Ֆինանսական շուկաների վերլուծությունը կարող է ներառել փոփոխականների անվերջ զանգված, ինչը հրթիռային գիտնականներից պահանջում է սուպերհամակարգիչներով աշխատող: Այնուամենայնիվ, Օքամի սկզբունքը, որ ամենապարզ բացատրությունը հաճախ լավագույնն է, հաճախ կարող է պարզաբանել ներդրողի մտածելակերպը:
Ի գիտություն. գնաճը չափազանց բարձր է, ինչը նշանակում է, որ տոկոսադրույքները չափազանց ցածր են: Եվ թեև գին/շահույթ հարաբերակցություններն իջել են՝ արտացոլելու համար առ այսօր տեմպերի աճը, P/E հաշվարկների հիմքում ընկած շահույթի ակնկալիքները զգալիորեն չեն ճշգրտվել: Ավելի ցածր P/E բազմապատիկների և ավելի ցածր եկամուտների կանխատեսումների արդյունքը բաժնետոմսերի ցածր գներն են:
Գնաճի վերաբերյալ վեճ չկա. Ուրբաթ օրվա զեկույցն այն մասին, որ մայիսին սպառողական գներն աճել են տարեկան 8.6%-ով՝ նախորդ տարվա համեմատ, գերազանցել է տնտեսագետների կանխատեսումները, սակայն հանրության համար անակնկալ չէր: Միչիգանի համալսարանի սպառողների վստահության հարցումը ցույց է տվել ռեկորդային ամենավատ տրամադրությունները՝ հիմնականում գների աճի պատճառով և չնայած գործազրկության պատմականորեն ցածր մակարդակին:
Դա այն է, ինչի հետ բախվում է Դաշնային պահուստային համակարգը, երբ նրա Դաշնային բաց շուկայի կոմիտեն կհանդիպի առաջիկա շաբաթ: Կենտրոնական բանկի պաշտոնյաները՝ նախագահ Ջերոմ Փաուելից սկսած, նշում են, որ դաշնային հիմնադրամների հիմնական նպատակային տոկոսադրույքի կես տոկոսային կետով բարձրացումներ հավանական է այս կոնֆաբում, իսկ հաջորդը հուլիսի վերջին:
Ֆեդերալ ֆոնդերի ֆյուչերսները նույնպես թանկացել են լրացուցիչ կես կետով FOMC-ի սեպտեմբերի հանդիպման ժամանակ, ըստ CME FedWatch կայքինոյեմբերին և դեկտեմբերին FOMC-ի հաջորդ հանդիպումներում, գումարած քառորդ կետով աճը: Ֆյուչերսների շուկան նաև փնտրում էր երկու լրացուցիչ եռամսյակային կետով խթանումներ 2023 թվականի սկզբին` հասցնելով Fed-ի հիմնական քաղաքականության տոկոսադրույքը մինչև 3.5% մինչև 3.75%:
Նման ակնկալիքները կտրուկ հակադրվում են FOMC-ի մարտի հանդիպման ժամանակ հրապարակված վերջին կանխատեսումներին: Կոմիտեի միջին ակնկալիքն այն էր, որ գնաճի իր նախընտրելի չափորոշիչը՝ անձնական սպառման դեֆլյատորը, որը ճշգրտված է սննդի և էներգիայի ծախսերի համար, մինչև 2.6 թվականի վերջը կնվազի մինչև 2023% տարեկան աճի տեմպ:
Այս խիստ մերսված գնաճի թիվն ընթացել է գրեթե կրկնակի տեմպերով` 4.9%, ապրիլին ավարտված 12 ամիսների վերջին ցուցանիշով: Այնուհանդերձ, ակնկալվում էր, որ այն մեղմորեն կթեթևանա, եթե սնուցման ֆոնդերի տոկոսադրույքը միայն թեթև աճի մինչև 2.8%, և առանց գործազրկության մակարդակի աճի, որը ակնկալվում էր, որ 2023 թվականը կավարտվի 3.5%՝ մայիսի գործազրկության մակարդակի 3.6%-ի դիմաց: Այդ վարդագույն պրոյեկցիաները կարող էին նաև ունենալ «վաճառվող կամուրջ» նշանը կցված, այս սյունակը նկատվում էր այն ժամանակ.
Հաշվի առնելով մեծ հավանականությունը, որ FOMC-ն կբարձրացնի իր սնուցվող միջոցների թիրախը կես կետով` ներկայիս 0.75%-ից մինչև 1% միջակայք, երբ այն ավարտի իր երկօրյա հանդիպումը չորեքշաբթի օրը, նրա տնտեսական կանխատեսումների թարմացված ամփոփագիրը կարող է լինել: ավելի ուսանելի. Այս գնահատականները պետք է ավելի իրատեսական լինեն. կանխատեսվող ավելի բարձր տոկոսադրույքները տրամաբանորեն կներառեն գործազրկության աճ, բայց նաև գնաճի ավելի փոքր նվազում:
Հնարավոր անակնկալներից մեկը կարող է լինել Ֆեդերալ ֆոնդերի թիրախի երեք քառորդ կետով բարձրացումը՝ ցույց տալու համար Ֆեդերացիայի հրատապությունը՝ զսպելու գնաճը ուրբաթ օրվա սպառողական գների ինդեքսի թեժ զեկույցից հետո: Հունիսյան ֆեդերալ ֆոնդերի ֆյուչերսները գնահատվել են 19.1% հավանականությամբ նման գերչափ աճի, ինչը տասնապատիկ ավել է հավանականությունը մեկ շաբաթ առաջ: Միևնույն ժամանակ, երկամյա գանձապետական թղթադրամի եկամտաբերությունը՝ արժեկտրոնի մարման ժամկետը, որն առավել զգայուն է Fed-ի տոկոսադրույքի ակնկալիքների նկատմամբ, բարձրացավ 3%-ից՝ գերազանցելով իր նախորդ գագաթնակետը 2018-ի վերջին և ամենաբարձրը 2007-ի նոյեմբերից ի վեր: Սենթ Լուիսի Ֆեդերացիայի տվյալների համաձայն.
Nomura-ի տնտեսագետ Ռոբերտ Դենտը եղել է Wall Street Fed-ի դիտորդներից ամենաանբարեխիղճներից մեկը՝ կանխատեսելով, որ Fed-ի նպատակը հաջորդ տարի կհասնի 3.75%-ից 4%-ի, ինչը քառորդ կետով բարձր է շուկայական կոնսենսուսից, որպեսզի զսպի գնաճը: Fed-ի տնտեսական կանխատեսումները պետք է ամրապնդեն աճի դանդաղեցման անհրաժեշտությունը, ներառյալ գործազրկության աճը, ասում է նա: Փոխարենը, որ գնաճը լինի մատակարարման խնդիր, որը Fed-ի պաշտոնյաները համարում էին անցողիկ անցյալ տարի, այն դարձավ պահանջարկի վրա հիմնված, հատկապես բնակարանային ծախսերի առումով, ավելացնում է նա:
Գնաճի պաշտոնական վիճակագրությունը նույնպես թերագնահատում է գնային ցավը, որը զգում են ամերիկացիների մեծ մասը: Տնտեսական հետազոտությունների ազգային բյուրոյի հոդվածը, որը հրապարակվել է այս վերջին շաբաթ, Marijn Bolhuis-ի, Judd Cramer-ի և Lawrence Summers-ի կողմից, ուսումնասիրել է CPI-ի հաշվարկների փոփոխությունները վերջին տարիներին: Հիմնական CPI-ն մինչև 2% միջակայք իջեցնելու համար, ինչպես ներկայումս հաշվարկվում է, կպահանջվի նույն ծայրահեղ դրամավարկային զսպումը, որը կիրառում էր Fed-ի նախկին նախագահ Փոլ Վոլքերը, ինչը հանգեցրեց 1980-ականների սկզբի հետընթաց անկումների: Եթե դա ծանոթ է թվում, ապա դա այն է, ինչ պնդում էր նախկին AllianceBernstein-ի գլխավոր տնտեսագետ Ջոզեֆ Կարսոնը։ այստեղ ավելի քան մեկ տարի.
Ինչ վերաբերում է բաժնետոմսերին, ապա
S&P 500'S
P/E-ն շտկվել է մոտ հինգ կետով՝ հասնելով մոտ 16 անգամ կանխատեսված շահույթի՝ անցյալ տարվա վերջին 21-ից: Բայց դա հիմնված է եկամուտների համախառն գնահատականների վրա, որոնք հազիվ են թուլացել՝ չնայած աճող ծախսերի հետևանքով շահույթի մարժան սեղմելուն և որոշ դեպքերում վաճառքի աճի դանդաղեցմանը: Ըստ Refinitiv-ի՝ S&P 500-ի շահույթը ակնկալվում է, որ 11.3 թվականի առաջին եռամսյակի 12 ամսում կաճի 2022%-ով: Consensus S&P 500-ի եկամուտների գնահատականը 2022 թվականի օրացուցային համար մնում է գագաթնակետին, ինչը Bleakley Advisory Group-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Փիթեր Բուկվարը չի տեսնում: որքան հնարավոր է.
Եթե տոկոսադրույքի ակնկալիքները դեռևս շատ ցածր են, իսկ եկամուտների կանխատեսումները՝ չափազանց բարձր, մի զարմացեք, եթե բաժնետոմսերը ավելի շատ կտրվեն:
Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]