Ինչպես փողերի ջրհեղեղը ճահճացավ Քեթի Վուդի տապանում

Այն, ինչ տեղի ունեցավ ARK-ում, հակադարձում է այն համոզմունքին, որ ETF-ները ամեն կերպ գերազանցում են փոխադարձ հիմնադրամներին: Վերջին տասնամյակի ընթացքում ներդրողները ներդնում են ETF-ներ, որոնք, միջին հաշվով, շատ ավելի էժան են և հարկային ավելի արդյունավետ, քան փոխադարձ հիմնադրամները: ETF-ները, այնուամենայնիվ, ունեն մեկ կարևոր թերություն. դրանք կարող են չափազանց արագ դառնալ, և ոչ ոք չի կարող դա կանգնեցնել:

Գրեթե բոլոր պրոֆեսիոնալ ներդրողները խոստովանում են, գոնե անձնական կյանքում, որ հաջողությունը կրում է սեփական կործանման սերմերը: Շատ ավելի հեշտ է հսկա շահույթ հավաքել փոքր հիմնադրամով, քան մեծով:

Փոխադարձ հիմնադրամը կարող է մեղմել այս խնդիրը՝ փակվելով նոր ներդրողների առաջ՝ փակելով դրամական միջոցների ներհոսքը: Տարիների ընթացքում, երբ նոր թեժ փողերը սպառնում էին մեծացնել փոխադարձ ֆոնդերը, այնպիսի ընկերություններ, ինչպիսին Fidelity-ն է,

T. Rowe Price

և Vanguard-ը փակեց դրանցից մի քանիսը, մինչև շուկաները սառչեն:

Այդ կերպ մենեջերներին չէին ստիպել գնել բաժնետոմսեր, որոնց սովորաբար չէին դիպչի, և ներդրողները չէին կուտակվում հենց այն բանից առաջ, որ կատարողականը թուլանա:

Իմ կարծիքով, փոխադարձ հիմնադրամները գրեթե բավարար չեն նոր ներդրողների համար, բայց գոնե նրանք կարող էին:

Այնուամենայնիվ, ի տարբերություն փոխադարձ հիմնադրամների, ETF-ները սովորաբար չեն մոտենում նոր ներդրողներին: Անընդհատ բաժնետոմսեր թողարկելու ունակությունն այն է, ինչը ETF-ի առևտրի գինը համահունչ է պահում իր ունեցվածքի արժեքին:

Այսպիսով, ETF-ները գրեթե երբեք չեն սահմանափակում իրենց սեփական աճը: Սա պարադոքս է ներկայացնում. որքան լավ գործի պորտֆոլիոն, այնքան ավելի մեծ կլինի, և ավելի հավանական է, որ ի վերջո ավելի վատ աշխատի: Դա ճիշտ չէ շուկայի հետագծման ինդեքսային ֆոնդերի համար, բայց դա վերաբերում է գրեթե ցանկացած հիմնադրամի, որը ձգտում է հաղթել շուկան:

Հազվադեպ է, որ որևէ մեկը խուսափել է ներդրումների կառավարման երկաթյա օրենքից, նույնիսկ

Warren Buffett

ինքը:

Երբ

BERKSHIRE Hathaway

փոքր էր, «մեզ միայն լավ գաղափարներ էին պետք, բայց հիմա լավի կարիք ունենք մեծ գաղափարներ», - գրել է պարոն Բաֆեթը 1996 թվականի սկզբին: «Ցավոք, դրանք գտնելու դժվարությունն ուղիղ համեմատական ​​է մեր ֆինանսական հաջողությանը, խնդիր, որն ավելի ու ավելի է քայքայում մեր ուժեղ կողմերը»:

Այդ խոսքերը գրելուց ի վեր պարոն Բաֆեթը գերազանցել է S&P 500-ը տարեկան միջինը մոտավորապես կես տոկոսային կետով, ինչը հեռու է այն ահռելի շահից, որը նա գրանցել էր, երբ Berkshire-ը շատ ավելի փոքր էր:

Ինչ վերաբերում է ARK-ին: Ընկերությունն այնքան արագ աճեց, որ այն արագորեն հայտնվեց իր բազմաթիվ բաժնետոմսերի մեծ տոկոսների տիրապետման տակ: Դա կարող է սահմանափակել դրանք առևտուր անելու նրա կարողությունը՝ առանց գների վրա բացասաբար ազդելու, ասում է Մասաչուսեթսի Ուելսլի քաղաքում գտնվող ակտիվների կառավարման Newfound Research ընկերության գլխավոր ներդրումային տնօրեն Քորի Հոֆշտեյնը:

Երբ ֆոնդը ստիպված է առևտուր անել բաժնետոմսերի մեծ բլոկներով, դա կարող է ուռճացնել դրանց գները, երբ ֆոնդը գնում է, և ջախջախել դրանց գները, երբ այն վաճառում է: Այդ շարժումները կարող են վնասել վերադարձին:

«Դուք կարող եք վերջ տալ ռազմավարության և կառուցվածքի անհամապատասխանությանը», - ասում է պարոն Հոֆշտեյնը: «ETF-ը կարող էր լինել միանգամայն լավ կառույց, երբ ARK-ն ավելի փոքր էր, բայց գալիս է մի պահ, երբ կառույցը կարող է ձգձգել ռազմավարությունը»:

ARK-ը, որը հրաժարվել է մեկնաբանություններից, ասել է, որ իր ֆոնդերը կկարողանան «մասշտաբային մասշտաբով» աճել, քանի որ իր սիրելի արդյունաբերությունները շարունակում են աճել: Դա նշանակում է, որ ընկերությունը պնդում է, որ այն կարող է կառավարել շատ ավելին, քան 54.7 միլիարդ դոլար արժողությամբ ARK-ը կառավարվում էր դեկտեմբերի 31-ի դրությամբ:

Տիկին Վուդը նաև պնդում է, որ ARK-ի նորարարական ընկերությունների բաժնետոմսերն այնքան են ընկել, որ դրանք «խորը արժեքի» գործարքներ են, որոնք կարող են ապահովել 30%-ից մինչև 40% տարեկան միջին եկամտաբերություն հաջորդ հինգ տարիների ընթացքում:

Ինչ էլ որ լինի, ETF-ների անկարողությունը՝ զերծ մնալ տաք փողերից, խնդիր է առաջացնում, որը ոչ ոք չի կարող վիճարկել. ներդրողների համար արյունահեղ կորուստներ:

Ահա թե ինչպես է դա տեղի ունենում.

Իր առաջին երկու ամբողջական տարիներին՝ 2015 և 2016 թվականներին, ARK Innovation-ը հավաքել է 2%-ից պակաս: Այնուհետև այն բարձրացավ՝ 87-ին աճելով 2017%-ով, 4-ին՝ 2018%-ով, 36-ին՝ 2019%-ով և 157-ին՝ 2020%-ով։

Այնուամենայնիվ, 2016-ի վերջում հիմնադրամն ուներ ընդամենը 12 միլիոն դոլարի ակտիվներ, ուստի 87-ին նրա տիտանական 2017% շահույթը վաստակեց մի փոքր թվով ներդրողներ: 2018 թվականի վերջի դրությամբ ARK Innovation-ն ուներ ընդամենը 1.1 միլիարդ դոլարի ակտիվներ. Մեկ տարի անց այն դեռ ուներ ընդամենը 1.9 միլիարդ դոլար:

Միայն 2020 թվականին ներդրողները սկսեցին մեծ գումարներ գնել: Հիմնադրամի ակտիվները եռապատկվել են՝ հասնելով 6 միլիարդ դոլարի 2020 թվականի մարտից հուլիս ընկած ժամանակահատվածում: 2020 թվականի սեպտեմբերից մինչև 2021 թվականի մարտը, գնահատվում է.

Մորնինգսթարթ,

Ներդրողները ARK Innovation-ին 13 միլիարդ դոլարի նոր գումար են հեղեղել:

Հենց սկզբում կատարողականությունը հասավ գագաթնակետին: ARK Innovation-ը կորցրեց 23% 2021 թվականին, չնայած Nasdaq-100 ինդեքսն աճել է ավելի քան 27%:

Ոչ շատ ներդրողներ են գրավել հիմնադրամի ամենամեծ շահույթը: Նորեկների հսկայական բազմությունը կրեց իր ամենավատ կորուստները:

Որպես արդյունք, գնահատում է Simon Lack of SL Advisors-ը՝ ակտիվների կառավարիչ Ուեսթֆիլդում, NJ, ARK Innovation-ի ներդրողները, որպես ամբողջություն, կորցրել են գումարը 2014թ.-ին գործարկվելուց ի վեր, չնայած ֆոնդը միջինը ստացել է ավելի քան 31% տարեկան տարեկան: հինգ տարի.

Այն, ինչ պարոն Լաքը անվանում է «մարդկային վարքագծի դժբախտ թերություն», անկախ նրանից, թե որքան հուսահատ եք հետապնդում անցյալի կատարումը, դուք երբեք չեք բռնի այն: Դուք կարող եք գնել միայն ապագա կատարումը, որը, հավանաբար, կխանգարվի նոր փողերի ալիքի պատճառով:

ETF-ներն անզոր են զսպելու այս ողբերգական ցիկլը: Միգուցե, ի վերջո, փոխադարձ հիմնադրամները չեն պատկանում ֆինանսական պատմության մոխրի կույտին:

Գրել Ջեյսոն Ցվեյգը ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]