Պատմությունն ասում է, որ գնաճը կարող է պահպանվել մեկ տասնամյակ

Եվ հետո կա պարտատոմսերի և պարտատոմսերի փոխադարձ հիմնադրամների վտանգը, որը բնորոշ կենսաթոշակային պորտֆելի հիմնական բաղադրիչն է: Գների բարձրացումից ամենաշատը տուժում են պարտատոմսերը, քանի որ ապագա տոկոսավճարները ֆիքսված են։ Այսպիսով, ինչքան գնաճը բարձրանա, այնքան այդ վճարումները այսօրվա փողով ավելի քիչ արժեն: Մինչդեռ, քանի որ կառավարությունները գնաճի դեմ պայքարում են բարձր տոկոսադրույքներով, հին տոկոսադրույքով վաճառվող պարտատոմսերը դառնում են ավելի ու ավելի քիչ գրավիչ: Նրանք արժեզրկվում են փոխհատուցելու համար:

Ընդհանուր առմամբ, անմխիթար հայացք, և նույնիսկ ավելի վատ, քան այն, ինչ ներկայումս բախվում են երիտասարդների և վաղ միջին տարիքի մարդկանց:

Անցյալ շաբաթվա լուրերն այն մասին, որ հոկտեմբերի գնաճի պաշտոնական ցուցանիշը մտավախություններից ցածր է եղել, բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի աճի պատճառ է դարձել: Եվ դա ստիպում է ոմանց հուսալ, որ գնաճային ճգնաժամը շուտով կարող է ավարտվել: Միգուցե գնաճը հասել է գագաթնակետին և կսկսի հետընթաց գնալ: Արդյո՞ք այստեղ կրկին երջանիկ օրեր են:

Ոչ այնքան արագ, զգուշացնում է լեգենդար ֆինանսական գուրու Ռոբ Առնոտը, փողի կառավարման Research Affiliates ընկերության նախագահը: 

Նա հաշվարկել է զարգացած տնտեսություններում ինֆլյացիայի բոլոր մեծ տատանումների թվերը, որոնք սկսվել են մինչև 1970 թվականը: (Հատկանշական է, որ 50-ից ավելին է եղել): Մենք իսկապես շատ բախտավոր կլինենք, եթե այս գնաճային ճգնաժամը արագ ավարտվի։

Lucky, քանի որ նա տալիս է ոչ ավելի, քան 20% հնարավորություն:

Ամենահավանական սցենարն այն է, որ նույնիսկ եթե այն սկսի իջնել, գնաճը կարող է ավելի երկար մնալ ավելի բարձր, քան կարծում են շուկաները, փողի կառավարիչները կամ Դաշնային պահուստը:

Դա պայմանավորված է նրանով, որ, ըստ էության, գնաճն այս տարի հասել է այնպիսի կրիտիկական զանգվածի կամ թափի, որը շատ ավելի դժվար է դարձնում դրա վերահսկումը:

«Գնաճի 4%-ի ցատկումը հաճախ ժամանակավոր է, բայց երբ գնաճը անցնում է 8%-ի սահմաններում, այն անցնում է ավելի բարձր մակարդակների՝ ավելի քան 70%-ի դեպքում», - գրում են Առնոտը և նրա համահեղինակ, վերլուծաբան Օմիդ Շաքերնիան:

Սա նշանակում է մեզ: ԱՄՆ-ի պաշտոնական գնաճի մակարդակը մարտին գերազանցել է 8%-ը և մնացել այնտեղ մինչև սեպտեմբեր՝ հունիսին հասնելով 9.1%-ի առավելագույնին: (Եվ դա տարեկան ցուցանիշն է, որը նշանակում է գների փոփոխություն 12 ամիս առաջ: Գների ամսական փոփոխությունը, թեև շատ ավելի անկայուն է, քան տարեկան ցուցանիշը, իրականում ցույց է տվել ավելի արագ գնաճ այս տարի կետերում, և իրականում պարզապես հոկտեմբերին բարձրացավ, այլ ոչ թե ընկավ):

«3% գնաճի վերադարձը, որը մենք դիտարկում ենք որպես բարենպաստ կայուն գնաճի վերին սահման, հեշտ է 4%-ից, դժվար 6%-ից և շատ դժվար է 8%-ից կամ ավելիից»,- զգուշացնում են Առնոտը և Շաքերնիան:

Երբ գնաճը գերազանցում է 8%-ը, նրանք գտնում են, որ «3%-ի վերադարձը սովորաբար տևում է 6-20 տարի, իսկ միջինը 10 տարուց ավելի է»:

Տասը տարի?

Կան մի քանի կարևոր նախազգուշացումներ. Առաջինն այն է, որ անցյալը ապագայի երաշխիք չէ: Միայն այն պատճառով, որ այս բաները տեղի են ունեցել նախորդ 8 տարվա 50% գնաճի ժամանակ, չի նշանակում, որ դրանք այս անգամ տեղի կունենան այս կերպ: (Եթե «այս ժամանակն այլ է» չորս ամենավտանգավոր բառերն են ֆինանսների մեջ, ինչպես մի անգամ ասել է սըր Ջոն Թեմփլթոնը, «այս ժամանակը նույնն է» ամենավտանգավոր հնգյակում են):

Ի վերջո, դա կարող էր ստացվել: Հեղինակները գրում են, որ իրենք պարզապես խանգարում են հնարավոր արդյունքներին, այլ ոչ թե կանխատեսումներ անում։ «Նրանք, ովքեր ակնկալում են, որ գալիք տարում գնաճը արագորեն կնվազի, կարող են ճիշտ լինել»: Բայց, զգուշացնում են նրանք, «պատմությունը հուշում է, որ դա «լավագույն քվինտիլային» արդյունք է: Քչերն են ընդունում «ամենավատ քվինտիլի» հնարավորությունը, որի դեպքում գնաճը բարձր է մնում մեկ տասնամյակ: Մեր աշխատանքը ցույց է տալիս, որ երկու պոչերն էլ հավասարապես հավանական են՝ յուրաքանչյուրի համար մոտ 20% հավանականություն»։

Իրականում, ավելացնում են նրանք, եթե ԱՄՆ-ի գնաճն իսկապես նոր է հասել իր գագաթնակետին և իջնում ​​է, մենք պետք է մեզ բավականին հաջողակ համարենք: Անցած 30 տարիների ընթացքում միայն 52%-ն է գնաճի գագաթնակետին հասնել 8%-ից 10%-ի սահմաններում, այնուհետև նվազել է: Ժամանակի մնացած 70%-ում, երբ այն գերազանցեց 8%-ը, այն բարձրացավ 10%-ից:

Բայց ուշագրավն այն է, որ շուկաները և Fed-ը ներկայումս այս երջանիկ արդյունքն իրենց կենտրոնական կանխատեսումն են դարձնում: Մի բան է հույս ունենալ արևի վրա, երբ 80% անձրևի հավանականություն կա: Մեկ այլ բան է շատ երկար զբոսնել առանց անձրեւանոցի կամ անձրեւանոցի։

Այնուամենայնիվ, Դաշնային պահուստը կա ներկայումս (առնվազն հրապարակայնորեն) ասելով, որ ակնկալում է, որ գնաճը շատ արագ կնվազի՝ հաջորդ տարի միջինը 3.5% կամ ավելի քիչ, և 2.6% կամ ավելի քիչ՝ 2024 թվականին:

Պարտատոմսերի շուկաները նույնքան լավատես են, և ներկայումս խաղադրույք այդ գնաճը առաջիկա հինգ տարիների ընթացքում միջինը կկազմի 2.4 տոկոս։

Եթե ​​նրանք ճիշտ են, ամեն ինչ կստացվի: Բայց եթե դրանք չե՞ն: Զգույշ եղեք այդ պարտատոմսերի և պարտատոմսերի ֆոնդերի համար: Նույնիսկ այսօր, այս տարվա եկամտաբերության աճից հետո, 10-ամյա գանձապետարանը 4%-ից պակաս եկամտաբերություն է տալիս մի միջավայրում, որտեղ գները դրանից ավելի արագ են աճում: BBB վարկանիշով կորպորատիվ պարտատոմսերը, որոնք նշանակում են «առավել ռիսկային» պարտատոմսերը, որոնք դեռևս համարվում են ներդրումային գնահատական, ձեզ կվճարեն 6%: Ավելի լավ է, բայց դեռ լավ չէ, եթե գնաճը չնվազի:

Ի դեպ, դիտելու մի թիվ է ամսական գնաճի ցուցանիշը։ Որքա՞ն են թանկացել գները նախորդ և նախորդ ամիսների ընթացքում: Ի՞նչ է դա բերում որպես տարեկան ցուցանիշ:

Ըստ ԱՄՆ Աշխատանքի նախարարության տվյալների՝ այն աճում է, այլ ոչ թե նվազում: հուլիսին և օգոստոսին կազմել է 0%: (Դուք կարող եք հիշել, որ վարչակազմը պարծենում էր 0% գնաճի մասին: Ահա թե ինչ նկատի ուներ):

Միգուցե սա շեղում է, կամ գուցե սա նոր միտում է: Ով գիտի? Ոչ ոք, իսկապես:

Զարմանալի չէ, որ պաշտոնաթող «պարտատոմսերի արքա» Բիլ Գրոսը սիրում է գնաճից պաշտպանված կարճաժամկետ գանձապետական ​​պարտատոմսեր. Ցածր գնաճ և տոկոսադրույքի ռիսկ: iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF-ն նրա…եր…հուշումն է: