Երեկ կեսօրին մոտ Լոս Անջելեսում Upfront Ventures վենչուրային ընկերության ներդրող Մարկ Սասթերը սկսեց կոչ անել.հանգստացնել» Twitter-ում: Silicon Valley Bank-ն ուներ շփոթեցրեց իր հաղորդագրությունները Չորեքշաբթի օրը՝ իր հաշվեկշիռն ամրապնդելու ջանքերի շուրջ, և ստարտափների հիմնադիրները սկսեցին վախենալ, որ տեխնոլոգիական 40 տարվա վաղեմություն ունեցող հաստատությունում իրենց ավանդները վտանգի տակ են: «ՄՀանքաքարը VC համայնքում պետք է հրապարակայնորեն բարձրաձայնել՝ խուճապը վերացնելու համար @SVB_Financial»,- գրել է Սասթերը՝ ասելով, որ հավատում է բանկի առողջությանը և պնդելով, որ ամենամեծ ռիսկը ստարտափների, VC-ների, որոնց բանկը երկար ժամանակ հոգացել է, և հենց SVB-ի համար կլինի «զանգվածային խուճապը»:
Ինչպես հիմա գիտենք, Սաստերն արդեն ուշացել էր։ Արդյունաբերությունը նյարդայնացած էր, և բանկի գործադիր տնօրեն Գրեգ Բեքերը, երեկ ուշ առավոտյան, հանդարտորեն դիմելով բանկի հաճախորդներին Zoom զանգով, կարողացավ նրանց ավելի վախեցնել, երբ արտասանեց բառերը. «Վերջին բանը, որ մենք պետք է անեք, դա խուճապն է»:
Այսօր առավոտյան, երբ Silicon Valley Bank-ի առևտուրը դադարեցվեց՝ դադարեցնելու բաժնետոմսերի ազատ անկումը (չորեքշաբթիից հինգշաբթի ընկած ժամանակահատվածում դրանք արդեն ընկել էին ավելի քան 80%-ով), Կալիֆորնիայի ֆինանսական պաշտպանության և նորարարության վարչությունը փակեց բանկը: Այնուհետև այն տեղափոխեց FDIC-ի վերահսկողության տակ, որը պարզում է հաջորդ քայլերը, քանի որ բանկի հաճախորդները բախվում են ինչպես վճարել իրենց հաշիվները միջանկյալ ժամանակահատվածում:
Այսօր Սասթերին հարցրինք երեկվա իր խորհուրդների և զղջո՞ւմ է, թե ոչ։ Մեր զրույցի ընթացքում նա նաև արձագանքեց սկսնակ ստարտափների աշխարհում աճող թվով այլ մարդկանց ցույց տալով մատը Նրանք պնդում են, որ փոքր թվով VC-ներ, որոնք ահազանգում են ստարտափի էկոհամակարգի վրա՝ տապալելով SVB-ն, բայց նաև, հնարավոր է, առաջացնելով վարակիչ վարակ: Ահա այդ հարցազրույցը, որը թեթև խմբագրված է երկարության և պարզության համար:
TC. Դուք CNBC-ում էիք այս առավոտ, որտեղ ասացիք, որ կարծում եք, որ պորտֆելի ընկերությունները պետք է դիվերսիֆիկացնեին այն վայրերում, որտեղ նրանք պահում էին իրենց գումարները ամբողջ ընթացքում: Բայց ես հասկանում եմ, որ Silicon Valley Bank-ը շատ ստարտափներից պահանջել է բացառիկ հարաբերություններ ունենալ իր հետ:
MS. SVB-ն, ընդհանուր առմամբ, չի պահանջում բացառիկություն, եթե դուք պարտք չեք վերցնում: Խնդիրն այն է, որ շատ մարդիկ պարտքեր են վերցնում, և մենք այդ մասին զգուշացնում ենք [պորտֆելի ընկերություններին] արդեն մեկ տարի:
Ձեր կարծիքով, ձեր ստարտափների քանի՞ տոկոսն ունի տարբեր բանկային հարաբերություններ:
Մոտ կեսը հարաբերություններ ունի SVB-ի հետ: Դրանցից միգուցե կեսն ունի այլընտրանքային հաշիվներ:
Դուք երեկ շատ տեսանելիորեն աջակցում էիք SVB-ին, քանի որ բոլորը պայքարում էին ելքերի համար: SVB-ն ներդրող է ձեր վենչուրային ընկերությունում:
Ոչ.
Upfront-ը ստացե՞լ է իր գումարը SVB-ից:
Ոչ.
