Ինչպես գնել բաժնետոմսեր արջի շուկայի եզրին

Թվում էր, թե ուրբաթ բոլորը գնումների տրամադրություն ունեն, բացի Իլոն Մասկից։ Այն Dow Jones արդյունաբերական միջին ընդհատեց վեցօրյա պարտությունների շարքը Nasdaq Composite դարձավ իր երկրորդ դրական նստաշրջանը անընդմեջ, և S&P 500 աճել է ավելի քան 2%-ով, մի փոքր հետքայլ արջի շուկայի եզրից՝ շաբաթն ավարտելով 16.50%-ով 52-շաբաթյա ամենաբարձր ցուցանիշից: Բայց այս շուկայում բաժնետոմսերի ցանկացած մեկ օրվա ձեռքբերումը թույլ է: Dow-ը 2001 թվականից ի վեր առաջին անգամ անկում ապրեց իր յոթերորդ շաբաթն անընդմեջ:

«Մենք ճիշտ նույն բանը տեսանք 2000 և 2001 թվականներին», - ասում է Nicholas Colas, DataTrek Research-ի համահիմնադիրը: «Դուք գիտեիք, որ ակտիվների գները իջնում ​​էին, բայց առևտրային գործողությունները միշտ բավականաչափ հույս էին տալիս: … Անցած երեք ամիսների ընթացքում ես այնքան հետադարձ հայացք եմ ունեցել 2000-ին: … Եթե նախկինում չեք տեսել, ապա շատ դժվար է անցնել, և դուք չեք մոռանում»:

Շատ ներդրողների համար, ովքեր հեղեղվել են բաժնետոմսեր համաճարակից ի վեր, քանի որ ցուլային շուկան նորից թվում էր միայն մեկ ուղղություն ունի, սա կարող է լինել նրանց առաջին անգամը, երբ երկար ժամանակ պարում են արջի հետ: Կոլասի համար, ով ավելի վաղ իր կարիերայի ընթացքում աշխատել է Սթիվ Քոենի նախկին հեջ-ֆոնդում, SAC Capital-ում, կան մի քանի դասեր, որոնք նա քաղել է այդ տարիներից, որոնք «փրկեցին շատ ցավեր»:

Սկսելու համար, առևտրային ընկերությունում գոյություն ունեցող փիլիսոփայությունն այն էր, որ երբեք չկորցնեք նոր բարձր և երբեք չգնեք նոր ցածր: Քանի որ ներդրողները, ովքեր երբևէ զգացել են միայն աճի շուկան, այժմ սովորում են, թափը հզոր ուժ է երկու ուղղություններով էլ: Սա չի նշանակում, որ ներդրողները պետք է որոշակի բաժնետոմսեր հանեն իրենց ռադարից, բայց բաժնետոմսերի կայունացումը չի չափվելու առևտրի մեկ կամ երկու օրվա ընթացքում: Ներդրողները պետք է վերահսկեն բաժնետոմսերը մեկից երեք ամսվա ընթացքում կայունացման նշանների համար: Բացա

Բայց այս պահի դրությամբ, Կոլասի խոսքերով, մեկ բաժնետոմսի վրա մեծ խաղադրույք կատարելը, որպես գնման հնարավորություն, շարունակելու լավագույն միջոցը չէ: «Թիվ 1 կանոնն է՝ որքան հնարավոր է քիչ պարտվել»,- ասաց նա: «Դա է նպատակը, քանի որ այնպես չէ, որ դուք պատրաստվում եք սպանել այն, և ներդրումներ կատարել, որպեսզի հնարավորինս քիչ կորցնեք… երբ հերթը հասնի, դուք ցանկանում եք որքան հնարավոր է շատ գումար ունենալ»:

Ահա ևս մի քանի սկզբունքներ, որոնք նա ունի իր բաժնետոմսերի գնման ցուցակի վերևում հենց այս պահին, և թե ինչպես են դրանք վերաբերում ներկայիս շուկայական միջավայրին:

Անկայունությունը ֆոնդային շուկայի որոշիչ հատկանիշն է հենց այս պահին, և ամենահստակ ազդանշանը, որին ներդրողները կարող են նայել այնքանով, որքանով սպառվում է վաճառքը, սա է. VIX անկայունության ինդեքս. 36-ի VIX-ը 1990 թվականից ի վեր իր միջինից երկու ստանդարտ շեղում ունի: «Դա նշանակալից տարբերություն է», - ասաց Կոլասը: «Երբ VIX-ը հասնում է 36-ի, մենք լավ և իսկապես գերվաճառված ենք, մենք ունեցել ենք հարդքոր խուճապի ռեժիմ», - ասաց նա: Բայց VIX-ը դեռ չի հասել այդ մակարդակին վերջին վաճառքի ժամանակ:

