Ներդրողները կարող են լինել այս կոպիտ անակնկալի համար. պատմությունը ցույց է տալիս, որ գնաճը կարող է տարիներ պահանջվել, որպեսզի վերադառնա նորմալ, նույնիսկ այն դեպքում, երբ Fed-ը բարձրանա 10%-ից բարձր:

Պատմությունը կարող է հզոր գործիք լինել, հատկապես այնպիսի բարձր գնաճային միջավայրում, ինչպիսին այս միջավայրն է, որտեղ, թվում է, չի կիրառվում ոչ մի համապատասխան տնտեսական մոդել:

Գնաճը` ապրիլի դրությամբ 8.3%, մոտ ա չորս տասնամյակ բարձր — համառորեն համառ է մնացել մի ամբողջ տարի՝ ի զարմանս գրեթե բոլորի, ովքեր հետևում են դրան: Այժմ վտանգ կա, որ գների աճը կարող է շատ ավելի երկար տևել, քան ակնկալվում էր, որ հետ իջնի, նույնիսկ երբ Դաշնային պահուստը ագրեսիվորեն բարձրացնում է տոկոսադրույքները:

Այդ ռիսկը հինգշաբթի ընդգծեցին BofA Securities-ի ստրատեգներ Վադիմ Իարալովը, Հովարդ Դուն և այլք, ովքեր նշում են 1974-ից 1988 թվականներին ընկած ժամանակահատվածը որպես ամենահամեմատելի ժամանակաշրջանը, երբ ԱՄՆ-ի սպառողական գների տարեկան ինդեքսը աճում էր նույն տեմպերով: ԱՄՆ-ի համաճարակի դարաշրջանը 2019-2022 թթ.

1980թ.-ին, երբ Fed-ի հիմնական քաղաքականության տոկոսադրույքը այդ տարվա մեծ մասի համար արդեն 10%-ից բարձր էր, տարեկան վերնագրի ՍԳԻ-ն, որը նույնպես երկնիշ էր, 3 ամիս հետո դեռևս չի իջել 36%-ից «նույնիսկ տոկոսադրույքների աննախադեպ բարձրացումների հետևանքով»: ընդունվել է Fed-ի նախագահ Փոլ Վոլքերի կողմից», - ասացին նրանք:

Այդպես էր նաև նախավոլկերի տարիներին, երբ Fed-ը ղեկավարում էին Արթուր Բերնսը և Գ.Ուիլյամ Միլլերը։ 1973 թվականի հուլիսին, երբ տարեկան CPI-ի տոկոսադրույքը տատանվում էր 6%-ի մոտ, բայց պատրաստ էր շարունակել բարձրանալ, Բըրնսի գլխավորած Fed-ը սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը բարձրացրեց 10%-ից, ցույց են տալիս FactSet-ի տվյալները: Քաղաքականություն մշակողները վեց ամսվա ընթացքում իջեցրեցին տոկոսադրույքները մինչև 9%, այնուհետև դրանք նորից բարձրացրին մինչև 10% կամ ավելի մինչև 1974 թվականի կեսերը: Սակայն CPI-ի մակարդակը հետ չի իջել 6%-ից մինչև 1976 թվականի երկրորդ կեսը:

Միլլերի կարճաժամկետ ժամանակահատվածում՝ 1978-1979 թվականներին, գնաճը հետ եկավ, մինչև այն դարձյալ երկնիշ էր: Քաղաքականություն մշակողները նորից վերադարձան տոկոսադրույքները 10%-ից բարձր բարձրացնելուն, նույնիսկ նախքան Վոլքերը ղեկը ստանձնելը:

Ոչ ոք չի ենթադրում, որ Fed-ը պատրաստվում է դիմել երկնիշ տոկոսադրույքների այս պահին, հատկապես, երբ Ֆեդերալ ֆոնդերի տոկոսադրույքի թիրախը կազմում է ընդամենը 0.75% և 1% միջակայքում, ևս երկու 50-բալանոց բարձրացումներ հունիս ամսվա ընթացքում և ճանապարհին: հուլիս. Բայց եթե այս անգամ նման համառ գնաճի դինամիկա դրսևորվի, ապա դա, ամենայն հավանականությամբ, կոպիտ անակնկալ կլինի ֆինանսական շուկաների համար՝ վտանգելով սեփական կապիտալի գնահատումը:

