Ինչպես շրջել Porsche IPO-ով

Չորեքշաբթի օրվա մանրամասն զեկույցը ներառում էր Volkswagen-ի գործառնական շահույթի բաշխումն ըստ ապրանքանիշերի, ներառյալ Porsche-ի 18.6% գործառնական մարժան, որը ոչ մի կապ չուներ հեջավորման հետ: Եթե ​​այս թիվը պահպանվի, դա կնշանակի ապրանքանիշի ամենաեկամտաբեր տարին 2012 թվականից ի վեր: Այդուհանդերձ, Porsche-ի շահութաբերության հետևողականությունը վերջին տասնամյակում, թեև եկամուտն ավելի քան կրկնապատկվել է, իրական գրավիչ է ներդրողների համար: Ամենացածր մարժայի անկումը տարեկան կազմել է 15.4%՝ համաճարակով տուժած 2020 թվականին։

Այս ռեկորդը Porsche-ին գերազանցում է իր գերմանական պրեմիում գործընկերներից, բայց ոչ Ferrari-ի մակարդակով, որը չորեքշաբթի առաջին եռամսյակում գրանցեց գրեթե 26% գործառնական մարժան: Անկախ նրանից, թե ներդրողները Porsche-ին ընկալում են որպես մեկ այլ գերմանական ավտոարտադրող, թե Ferrari-ի նման եզակի շքեղ բրենդ, հսկայական տարբերություն կստեղծի դրա գնահատման մեջ:

Mercedes-Benz

և

BMW

բաժնետոմսերը վաճառվում են 5.5 անգամ կանխավճարով, համեմատած իտալական սպորտային մեքենաներ արտադրողի մոտ 40-ի հետ:

Ենթադրելով, որ Porsche-ի բաժնետոմսերը վաճառվում են այս երկու ծայրահեղությունների միջև շատ կոպիտ միջին կետում, դրա շուկայական արժեքը կարող է լինել մոտ 80 միլիարդ եվրո, որը համարժեք է մոտավորապես 84 միլիարդ դոլարին, հիմնվելով միջնորդների հաշվարկների վրա:

Cowen.

Ինքը՝ Volkswagen-ն ունի ընդամենը 92 միլիարդ եվրո շուկայական արժեք: Համեմատությունն ընդգծում է այն արժեքը, որը կարող է բացվել ներդրողների համար փոքրամասնության IPO-ի միջոցով, որը ընկերությունը շարունակում է պլանավորել չորրորդ եռամսյակի համար: Ցավոք, առաջարկվող գործարքը կառուցված է այնպես, որ VW ներդրողներին չի տա ինչ-որ բան, ինչպիսին է ձեռքբերումներին լիարժեք հասանելիություն. Փոխարենը նրանք կստանան հատուկ շահաբաժին, որը համարժեք է VW-ի կողմից Porsche-ի բաժնետոմսերի 25%-ի վաճառքից ստացված հասույթի մոտավորապես կեսին. ընդհանուր առմամբ 10 միլիարդ դոլարից մի փոքր ավելին, եթե դուստր ձեռնարկությունը գնահատվի 84 միլիարդ դոլար:

Լավ նորությունն այն է, որ այս հատուկ շահաբաժինն ըստ երևույթին չի օգտագործվում VW-ի ավելի լայն վաճառվող, այսպես կոչված, արտոնյալ բաժնետոմսերում, որոնք գտնվում են 12 տարվա նվազագույն գնահատման վրա՝ 4.6 անգամ ակնկալվող շահույթը: IPO-ի մոտենալուն զուգընթաց հույսի համար տեղ կա: VW-ի «սովորական» բաժնետոմսերը, որոնք տնօրինվում են հիմնականում խարիսխ բաժնետերերի կողմից, բայց նաև վերահսկվում են ԱՄՆ անհատ ներդրողների շրջանում տարածված Ամերիկյան դեպոզիտար անդորրագրի կողմից: գերագնահատված պատմական մակարդակների համեմատ և արտոնյալ բաժնետոմսերը։ Երկու գործիքներն էլ կստանան հատուկ դիվիդենտ:

VW-ի սեփական վերահսկիչ բաժնետերը, որը շփոթեցնող կերպով կոչվում է Porsche SE, առաջարկում է գործարքի այլընտրանքային ճանապարհ: Այս թվարկված ներդրումային մեքենան, որը ղեկավարում է VW-ի նախագահը

Հանս Դիտեր Պյոտշ,

հատուկ դեր կկատարի առաջարկվող IPO-ում` գնելով Porsche-ի քվեարկության բաժնետոմսերի մի մասը VW-ից 7.5% պրեմիումով, ինչը շատ ավելի ցածր է, քան 38% պրեմիումը, որով VW-ի քվեարկությամբ բաժնետոմսերը վաճառվում են: Ինչ էլ որ անհեթեթ մանրամասները լինեն, կարող է ապահով լինել ենթադրել, որ Porsche SE-ն ի վերջո կհաղթի իր վերահսկողության տակ գտնվող ընկերության հետ բարդ գործարքում:

Porsche-ի IPO-ի սկզբունքն այն է, որ VW կոնգլոմերատի զեղչը, որը կարող է մասամբ վերացվել, իսկապես շատ մեծ է: Նույնիսկ այնպիսի մոտեցման դեպքում, որը հեռու է իդեալական լինելուց, արտաքին ներդրողները պետք է ի վերջո օգտվեն որոշակի օգուտներից:

Գրել Սթիվեն Ուիլմոտը ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]