Փաստորեն, ֆոնդային շուկան այս տարի ունեցել է միայն մեկ 36-ից ավել VIX փակում: Դա մարտի 7-ին էր, և դա թրեյդերների համար կենսունակ մուտքի կետ էր, քանի որ բաժնետոմսերն ավարտվեցին 11%-ով, մինչ իրավիճակը կրկին վատթարացավ: «Նույնիսկ եթե այդքան մոտ գնեիք, ձեզ հարկավոր էր ճարպիկ լինել», - ասաց Կոլասը: VIX-ն ասում է, որ պաշարների լվացումը դեռ չի ավարտվել: «Մենք պարում ենք փոթորկի անձրևի կաթիլների միջև», - ասաց նա:

Կարճաժամկետ ցատկումները հաճախ ավելի շատ կարճ սեղմումների արտացոլում են, քան բոլորովին հստակ ազդանշան: «Արջի շուկաներում կարճ սեղմումները արատավոր են, և դա ավելի հեշտ է առևտուր անել, քան կարճ լինելը», - ասաց նա:

Նայեք համաճարակի «մեմերի բաժնետոմսերի» վերջին գործողություններին, ինչպիսիք են GameStop-ը և AMC-ը, ինչպես նաև համաճարակի սպառողների հաղթողները, ինչպիսիք են Carvana-ն, և Կոլասը ասում է, որ այդ հանրահավաքները գնելը «կենսապահովման դժվար միջոց է, դժվար ճանապարհ: առևտուր անել», բայց դեռևս 2002 թվականին թրեյդերները ուշադրություն դարձրին խիստ կրճատված անուններին, այն բաժնետոմսերին, որոնք ամենաշատը վաճառվում էին որպես եկամուտ:

Ներդրողների համար, ովքեր հարստություն են վաստակել վերջին ցուլային շուկայում՝ բարձրանալով Apple-ը կամ Tesla-ն, ժամանակն է լինել «անհավանական ընտրողական», - ասում է Կոլասը, և նույնիսկ այն բաժնետոմսերի դեպքում, որոնք դուք ամենաշատն եք սիրում, հիշեք, որ դրանք չեն սիրում: չեմ սիրում քեզ հետ:

Սա ներդրողներին հիշեցնելու ևս մեկ միջոց է անկայունության պայմաններում ներդրումներ կատարելու ամենակարևոր կանոնի մասին. հանել զգացմունքները դրանից: «Առևտուր արեք ձեր ունեցած շուկայով, ոչ թե ձեր ուզածով», - ասաց նա:

Շատ ներդրողներ սովորել է այդ դասը դժվար ճանապարհով Apple-ի միջոցով, որը միայն անցած շաբաթվա ընթացքում նվազել է ավելի քան 6%-ով: տարեցտարի, Apple իջել էր սեփական արջուկային շուկայում մինչև ուրբաթ օրվա վերականգնումը:

«Apple-ը մեկ աշխատանք ուներ անելու այս շուկայում, և դա չէր պայթել», - ասաց Կոլասը:

Բոլորը` մայրիկ-էստրադային ներդրողներից մինչև Ուորեն Բաֆեթը, Apple-ին տեսնում էին որպես «հիանալի վայր», և դիտելով, թե ինչպես է այն փչանում նույնքան արագ, որքան դա արվում էր, ցույց է տալիս, որ ֆոնդային բորսայում անվտանգ ապաստարանի առևտրի ամենամոտ համարժեքն ավարտվել է: «Մենք փոքր ռիսկից անցել ենք ծայրահեղ ռիսկի, և կարևոր չէ, որ Apple-ը հիանալի ընկերություն է», - ասաց Կոլասը: «Իրացվելիությունը մեծ չէ, և կա թռիչք դեպի անվտանգություն ակտիվների ցանկացած դասի, որը կարող եք անվանել… ֆինանսական ակտիվները, որոնք մարդիկ փնտրում են, ամենաապահով բաներն են այնտեղ, և Apple-ը դեռ հիանալի ընկերություն է, բայց դա բաժնետոմս է»:

Եվ քանի որ տեխնոլոգիական ոլորտում գնահատականներն այնքան բարձր են, որքան դրանք եղել են, սուզվելն այնքան էլ հեշտ չէ:

«Դուք այն կարող եք գնել 140 դոլարով [147 դոլար ուրբաթ օրվանից հետո], և այն դեռ ունի 2.3 տրիլիոն դոլար շուկայական կապիտալ: Այն դեռ ավելին արժե, քան ամբողջ էներգետիկ ոլորտը: Դա դժվար է»,- ասել է Կոլասը: «Տեխնոլոգիան դեռևս բավականին խելահեղ գնահատականներ ունի»:

Ոլորտային հիմունքներով Colas-ն ավելի շատ է նայում էներգիային, քանի որ «այն դեռ աշխատում է», - ասում է նա, և ինչ վերաբերում է աճին, ապա առողջապահությունը որպես լավագույն «անվտանգության առևտուր», նույնիսկ եթե դա նախազգուշացում է պարունակում: Հիմնվելով S&P 500-ում դրա հարաբերական գնահատման և կշռի վրա՝ «Դա լավ տեղ է լինելու, եթե մենք ռալի հավաքենք և այդքան շատ չկորցնենք», - ասաց նա:

Պատմությունն ասում է, որ նման ժամանակաշրջաններում առողջապահական բաժնետոմսերը կստանան ավելի մեծ առաջարկներ, քանի որ աճող ներդրողները, որոնք փրկում են տեխնոլոգիաները, պետք է շրջվեն դեպի մեկ այլ հատված, և տարիների ընթացքում նրանց հասանելի տարբերակները նեղացան: Օրինակ, ոչ շատ վաղուց կային «աճող» մանրածախ անուններ, որոնց ներդրողները կդիմեն անկայունության պայմաններում, բայց առցանց մանրածախ առևտրի աճը սպանեց այդ առևտուրը:

Կոլասը շեշտեց, որ դեռևս որևէ ապացույց չկա, որ աճող ներդրողները ինչ-որ բանի մեջ են գնում: «Մենք դեռ չենք տեսնում առողջապահություն, բայց քանի որ աճող ներդրողները նորից գլուխ են բարձրացնում, այլ ոլորտներ շատ չեն», - ասաց նա:

Նույնիսկ այն ժամանակ, երբ Apple-ը զիջեց վաճառքին, Կոլասը ասաց, որ միշտ կա հնարավորություն ստեղծելու blue-chip բաժնետոմսեր արջի շուկայում: Ավտոմեքենաները, որոնք Colas-ը լուսաբանում էր Ուոլ Սթրիթում տասնամյակ շարունակ, երկարաժամկետ ներդրողների համար կապույտ չիպերի մասին մտածելու օրինակներից մեկն է:

Առաջին դասը սկսած ծանծաղուտ այս շուկայում, սակայն, կարող է լինել իր Rivian բաժնետոմսերի դեմպինգ ստացած առաջին հնարավորությունը:

«Ֆորդը մի բան լավ է անում, և դա կենդանի մնալն է, և հենց հիմա այն փակ է լյուկերը», - ասաց Կոլասը: «Կտտացրեք վաճառքի կոճակը և ստացեք որոշակի իրացվելիություն: Նրանք տեսնում են, թե ինչ է սպասվում և ցանկանում են պատրաստ լինել շարունակելու ներդրումներ կատարել EV և ICE բիզնեսում»:

Ինչ էլ որ պատահի Ռիվյան, Ֆորդ և GM հավանական է, որ որոշ ժամանակով մոտ կլինեն, և իրականում կռահեք, թե ով է պարզապես առաջին անգամ գնել է GM-ըArk Invest's Cathie Wood.

Սա չի նշանակում, որ Վուդը անպայմանորեն սպառել է իր սիրելի բաժնետոմսերը՝ Tesla-ի առաջատար հոլդինգը, բայց դա առաջարկում է պորտֆելի մենեջերի, որը կարող է ընդունել, որ ոչ բոլոր բաժնետոմսերն են վերադառնում նմանատիպ ժամանակացույցի վրա: ARK, որի առաջատար հիմնադրամը Ark նորարարություն2000-ից 2002 թվականներին Nasdaq-ն այնքան անկում է ապրում, որքան XNUMX-ից XNUMX թվականներին, ունի որոշակի հիմքեր:

«Ես տեսակետ չունեմ այն ​​մասին, թե արդյոք Քեթին բաժնետոմս հավաքող լավ է, թե վատ, բայց նրա կողմից խելացի էր նայել GM-ին, ոչ թե այն պատճառով, որ այն հիանալի բաժնետոմս է... բայց անկախ նրանից, մենք գիտենք, որ դա կլինի 10 տարի հետո, եթե չլինի աղետալի սնանկացում», - ասաց Կոլասը: «Ես չգիտեմ, թե Teladoc-ը կամ Square-ը կանեն», - ավելացրեց նա Wood-ի մի քանի լավագույն ֆոնդային ընտրանիների մասին:

Շուկայում շատերի և Վուդի միջև այժմ մի մեծ անջատում է նրա համոզմունքը, որ բազմամյա խանգարող թեմաները, որոնց վրա նա մեծապես գրազ էր եկել, դեռևս առկա են և ի վերջո կհաստատվեն ճիշտ: Սակայն GM-ի նման կապույտ չիպ գնելը կարող է օգնել երկարացնել այդ խանգարող տեսողության տևողությունը: GM-ն, ինչ-որ իմաստով, երկրորդ կարգի բաժնետոմսերի գնում է, «առանց ֆերմայում խաղադրույք անելու նրանց վրա, որոնք շահութաբեր չեն», - ասաց Կոլասը:

Նույնիսկ մի շուկայում, որը չի սիրում որևէ բաժնետոմս, երկարաժամկետ հեռանկարում կան անուններ, որոնց կարելի է վստահել: Այն բանից հետո, երբ Nasdaq-ը հայտնվեց 2002-ին, Amazon-ը, Microsoft-ը և Apple-ը հայտնվեցին 2002-2021 թվականների լավագույն գործարքներից:

Արջուկային շուկաները չեն ավարտվում «V»-ով, այլ ավելի շուտ սպառված հարթ գիծ, ​​որը կարող է երկար տևել, իսկ բաժնետոմսերը, որոնք վերջապես աշխատում են, բոլորը միաժամանակ չեն աշխատում: GM-ը կարող է շահել Tesla-ից առաջ, նույնիսկ եթե Tesla-ի արժեքը երեք տարի հետո 1.5 տրիլիոն դոլար է: «Դա է պորտֆելի արժեքը տարբեր փուլերում, և կլինեն բաներ, որոնք դուք պարզապես սխալ կհասցնեք», - ասաց Կոլասը:

GM-ի գնումը կարող է ազդանշան լինել, որ Վուդը ավելի շատ գործարքներ կկատարի իր ֆոնդերի տևողության բազմազանության համար, բայց ներդրողները պետք է հետևեն, թե նա ուր կտանի պորտֆելը առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում: Եվ եթե այն մնում է որպես համոզմունք ամենախանգարող, փող կորցնող ընկերությունների վրա, «Ինձ դուր են գալիս QQQ-ները», - ասաց Կոլասը: «Մենք չգիտենք, թե ինչ կլինի ARK-ում, բայց գիտենք, թե ինչ կլինի QQQs», - ասաց նա: «Ես կնախընտրեի QQQ-ների սեփականատերը», - ասաց Կոլասը ՝ նկատի ունենալով այն Nasdaq 100 ETF.

Նույնիսկ դա պետք է ուղեկցվի նախազգուշացումով հենց հիմա: «Ես չգիտեմ, թե արդյոք մեծ տեխնոլոգիաները կվերադառնան երեխաներն այնպես, ինչպես դա եղավ, քանի որ գնահատումները շատ ավելի բարձր են», - ասաց Կոլասը: Microsoft-ը S&P 500-ով (անշարժ գույք և կոմունալ ծառայություններ) արժե ավելի քան մի քանի հատվածներ, իսկ Amazon-ը գնահատվում է ավելի քան երկու Walmart-ով, «բայց պետք չէ խաղադրույք կատարել Teladoc-ի և Square-ի վրա», - ասաց նա:

«Մենք գիտեինք, որ դրանք լավ ընկերություններ են, և ով գիտի, թե ուր են գնում բաժնետոմսերը, բայց հիմունքները լավ են, և եթե դուք պետք է վստահեք, որ ընտրել եք հաջորդ Apple-ը և Amazon-ը, դա դժվար առևտուր է», - ավելացրեց նա:

Մակրոտնտեսական ոսպնյակում կան բազմաթիվ պատճառներ՝ թերահավատորեն վերաբերվելու ցանկացած ռալիային՝ սկսած Դաշնային պահուստային համակարգի գնաճը կառավարելու կարողությունից մինչև Եվրոպայում և Չինաստանում աճի հեռանկարները, որոնք բոլորն ունեն արդյունքների մի շարք այնքան լայն, որ շուկան պետք է ներառի հնարավորությունը: համաշխարհային անկման ավելի մեծ չափով, քան դա սովորաբար կլիներ: Բայց շուկայական տվյալների հիմնական կետերից մեկը, որտեղ սա դեռ ներառված չէ, S&P 500-ի եկամուտների գնահատականներն են: «Դրանք պարզապես չափազանց բարձր են, ծիծաղելիորեն չափազանց բարձր», - ասաց Կոլասը:

Այն փաստը, որ ապագա գնի և շահույթի հարաբերակցությունը չի էժանանում, ներդրողներին ասում է, որ շուկան դեռ անելիքներ ունի՝ թվերը նվազեցնելու համար: Ներկայումս Ուոլ Սթրիթը կանխատեսում է S&P 10-ից եկամտի 500% հաջորդական աճ, ինչը, Կոլասի խոսքերով, տեղի չի ունենում այս միջավայրում: «Ոչ 7%-9% գնաճով և 1%-2% ՀՆԱ-ի աճով։ Փողոցը սխալ է, թվերը սխալ են, ու պետք է իջնեն»: