Ինչպես է հեջ ֆոնդի մենեջերն օգտագործում մանրածախ ներդրումների մոլուցքը՝ շահույթ ստանալու համար

Մանրածախ ներդրողները վերջին մի քանի տարիների ընթացքում դարձել են ուժ, որի հետ պետք է հաշվի նստել, բայց ի՞նչ է նշանակում մանրածախ ակտիվության կտրուկ աճը հեջային ֆոնդերի և այլ ինստիտուցիոնալ ներդրողների համար: Anson Funds-ից Moez Kassam-ը հետևել է մանրածախ ներդրումային գործունեությանը և դրանց ազդեցությանը ավելի լայն շուկայի վրա:

Վերջերս տված հարցազրույցում և վերջին երկու տարվա իր եռամսյակային նամակներում նա բացատրել է, թե ինչպես է դրել այն, ինչ նա անվանում է «Ռոբինհուդի բանակ» աշխատելու Էնսոնի համար: Նրա մեթոդները հակասում են բազմաթիվ մանրածախ ներդրողների նպատակին, որն այն էր, որ հեջ-ֆոնդերը վճարեն բաժնետոմսերի կրճատման համար:

ԳՈՎԱԶԴ

Զգուշացեք մեմերի պաշարներից

Թեև Kassam-ը հետևում է մանրածախ երևույթին ֆոնդային շուկայում առնվազն 2020 թվականի սկզբից, այն ամբողջությամբ հայտնվեց ուշադրության կենտրոնում, երբ մանրածախ առևտրականները մի քանի օրվա ընթացքում հասցրին GameStop-ի գնահատումը դեպի աչքի ընկնող մակարդակներ:

«[2021] հունվարին «Դավիթն ընդդեմ Գողիաթի» պատմությունը շուկաներում դրսևորվեց դրամատիկ ձևով, երբ մանրածախ ամբոխը հավաքվեց խոշոր հեջ-ֆոնդերի վրա, ինչպիսին է Melvin Capital-ը», - գրել է նա 2021 թվականի իր առաջին եռամսյակի նամակում: արդյունքում կարճ սեղմումը հանգեցրեց նրան, որ «Blockbuster-ը վիդեո խաղերի համար» մեկ շաբաթվա ընթացքում 26 անգամ թանկացավ»:

2 թվականի երկրորդ եռամսյակի իր նամակում Քասամը գրել է, որ մեմերի պաշարները գնացել են «Լուսին», որը սնուցվում է Reddit ֆորումներում առցանց համակարգմամբ, ինչպիսին է Wall Street Bets-ը»: Նա նաև ուշադրություն հրավիրեց AMC Entertainment-ի վրա, որը 2021 թվականի երկրորդ եռամսյակի կեսերին մոտ 600% երկնաքարային աճ էր վայելում:

ԳՈՎԱԶԴ

«Հիշեք, որ AMC-ն խիստ սթրեսային ընկերություն է, որը թույլ է տալիս սպառողներին կինոդիտել կինոթատրոններում, ինչը սպառողների նվազող վարքագիծ է, ինչպիսին է ֆիզիկական թերթեր գնելը», - գրել է նա: «AMC-ն նույնպես ավելի շատ տուժել է COVID-19 համաճարակից: Այնուամենայնիվ, չնայած իր խիստ վտանգված դիրքին, բաժնետոմսերը մայիսի վերջին [12] մեկ բաժնետոմսի դիմաց 2021 դոլարից ցածր մակարդակից հասան մինչև հունիսի սկզբին մեկ բաժնետոմսի դիմաց 73 դոլարի միջին օրական առավելագույնին, քանի որ Robinhood Army-ն ընդունեց բաժնետոմսը համակարգված գործունեության մոլեգնությամբ»:

Ինչպես մանրածախ ներդրողները բռնի ուժով վերցրեցին ֆոնդային շուկան

Հարցազրույցում Քասամը բացատրել է, թե ինչպես մանրածախ առևտրականները դարձան շուկայում այդքան կարևոր ուժ:

«Մանրածախ ներդրողները դարձել են իրական ուժ, որի հետ պետք է հաշվի նստել», - ասաց նա: «Մենք ապրում ենք մի միջավայրում, երբ տոկոսադրույքները գտնվում են զրոյական կամ մոտ զրոյի վրա, և շատ մանրածախ ներդրողներ ընդհանրապես հրաժարվել են ֆիքսված եկամուտից: Նրանց ամբողջ պորտֆելը բաղկացած է բաժնետոմսերից, և այժմ որոշ լրացուցիչ բարձր ռիսկային ակտիվներից, ինչպիսիք են կրիպտոները: Եվ մենք 2009 թվականի մարտից ի վեր, քիչ թե շատ, ունեցել ենք ցուլային շուկա, և, հետևաբար, դուք տեսել եք ռիսկային վարքագծի արագացում: Մանրածախ առևտուրն ընդգրկել է բաժնետոմսերի շուկաների առավել սպեկուլյատիվ անկյունները, և նրանք լծակներ են ավելացրել խառնուրդի մեջ: Դա բավականին դինամիկ է»:

ԳՈՎԱԶԴ

Նա հավելեց, որ մարդիկ նախկինում օգտագործում էին Interactive Brokers կամ TD Ameritrade: Այնուամենայնիվ, շատերն այժմ օգտագործում են այնպիսի հարթակներ, ինչպիսին է Robinhood-ը, որն իր սմարթֆոնների հավելվածով առևտուրն ավելի հեշտ և արագ է դարձրել, քան երբևէ:

«Ի տարբերություն գոյություն ունեցող առցանց առևտրային հարթակների, Robinhood-ն ունի հեշտ օգտագործման սմարթֆոնի հավելված և վեբկայք՝ ուղղված երիտասարդ սերնդին (Millennials և Gen Z)», - գրել է Քասամը 2020 թվականի երկրորդ եռամսյակի իր նամակում: «Պլատֆորմը նույնքան հեշտ է: օգտագործել որպես տեսախաղ և թույլ է տալիս օգտատերերին ներդրումներ կատարել զրոյական առևտրային միջնորդավճարով բաժնետոմսերում, գնել բաժնետոմսերի մասնաբաժիններ և սկսել առևտուրը 100 ԱՄՆ դոլարով»:

Նա մեկ այլ նամակում նշել է, որ Robinhood-ի օգտատերերի բազան եռամսյակում աճել է միլիոնավոր օգտագործողների կողմից: Իր 1 թվականի 2021-ին եռամսյակում Քասամն ասել է, որ «Ռոբինհուդի բանակը» «սնվել է ավելորդ տնօրինվող եկամուտից՝ COVID-ի անջատումների պատճառով ձանձրույթի հետ մեկտեղ», ինչը «բաժնետոմսերի գները և փոքր կապիտալի բաժնետոմսերի ծավալները գլխապտույտ բարձունքների են հասցնում»: 

ԳՈՎԱԶԴ

«Ռոբինհուդի առևտրականները, ըստ երևույթին, դրսևորում են ինչպես բաց թողնելու վախը (FOMO), այնպես էլ նախիրի մտածելակերպը», - ավելացրեց նա իր 2 թվականի երկրորդ եռամսյակի նամակում: «Այս իրավիճակը հանգեցնում է Robinhood թրեյդերների ամբոխի, որոնք հաճախ շփվում են միմյանց հետ սոցիալական մեդիա հարթակների միջոցով, բոլորը կուտակվում են նույն բաժնետոմսերում այնպես, որ նյութապես ազդում է գնի և ծավալի վրա»:

Ինչպես է մանրածախ տրամադրությունները խթանում բաժնետոմսերի գները

Նրանք, ովքեր հաճախում էին «Wall Street Bets» ֆորումը Reddit-ում, 2021 թվականին ուշադրության կենտրոնում հայտնվեցին խիստ կրճատված բաժնետոմսերի գնման հարցում իրենց համակարգման պատճառով: Նրանք հորդորում էին միմյանց՝ հորդորելով գնել որոշակի բաժնետոմսեր, որոնք խիստ կրճատված էին հեջ-ֆոնդերի կողմից:

Մանրածախ ներդրողները նաև օգտագործում էին սոցիալական մեդիան՝ կազմակերպելու իրենց ջանքերը և որոնեցին բաժնետոմսեր, որոնք զգալի քանակությամբ դրական տրամադրություններ ունեն: Այն զգալի հնարավորություն է ստեղծում հեջ-ֆոնդի կառավարիչների համար, ինչպիսին Kassam-ն է, ովքեր գիտեն, թե ինչպես օգտագործել մանրածախ սեգմենտը իրենց օգտին: Այնուամենայնիվ, այլ հեջային հիմնադրամներ, որոնք հաշվի չեն առնում մանրածախ ներդրողների ազդեցությունը, կարող են հայտնվել զգալի կորուստների առաջ:

ԳՈՎԱԶԴ

Քասամը չափում է մանրածախ տրամադրությունը, որը նա տեսնում է սոցիալական ցանցերում և վերլուծում այն՝ որոշելու իր հաջորդ քայլը, հաճախ ընդունելով սպասողական մոտեցում: Նա նաև օգտագործում է հիմնաբառեր իր վերլուծության մեջ, քանի որ նա փնտրում է նշաններ, որ որոշակի բաժնետոմսի նկատմամբ տրամադրությունները պատրաստվում են փոխվել:

Նա փնտրում է տարաձայնություններ Twitter-ի նման հարթակներում և նշում է, որ ներդրողների մեկնաբանությունները դրականից անցնում են բացասականի կամ հակառակը:

«Դա այն ժամանակ է, երբ լավ ժամանակ է կարճ կամ հակառակ կողմը մտնելու համար, եթե երկար նայենք», - ասել է Քասամը հարցազրույցում: «Մենք որդեգրել ենք մեր ռազմավարությունը՝ նայելու ոչ միայն հիմունքներին, այլ նաև տրամադրություններին Stocktwits-ում, Twitter-ում և այլ հարթակներում: Այս տղաները ձեզ ասում են, թե ինչ են մտածում, նրանք համակարգում են միմյանց հետ և ունեն մասշտաբներ: Պետք է ուշադրություն դարձնել»։

Ինչպես են աշխատում Կասամի ռազմավարությունները

Օրինակ, Anson Funds-ը լավ արդյունքներ է գրանցել 2 թվականի երկրորդ եռամսյակում, քանի որ այն ընկերությունների հետ կապված կարճաժամկետ գործարքներ է կատարել, որոնց գնահատումները ավելի ու ավելի բարձր են եղել մանրածախ ներդրողների կողմից:

ԳՈՎԱԶԴ

«Այս ռազմավարության մեջ ամենամեծ դրական ներդրողները եկել են այն ընկերությունների կրճատումից, որոնց բաժնետոմսերի գները մանրածախ առևտրականների կողմից բարձրացվել են անհեթեթ մակարդակի այն բանից հետո, երբ այդ ընկերությունները արդեն հայտարարել են սնանկության մասին (կամ մոտ են հայտարարել), - գրել է Քասամը իր եռամսյակային նամակում: «Դրանք ներառում էին Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) և Latam Airlines (LTM)»:

2020 թվականի չորրորդ եռամսյակի իր նամակում Քասամն ասում է, որ Էնսոնը տարվա համար «իմաստալից դրական եկամուտ» է բերել՝ «շնորհիվ մի քանի տասնամյակների ընթացքում չտեսնված մանրածախ սպեկուլյացիաների մակարդակի»:

«Չնայած աղմուկը լայն հնարավորություններ էր ստեղծում, այն նաև մարտահրավերներ էր դնում ռազմավարության համար՝ ներդրողների էյֆորիայի և ակտիվների գնաճի ավելի երկար պոչերով», - ավելացրեց նա: «… Իրացվելիությունը մնում է առատ, իսկ մանրածախ սպեկուլյացիաները շարունակվում են անդադար: Մենք նպատակ ունենք լինել էլ ավելի արագաշարժ և ռեակտիվ, մինչև շուկայական պայմանները փոխվեն: Այս ռազմավարության նպատակը ոչ թե «վերևներին կանչելն է», այլ մանրածախ տրամադրությունների մակընթացությունների և հոսքերի առևտուրը»:

Մեկ այլ ռազմավարություն, որը Anson-ը օգտագործում է մանրածախ տրամադրությունները կապիտալացնելու համար, ներառում է SPAC-ները և դրանց երաշխիքները:

«Մենք սովորաբար գնում ենք SPAC-ներ իրենց $10/բաժնետոմսի թողարկման գնով կամ մոտ, և այնուհետև շահագործում ենք մանրածախ ոգևորությունը, քանի որ գործարքները լուրեր են տարածվում կամ հայտարարվում գովազդային արդյունաբերություններում (մասնավորապես ESG անուններով), - բացատրեց Քասամը: «Միևնույն ժամանակ ունենալով ԱՄՆ գանձապետարաններում 10 դոլար/բաժնետոմսի մարման գինը, որն էապես սահմանափակեց մեր անկման ռիսկը (յուրաքանչյուր SPAC-ի հատկանիշը):

ԳՈՎԱԶԴ

Լրացուցիչ տվյալների կետ

Kassam-ի ռազմավարությունը նաև հիմնված է յուրաքանչյուր բաժնետոմսի վրա հրապարակումների քանակի վրա և առևտրի տվյալները վերլուծելու վրա:

«Մարդկանց մեծամասնությունը [առևտրի] ծավալը դիտարկում է որպես չափիչ, բայց մենք նայում ենք, թե ծավալի քանի տոկոսն է մանրածախ առևտուրը», - բացատրեց Քասամը: «Փրայմ բրոքերները դիտարկում են միջին առևտրային տոմսը և առևտրի չափը, բայց մենք շատ ավելի լավ պատկերացում ենք ստանում այն ​​մասին, թե ով է գնում և վաճառում բաժնետոմսերը՝ նայելով միջին դոլարային տոմսը»:

Նա փորձում է որոշել, թե սոցիալական մեդիայի քանի գրառում է պարզապես աղմուկ և խոստովանում է, որ երբեմն կարող են լինել կեղծ պոզիտիվներ մութ լողավազանի առևտրի շուրջ: Այնուամենայնիվ, Kassam-ը գտել է միջոց՝ պարզելու, թե ինչու են շատ մանրածախ ներդրողներ բաժնետոմսում, հատկապես հիմա, երբ մարդիկ սկսում են ակտիվորեն կառավարել ավելի շատ գումար ինքնուրույն, օրինակ՝ իրենց բրոքերային հաշիվների կամ 401k-ի միջոցով:

ԳՈՎԱԶԴ

«Այս համայնքն ավելի երիտասարդ է և ավելի հաղորդված», - մատնանշեց Քասամը: «Նրանք մտնում են առցանց՝ ձեզ ասելու, թե ինչ են մտածում և ինչ են անելու: Ձեզ անհրաժեշտ են բարդ մեթոդաբանություններ՝ այս տեղեկատվությունը բաժնետոմսերի գնի ուղղության վերաբերյալ վարկածի վերածելու համար, և դա այն է, ինչ մենք անում ենք»:

Վերջնական նախազգուշացում մանրածախ ներդրողների համար

Kassam-ը զգալի եկամուտներ է բերում շորթինգ ընկերությունների կողմից: Հարցազրույցում նա ասաց, որ բավարար չէ գերարժևորված ընկերությունների կրճատումը։ Փոխարենը, նա թիրախավորում է ընկերություններին, որոնք նա տեսնում է, որ ներգրավված են խիստ կասկածելի գործունեությամբ և ինսայդերների վարքագծով:

Մանրածախ ներդրողների ռազմավարությունը, կարծես, կենտրոնացած է խիստ կրճատված բաժնետոմսերի գնման և գնման վրա՝ առանց հաշվի առնելու որևէ այլ գործոն, բացառությամբ այն փաստի, որ շատ հեջ-ֆոնդեր դրանք կրճատում են: Արդյունքում, մանրածախ առևտրի մոլեգնությունը խթանեց որոշ պոտենցիալ խարդախ ընկերությունների:

ԳՈՎԱԶԴ

«Մանրածախ առևտրի վրա հիմնված այս անհավանական իրացվելիությունը թույլ է տվել բազմաթիվ խարդախությունների, հիպերառաջարկվող ընկերությունների և շուկայական բարեկամական պատմություն ունեցող աղքատ ձեռնարկություններին մեծ գումարներ հավաքել սեփական կապիտալի ֆինանսավորման մեջ», - գրել է Քասամը 2 թվականի երկրորդ եռամսյակի իր նամակում: «Շատ դեպքերում մանրածախ ներդրողները արագորեն ներծծում էին նոր թողարկված բաժնետոմսերը և շարունակեցին այս բաժնետոմսերի գները բարձրացնել»:

Թեև Anson Funds-ը իր անունն է ձեռք բերել որպես կարճ վաճառող, մանրածախ ներդրողները չեն շեղել այն ինչպես երկար, այնպես էլ կարճ կողմի առևտուրից: Մանրածախ ներդրողների գործիքներն իրենց դեմ օգտագործելու Kassam-ի ռազմավարությունները Anson-ին հնարավորություն են տվել օգուտ քաղել հենց այն գործողություններից, որոնք պետք է խայթեին հեջ-ֆոնդից: