Անվանեք այն հակամեմերի բաժնետոմսերի վրեժը: Ես նկատի ունեմ ցածր անկայունության բաժնետոմսերի հսկայական ալֆան այս տարի. մինչև սեպտեմբերի 8-ը, ըստ FactSet-ի, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ը:
USMV,
+ 1.03%
նա ավելի լավ է աշխատել, քան S&P 500-ը
SPX,
+ 1.53%
5.7 տոկոսային կետով։ (Հաշվարկները հաշվի են առնում շահաբաժինները):
Դա նշանակում է, որ տարեցտարի կա ավելի քան 40 տոկոսային կետի տարածում հօգուտ ցածր անկայունության բաժնետոմսերի մեմային բաժնետոմսերի նկատմամբ:
Արդյո՞ք այս հսկայական գերազանցումը նշանակում է, որ ցածր անկայունության բաժնետոմսերը կրկին հօգուտ են: Կարևոր է հարցնել, քանի որ, չնայած տպավորիչ երկարաժամկետ ռեկորդին, արժեթղթերի հավաքման այս մոտեցումը պայքարել է մինչև 2022 թվականը մի քանի տարի: Ոմանք նույնիսկ մտածում էին, թե արդյոք մոտեցումը ընդմիշտ դադարել է գործել:
Խորաթափանցության համար ես դիմեցի Նարդին Բեյքերին, գլխավոր քանակական վերլուծաբանին Իմաստուն Պատասխանող. Բեյքերը համահեղինակն էր (հանգուցյալ Ռոբերտ Հաուգենի հետ) որոշ առաջին ակադեմիական ուսումնասիրությունների, որոնք փաստում էին ցածր անկայունության բաժնետոմսերի պատմական կատարումը: Թերևս այդ ուսումնասիրություններից ամենահայտնին. Ցածր ռիսկային բաժնետոմսերը գերազանցում են աշխարհի բոլոր դիտարկելի շուկաներում — ցույց տվեց, որ ցածր անկայունության էֆեկտը գոյություն է ունեցել 33 տարբեր երկրների բաժնետոմսերի շուկաներում 1990-ից մինչև 2011 թվականն ընկած ժամանակահատվածում:
Շատերը պնդում են, որ այս տարի ցածր անկայունությամբ բաժնետոմսերի մեծ դրական ալֆան կարելի է հետևել արժեքային հատվածի հետ, որը վերահաստատում է առաջատարությունը աճի նկատմամբ՝ երկար տարիներ հետ մնալուց հետո: Բայց դա չի կարող բացատրություն լինել, պնդում է Բեյքերը, քանի որ ցածր անկայունության պորտֆելները ներկայումս մեծապես կշռված են աճող բաժնետոմսերի հետ: Այսպիսով, ցածր անկայունությամբ պորտֆելների աճի թեքությունը վնասել է այս պորտֆելների այս տարի եկամտաբերությունը:
Սա իր հերթին նշանակում է, որ մենք պետք է այլ տեղ փնտրենք, քան բարձր գնաճը և Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքի քաղաքականությունը այս տարի ցածր անկայունության բաժնետոմսերի ալֆայի պատճառի համար: Թեև երկու գործոններն էլ սովորաբար լավ են արժեքային բաժնետոմսերի հարաբերական հզորության համար, նրանք այս տարի կօգնեին ցածր անկայունության պորտֆելներին միայն այն դեպքում, եթե դրանց վրա գերակշռեին արժեքային բաժնետոմսերը: Բայց, ևս մեկ անգամ, նրանք չեն:
Ցածր անկայունությամբ պորտֆելների թեքությունը դեպի արժեք-աճ սպեկտրի աճի վերջը ներկայացնում է փոփոխություն մի քանի տարի առաջվա համեմատ: Ներկայումս, օրինակ, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ի P/E հարաբերակցությունը ավելի բարձր է, քան S&P 500-ը, ինչպես նաև նրա միջին գին/գրք հարաբերակցությունը: Հինգ տարի առաջ այս երկու միջոցներն էլ ստորև էին:
Այս թեքությունը դեպի աճը ցույց է տալիս ցածր անկայունության ռազմավարության հիմքում ընկած արժանիքներից մեկը. այն հարմարվում է փոփոխվող շուկայական պայմաններին, հեռանալով ավելի անկայուն բաժնետոմսերից և գների ավելի կայունություն ցուցաբերող բաժնետոմսերից: Միացյալ Նահանգների շուկայական պատմության մեծ մասի համար արժեթղթերն այդ կայուն օրինակներն էին, բայց դա սկսեց փոխվել մի քանի տարի առաջ:
Ցածր անկայունության անկումը
Հարմարվողականությունը ցածր անկայունությամբ բաժնետոմսերին նպաստելու միայն պատճառներից մեկն է: Մյուսն այն է, որ մոտեցումը հնարավորություն է տալիս ավելի քիչ անհանգստությամբ մասնակցել ֆոնդային շուկայում, քան ձեր գործընկեր կապիտալի ներդրողները:
Դա պայմանավորված է նրանով, որ հարաբերական անկայունությունը պահպանվում է: Ցածր անկայուն ֆոնդը հակված է շարունակել մնալ ավելի քիչ անկայուն, մինչդեռ բարձր ցնդող պաշարը հակված է մնալ խիստ անկայուն, ինչպես դա լավ է ցույց տալիս մեմերի ֆոնդային երևույթը:
Այս ենթադրությունը բավականաչափ փաստագրված է տարիների ընթացքում: iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ի վերջին 3 տարվա բետա-ն ներկայումս կազմում է 0.78, օրինակ: Դրա բետա կլինի 1.0, եթե անցյալի անկայունությունը միայն պատահականորեն կապված լիներ ապագա անկայունության հետ:
Ցածր անկայունության պորտֆելի այս հատկանիշը հատկապես արժեքավոր է հենց հիմա, պնդում է Բեյքերը, քանի որ շուկայի անորոշությունը անսովոր բարձր է: Ցածր անկայունությամբ բաժնետոմսերը կարող են կայունության չափանիշ ապահովել շուկայի քաոսի պայմաններում:
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ն ցածր անկայունության ETF-ն է, որն այժմ ունի ամենաշատ ակտիվները՝ 28 միլիարդ դոլար: Մյուսները ներառում են Invesco S&P 500 Low Volatility ETF-ը
SPLV,
+ 0.61%,
$11 մլրդ-ի կառավարմամբ և Vanguard US Minimum Volatility ETF-ով
VFMV,
+ 1.12%,
70 մլն դոլարով։
Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
More: Որքա՞ն ցածր կարող է իջնել ֆոնդային շուկան: 4 արջի սցենարներ, որոնք ներդրողները պետք է հիշեն
Plus: Իմացեք, թե ինչպես փոխել ձեր ֆինանսական առօրյան MarketWatch-ում Լավագույն նոր գաղափարներ փողի փառատոնում սեպտեմբերի 21-ին և սեպտեմբերի 22-ին Նյու Յորքում: Միացե՛ք Չարլզ Շվաբ հիմնադրամի նախագահ Քերի Շվաբին:
Եթե դուք կորցնում եք ձեր համը բարձր հյութեղ մեմերի պաշարների նկատմամբ, այս ցածր ռիսկային ETF-ները ձեզ կզարմացնեն
Անվանեք այն հակամեմերի բաժնետոմսերի վրեժը: Ես նկատի ունեմ ցածր անկայունության բաժնետոմսերի հսկայական ալֆան այս տարի. մինչև սեպտեմբերի 8-ը, ըստ FactSet-ի, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ը:
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
նա ավելի լավ է աշխատել, քան S&P 500-ը
SPX,
5.7 տոկոսային կետով։ (Հաշվարկները հաշվի են առնում շահաբաժինները):
Ի հակադրություն, մեմերի պաշարները, որոնք գտնվում են անկայունության սպեկտրի հակառակ ծայրում, այս տարի ոչնչացվել են՝ չնայած ճանապարհին այս ու այն կողմ տեղի ունեցած վերնագրերի հավաքագրմանը: 16 հայտնի մեմերի բաժնետոմսերի ներկայացուցչական պորտֆոլիո, որոնք Morningstar-ը ստեղծել է 2021 թվականին այս տարի զիջել է S&P 500-ին 35.8 տոկոսային կետով։
Դա նշանակում է, որ տարեցտարի կա ավելի քան 40 տոկոսային կետի տարածում հօգուտ ցածր անկայունության բաժնետոմսերի մեմային բաժնետոմսերի նկատմամբ:
Արդյո՞ք այս հսկայական գերազանցումը նշանակում է, որ ցածր անկայունության բաժնետոմսերը կրկին հօգուտ են: Կարևոր է հարցնել, քանի որ, չնայած տպավորիչ երկարաժամկետ ռեկորդին, արժեթղթերի հավաքման այս մոտեցումը պայքարել է մինչև 2022 թվականը մի քանի տարի: Ոմանք նույնիսկ մտածում էին, թե արդյոք մոտեցումը ընդմիշտ դադարել է գործել:
Խորաթափանցության համար ես դիմեցի Նարդին Բեյքերին, գլխավոր քանակական վերլուծաբանին Իմաստուն Պատասխանող. Բեյքերը համահեղինակն էր (հանգուցյալ Ռոբերտ Հաուգենի հետ) որոշ առաջին ակադեմիական ուսումնասիրությունների, որոնք փաստում էին ցածր անկայունության բաժնետոմսերի պատմական կատարումը: Թերևս այդ ուսումնասիրություններից ամենահայտնին. Ցածր ռիսկային բաժնետոմսերը գերազանցում են աշխարհի բոլոր դիտարկելի շուկաներում — ցույց տվեց, որ ցածր անկայունության էֆեկտը գոյություն է ունեցել 33 տարբեր երկրների բաժնետոմսերի շուկաներում 1990-ից մինչև 2011 թվականն ընկած ժամանակահատվածում:
Շատերը պնդում են, որ այս տարի ցածր անկայունությամբ բաժնետոմսերի մեծ դրական ալֆան կարելի է հետևել արժեքային հատվածի հետ, որը վերահաստատում է առաջատարությունը աճի նկատմամբ՝ երկար տարիներ հետ մնալուց հետո: Բայց դա չի կարող բացատրություն լինել, պնդում է Բեյքերը, քանի որ ցածր անկայունության պորտֆելները ներկայումս մեծապես կշռված են աճող բաժնետոմսերի հետ: Այսպիսով, ցածր անկայունությամբ պորտֆելների աճի թեքությունը վնասել է այս պորտֆելների այս տարի եկամտաբերությունը:
Սա իր հերթին նշանակում է, որ մենք պետք է այլ տեղ փնտրենք, քան բարձր գնաճը և Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքի քաղաքականությունը այս տարի ցածր անկայունության բաժնետոմսերի ալֆայի պատճառի համար: Թեև երկու գործոններն էլ սովորաբար լավ են արժեքային բաժնետոմսերի հարաբերական հզորության համար, նրանք այս տարի կօգնեին ցածր անկայունության պորտֆելներին միայն այն դեպքում, եթե դրանց վրա գերակշռեին արժեքային բաժնետոմսերը: Բայց, ևս մեկ անգամ, նրանք չեն:
Ցածր անկայունությամբ պորտֆելների թեքությունը դեպի արժեք-աճ սպեկտրի աճի վերջը ներկայացնում է փոփոխություն մի քանի տարի առաջվա համեմատ: Ներկայումս, օրինակ, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ի P/E հարաբերակցությունը ավելի բարձր է, քան S&P 500-ը, ինչպես նաև նրա միջին գին/գրք հարաբերակցությունը: Հինգ տարի առաջ այս երկու միջոցներն էլ ստորև էին:
Այս թեքությունը դեպի աճը ցույց է տալիս ցածր անկայունության ռազմավարության հիմքում ընկած արժանիքներից մեկը. այն հարմարվում է փոփոխվող շուկայական պայմաններին, հեռանալով ավելի անկայուն բաժնետոմսերից և գների ավելի կայունություն ցուցաբերող բաժնետոմսերից: Միացյալ Նահանգների շուկայական պատմության մեծ մասի համար արժեթղթերն այդ կայուն օրինակներն էին, բայց դա սկսեց փոխվել մի քանի տարի առաջ:
Ցածր անկայունության անկումը
Հարմարվողականությունը ցածր անկայունությամբ բաժնետոմսերին նպաստելու միայն պատճառներից մեկն է: Մյուսն այն է, որ մոտեցումը հնարավորություն է տալիս ավելի քիչ անհանգստությամբ մասնակցել ֆոնդային շուկայում, քան ձեր գործընկեր կապիտալի ներդրողները:
Դա պայմանավորված է նրանով, որ հարաբերական անկայունությունը պահպանվում է: Ցածր անկայուն ֆոնդը հակված է շարունակել մնալ ավելի քիչ անկայուն, մինչդեռ բարձր ցնդող պաշարը հակված է մնալ խիստ անկայուն, ինչպես դա լավ է ցույց տալիս մեմերի ֆոնդային երևույթը:
Այս ենթադրությունը բավականաչափ փաստագրված է տարիների ընթացքում: iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ի վերջին 3 տարվա բետա-ն ներկայումս կազմում է 0.78, օրինակ: Դրա բետա կլինի 1.0, եթե անցյալի անկայունությունը միայն պատահականորեն կապված լիներ ապագա անկայունության հետ:
Ցածր անկայունության պորտֆելի այս հատկանիշը հատկապես արժեքավոր է հենց հիմա, պնդում է Բեյքերը, քանի որ շուկայի անորոշությունը անսովոր բարձր է: Ցածր անկայունությամբ բաժնետոմսերը կարող են կայունության չափանիշ ապահովել շուկայի քաոսի պայմաններում:
iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF-ն ցածր անկայունության ETF-ն է, որն այժմ ունի ամենաշատ ակտիվները՝ 28 միլիարդ դոլար: Մյուսները ներառում են Invesco S&P 500 Low Volatility ETF-ը
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
$11 մլրդ-ի կառավարմամբ և Vanguard US Minimum Volatility ETF-ով
VFMV,
70 մլն դոլարով։
Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
More: Որքա՞ն ցածր կարող է իջնել ֆոնդային շուկան: 4 արջի սցենարներ, որոնք ներդրողները պետք է հիշեն
Plus: Իմացեք, թե ինչպես փոխել ձեր ֆինանսական առօրյան MarketWatch-ում Լավագույն նոր գաղափարներ փողի փառատոնում սեպտեմբերի 21-ին և սեպտեմբերի 22-ին Նյու Յորքում: Միացե՛ք Չարլզ Շվաբ հիմնադրամի նախագահ Քերի Շվաբին:
Աղբյուրը՝ https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo