Որքա՞ն կարող է տևել արջի շուկան:

Քանի որ S&P 500-ն այժմ պաշտոնապես գտնվում է արջի շուկայում, որը սահմանվում է որպես 20% անկում վերջին գագաթնակետից, կան երեք եղանակներ, որոնցով մենք կարող ենք գնահատել, թե որքան երկար կարող է տևել արջի շուկան և որքանով կարող է լինել բաժնետոմսերի անկումը:

Իհարկե, այստեղ բոլոր մոտեցումները գնահատականներ են, բայց դրանք որոշակի ցուցումներ են տալիս, թե ինչ կարող է սպասվել ներդրողներին: Այս տեխնիկան ներառում է պատմական համեմատություն, գնահատում և տնտեսական վերլուծություն:

Պատմական վերլուծություն

Շատերը պարզապես պատմությանը նայելը հուշում է, որ մենք արդեն որոշակի ճանապարհով հասել ենք արջի շուկա: 1942 թվականից ի վեր առաջին վստահության արջի շուկաների վերլուծություն գտնում է, որ արջի շուկայում միջին անկումը կազմում է -32%, ինչը կհամապատասխանի S&P&500-ի անկմանը մինչև մոտ 3,300 կամ մոտ -12% ներկայիս մակարդակից, և արջի շուկան տևի մոտ մեկ տարի: Դա ենթադրում է, որ արջի շուկան կավարտվի մոտ 2022 թվականի դեկտեմբերին: Իհարկե, նկատի ունենալով, որ մենք արդեն որոշակիորեն հասել ենք արջի շուկայում:

Բացի այդ, եթե նայեք այլ ինդեքսին, ինչպիսին է տեխնոլոգիական Nasdaq-ը, ապա արջային շուկան ավելի վաղ է սկսվել և ավելի է ընկել, ուստի արջային շուկան կարող է ավելի մոտ լինել ավարտին:

Մյուս կողմից, մինչև երկրորդ համաշխարհային աշխատանքը կային որոշ տհաճ արջի շուկաներ, ուստի վերլուծության մեջ ներառվածները ավելացնում են ևս մոտ 6 ամիս միջին արջի շուկային և մեծացնում միջին անկումը:

Ամեն դեպքում, եթե պատմությունը որևէ ուղեցույց է, մենք կարող ենք հասնել արջի շուկայի կեսին` ժամկետների առումով, և կեսից ավելի` բաժնետոմսերի անկման առումով: Կա նաև 1-ից 4-ից հավանականություն, որ մենք արդեն տեսել ենք արջի շուկայի վատագույնը՝ հիմնված պատմության վրա, քանի որ արջի մի քանի շուկաներ երբեք չեն տեսել ավելի վատ, քան բաժնետոմսերի 20% անկումը:

Այսպիսով, թեև պատմությունը չի կարող լիարժեք հարմարավետություն ապահովել և ցույց է տալիս վատ արջի շուկաների օրինակներ, որոնց անկումը մոտենում է 50%-ին և արջի շուկաները, որոնք տևում են գրեթե 2 տարի, շատ դեպքերում պատմությունը սկսում է հուշել, որ այստեղից ամեն ինչ կարող է լավանալ: Վնասի մեծ մասը հնարավոր է արդեն հասցված լինի։

Գնահատման մոտեցում

Գնահատմանը նայելը կարող է որոշակի ցուցումներ տալ, թե երբ կարող են սկսել բարելավվել բաժնետոմսերի եկամուտները: Այնուամենայնիվ, այս գնահատումն ավելի օգտակար է միջնաժամկետ հեռանկարում մոտ 7-10 տարի: Այսպիսով, սա օգնում է մեզ գնահատել, թե երբ են բարելավվում բաժնետոմսերի դրական եկամտաբերության հնարավորությունները, ոչ թե պարտադիր է, որ երբ կավարտվի արջի շուկան: Օրինակ, S&P 500-ի PE հարաբերակցությունը մոտավորապես ընթացիկ է 19x, ինչը նշանակում է, որ շուկան ներկայումս վճարում է $19 S&P 500-ից ստացված յուրաքանչյուր դոլարի շահույթի համար: Դա շատ ավելի քիչ բարձր է, քան եղել է, և ավելի ցածր, քան վերջին տասնամյակների շատ գնահատումները: Այնուամենայնիվ, այն դեռևս բարձր է միջին երկարաժամկետ գնահատման մակարդակից, որը մոտ 15 անգամ է: Դա ենթադրում է, որ բաժնետոմսերը կարող են իջնել ևս 20% կամ ավելի՝ հասնելու միջին գնահատման մակարդակին: Այնուամենայնիվ, դա երկարաժամկետ ցուցանիշ է: Այն ենթադրում է, որ բաժնետոմսերի վերադարձը կարող է մի փոքր ավելի մեղմ լինել առաջիկա տարիներին, քան մենք տեսել ենք նորագույն պատմության մեջ, բայց այնուամենայնիվ գնահատումները դառնում են բավականին գրավիչ, քան եղել են: Թեև գնահատումը բաժնետոմսերի գների համար ամուր հիմք չի ապահովում, գնահատումները շատ ավելի գրավիչ են, քան եղել են:

Տնտեսական գնահատում

Արջի շուկայի մասին մտածելու վերջնական միջոցը տնտեսական տեսանկյունից է: Այստեղ երեք հիմնական փոփոխականները կարևոր են, թեև բոլորն էլ կապված են: Արջուկային շուկան, հավանաբար, կթուլանա, երբ շուկան կարողանա անկում ապրել, տեսնել, որ Fed-ը սկսում է թուլացնել տոկոսադրույքների բարձրացումը կամ ակնկալում է, որ գնաճը կչափավորվի: Այստեղ կարևոր է նկատի ունենալ, որ շուկան բավականին հեռանկարային է, ֆոնդային շուկան հաճախ անկում է ապրում, քան տնտեսությունը, և Fed-ի շատ թանկացումներ են գներով:

Այստեղ շատ տվյալներ իրականում բավականին լավատեսական են, թեև ակնհայտորեն խճճված են: Նախ, տնտեսությունը շատ չափանիշների վրա, ինչպիսիք են աշխատատեղերը, զգալիորեն լավ վիճակում է, թեև, հավանաբար, սկսում է մեղմանալ: Սա հուշում է, որ ցանկացած անկում կարող է բավականին մեղմ լինել:

Իհարկե, գնաճը հիմնական մտահոգությունն է, բայց, նույնիսկ այստեղ, որոշ ենթադրություններ կան, որ 2022 թվականի սկզբին մենք արդեն տեսել ենք հիմնական գնաճի գագաթնակետը, հատկապես, քանի որ էներգակիրների գները ներկայումս նվազում են, թեև գնաճը շատ ավելի բարձր է, քան քաղաքականություն մշակողները:

Շուկան նաև գներ է գնահատում Fed-ի կողմից ապագայում շատ թանկացումների դեպքում, և հնարավոր է փոխել ուղղությունը դեպի ավելի քիչ ագրեսիվ մոտեցում: Օրինակ, քաղաքականություն մշակողներից մեկը Fed-ի վերջին հանդիպման ժամանակ կոչ արեց ավելի փոքր աճ ապահովել:

Ի վերջո, եթե 2023-ին անկում լինի, դա հուշում է, որ շուկան կարող է անկում ապրել 2022-ի ինչ-որ պահից: Որպես այդպիսին, հաշվի առնելով այնքան շատ տնտեսական վատ լուրերը, որոնք արդեն իսկ գնահատվում են շուկայի կողմից, տնտեսությունը կարող է իրականում մի փոքր ավելի լավ, քան շուկան ակնկալում է, և դա կարող է հարթություն սահմանել արջի շուկայում:

Իհարկե, այս ամենը կախված է ապագա տնտեսական տվյալներից և Fed-ի հայտարարություններից, բայց եթե աճող նորությունները սկսեն բարելավվել այստեղից, ապա, հավանաբար, շուկաները նույնպես կբարելավվեն: Սա չի նշանակում, որ շատ տնտեսական բյուրեղյա գնդակ առաջարկվի, բացառությամբ այն բանի, որ ներկայիս հեռանկարը միանշանակ բացասական է, և ամեն ինչ կարող է բարելավվել:

Այսպիսով, մի շարք գործոնների դիտարկումն առաջարկում է չափավոր հարմարավետություն այս արջուկային շուկայում: Այստեղից բաժնետոմսերը կարող են ավելի անկում ապրել, բայց հնարավոր է, որ մենք տեսել ենք այս արջուկային շուկայում ամենավատը գների անկման մեծ մասի առումով:

Գնահատման մակարդակները ցույց են տալիս, որ այս պահից եկամտաբերությունը հաջորդ տասնամյակի ընթացքում կարող է դեռ այնքան լավը չլինել, որքան վերջին տարիներին բաժնետոմսերի շատ բարձր եկամտաբերությունը, բայց դա դեռ կարող է բաժնետոմսերը դարձնել գրավիչ ակտիվների դաս առաջընթացի համար, համեմատաբար ասած, ինչպես եղել է պատմության մեծ մասում երկարաժամկետ ներդրումային հորիզոն ունեցողների համար:

Իհարկե, շատ բան կախված է տնտեսությունից, բայց շատ վատ նորություններ արդեն կարող են գնահատվել, և նույնիսկ եթե ռեցեսիա տեղի ունենա, այն կարող է համեմատաբար մեղմ լինել: Ի վերջո, հիշեք, որ շուկայական ժամանակները կոշտ են: Բաժնետոմսերը պատմության ընթացքում ցույց են տվել կայուն եկամտաբերություն, և ներդրողները, ովքեր փոխում են ընթացքը արջի շուկայի պատճառով, հաճախ վատ են դրսևորվել՝ բաց թողնելով ապագա եկամտաբերությունը: