Տան շինարարները ամենաէժան բաժնետոմսերն են: Ժամանակն է արդյոք գնել:

Տեքստի չափը

Բնակարանային շուկան դեռ ուժեղ է, բայց տնային շինարարության բաժնետոմսերն այս տարի ցնցվել են, քանի որ ներդրողները անհանգստանում են այդ մասին հիփոթեքային տոկոսադրույքների աճը կթուլացնի գործունեությունը ավելի ուշ՝ 2022 թվականին և 2023 թվականին։

Արդյունքն այն է, որ արդյունաբերությունն այժմ ունի ամենացածր գին/շահույթ հարաբերակցությունը ֆոնդային շուկայում՝ մոտ չորս անգամ կանխատեսված 2022 թվականի շահույթով:

Քանի որ ոլորտն այդքան էժան է, ռիսկ-պարգևատրման հավասարումը բարենպաստ է թվում, հաշվի առնելով, որ շատ բաժնետոմսեր վաճառվում են հաշվեկշռային արժեքով կամ մոտ:

Երեսուն տարվա հիփոթեքային տոկոսադրույքները աճել են մինչև գրեթե 4.7%՝ 3 թվականի վերջին 2021%-ից: Եթե դրանք սկսեն հետ գնալ, արժեթղթերը կարող են աճել: Եվ բաժնետոմսերը կարող են շահել, նույնիսկ եթե փոխարժեքները պահպանվեն ընթացիկ մակարդակներում, եթե արդյունաբերության բարենպաստ միտումները շարունակվեն:

Տան շինարարության բաժնետոմսերը երկրորդ ամենավատ խումբն են աշխարհում

S&P 500 ինդեքս
այս տարի՝ միայն տնային կահավորման պաշարներն են ավելի վատթարացել: Այն

iShares US Home Construction
բորսայական ֆոնդը (նշում՝ ITB) 28.5%-ով նվազել է մինչև $59: Արդյունաբերության առաջատար

DR Հորթոն (DHI) զեղչված է 31.3%-ով՝ մինչև $74.51:

Բարոնուհին 2021-ի վերջին դրական գրեց խմբի վրա այն, ինչ այսօր թվում է, թե վատ ժամանակագրված հոդված է: Այդ ժամանակվանից բաժնետոմսերը կտրուկ նվազել են:

Բնակարանային ցուլ Սթիվեն Քիմը, Evercore ISI-ի վերլուծաբան, ասում է, որ բաժնետոմսերը էժան են, և որ ընկերությունների հողերի արժեքը պետք է օգնի դրանց տակ դնել: Ժողովրդագրությունը նույնպես բարենպաստ տեսք ունի, որպես հազարամյակներ տեղափոխվել քաղաքային բնակարաններից՝ արվարձաններում ավելի շատ տարածք փնտրելու համար:

Անցյալում հաշվեկշռային արժեքը հաճախ հիմք է հանդիսացել բաժնետոմսերի հիմքում, և հաշվեկշռային արժեքը այժմ կարող է թերագնահատվել ամբողջ արդյունաբերության մեջ, քանի որ ավելի հին, ավելի ցածր գներով հողատարածքները, որոնք հաշվառվում են ընկերության հաշվեկշռում: Քիմը գրել է, որ բաժնետոմսերը «վաճառվում են իրենց ենթադրյալ լուծարման արժեքից շատ ցածր»:

Տան շինարար / Ticker	Վերջին գինը	YTD փոփոխություն	2022E P / E	Գինը `գրքի գործակիցը
KB Գլխավոր / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Թեյլոր Մորիսոն տուն / TMHC	27.22	22.1 -	3.3	0.8
Tri Pointe տներ / TPH	20.08	28.0 -	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	26.7 -	4.1	1.4
Toll Brothers / TOL	47.02	35.1 -	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	31.3 -	4.6	1.7
Լեննար / LEN	81.17	30.1 -	5.0	1.2

E = նախահաշիվ

Աղբյուրները ՝ Bloomberg; Փաստերի հավաքածու

Տոլլ եղբայրներ (TOL),

KB Գլխավոր (KBH),

Tri Pointe տներ (TPH), և

Թեյլոր Մորիսոնի տուն (TMHC) առևտուրը մոտ հաշվեկշռային արժեքին, մինչդեռ

Լենար (LEN), արդյունաբերության երկու առաջատարներից մեկը, այժմ առևտուր է անում 1.2 անգամ գրքով: Դ.Ռ. Հորթոնը՝ երկրի թիվ 1 տուն շինարարը, ձեռք է բերել 1.7 անգամ գիրք և

PulteGroup (PHM) մոտ 1.4 անգամ, ըստ Bloomberg-ի:

Արդյունաբերությունը, հավանաբար, երբևէ եղած լավագույն վիճակում է՝ ուժեղ հաշվեկշիռներով և աճող կապիտալի վերադարձով բաժնետերերին՝ հիմնականում բաժնետոմսերի հետգնումների միջոցով: Վերջին եռամսյակում Lennar-ը հետ է գնել իր բաժնետոմսերի ավելի քան 2%-ը: Շահաբաժինների եկամտաբերությունը հիմնականում 2%-ից ցածր է:

Ուրեմն ո՞րն է խնդիրը:

Այսպիսով, ո՞րն է խնդիրը: «Ներդրողները հասկանալի է, որ խաբուսիկ են, հաշվի առնելով [որ] ավելի բարձր դրույքաչափերի և բարձր գների համադրությունը տները դարձնում է ավելի քիչ մատչելի», - վերջերս գրառման մեջ գրել է JP Morgan-ի վերլուծաբան Մայքլ Ռեհաուտը: «Թեև ներկայիս հիմնարար ֆոնը մնում է առողջ, միևնույն ժամանակ, մենք կարծում ենք, որ ներդրողների մտահոգությունները տոկոսադրույքների աճի և եկամուտների կայունության հետ կապված, հավանաբար, կպահպանվեն մոտ և միջնաժամկետ հեռանկարում»:

JP Morgan-ի վերլուծաբանը «պակաս կառուցողական» և ավելի ընտրողական է բաժնետոմսերի հարցում՝ հօգուտ Horton-ի, Lennar-ի և Pulte-ի: Տան շինարարները պայքարում են այնպիսի նյութերի պակասի հետ, ինչպիսիք են ավտոտնակի դռները:

Lennar-ի բաժնետոմսերը կարող են օգուտ քաղել ընկերության ծրագրերից՝ առանձնացնել ոչ հիմնական բիզնեսները, ներառյալ բազմաընտանիքների վարձակալության գործառնությունները այս տարվա վերջին: Քիմը գրել է, որ spinoff արժեքը կարող է լինել ավելի քան $20 մեկ բաժնետոմսի համար:

Lennar-ն ունի երկու դասի բաժնետոմսեր. Նրա քիչ իրացվելիություն ունեցող B դասի բաժնետոմսերը վաճառվում են մոտ 15% զեղչով ավելի իրացվելի A բաժնետոմսերի նկատմամբ: B դասի բաժնետոմսերը հինգշաբթի ավարտվեցին $68.35-ով` A բաժնետոմսի $81.17-ի դիմաց:  

B բաժնետոմսերը, որոնք հիմնականում պատկանում են Lennar-ի նախագահ Ստյուարտ Միլլերին, ի վերջո կարող են միավորվել A բաժնետոմսերի մեջ՝ օգուտ բերելով B բաժնետոմսերի սեփականատերերին: Բարոնուհին գրել է, որ B բաժնետոմսերը լավ այլընտրանք են A բաժնետոմսին անհատ ներդրողների համար: B բաժնետոմսերը վաճառվում են հաշվեկշռային արժեքից ցածր և ընդամենը չորս անգամ կանխատեսված շահույթով Lennar-ի ֆինանսական տարում, որն ավարտվում է նոյեմբերին:

Հինգշաբթի ավարտված բաժնետոմսերը, որոնք ավարտվել են հինգշաբթի շուրջ 47 դոլարով, 1.1 անգամ գերազանցում են ընկերության հաշվեկշռային արժեքը՝ մոտ 45 դոլար, հունվարին ավարտված իր եռամսյակում: Toll-ը տարբերվում է իր հասակակիցներից՝ շնորհիվ իր շքեղության: Նրա բարձրակարգ տների հարուստ գնորդները, որոնց միջին գինը մոտ 1 միլիոն դոլար է, հակված են վաճառելու տներ, որոնք թանկացել են և, հետևաբար, ավելի քիչ զգայուն են հիփոթեքային տոկոսադրույքների փոփոխությունների նկատմամբ:

Եթե ​​Toll-ի գործադիր տնօրեն Դագ Յարլին ճշգրիտ նկարագրում է բնակարանային շուկան, ինչպես նա արեց ընկերության եկամուտների փետրվարին մամուլի հաղորդագրության մեջ, ապա արդյունաբերությունը կարող է լինել բազմամյա թռիչքի վրա:

«Այս շուկան առաջ է մղվում ուժեղ ժողովրդագրության, տների սուղ առաջարկի և շարունակական փակ պահանջարկի միջև առկա էական անհավասարակշռության, գոյություն ունեցող տներում կապիտալի աճի, միգրացիայի միտումների և տան նկատմամբ ավելի մեծ գնահատանքի միջև», - ասաց նա: «Մենք հավատում ենք, որ այս երկարաժամկետ քամիները կշարունակեն աջակցել նոր տների պահանջարկին նաև ապագայում: Մեր նշանակալից և լավ տեղակայված հողատարածքներով և շքեղության շուկայում մեր եզակի տեղով մենք լավ դիրքերում ենք շարունակական աճի համար»:

Գրեք Էնդրյու Բարիին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]