Մտահոգվա՞ծ եք, որ ձեր գումարը դուրս չեք բերել:
Ոչ: Ես երեկ լսել եմ SVB-ից 12 միլիարդ դոլարի դուրս գալու մասին, և SVB-ն ունի 200 միլիարդ դոլարից մի փոքր պակաս ակտիվներ, այնպես որ դա մեկ օրում մնացած [իր ակտիվների] 6.5%-ից 7%-ն է: Դա աղետալի չէ, բայց Fed-ը գիտեր, որ դա արագանալու է: Նրանք չեն ցանկանում բանկային գործարկում, ուստի իմ ենթադրությունն այն է, որ Fed-ը, կատարյալ իրավիճակում, կցանկանար, որ ինչ-որ մեկը գնի SBV, և ես կասկածում եմ, որ նրանք խոսում են յուրաքանչյուր բանկի հետ և վերանայում են անում, մինչ մենք խոսում ենք:
Զարմանո՞ւմ եք, որ դեռ ոչ ոք առաջ չի գնացել:
Պատկերացրեք, որ դուք ունեք մի ամբողջ խումբ, որը գնահատում է բանկ գնելը: Ինչպե՞ս ես դա գնահատում, երբ չգիտես, թե որքան է փախչում։ Ինչպե՞ս բռնել ընկնող դանակը: [Այս առավոտ փակելով SVB-ն]՝ Fed-ը դադարեցրեց այդ դանակի ընկնելը. հիմա, կարծում եմ, մինչև կիրակի մենք կտեսնենք կանոնավոր վաճառք: JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [ինչ-որ մեկը կգնի այն]: Այնուհետև ես հավատում եմ, որ խուճապը կդադարի, քանի որ եթե դուք դուրս եք գալիս SVB-ից, քանի որ անհանգստանում եք SVB-ի համար, դա այլևս մտահոգիչ չի լինի:
Ինչպե՞ս կգնահատվի SVB-ն գնորդի կողմից: Նրա շուկայական կապիտալը կազմում էր մոտ 6.3 միլիարդ դոլար, երբ այն փակվեց այսօր առավոտյան:
Բանկի արժեւորումը փոխկապակցված է, բայց հիմնականում կապ չունի նրա ակտիվների հետ: Դուք ունեք պարտքի սեփականատերեր և բաժնետոմսերի սեփականատերեր, և եթե ընկերությունը սնանկանում է, պարտքի սեփականատերերը գումար են ստանում բաժնետոմսերի սեփականատերերից առաջ: Այն, ինչ մարդիկ խաղադրույք էին կատարում SVB-ի հետ, այն է, որ սովորական բաժնետերերը ոչինչ չէին ստանալու, քանի որ SVB-ն պատրաստվում էր սնանկանալ. [նրա շուկայական կապիտալը և ակտիվները] դարձան անհամատեղելի, քանի որ նրանք չէին կարծում, որ SBV-ն գոյատևելու է:
Կարևորն այն է, որ կա՞ն ակտիվներ և կա՞ արժեք այստեղ: SVB-ն վարկատու է շատ կանխիկ և լավ ղեկավարվող տեխնոլոգիական արդյունաբերության համար, և այդ հաճախորդները բաղձալի են: SVB-ն ծառայում է ոչ միայն ստարտափներին, այլ VC հիմնադրամներին և PE ֆոնդերին: Պատկերացնո՞ւմ եք, որ մեկ հարվածով դուք մուտք եք ստանում դրանց: Ահա թե ինչու մի խումբ ընկերություններ աշխատում են Fed-ի հետ՝ փորձելով պարզել [ինչն ինչ է] հենց հիմա, ներառյալ մի խումբ հեջ-ֆոնդեր և այլ խոշոր PE ֆոնդեր, ինչպես նաև բանկերը:
Արդյո՞ք խոշոր բանկը կկանգնի այստեղ հակամենաշնորհային խնդիրների հետ՝ փորձելով ձեռք բերել SVB:
Fed-ն ունի մեկ նպատակ, դա վարակիչներից խուսափելն է: Ցանկացած այլ տարածաշրջանային կամ ոչ մասշտաբային բանկ այս պահին հարվածում է: Դրա համար էլ կպարտադրեն, որ մինչեւ երկուշաբթի ինչ-որ բան լինի։
Չե՞ք կարծում, որ սնանկացումը հաջորդ քայլն է: Չէ՞ որ դա այն է, ինչ տեղի ունեցավ Washington Mutual-ի հետ: Գնորդները ցանկանում են գնել լավ ակտիվները և բոլոր պարտավորությունները թողնել կառավարությանը, այնպես չէ՞:
Սա պաշտոնապես սնանկություն չէ, բայց այն այնքան մոտ է, որքան դուք կարող եք: Արդյո՞ք [գնորդը] գումար կտա բաժնետերերին: Կարծում եմ, որ այդ բաժնետոմսերը կարող են զրոյի հասնել; ձեռք բերողը կարող է որոշել, որ չի ցանկանում փրկել բաժնետերերին, սակայն բաժնետերերը տարբերվում են ավանդատուներից:
Ինչի՞ մասին է խոսքը, արդյո՞ք Upfront-ը տրամադրում է կամուրջային վարկեր բոլոր սկսնակներին, որոնք առայժմ կորցրել են իրենց գումարների հասանելիությունը SVB-ում:
Սա 24 ժամ է։ Մենք հավանաբար կսկսենք այդ խոսակցությունները հաջորդ շաբաթ: Մենք մեր գործադիր տնօրեններին ասացինք, որ եթե դուք գտնվում եք այնպիսի դիրքում, որտեղ առաջիկա երկու շաբաթվա ընթացքում կամուրջ վարկի կարիք ունեք, ապա պետք է հավաքեք ձեր խորհուրդը, քանի որ սա որոշում է, որը պետք է կայացնի տնօրենների խորհուրդը: Եթե մարդիկ հավատում են ձեր հեռանկարներին, դժվար չպետք է լինի մեկից երկու աշխատավարձի համար գումար ստանալը: Եթե նրանք չանեն, դա կարող է արագացնել ձեր մահը, բայց [գործից դուրս գալը], այնուամենայնիվ, հավանաբար տեղի կունենար:
Ես պետք է զարմանամ, թե արդյոք դուք հրապարակավ փորձում էիք հանգստացնել ձեր հասակակիցներին, մինչդեռ մասնավոր կերպով խորհուրդ տվեցիք հիմնադիրներին տեղափոխել իրենց գումարները SVB-ից, պարզապես ապահով կողմում լինելու համար:
Վստահեցնում եմ, որ չեմ արել: Յուրաքանչյուր VC, որը ես գիտեմ, մարդկանց ասում էր. «Մենք կարծում ենք, որ ձեր ավանդները ապահով են SVB-ում: Խելամիտ կլինի որոշակի գումար վերցնել, քանի որ կարող եք մեկ շաբաթով ունենալ իրացվելիության ճգնաժամ, բայց մենք կարծում ենք, որ բանկում վազելը իմաստ չունի»: Սիլիկոնային հովտի փորձառու, պրոֆեսիոնալ VC-ները հասկանում են, որ բանկային գործունեությունը վնասում է բոլորին:
Ուզում եք ասել, որ Founders Fund-ի և Coatue-ի և Y Combinator-ի գործընկերները փորձառու, պրոֆեսիոնալ VC-ներ չեն: Նրանք այն ընկերություններից էին, որոնք, ըստ տեղեկությունների, խորհուրդ են տվել իրենց ստարտափներին դուրս բերել իրենց ակտիվները:
Ո՛չ: Ես ասացի, որ մի քանի հոգի մարդկանց ասում էին, որ վազեք դեպի դուռը և շնորհավորում էին դրա համար: Մի կողմ թողեք, թե սա ինչ է անում SVB-ի հետ: Եթե Fed-ը չխթանի, քանի՞ սնանկություն և այլ բացասական հետևանքներ կունենային: Այս VC-ները շնորհավորում են իրենց: Ես տեսնում եմ նամակներ VC-ներից իրենց LP-ներին, որոնցից ես որոշ ընկերություններում եմ, և նրանք ուղարկում են հետևյալ բաները, ինչպիսիք են. «Չէ՞ որ ես գերխելացի եմ»:
Ձեր ընկերություններից քանի՞սը չեն կարողանա վճարել այս փակման պատճառով:
Իմ ենթադրությունն այն է, որ սա կլուծվի երկուշաբթի կամ երեքշաբթի, և դա կազդի շատ քչերի վրա: Եթե այն երկարաձգվի մեկ կամ երկու շաբաթից ավելի, դա կազդի ոլորտի բազմաթիվ ընկերությունների վրա: Յուրաքանչյուր ոք, ով այսօր կամ երկուշաբթի ունի աշխատավարձ, կարիք ունի ներդրողների՝ ներդրողներից արագ կամուրջ վարկեր անելու կամ 48 ժամով հետաձգելու աշխատավարձերը:
Կարո՞ղ է դա իսկապես լուծել այդքան արագ:
Ինձ վստահություն է տալիս այն, որ Fed-ը գիտի [հետևանքները, եթե դա չգիտի]:
Ո՞վ է ամենաշատը հարվածում այստեղ անմիջապես:
SVB-ի աշխատակիցները, ովքեր ունեին մեծ գումարներ ընկերության սեփական կապիտալում, քանի որ հավատում էին իրենց գործատուին: Բաժնետերեր.
Ո՞վ է ձեռնտու այս իրավիճակից: Որտե՞ղ եք պատրաստվում տեղափոխել ձեր գումարը:
Կարծում եմ, դուք հավանաբար կտեսնեք, որ մարդիկ վստահում են ավելի մեծ բանկերին, քան փոքր բանկերին: Դա այն է, ինչ ես անձամբ խորհուրդ կտայի: Ես անձամբ արդեն տարածել եմ իմ գումարը բանկային հաշիվների վրա, քանի որ ենթարկվում եմ FDIC-ի սահմանաչափերին և զգուշավոր մարդ եմ: Ես արդեն մեծապես ներգրավված եմ պետական պարտատոմսերի և այլ, անվտանգ բարձր եկամտաբեր ակտիվների մեջ: Ինչ վերաբերում է Upfront-ին, մենք բանկում ենք SBV-ի հետ և ունենք հաշիվներ՝ կապված Morgan Stanley-ի հետ: Հավանաբար հաջորդ շաբաթ երկու-երեք հաշիվ կբացենք այլ բանկերում:
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/investor-mark-suster-says-handful-013321894.html