Ներկայացնում ենք 2022 թվականի Dobermans Of The Dow-ը

Չորս տարի առաջ ես Forbes-ի ընթերցողներին ներկայացրեցի բաժնետոմսերի ռազմավարությունը, որը կոչվում է Dobermans of the Dow: Սա իմ տարեկան ռազմավարության թարմացումն է:

The Dobermans of the Dow-ը էկրան է, որը ես հորինել եմ որպես այլընտրանք լայնորեն հետևող Dogs of the Dow ռազմավարությանը: Dobermans էկրանը նպաստում է բարձրորակ ընկերություններին, որոնք առևտուր են անում գրավիչ գնահատումներով: Ընտրության չափանիշները բաղկացած են երկու քայլից.

1) Դասակարգեք Dow-ի 30 բաժնետոմսերը ըստ կապիտալի եկամտաբերության (ROE), պահպանեք լավագույն 20-ը:

2) Մնացած 20 անունները դասակարգեք ըստ ազատ դրամական հոսքերի եկամտաբերության, պահպանեք լավագույն տասնյակը:

Այդ վերջին տասը բաժնետոմսերը ձեր դոբերմաններն են:

Պատմականորեն Dow-ի հիպոթետիկ Dobermans-ի պորտֆելը գերազանցել է Dow Jones Industrial Average-ին (DJIA): 1998 թվականից ի վեր, Dobermans-ի տարեկան վերաբալանսի պորտֆելը առաջացրել է 1,352% կուտակային եկամուտ՝ Dow ինդեքսի 698%-ի համեմատ:

Ինչպե՞ս վարվեցին դոբերմանները 2021 թվականին:

Անցյալ տարի Dow-ի Dobermans-ի ընդհանուր եկամտաբերությունը տարվա համար կազմել է 15.8%՝ համեմատած Dow Jones Industrial Average-ի (DJIA) 21.0% եկամտաբերության հետ: Ստորև բերված աղյուսակը ցույց է տալիս, թե ինչպես են հանդես եկել անցած տարվա ցուցակի առանձին անունները:

Վերջին երկու տարիներին ռազմավարությունը թերակատարվել է։ Արդյո՞ք սա մտահոգության տեղիք է տալիս:

Պարտադիր չէ, որովհետև ոչ մի ռազմավարություն չի գերազանցում ամեն տարի: Ինչպես ես ասացի իմ Dobermans-ի թարմացումում երկու տարի առաջ, «Ես վստահ եմ, որ կլինեն ապագա տարիներ, երբ ռազմավարությունը ձախողվի: Դա անխուսափելի է»։

Ահա, թե ինչպես եմ ես մտածում դրա մասին. Եթե ձեզ դուր է գալիս բարձր շահութաբեր ընկերությունների տասը բաժնետոմսերի պորտֆել ունենալու գաղափարը, որոնք ողջամիտ գներով են՝ կապված դրանց հիմքում ընկած դրամական հոսքերի հետ, Dow-ի Dobermans ռազմավարությունը շատ իմաստալից է: Ինքնուրույն կառավարելը հեշտ է, քանի որ տարին մեկ անգամ կարող եք հավասարակշռել, և այս պարզ ռազմավարությանը հետևելով պատմական արդյունքը բավականին լավ է եղել:

Ասել է թե, եթե ձեր առաջնային նպատակը շուկայից գերազանցելն է, ապա ոչ մի վատ բան չկա մի շարք ռազմավարությունների դիվերսիֆիկացման մեջ: Օրինակ, դուք կարող եք համատեղել այնպիսի հիմնարար ռազմավարություն, ինչպիսին Dobermans-ն է, ավելի շատ հոսքերի վրա հիմնված իմպուլս ռազմավարության հետ: Դա կօգներ վերջին տարիներին կատարողականին, մասամբ պայմանավորված պասիվ ներդրումների զգալի միտումով, որն արժե ընդգծել:

Պասիվ ներդրումային փուչիկ

Համաշխարհային ներհոսքը դեպի փոխանակման առևտրային ֆոնդեր (ETF) 1 թվականին առաջին անգամ գերազանցել է 2021 տրիլիոն դոլարը: Այս գումարի մեծ մասը հոսել է պասիվ ներդրումային ապրանքներ, որոնք նմանակում են շուկայական ինդեքսին՝ նվազագույն վճարի դիմաց:

Կարգավորող հետևի քամիները և ծախսերի առավելությունները վերջին տարիներին հանգեցրել են պասիվ ներդրումային հսկաների՝ Vanguard, BlackRock և State Street շուկայի մասնաբաժնի զգալի աճի: Այս երեք ընկերություններն ունեն օլիգոպոլիա, որը վերահսկում է ԱՄՆ ETF-ի ակտիվների ավելի քան 75%-ը: Քանի որ վերջին տարիներին նրանց շուկայական մասնաբաժինը բարձրացել է, ԱՄՆ բաժնետիրական հիմնադրամների ընդհանուր պասիվ մասնաբաժինը 37%-ից հասել է 52%-ի:

Քանի որ շուկայի մեծ մասը դառնում է պասիվ, ավելի շատ կապիտալ ավտոմատ կերպով հատկացվում է ամենամեծ և արժեքավոր ընկերություններին: Սա այն պատճառն է, որ շուկան ավելի է կենտրոնանում Apple-ի և Microsoft-ի նման ընկերությունների հետ, որոնք աստիճանաբար ավելի մեծ մասնաբաժին են զբաղեցնում:

S&P 500-ում ներդրված յուրաքանչյուր դոլարի համար, լինի դա ուղղակիորեն ETF-ի կամ անուղղակիորեն նպատակային ամսաթվի ֆոնդի միջոցով, հիմնականն այն է, որ Apple-ը, Microsoft-ը և Google-ը նման ընկերությունները ստանում են այդ միջոցների անհամաչափ մասնաբաժինը: Պասիվ հոսքերը սիստեմատիկորեն մեծացնում են մեգա կապիտալ ընկերություններին հատկացվող գնահատման հավելավճարը:

Այս դինամիկան հիմնովին փոխում է շուկայի կողմից պարգևատրվողը, քանի որ պասիվ պորտֆելները հիմնականում կշռվում են առկա շուկայական կապիտալիզացիայի հիման վրա: Այսպիսով, չափը սկսում է շատ ավելի կարևոր նշանակություն ունենալ, քան ընկերության եկամուտների և գնահատման չափանիշները:

«Հետևելով կողմնակալ կշիռներին. ակտիվների գնագոյացման հետևանքները արժեքով կշռված ինդեքսավորման» վերնագրով հոդվածում Հաո Ցզյան, Դիմիտրի Վայանոսը և Լու Չժենգը պարզել են, որ «S&P 500 ինդեքսին հետևող միջոցների հոսքերը անհամաչափորեն բարձրացնում են խոշոր կապիտալիզացիայի բաժնետոմսերի գները: ինդեքսը՝ համեմատած ինդեքսի փոքր բաժնետոմսերի գների հետ»։

Տեսնելու, թե ինչպես է դա տեղի ունենում, եղանակներից մեկը S&P 500-ի ամենամեծ ընկերությունների գնահատման փոփոխությունը համեմատելն է ինդեքսի ամենափոքր ընկերությունների հետ:

• 2010 թվականից ի վեր S&P 500 ինդեքսի տասը խոշորագույն ընկերությունների միջին գին-վաճառքի բազմապատիկը 2.1-ից հասել է 8.0-ի (+281%):
• Նույն ժամանակահատվածում S&P 50 ինդեքսի ներքևի 500 անունները տեսել են իրենց վաճառքի գնի բազմակի աճը 1.1-ից մինչև 1.7 (+55%):

Վերևի գծապատկերում նկատեք, թե որքան մոտ էին կապույտ և դեղին գծերը 2010 թվականին՝ համեմատած այն հսկա բացվածքի հետ, որը կա հիմա: Հավանաբար, պատահական չէ, որ այս գնահատման պրեմիումն աճել է շուկայում պասիվ մասնաբաժնի աճին զուգահեռ:

Ինչու՞ է այս միտումը կարևոր Dow-ի դոբերմանների համար:

Դոբերմանները ա հիմնական ներդրումային ռազմավարություն, որն օգտագործում է ազատ դրամական հոսքերի եկամտաբերությունը որպես իր երկու միջոցներից մեկը: Դա արժեքի չափիչ է:

Պասիվ ներդրողները թքած ունեն արժեքային չափումների վրա, ինչպիսիք են ազատ դրամական հոսքերը: Նրանք ներդրումներ են կատարում զուտ անցյալ գնային թափի հիման վրա:

Այսպիսով, եթե պասիվ շուկայի մասնաբաժինը շարունակում է աճել 52%-ից այն կողմ, կարող է երկար ժամանակ տևել, մինչև շուկայական գները նորից արտացոլեն հիմնարար արժեքները: Դա կանխատեսում չէ, բայց հնարավոր է, որ դուք ցանկանաք հեջավորել:

Դա անելու հեշտ եղանակներից մեկը կլինի ձեր սկզբունքորեն գրավիչ Doberman բաժնետոմսերը համատեղել բաժնետոմսերի մեկ այլ թեւով, որոնք պասիվ հոսքերի ամենամեծ շահառուներն են: Այլ կերպ ասած, «Պասիվ 500»-ին, ինչպես բոլորը, դուք կարող եք ունենալ շուկայական կապիտալի լավագույն տասնյակը (այսինքն՝ «Պասիվ արքայազները»):

12/31/2021-ի դրությամբ, շուկայական կապիտալիզացիայի համաձայն ԱՄՆ տասը խոշորագույն ընկերությունների նշանային նշաններն են՝ AAPL, MSFT, GOOG, GOOGL, AMZN, TSLA, FB, NVDA, BRK/B և UNH:

Ստորև բերված է մի հայացք, թե ինչպես 50 թվականից ի վեր Dobermans/Princes պորտֆելների 50/2011 համադրությունը DJIA-ի համեմատությամբ: քսան հավասարապես կշռված բաժնետոմսերը ամեն տարվա սկզբին և հետևում են նույն տարեկան վերաբալանսի ժամանակացույցին, ինչ Dobermans-ը:

Դիվերսիֆիկացիան իսկապես միակ անվճար ճաշն է ներդրումների համար: Իսկ այսօրվա շուկայում լավ դիվերսիֆիկացման մի մասը նշանակում է խառնել և համապատասխանեցնել ձեր գործոնների բացահայտումները:

Եթե ​​պասիվ պղպջակը շարունակում է ուռճանալ գալիք տարիների ընթացքում, դուք կարող եք օգուտ քաղել՝ ունենալով բաժնետոմսեր, որոնք ամենայն հավանականությամբ կշահեն: Եվ երբ շուկան նորից սկսում է գերադասել հիմնարար տարրերը հոսքերին, Դոբերմանի ռազմավարությունը պետք է բարգավաճի:

Անկախ նրանից, թե դուք որոշել եք ունենալ տասը, քսան կամ որքան շատ բաժնետոմսեր, ի վերջո, կախված է ձեզանից: Բայց քանի դեռ չենք հանդիպել հաջորդ տարի, ահա Dow-ի 2022 թվականի Dobermans-ի պաշտոնական կազմը:

***

Բացահայտում. Ես տիրապետում եմ DOW, VZ, AXP, INTC, MMM, AMGN, CSCO, JNJ, CAT և UNH-ի բաժնետոմսերի հաճախորդների հաշիվներում, որոնք ես մասնագիտորեն կառավարում եմ: Այս նյութը նախատեսված չէ որպես կանխատեսման, հետազոտության կամ ներդրումային խորհրդատվության վրա հիմնվելու համար և առաջարկություն չէ: Նախկին կատարողականը միշտ չէ, որ վկայում է ապագա արդյունքների մասին: