Ինչպես վարվել քառասուն տարվա ընթացքում ամենավատ պարտատոմսերի հետ

Գնաճը շարունակում է աճել, և այժմ այն ​​գտնվում է ԱՄՆ-ի գրանցված պատմության վերին տիրույթում: Որոշ չափերով այն արդեն հասել է ռեկորդային բարձր մակարդակի։ Այդ ամենը տեղի է ունեցել կայծակնային արագությամբ։

2010-ականներին աշխարհը սիրախաղ արեց գնանկման հետ, և Covid-19 համաճարակը, որն ավարտեց տասնամյակը, ավելի վատացրեց ռիսկը: Դա վախեցնում էր կենտրոնական բանկերին ամենուր, քանի որ նրանք չունեն լավ գործիքներ՝ պայքարելու գնանկման դեմ, որը արմատավորվելուց հետո կարող է ոչնչացնել տնտեսական աճը: Այսպիսով, նրանք ձեռնամուխ եղան երկարաժամկետ, թվացյալ անպտուղ ջանքերի՝ ցածր տեմպերով և իրացվելիության ներարկումներով գնաճը խթանելու համար, որպեսզի գները չընկնեն նվազման պարույրի մեջ:

Զգույշ եղեք, թե ինչ եք ցանկանում: Տարբեր պատճառներով, ոչ մի դեպքում կենտրոնական բանկերի բոլոր գործողությունները հասան բեկումնային կետի: Գնաճը ոչ միայն վերադարձավ, այլև այն պայթյունավտանգ մուտք ունեցավ 2021 թվականի վերջին: Դրամավարկային քաղաքականությունը մեկ տասնամյակից ավելի գնանկման դեմ պայքարից մի քանի ամիսների ընթացքում դյուրին չէ հակառակ թշնամու դեմ պայքարի վերածելը, անկախ նրանից, թե ինչ կարող են դա անել Fed-ի քննադատները: ասա.

Այսպիսով, ահա մենք հասել ենք, երբ գնաճը աճում է, և Fed-ը բարձրացնում է տոկոսադրույքները, որպեսզի այն դուրս չգա վերահսկողությունից: Սա նվազեցնում է պարտատոմսերի գինը, և ա վերջին թերթը Նյու Յորքի Fed-ը նկարագրում է պարտատոմսերի ընթացիկ վաճառքը որպես ամենաարագ, ամենաերկար և ամենախորը վերջին 40 տարվա ընթացքում:

Պարտատոմսերի անկման այսքան դաժան պատճառների մի մասը կապված է այն բանի հետ, թե ինչպես են պարտատոմսերը արձագանքում տոկոսադրույքի փոփոխություններին: Ցածր տոկոսադրույքները վերջին մի քանի տարիներին առաջացրել են ցածր արժեկտրոններով պարտատոմսեր, որոնք ավելի զգայուն են տոկոսադրույքների բարձրացման նկատմամբ, քան բարձր արժեկտրոնային պարտատոմսերը: Նաև, պարտատոմսի գինը տոկոսային առումով ավելի քիչ է ընկնում, երբ դրա տոկոսադրույքը 6%-ից դառնում է 8% (ինչպես, օրինակ, 1993թ.), քան երբ այն 1%-ից դառնում է 3% (ինչպես հիմա): Երբ դրույքաչափերը ցածր են, եկամտաբերության նույն աճն առաջացնում է գնի ավելի մեծ նվազում:

Ինչո՞ւ է այս ամենը կարևոր ներդրողների համար: Քանի որ երկար տասնամյակների ընթացքում նրանց ասվել է դիվերսիֆիկացնել իրենց պորտֆելները՝ փոխելով իրենց ունեցած պարտատոմսերի և բաժնետոմսերի համամասնությունները, սակայն վերջին մեկ տարվա ընթացքում դա ոչինչ չի արել բարելավելու իրենց պորտֆելների կատարողականը: Կան հիմքեր ենթադրելու, որ սա ոչ միայն ժամանակավոր շեղում է, այլ նոր իրավիճակ, որը ներդրողները պետք է ուսումնասիրեն:

Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի համատեղումը ամուր պորտֆել ստեղծելու համար էապես թերի չէ, բացառությամբ այն դեպքերի, երբ «պարտատոմսերը» շփոթվում են «պարտատոմսերի ֆոնդերի» հետ: Վերջինս կարելի է ցույց տալ, որ մեծ ներդրումներ են, երբ դիտարկենք շուկայի 40 տարվա պատմությունը, բայց խնդիրն այն է, որ այդ չորս տասնամյակների տոկոսադրույքները մշտապես նվազում են՝ իջնելով 1982 թվականի գագաթնակետից: Այդ միջավայրում պարտատոմսերը լավ են գործում իրենց գներով բարձրանալ, երբ տոկոսադրույքները նվազում են: Ինչպես քննարկել ենք Ա Անցած գրառումը, պարտատոմսերի ֆոնդերը հատկապես լավ են շահում դրանից՝ պայմանավորված դրանց կառուցման ձևով:

Դիվերսիֆիկացման քաղցր կետը, որը ենթադրաբար ապահովում է 60/40 պորտֆելը, մեծապես բխում է տոկոսադրույքների այս չորս տասնամյակի աճից: Նույնիսկ այսօր 401(k) պլանները պարզեցվել են ներդրողների համար (ոմանք կասեին խաբված) «նպատակային ամսաթվի ֆոնդերով». պահպանել կապիտալը ավելի լավ, քան բաժնետոմսերը:

Բայց ամեն ինչ ավարտվում է, ի վերջո: Fed-ը բարձրացնում է տոկոսադրույքները՝ տնտեսությունը սառեցնելու համար, և որ տոկոսադրույքները դեռ շատ ցածր են գնաճից, հուշում է, որ Fed-ը երկար ճանապարհ ունի անցնելու: Շուկան ակնկալում է, որ Fed Funds-ը, որը ներկայումս կազմում է 1.75%, հաջորդ տարվա առաջին եռամսյակում կարող է հասնել մինչև 3.75%:

Այս ամենը լրջորեն բթացրել է պարտատոմսերի ֆոնդերի դիվերսիֆիկացման առավելությունները: Վերջին 12 ամիսների ընթացքում S&P 500-ի ընդհանուր եկամտաբերությունը (այսինքն՝ ներառյալ շահաբաժինները) կազմել է -11%, ինչը նույնն է, ինչ պարտատոմսերի համախառն ինդեքսների ընդհանուր եկամտաբերությունը, ինչպիսին է Barclays US Aggregate-ը: Առայժմ, համենայնդեպս, պարտատոմսերի ֆոնդերը չեն օգնում։

Պարտատոմսերը դեռևս կարող են դիվերսիֆիկացման առավելություններ առաջարկել ներդրողներին, պարզապես ոչ ինդեքսի տեսքով: Պարտատոմսերի փոխադարձ հիմնադրամները և ETF-ները, ըստ կառուցման, կարող են անորոշ ժամանակով լինել ստորջրյա, ի տարբերություն առանձին պարտատոմսերի, որոնք միշտ վերադարձնում են մայր գումարը (եթե նրանք չեն վճարում կանխավճար):

Նյու Յորքի Fed-ի հոդվածը եզրափակում է նրանով, որ պարտատոմսերի անկումն այնքան խորն է, և հեռանկարն այնքան անբարենպաստ, որ պարտատոմսերի վաճառքի ավարտին կարող է պահանջվել ևս յոթ տարի, այսինքն՝ պարտատոմսերի ինդեքսի սեփականատերերը վերականգնելու կորուստները: Թեև սա ինձ մի քիչ երկար է թվում, փաստաթուղթը գրվել է NY Fed-ի Կապիտալի շուկայի ուսումնասիրությունների ղեկավարի և ԱՄՀ-ի դրամավարկային և կապիտալի շուկաների բաժնի տնօրենի կողմից: Այն արժանի է լուրջ ուշադրության։

Հաճախ լսվող բողոքն այն է, որ այսօրվա շուկայում թաքնվելու տեղ չկա, քանի որ բաժնետոմսերն ու պարտատոմսերը նվազման միտում ունեն, իսկ կանխիկ գումարը կորցնում է իր դիրքերը գնաճի պատճառով: Ներդրողների համար դրական եկամուտներ ստանալու եղանակներից մեկը անհատական ​​պարտատոմսեր գնելն է և (սա կարևոր է) դրանք մինչև մարման ժամկետը պահելը: Առնվազն մեկ գործակալության կողմից գնահատված և 2023 թվականին մարվող ներդրումային վարկանիշ ունեցող պարտատոմսերը ներկայումս ունեն մինչև 5% եկամտաբերություն և աճում են: Սա ոչ միայն ավելի լավ է, քան կանխիկ գումարը, այլ շատ ավելի լավ է, քան այն, ինչ կանեն պարտատոմսերի հիմնադրամները, եթե տոկոսադրույքները շարունակեն աճել: