Ո՞րն է ֆոնդային շուկան նկարագրելու լավագույն փոխաբերությունը, որը S&P 500-ը 16%-ով բարձրացրել է իր հոկտեմբերյան ցածր մակարդակից, իսկ այս տարի՝ 6%-ով:
Morgan Stanley-ի ստրատեգ Մայք Ուիլսոնը դիմել է Jon Krakauer-ի բեսթսելեր «Into Thin Air»-ին, որը պատմում է 12 լեռնագնացների մահվան մասին, ովքեր փորձում էին բարձրանալ Էվերեստը: Գիրքը խորանում է մահվան գոտում, որը սկսվում է լեռան գագաթից 3,000 ոտնաչափ հեռավորության վրա, մի բարձրության վրա, որտեղ թթվածնի ճնշումը բավարար չէ կյանքը երկար ժամանակ պահպանելու համար:
«Կա՛մ ընտրությամբ, կա՛մ անհրաժեշտությունից դրդված ներդրողները կրկին հետևել են բաժնետոմսերի գներին գլխապտույտ բարձունքների, քանի որ իրացվելիությունը (շշալցված թթվածինը) թույլ է տալիս նրանց բարձրանալ մի տարածաշրջան, որտեղ նրանք գիտեն, որ չպետք է գնան և չեն կարող երկար ապրել», - ասում է Ուիլսոնը: «Նրանք բարձրանում են ագահությունից վերջնական գագաթնակետին հետևելով՝ ենթադրելով, որ կկարողանան իջնել առանց աղետալի հետևանքների: Բայց թթվածինը վերջում վերջանում է, և նրանք, ովքեր անտեսում են ռիսկերը, տուժում են»։
Ուիլսոնն ասում է, որ երբ բաժնետոմսերը սկսեցին աճել հոկտեմբերին, դրանք ունեին շատ ավելի ցածր գնահատում՝ գնի և սեփական կապիտալի հարաբերակցությամբ 15 և սեփական կապիտալի ռիսկի պրեմիում 270 բազիսային կետով: Սեփական կապիտալի ռիսկի հավելավճարը ակնկալվող շահույթի եկամտաբերության և ապահով գանձապետարանների եկամտաբերության միջև տարբերությունն է, իսկ ավելի բարձր թիվը նշանակում է, որ ներդրողները ավելի շատ փոխհատուցվում են բաժնետոմսերում իրենց ներդրումների համար:
Դեկտեմբերին, սակայն, «օդը սկսեց նոսրանալ», երբ P-to-E-ները իջնում էին մինչև 18, իսկ սեփական կապիտալի ռիսկի հավելավճարը՝ մինչև 225 բազիսային կետ: «Տարվա վերջին մի քանի շաբաթների ընթացքում մենք կորցրեցինք շատ ալպինիստների, ովքեր ավելի առաջ մղվեցին մահվան գոտում», - ասաց նա:
Բայց հետո սկսվեց 2023 թվականը, և «փրկված լեռնագնացները որոշեցին գագաթնաժողովի ևս մեկ փորձ կատարել՝ այս անգամ գնալով ավելի վտանգավոր ճանապարհով, որտեղ ամենասպեկուլյատիվ բաժնետոմսերն էին առաջատարը», Ֆեդերացիայի տոկոսադրույքների բարձրացման դադարի սխալ նախադրյալով, որը պետք է հետևվի: տարեվերջին կրճատումներով:
«Ներդրողները սկսեցին ավելի արագ և ավելի եռանդով շարժվել՝ ավելի վստահ խոսելով ԱՄՆ-ի տնտեսության համար մեղմ վայրէջքի մասին: Քանի որ նրանք հասել են նույնիսկ ավելի բարձր մակարդակների, այժմ խոսվում է «վայրէջք արգելելու» սցենարի մասին, ինչ էլ որ դա նշանակի: Ահա այսպիսի հնարքներ են անում մահվան գոտին մտքի վրա. մարդը սկսում է տեսնել և հավատալ այն բաներին, որոնք գոյություն չունեն»,- ասում է Վիլսոնը:
Morgan Stanley
«Վայրէջք չկայ» սցենարը առավել սերտորեն կապված է Apollo Global Management-ի գլխավոր տնտեսագետ Տորստեն Սլոկի հետ: Հարկ է նշել, որ Slok-ն ասում է, որ առանց վայրէջքի սցենարը, որտեղ տնտեսությունը չի դանդաղում, լավ չէ շուկաների համար, քանի որ այն կպահանջի Fed-ի տոկոսադրույքների բարձրացման ավելի ագրեսիվ գործունեություն:
Վերադառնալ Ուիլսոնին, ով ասում է, որ P-to-E հարաբերակցությունն այժմ 18.6 է, իսկ սեփական կապիտալի ռիսկի հավելավճարը՝ 155 բազիսային կետով, ինչը նշանակում է, որ «մենք գտնվում ենք 2009 թվականին սկսված իրացվելիության վրա հիմնված աշխարհիկ շուկայի ամենաբարակ օդում»: Նա ասում է, որ արջի շուկայի ռալլին, որը սկսվում է հոկտեմբերին ողջամիտ գներից, վերածվել է սպեկուլյատիվ կատաղության, որը հիմնված է Fed-ի դադարի/առանցքի վրա, որը չի գալիս:
Իհարկե, նա ասում է, որ իրացվելիությունը, որը հիմնականում խթանվել է չինական և ճապոնական կենտրոնական բանկերի կողմից, օգնել է գլոբալ M2-ին՝ փողի զանգվածի չափանիշը, հոկտեմբերից 6 տրիլիոն դոլարով ավելացնել՝ «ապահովելով լրացուցիչ թթվածնի ներդրողներին, որոնք պետք է գոյատևեն մահվան գոտում» մի փոքր ավելի երկար: .
ԱՄՆ ֆոնդային շուկան երկուշաբթի փակ է Վաշինգտոնի ծննդյան օրվա կապակցությամբ։ Անցյալ շաբաթ Dow Jones Industrial Average-ը
DJIA,
և S&P 500
SPX,
ընկել է, իսկ Nasdaq Composite-ը
ԿՈՄՊ
բարձրացավ յոթ շաբաթվա ընթացքում վեցերորդ անգամ:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/investors-have-pushed-stocks-into-the-death-zone-warns-morgan-stanleys-mike-wilson-dcef3c63?siteid=yhoof2&yptr=yahoo