BofA Securities-ի նման տնտեսագետներն ակնկալում են, որ տարեկան CPI-ի տոկոսադրույքը մինչև տարեվերջ կնվազի մինչև 3.3%: Առևտրականները նաև կանխատեսում էին, որ փոխարժեքը կնվազի հաջորդ տարվա սկզբին՝ մինչև մոտ 5% կամ ավելի ցածր: Իսկ Fed-ի փոխնախագահ Լաել Բրեյնարդը հինգշաբթի օրը CNBC-ին ասաց, որ գնաճը իջեցնելը Ֆեդերացիայի թիվ 1 մարտահրավերն է. նա փնտրում է ցածր ցուցանիշների շարան, որպեսզի ավելի վստահ զգա, որ Կենտրոնական բանկը կարող է վերադառնալ իր 2% նպատակակետին:

Կարդալ: Fed-ի Բրեյնարդն ասում է, որ ինքը չի աջակցում սեպտեմբերին տոկոսադրույքների բարձրացման «դադարին»:

«Պատմական օրինաչափության ասպեկտներ կան, որոնք շատ արդիական են. մասնավորապես, այդ գնաճը մի քանի տարի պահանջվեց, որպեսզի զարգանա, շարունակեց աճել, նահանջեց, հետո վերադարձավ և դժվար էր ձերբազատվել», - ասաց Մեյս Մաքքեյնը, ներդրումների գլխավոր տնօրենը: Սան Անտոնիոյում տեղակայված Frost Investment Advisors-ը, որը տնօրինում է 4.7 միլիարդ դոլար:

«Դա, հավանաբար, ճիշտ է նաև այսօր, մենք պարզապես պետք է մի փոքր զգույշ լինենք ուղիղ համեմատություններ անցկացնելու հարցում», - ասել է Մակքեյնը հեռախոսով: Նախկինում ԱՄՆ աշխատաշուկան ուներ ավելի ուժեղ արհմիություններ, որոնք, ըստ նրա, նպաստեցին 1970-ական և 1980-ականների աշխատավարձերի գների պարույրին:

Առայժմ նրա հիմնական ակնկալիքն այն է, որ տարեկան վերնագրի CPI-ի ցուցանիշները մինչև տարեվերջ կնվազեն մինչև 4% կամ 5%՝ ապրիլյան 8.3% մակարդակից, մի միջավայր, որը դեռ «շատ վնաս կհասցնի մարդկանց իրական եկամուտներին»: Հաջորդ CPI տպագրությունը մայիսի համար նախատեսված է հունիսի 10-ին:

Բրեյնարդի խոսքերից հետո ֆինանսական շուկաները մնացին համեմատաբար անկայուն: Գանձապետարանի եկամտաբերությունը քիչ է փոփոխվել՝ 10 տարվա տոկոսադրույքով
TMUBMUSD10Y,
2.912%
Հինգշաբթի կեսօրի դրությամբ 2.92%-ով: Մինչդեռ ԱՄՆ բոլոր երեք հիմնական ֆոնդային ինդեքսները
SPX,
+ 1.84%

DJIA,
+ 1.33%

ԿՈՄՊ
+ 2.69%
շարժվում էին ավելի բարձր՝ թոթափելով նախկին թուլությունը:

Եթե ​​գնաճը նվազի սպասվածից ավելի դանդաղ տեմպերով, BofA Securities-ի ստրատեգներն ասում են, որ ԱՄՆ դոլարը և հում նավթը «կգերազանցեն» տարվա մնացած ժամանակահատվածում: Ռուսական նավթի արտահանման կտրուկ կրճատումը կարող է նույնիսկ առաջացնել «1980-ականների ոճով նավթի լիակատար ճգնաժամ և Brent-ը 150 ԱՄՆ դոլար/բարելից շատ բարձր պահել», - ասվում է նրանք գրառման մեջ:

Եվ ոչ բազային սցենարի դեպքում, երբ գնաճը մինչև տարեվերջ կմնա ավելի մոտ իր ներկայիս մակարդակին, Մակքեյնն ասաց, որ ակնկալում է, որ ամենամեծ վնասը հասցվի 20-ին:
TMUBMUSD20Y,
3.296%
և 30 տարվա գանձապետական ​​եկամտաբերությունը
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
քանի որ ներդրողները վաճառում են այդ պարտատոմսերը: «Եթե գնաճը չի չափավորվում, պատմական P/E հարաբերակցության համեմատությունները ցույց են տալիս, որ շուկան պետք է ավելի ցածր վերագնահատվի», - ասաց նա: