչ 1973 թվականից ի վեր, որն այնքան հեռու է, որքան FactSet-ի տվյալները: 2020 թվականին Exxon Mobil-ի բաժնետոմսերը փաստացի վաճառվում էին մի քանի կետով՝ «շոշափելի հաշվեկշռային արժեքից» 20%-ով ցածր, ինչը նշանակում է իր իրական ակտիվների արժեքը: Անցած 40 տարիների սովորական ցուցանիշը եղել է շոշափելի գրքի 200%-ը կամ ավելին:

Այսպիսով, նավթի պաշարները սկսեցին 2022 թվականին իսկապես էժան: Եվ ինչպես արժեքավոր ներդրողները սիրում են ասել, «լավ բաներ են պատահում էժան ակտիվների հետ»: Վաղ թե ուշ մեկը, ով գնում էր նավթի մեծ պաշարներ նոկդաուն գներով, կհասկանար: Պուտինի պատերազմն արագացրեց գործընթացը, բայց դա միակ գործոնը չէր:

(Ի դեպ, 2020 թվականի երկրորդ կեսին Exxon-ը դուրս եկավ Dow Jones Industrial Average-ից
DJIA,
+ 0.13%,
փոխարինվել է բարձր թռչող տեխնոլոգիական ընկերություն Salesforce 
crms,
+ 3.23%.
Այդ ժամանակվանի՞ց ներկայացում: Exxon-ը թանկացել է 200%-ով, ներառյալ դիվիդենտները: Ոչ, իսկապես. Դուք եռապատկել եք ձեր գումարը: Salesfors նույն ժամանակահատվածում: 50% անկում)

Կամ վերցրեք գնաճից պաշտպանված ԱՄՆ գանձապետական ​​պարտատոմսեր, որոնք հայտնի են որպես «TIPS»: Կմտածեիք, չէ՞, որ սրանք բում կունենային, երբ գնաճը բարձրանա: Հնարավորություն չէ: TIPS-ը տխուր տարի ունեցավ: Գնաճից պաշտպանված Vanguard-ի լայնածավալ արժեթղթերը
VAIPX,
+ 0.39%
հիմնադրամը կորցրել է 12%: Եվ PIMCO 15+ տարվա ԱՄՆ խորհուրդների ինդեքսը ETF
ԼՏՊԶ,
+ 0.44%,
որին պատկանում են երկարաժամկետ պարտատոմսերը, կորցրել է 30%-ը։

Ի՞նչ էր կատարվում։ Դե, մեկ տարի առաջ ԽՈՐՀՈՒՐԴՆԵՐԸ իսկապես, իսկապես թանկ էին: Եկամտաբերության կորի ամբողջ երկայնքով նրանք ցուցադրում էին բացասական «իրական» կամ ինֆլյացիայի վրա ճշգրտված տոկոսադրույքներ, ինչը ևս մեկ միջոց է ասելու, որ եթե դրանք հետ գնեիք, ապա երաշխավորված էիք, որ կկորցնեք գնողունակությունը պարտատոմսի կյանքի ընթացքում:

Ընկույզ? Դե, շուկային դա դուր չեկավ։ Մինչ գնաճը բարձրացավ, TIPS-ը թուլացավ: Մինչև հոկտեմբեր նույն պարտատոմսերը բավական էժան էին, որ դուք կարող եք արգելափակել երկարաժամկետ իրական տոկոսադրույքները՝ մոտ 2%: Պատմական չափանիշներով դա բավականին խելամիտ է: Եվ այդ պահին նրանք ընկան հատակին:

Եվ հետո կային բաժնետոմսեր:

Մեկ տարի առաջ ֆուտուրիստական ​​«աճի» բաժնետոմսերը ստրատոսֆերայում էին և ձանձրալի, այժմ և այժմ «արժեքային» բաժնետոմսերը աղբանոցում էին. ոչ ոք չէր ուզում դրանք: Երկուսի միջև գների տարբերությունը նույնքան բարձր էր, որքան առաջին dot-com փուչիկի խելագարության ժամանակ: Տեսլա
TSLA,
+ 4.75%
հասել է 1.2 տրիլիոն դոլարի շուկայական արժեքի կամ ավելի քան 4 անգամ, քան ձանձրալի հին Toyota-ին:
ՏՄ,
-0.76%,
աշխարհում մեքենաների ամենամեծ արտադրողը…

Toyota-ն սկսել է 2022 թվականը, որը գնահատվել է նախորդ տարվա եկամուտից 10 անգամ պակաս: Տեսլա? Օ, 400 անգամ:

Այսպիսով, չկա մեծ առեղծված, թե ինչու է Tesla-ն կորցրել իր արժեքի մոտ երեք քառորդն այն ժամանակվանից, մինչդեռ Toyota-ն անկում է ապրում 20%-ից մի փոքր ավելի (և դեռ բավականին էժան է թվում, իրականում, մոտ 10 անգամ նախորդ տարվա եկամուտից):

Կամ ինչու է ԱՄՆ-ի ամենահայտնի «աճի» ֆոնդային ինդեքսը՝ Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
կորցրել է ձեր փողի մեկ երրորդը 2022 թվականին: Ձանձրալի խոշոր ընկերությունների արժեքով բաժնետոմսեր, ինչպիսիք են Vanguard Value-ի կողմից հետևվածները
VTV,
+ 0.66%
5% անկում:

Իսկ ինդեքսներն ամբողջ պատմությունը չեն պատմում: Երբ ես նայում եմ ԱՄՆ փոխադարձ հիմնադրամների կառավարիչների ցուցակը, ովքեր իրականում գումար են վաստակել իրենց հաճախորդների համար անցյալ տարի, «արժեք» մենեջերները գերակշռում են ցուցակում: Նրանք, ովքեր որսում էին սակարկությունների բաժնետոմսեր, գտան լավագույն հնարավորությունները:

White Shoe Boston-ի փողերի մենեջերները 2020-ին գործարկեցին հատուկ հեջ-ֆոնդ (հարուստների և հաստատությունների համար), որը գնում էր «էժան» բաժնետոմսերը և վաճառում էր թանկարժեք բաժնետոմսերը: Անցյալ տարի վերադարձե՞լ է: 20% աճ (մինչև նոյեմբերի վերջ):

Ես կնշեի բիթքոյնը և «NFT»-ները, բայց որքանով կարող եմ ասել, որ դրանց համար ցանկացած գին չափազանց մեծ է: NFT-ները լիովին անարժեք են: Եվ ես դեռ սպասում եմ, որ որևէ մեկը՝ որևէ մեկը, ինձ փաստացի պատճառ տա, թե ինչու են մեզ անհրաժեշտ այս թվային մետաղադրամները, էլ ուր մնաց, թե ինչու են մեկ տարի առաջ դրանք «գնահատվել» միասին 3 տրիլիոն դոլարով:

Ներողություն, կրիպտո երկրպագուներ: Մեջբերելով հայտնի պոկերի խաղացող Հերբերտ Յարդլիին, ես կեղծ փողերով այս իրերի վրա խաղադրույք չէի կատարի:

Անձամբ ես միշտ տեսել եմ էժան «արժեք» բաժնետոմսեր գնելու գրավչությունը այն հույսով, որ դրանք կթանկանան (կամ պարզապես մեծ դիվիդենտներ կվճարեն): Ես երբեք իսկապես չեմ կարողացել գլխի ընկնել այն մտքի շուրջ, որ գնեմ կատաղի թանկարժեք «աճի» բաժնետոմսեր այն հույսով, որ դրանք էլ ավելի կթանկանան: Բազմաթիվ տվյալներ կան պնդելու համար, որ երկարաժամկետ գնման ցածր մակարդակը սովորաբար ավելի լավ ռազմավարություն է եղել, քան բարձր գնելը: Բայց յուրաքանչյուրին իր սեփականը: Մարդիկ, ովքեր բարձր են գնել, մեծ գումար են վաստակել 2017-ից 2021 թվականներին։

Ի՞նչ է սա նշանակում 2023թ. Քեյսի Ստենգելը կանխատեսումների վերաբերյալ արեց միակ արժանի մեկնաբանությունը. Երբեք մի արեք դրանք, հատկապես ապագայի վերաբերյալ:

Բայց դեռևս հնարավոր է, առնվազն, տեսնել, թե որ ակտիվներն են էժան, իսկ որոնք՝ ոչ: ԱՄՆ ֆոնդային շուկան, օրինակ, վաճառվում է 17 անգամ կանխատեսված շահույթով. Տոկիոյի թվերը
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+ 2.66%
և Լոնդոնը
FLJP,
-1.12%
համապատասխանաբար 12, 11 և 10 են: Լեհաստան
EPOL,
+ 3.12%
8 անգամ է, և իմ միամիտ աչքով ես կպատկերացնեի, որ նրանք առաջիկա մի քանի տարիներին մեծ տնտեսական սեր են ստանալու Արևմուտքից: Լավ է ֆոնդային շուկայի համար, չէ՞:

ԱՄՆ ֆոնդային շուկան, որը չափվում է երկարաժամկետ չափման միջոցով, որը հայտնի է որպես Թոբինի q, երկու անգամ գերազանցում է իր պատմական միջին գնահատականը: Միևնույն ժամանակ, ես նկատում եմ, որ TIPS-ի իրական եկամտաբերությունը վերջին շրջանում աճում է: Պարտատոմսերը, որոնք մարվում են 2045 թվականին, այժմ առաջարկում են տարեկան 1.75% երաշխավորված եկամտաբերություն, որը գերազանցում է գնաճը հաջորդ 22 տարիների համար:

Այս բոլոր ակտիվները կարող են էլ ավելի էժանանալ առաջիկա ամիսներին: Ոչ ոք չգիտի. Բայց հիմա դժվար է վիճել, որ դրանք թանկ են: Նրանք, իհարկե, ավելի լավ արժեք ունեն, քան մեկ տարի առաջ: