Բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերը նման են գործարքների սարսափելի առաջին կեսից հետո

Խելամիտները, որոնք բարձր են վաճառվել, խոշոր կորպորացիաներն էին, որոնք թողարկեցին պարտատոմսեր վերջին երկու տարվա ընթացքում ռեկորդային ցածր եկամտաբերությամբ: Պարտատոմսերի գները հակադարձ են շարժվում իրենց եկամտաբերությանը: Այսպիսով, երբ հենանիշային 10-ամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը տարվա սկզբից մոտավորապես կրկնապատկվել է, մինչև 3%, իսկ կորպորատիվ վարկերի եկամտաբերության սփրեդներն աճել են ռիսկից զերծ պետական ​​արժեթղթերի նկատմամբ, կորպորատիվ պարտատոմսերի գները կտրուկ նվազել են:

Մի քանի արդյունք է ի հայտ գալիս. Նախ՝ բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերն այժմ համապատասխանում են իրենց անվանը՝ ապահովելով շատ ավելի բարձր եկամուտ, միջինը 8%-ից հյուսիս. Երկրորդ, բարձր կարգի պարտատոմսերի գների կտրուկ անկումը կարող է գրավել գնորդների նոր խումբ՝ իրենք պարտք թողարկողներ:

Վերջին հաշվով՝

Bank of America

Վարկային ստրատեգներ Օլեգ Մելենտևը և Էրիկ Յուն տեսնում են հետգնումների հնարավոր աճ այն բանում, որը նրանք գնահատում են ավելի քան 300 միլիարդ դոլարի իրացվելի, ներդրումային կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերի, որոնք վաճառվում են անվանական արժեքի 75%-ից ցածր կամ ցածր:

«Սրանք ամենաբարձր որակի անուններն են», - գրում են նրանք հետազոտական ​​գրառման մեջ ՝ վկայակոչելով նման ընկերություններին

Apple

(նշիչ ՝ AAPL),

Այբուբեն

(GOOGL),

Amazon.com

(AMZN),

Microsoft

(MSFT),

BERKSHIRE Hathaway

(BRKA),

JPMorgan Chase

(JPM),

Merck

(MRK), և

Verizon Communications- ը

(VZ). «Սրանք այն ընկերություններն են, որոնք ունեն հարյուր միլիարդավոր դոլարների կանխիկ գումար, որոնք նայում են իրենց պարտատոմսերի առևտուրն ըստ էության անհանգիստ մակարդակներում»: Դա հնարավորություն է տալիս կապույտ չիպային ընկերություններին ձեռք բերել հազվագյուտ, միանվագ անսպասելի եկամուտ՝ իրենց պարտքը զեղչով հետ գնելուց, ավելացնում են նրանք:

Big Tech ընկերությունների ֆինանսական թիմերը անցյալ տարի մեծ աշխատանք կատարեցին բաժնետերերի համար՝ ձեռք բերելով էժան կապիտալ, երբ եկամտաբերությունը իջավ 1%, 2% և 3% միջակայքում, ասում է MassMutual-ի համաշխարհային ներդրումային ռազմավարության ղեկավար Քլիֆ Նորինը: Այդ պարտատոմսերը այժմ զեղչերով հետ գնելը բերում է կապիտալի բարձր եկամտաբերություն, ավելացնում է նա նամակում:

Ինչ վերաբերում է սպեկուլյատիվ կարգի պարտքային արժեթղթերին, ապա դա սարսափելի առաջին կիսամյակ էր՝ հանրաճանաչ.

iShares iBoxx $ բարձր եկամտաբերությամբ կորպորատիվ պարտատոմս
բորսայական ֆոնդը (HYG) 13.3 թվականի սկզբից մինչև հունիսի 2022-ը բացասական ընդհանուր եկամտաբերություն է կրել 22%-ով, ըստ Morningstar-ի:

Հակառակ կողմն այն է, որ եկամտաբերությունը կտրուկ բարձր է, ինչը նշանակում է երկու բան, ըստ շուկայի մի քանի կողմի: Ի լրումն էականորեն ավելի մեծ ընթացիկ եկամուտների, որոնք հիմնված են պատմության վրա, ներդրողները կարող են ակնկալել բարձր ընդհանուր եկամտաբերություն՝ ճանապարհին փոխհատուցելու հնարավոր դեֆոլտները, ինչպես նաև անվտանգության սահմանը:

Այս տարի սպեկուլյատիվ կարգի պարտատոմսերի վաճառքը կրկնապատկել է եկամտաբերությունը՝ հասնելով 8.4%-ի, գրում է ԳՄՕ-ի կառուցվածքային արտադրանքների և բարձր եկամտաբերության ռազմավարությունների հետազոտող Ռաչնա Ռամաչանդրանը: Անցած 30 տարիներին միայն 2008-09 ֆինանսական ճգնաժամի և 2020 թվականի մարտի Covid-19 շուկայական հոսանքի ժամանակ բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերն այդքան արագ կրկնապատկեցին եկամտաբերությունը, նշում է նա:

Երբ սպեկուլյատիվ աստիճանի պարտատոմսերը սկսվում են 8%-ից 9% եկամտաբերությամբ, հաջորդ 12 ամիսների ընդհանուր եկամտաբերությունը պատմականորեն ուժեղ է եղել. 13%-ը վերջին երեք տասնամյակների ընթացքում ամենահաճախակի արդյունքն է, որի եկամուտներն ամենից հաճախ տատանվում են 7%-ից 17%-ի սահմաններում, ըստ Ռամաչանդրանի հետազոտական ​​գրության:

Ավելին, ավելի բարձր մեկնարկային եկամտաբերությունը կարող է կլանել շատ վատ զարգացումներ: Նա հաշվարկում է, որ 8.4% եկամտաբերությունը կարող է փոխհատուցել 12% դեֆոլտի տոկոսադրույքը (դեֆոլտի վերականգնման 30% տոկոսադրույքով), ինչը շատ ավելի վատ արդյունք կլինի, քան անցյալ տարվա 1% փաստացի դեֆոլտի տոկոսադրույքը: Նա ավելացնում է, որ դեֆոլտից բացի, շուկան ստիպված կլինի հետագայում վաճառել՝ եկամտաբերությունը բարձրացնելով ևս 1.95 տոկոսային կետով, նախքան ներդրողը ջրի տակ հայտնվի:

Անդերս Պերսսոնը՝ Nuveen-ի գլոբալ ֆիքսված եկամտի գծով գլխավոր ներդրումային տնօրենը, համաձայն է, որ սպեկուլյատիվ աստիճանի վարկի եկամտաբերության աճը ցույց է տալիս ապագա ուժեղ եկամտաբերությունը՝ միաժամանակ ապահովելով ապահովության սահման ապագա դեֆոլտի դեմ:

Բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերի հատվածում նա հավանություն է տալիս որակի սպեկտրի բարձր մակարդակին: BB վարկանիշով պարտատոմսերի եկամտաբերությունն իրականում աճել է ավելի շատ՝ 4.3 տոկոսային կետով, մինչև 7%, քան ընդհանուր սպեկուլյատիվ մակարդակի շուկան, գրում է նա էլեկտրոնային նամակում։ 1990, 2008 և 2020 թվականներին եկամտաբերության զանգվածային աճի նախորդ դրվագներից հետո BB կորպորատիվները միջինը 30% վերադարձան:

Ի տարբերություն բարձր եկամտաբերության պարտատոմսերի շուկայի, լծակներով վարկերի շուկան այս տարի ճնշվել է, քանի որ դրա վարկային որակը նվազել է ցածր վարկանիշ ունեցող վարկառուների ավելի բարձր տոկոսից, ասում է նա: Բայց Պերսսոնը նշում է, որ նա կավելացնի վարկերի ազդեցությունը, որոնք ունեն լողացող տոկոսադրույքներ, որոնք պետք է խթանեն եկամտաբերությունը Դաշնային պահուստային համակարգի գործունեության ընթացքում: փոխարժեք-արշավային ցիկլ.

Անցյալ տարվա պատմականորեն ցածր պարտատոմսերի եկամտաբերությունը վատ գներ բերեց հաստատուն եկամուտ ունեցող ներդրողների համար: Այսօրվա ցածր գները և ավելի բարձր եկամտաբերությունը ավելի լավ բան են բերում:

Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]