Վերջին 100 տարում միայն մեկ անգամ են Ամերիկայի երկարաժամկետ խնայողներն իրենց ավելի վատ են արել, քան անցյալ տարի: Միայն 1974 թվականին՝ Ուոթերգեյթի, ՕՊԵԿ-ի էմբարգոների, գազատարների և ռեցեսիայի տարում, ստանդարտ, հենանիշային, միջին ճանապարհային ներդրումային պորտֆելը կորցրեց ավելի մեծ արժեքը, քան 2022 թվականին:
Դա տեղի չունեցավ անգամ 1931 թվականին, երբ Ուոլ Սթրիթի վթարը վերածվեց Մեծ դեպրեսիայի և համաշխարհային ճգնաժամի: Դա տեղի չի ունեցել նաև 1941 թվականին՝ Բարբարոսայի և Փերլ Հարբորի շահագործման տարում: Եվ ոչ 2008 թվականին՝ համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի տարում։
Այսպես կոչված «հավասարակշռված» կամ «60/40» պորտֆելը, որը բաղկացած է ԱՄՆ խոշոր ընկերությունների 60% բաժնետոմսերից և 40% ԱՄՆ պարտատոմսերից, անցյալ տարի կորցրեց իր արժեքի ապշեցուցիչ 23% իրական փողով (նկատի ունենալով, երբ ճշգրտվում է գնաճի համար): . Ի դեպ, 1974 թվականի ցուցանիշը մի փոքր ավելի վատ էր՝ 24%։
Սա չպետք է տեղի ունենա: Այս «հավասարակշռված» պորտֆելի ամբողջ նպատակը իսկապես վատ վթարներից խուսափելն է: Եթե ներդրողները երջանիկ լինեին մեկ տարվա ընթացքում կորցնելով իրենց գումարի քառորդ մասը, նրանք այդ ամբողջը կներդնեին բաժնետոմսերում և ակնկալում էին, որ առնվազն կզարգացնեն իրենց գումարը: 60/40-ի մասին, այն կետը, որն առնվազն Ուոլ Սթրիթը վաճառում է խնայողներին, այն է, որ «անվտանգ» պարտատոմսերում ներդրված 40%-ը պետք է հավասարակշռի բաժնետոմսերում ներդրված 60%-ի ռիսկերը: Սակայն անցյալ տարի պարտատոմսերն էժանացել են նույնքան, որքան բաժնետոմսերը։
60/40-ի իրական խնդիրն այն չէ, որ անցյալ տարի ձախողվեց: Դա այն է, որ այն նախկինում ձախողվել է, շատ ավելի վատ, և կարող է դա անել նորից: Դա պայմանավորված է նրանով, որ 60/40-ը կարող է ձախողվել երկար ժամանակ:
Չե՞ք հավատում ինձ: Ստուգեք պատմության ֆայլերը. Ինչ-որ մեկը, ով իր փողերը պահում էր այս «հավասարակշռված» 60/40 պորտֆելում, ի վերջո, կորցրեց իրական գումարները հիմնականում ողջ 1960-ականների և 1970-ականների համար: Եթե դուք 1,000 դոլար ներդրեիք այս պորտֆելում 1961-ի վերջին և քնեիք 20 տարի ճիշտ այնպես, ինչպես Ռիփ Վան Ուինքլը, ձեր փողի կառավարչին հանձնարարեք ոչ այլ ինչ անել, քան տարին մեկ անգամ պորտֆելը հավասարակշռել, որպեսզի այն պահեք 60/40-ի վրա, երբ գաք: Դեռևս 1981 թվականին դուք կնկատեիք, որ այդ ամբողջ ժամանակահատվածում ձեր վերադարձը, ըստ էության, ոչինչ չէր լինի. Ձեր բոլոր շահույթները կջնջվեին գնաճով, իսկ հետո մի քանիսը: Ձեր խնայողությունների գնողունակությունը իրականում մի փոքր կնվազեր այդ ժամանակի ընթացքում: Դուք ավելի քիչ կունենաք, քան սկսել եք:
Օ, և սա մինչև 20 տարվա հարկերն ու տուրքերը:
Չաճի նույն սցենարները տեղի են ունեցել 1936-1947 թվականներին և կրկին 1999 թվականի վերջից մինչև 2008 թվականի վերջը:
Կորուստները մեկ տարում, լինի դա 2022-ին, թե 1974-ին, փոխհատուցելի են: Բայց ինչպե՞ս են վերականգնվում կենսաթոշակային ծրագրերը, քոլեջի երազանքները և կյանքի այլ նպատակները 5, 10 կամ նույնիսկ 20 տարի անվերադարձ: Ո՞վ կարող է իրեն թույլ տալ կորցրած մեկ-երկու տասնամյակ:
Ուոլ Սթրիթը ներկայումս քորում է իր հավաքական ճակատը և ձեւացնելով, թե տարակուսած է անցյալ տարի տեղի ունեցածից. Ի զարմանս ոչ մեկի, իրենց նախընտրելի լուծումներ բոլորը ներառում են մեզ տալ նրանց ավելի շատ մեր գումարները՝ ներդրումներ կատարելու ավելի բարձր վարձատրվող ներդրումային արտադրանքներում, որոնք հայտնի են որպես «Այլընտրանքային ակտիվներ», ներառյալ մասնավոր կապիտալը, անշարժ գույքը և վարկային միջոցներ, հեջային հիմնադրամներ եւ այլն:.
Բայց կա ավելի պարզ պատասխան.
Անցյալ տարի 60/40-ի խնդիրը ոչ այնքան բաժնետոմսերն էին, այլ պարտատոմսերը: Մենք ակնկալում ենք, որ բաժնետոմսերը երբեմն կթափվեն: Ահա թե ինչու մենք ակնկալում ենք, որ նրանք երկարաժամկետ կվճարեն մեզ մեծ դոլարներ: Բայց մենք չենք ակնկալում, որ մեկ տարում պարտատոմսերը 18%-ով կնվազեն: Այսքանը կայունության համար:
Դա եղել է նախորդ կորցրած տասնամյակների մեծ խնդիրը: 1960-ականներին պարտատոմսերը հազիվ էին հետևում գնաճին, իսկ 1940-ականներին և 1970-ականներին նրանք կորցրեցին իրական գումարներ: Գնաճի աճը հանգեցնում է տոկոսադրույքների բարձրացմանը, իսկ երկարաժամկետ պարտատոմսեր ունեցողը դառնում է կրկնակի պարտվող: Նրանց արժեկտրոնային վճարումները իրական արտահայտությամբ ավելի ու ավելի քիչ արժեն: Եվ նրանք չեն կարող լիովին օգտվել նոր, ավելի բարձր տոկոսադրույքներից, քանի որ դրանք փակված են հին, ավելի ցածր տոկոսադրույքների մեջ:
Նրանք ավելի լավ կլինեին կանխիկ միջոցներով, ներառյալ, ներդրումային առումով, գանձապետական մուրհակները, խնայողական հաշիվները և դրամական շուկայի միջոցները: Ուոլ Սթրիթը ատում է «կանխիկ գումարը», սակայն, պնդելով, որ, չնայած իր կայունությանը և իրացվելիությանը, այն առաջարկում է սարսափելի երկարաժամկետ եկամուտներ: Հաճախորդներին միշտ հորդորում են փոխանակել իրենց գումարը կանխիկից ապրանքների, որոնք իրականում առաջացնում են վճարներ կամ ինչպես ասում են՝ «վերադարձ»: Ներդրողներին հաճախ ասում են՝ «գործի դրեք այդ գումարը»: Բայց անցյալ տարի այն «գործի» գնաց և տուն բերեց 23% բացասական աշխատավարձ, քանի որ պարտատոմսերը, ինչպես նաև բաժնետոմսերը անցյալ տարի շատ ավելի վատ էին, քան գանձապետական մուրհակները:
Սա միանվագ չէ: Իրականում, ժամանակակից Ռիփ Վան Ուինքլը ավելի լավ կլիներ, եթե իր գումարը թողներ գանձապետական մուրհակներում, քան 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսերը անցյալ դարում ապշեցուցիչ 33 տարվա ընթացքում՝ 1949-ից մինչև 1982 թվականները: Տարբերությունը նույնպես աննշան չէր: Կարճաժամկետ օրինագծերն այդ ժամանակահատվածում երկու անգամ գերազանցում էին պարտատոմսերի ընդհանուր եկամտաբերությունը:
Ուորեն Բաֆեթը հրահանգներ է տվել, որ իր մահից հետո իր կարողությունը պետք է ներդրվի հիմնականում բաժնետոմսերում, բայց 10%-ով գանձապետական մուրհակներում, այլ ոչ թե պարտատոմսերում: Բրիտանացի ֆինանսական խորհրդատու Էնդրյու Սմիթերսը նման առաջարկություն արեց, երբ նա կատարեց շատ երկարաժամկետ վերլուծություն իր նախկին Քեմբրիջի համալսարանի քոլեջի համար (որը հիմնադրվել է 1326 թվականին, ուստի մենք իսկապես երկարաժամկետ ենք խոսում): Սմիթերսը պարզել է, որ կանխիկ գումարը, ոչ թե պարտատոմսերը, ավելի հուսալի հակակշիռ են առաջարկում բաժնետոմսերին: Նրա նախընտրած այլընտրանքը 60/40-ին 80/20-ն էր՝ 80% բաժնետոմսեր, 20% թղթադրամներ:
Մինչդեռ Ուոլ Սթրիթը կարող է դադարել ձևացնել, թե չի հասկանում, թե ինչու անցյալ տարի ձախողվեց 60/40-ը: Այն լավ գիտի. Գանձապետական պարտատոմսերը վաղ թե ուշ գրեթե երաշխավորված էին ձախողման համար, քանի որ դրանք արդեն իսկ փակված էին բացասական իրական, գնաճի վրա ճշգրտված եկամտաբերությամբ: 2022-ի սկզբին 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսը ուներ 1.5% եկամտաբերություն կամ տոկոսադրույք: Դաշնային պահուստի պաշտոնական երկարաժամկետ նպատակը ոչ միայն 2% էր, այլև այն ժամանակ փաստացի գնաճը 7% էր, և պարտատոմսերի շուկաները սպասում էին դրան: հաջորդ տասնամյակում միջինը 2.6%. Գնաճի հետևանքով պաշտպանված գանձապետական պարտատոմսերը խելագարությունն ավելի առաջ բերեցին. նրանք փակեցին բացասական իրական տոկոսադրույքները: Նրանք երաշխավորված էին ժամանակի ընթացքում կորցնելու գնողունակությունը:
1960-ականներին և 1970-ականներին բազմաչարչար պարտատոմսերի սեփականատերերը մշակեցին լակոնիկ տերմին՝ նկարագրելու իրենց տխուր ներդրումները՝ «բռնագրավման վկայագրեր»: Նրանք քեզ փող չեն աշխատել, քեզ փող են կորցրել:
Միգուցե գանձապետական մուրհակները ժամանակի ընթացքում ավելի լավ հակակշիռ են բաժնետոմսերին, քան պարտատոմսերը: Գուցե ոչ. Բայց խելամիտ կլիներ, որ թղթադրամները, կամ ոսկին, կարող են ավելի լավ լինել, քան պարտատոմսերը, եթե վերջիններս իրականում երաշխավորված լինեն ձեզ համար գումար կարժենա:
«Ես հանճար չեմ,- գրել է ընկերը, ով վերջերս սկսել է կառավարել փողը,- բայց ես գրում եմ հաճախորդին հիմա, որ չունեմ որևէ բան [այսինքն՝ որևէ բան պարտատոմսեր] բայց կարճ և ծայրահեղ կարճ կապերն ամենախելացի բանն էր, որ ես արել եմ անցյալ տարի: Երբեք ինչ-որ բանից խուսափելն այսքան ակնհայտ չի լինի»։
Մինչդեռ 60/40 պորտֆելները նվազել են գրեթե 20%-ով, նրա հաճախորդները նվազել են ընդամենը 6%-ից մինչև 8%:
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ահա, որտեղ 60/40-ը կարող է իսկապես ձախողել ձեզ: Բայց ավելի լավ տարբերակ կարող է լինել ձեր քթի տակ:
Վերջին 100 տարում միայն մեկ անգամ են Ամերիկայի երկարաժամկետ խնայողներն իրենց ավելի վատ են արել, քան անցյալ տարի: Միայն 1974 թվականին՝ Ուոթերգեյթի, ՕՊԵԿ-ի էմբարգոների, գազատարների և ռեցեսիայի տարում, ստանդարտ, հենանիշային, միջին ճանապարհային ներդրումային պորտֆելը կորցրեց ավելի մեծ արժեքը, քան 2022 թվականին:
Դա տեղի չունեցավ անգամ 1931 թվականին, երբ Ուոլ Սթրիթի վթարը վերածվեց Մեծ դեպրեսիայի և համաշխարհային ճգնաժամի: Դա տեղի չի ունեցել նաև 1941 թվականին՝ Բարբարոսայի և Փերլ Հարբորի շահագործման տարում: Եվ ոչ 2008 թվականին՝ համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի տարում։
Այսպես կոչված «հավասարակշռված» կամ «60/40» պորտֆելը, որը բաղկացած է ԱՄՆ խոշոր ընկերությունների 60% բաժնետոմսերից և 40% ԱՄՆ պարտատոմսերից, անցյալ տարի կորցրեց իր արժեքի ապշեցուցիչ 23% իրական փողով (նկատի ունենալով, երբ ճշգրտվում է գնաճի համար): . Ի դեպ, 1974 թվականի ցուցանիշը մի փոքր ավելի վատ էր՝ 24%։
Սա չպետք է տեղի ունենա: Այս «հավասարակշռված» պորտֆելի ամբողջ նպատակը իսկապես վատ վթարներից խուսափելն է: Եթե ներդրողները երջանիկ լինեին մեկ տարվա ընթացքում կորցնելով իրենց գումարի քառորդ մասը, նրանք այդ ամբողջը կներդնեին բաժնետոմսերում և ակնկալում էին, որ առնվազն կզարգացնեն իրենց գումարը: 60/40-ի մասին, այն կետը, որն առնվազն Ուոլ Սթրիթը վաճառում է խնայողներին, այն է, որ «անվտանգ» պարտատոմսերում ներդրված 40%-ը պետք է հավասարակշռի բաժնետոմսերում ներդրված 60%-ի ռիսկերը: Սակայն անցյալ տարի պարտատոմսերն էժանացել են նույնքան, որքան բաժնետոմսերը։
60/40-ի իրական խնդիրն այն չէ, որ անցյալ տարի ձախողվեց: Դա այն է, որ այն նախկինում ձախողվել է, շատ ավելի վատ, և կարող է դա անել նորից: Դա պայմանավորված է նրանով, որ 60/40-ը կարող է ձախողվել երկար ժամանակ:
Չե՞ք հավատում ինձ: Ստուգեք պատմության ֆայլերը. Ինչ-որ մեկը, ով իր փողերը պահում էր այս «հավասարակշռված» 60/40 պորտֆելում, ի վերջո, կորցրեց իրական գումարները հիմնականում ողջ 1960-ականների և 1970-ականների համար: Եթե դուք 1,000 դոլար ներդրեիք այս պորտֆելում 1961-ի վերջին և քնեիք 20 տարի ճիշտ այնպես, ինչպես Ռիփ Վան Ուինքլը, ձեր փողի կառավարչին հանձնարարեք ոչ այլ ինչ անել, քան տարին մեկ անգամ պորտֆելը հավասարակշռել, որպեսզի այն պահեք 60/40-ի վրա, երբ գաք: Դեռևս 1981 թվականին դուք կնկատեիք, որ այդ ամբողջ ժամանակահատվածում ձեր վերադարձը, ըստ էության, ոչինչ չէր լինի. Ձեր բոլոր շահույթները կջնջվեին գնաճով, իսկ հետո մի քանիսը: Ձեր խնայողությունների գնողունակությունը իրականում մի փոքր կնվազեր այդ ժամանակի ընթացքում: Դուք ավելի քիչ կունենաք, քան սկսել եք:
Օ, և սա մինչև 20 տարվա հարկերն ու տուրքերը:
Չաճի նույն սցենարները տեղի են ունեցել 1936-1947 թվականներին և կրկին 1999 թվականի վերջից մինչև 2008 թվականի վերջը:
Կորուստները մեկ տարում, լինի դա 2022-ին, թե 1974-ին, փոխհատուցելի են: Բայց ինչպե՞ս են վերականգնվում կենսաթոշակային ծրագրերը, քոլեջի երազանքները և կյանքի այլ նպատակները 5, 10 կամ նույնիսկ 20 տարի անվերադարձ: Ո՞վ կարող է իրեն թույլ տալ կորցրած մեկ-երկու տասնամյակ:
Ուոլ Սթրիթը ներկայումս քորում է իր հավաքական ճակատը և ձեւացնելով, թե տարակուսած է անցյալ տարի տեղի ունեցածից. Ի զարմանս ոչ մեկի, իրենց նախընտրելի լուծումներ բոլորը ներառում են մեզ տալ նրանց ավելի շատ մեր գումարները՝ ներդրումներ կատարելու ավելի բարձր վարձատրվող ներդրումային արտադրանքներում, որոնք հայտնի են որպես «Այլընտրանքային ակտիվներ», ներառյալ մասնավոր կապիտալը, անշարժ գույքը և վարկային միջոցներ, հեջային հիմնադրամներ եւ այլն:.
Բայց կա ավելի պարզ պատասխան.
Անցյալ տարի 60/40-ի խնդիրը ոչ այնքան բաժնետոմսերն էին, այլ պարտատոմսերը: Մենք ակնկալում ենք, որ բաժնետոմսերը երբեմն կթափվեն: Ահա թե ինչու մենք ակնկալում ենք, որ նրանք երկարաժամկետ կվճարեն մեզ մեծ դոլարներ: Բայց մենք չենք ակնկալում, որ մեկ տարում պարտատոմսերը 18%-ով կնվազեն: Այսքանը կայունության համար:
Դա եղել է նախորդ կորցրած տասնամյակների մեծ խնդիրը: 1960-ականներին պարտատոմսերը հազիվ էին հետևում գնաճին, իսկ 1940-ականներին և 1970-ականներին նրանք կորցրեցին իրական գումարներ: Գնաճի աճը հանգեցնում է տոկոսադրույքների բարձրացմանը, իսկ երկարաժամկետ պարտատոմսեր ունեցողը դառնում է կրկնակի պարտվող: Նրանց արժեկտրոնային վճարումները իրական արտահայտությամբ ավելի ու ավելի քիչ արժեն: Եվ նրանք չեն կարող լիովին օգտվել նոր, ավելի բարձր տոկոսադրույքներից, քանի որ դրանք փակված են հին, ավելի ցածր տոկոսադրույքների մեջ:
Նրանք ավելի լավ կլինեին կանխիկ միջոցներով, ներառյալ, ներդրումային առումով, գանձապետական մուրհակները, խնայողական հաշիվները և դրամական շուկայի միջոցները: Ուոլ Սթրիթը ատում է «կանխիկ գումարը», սակայն, պնդելով, որ, չնայած իր կայունությանը և իրացվելիությանը, այն առաջարկում է սարսափելի երկարաժամկետ եկամուտներ: Հաճախորդներին միշտ հորդորում են փոխանակել իրենց գումարը կանխիկից ապրանքների, որոնք իրականում առաջացնում են վճարներ կամ ինչպես ասում են՝ «վերադարձ»: Ներդրողներին հաճախ ասում են՝ «գործի դրեք այդ գումարը»: Բայց անցյալ տարի այն «գործի» գնաց և տուն բերեց 23% բացասական աշխատավարձ, քանի որ պարտատոմսերը, ինչպես նաև բաժնետոմսերը անցյալ տարի շատ ավելի վատ էին, քան գանձապետական մուրհակները:
Սա միանվագ չէ: Իրականում, ժամանակակից Ռիփ Վան Ուինքլը ավելի լավ կլիներ, եթե իր գումարը թողներ գանձապետական մուրհակներում, քան 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսերը անցյալ դարում ապշեցուցիչ 33 տարվա ընթացքում՝ 1949-ից մինչև 1982 թվականները: Տարբերությունը նույնպես աննշան չէր: Կարճաժամկետ օրինագծերն այդ ժամանակահատվածում երկու անգամ գերազանցում էին պարտատոմսերի ընդհանուր եկամտաբերությունը:
Ուորեն Բաֆեթը հրահանգներ է տվել, որ իր մահից հետո իր կարողությունը պետք է ներդրվի հիմնականում բաժնետոմսերում, բայց 10%-ով գանձապետական մուրհակներում, այլ ոչ թե պարտատոմսերում: Բրիտանացի ֆինանսական խորհրդատու Էնդրյու Սմիթերսը նման առաջարկություն արեց, երբ նա կատարեց շատ երկարաժամկետ վերլուծություն իր նախկին Քեմբրիջի համալսարանի քոլեջի համար (որը հիմնադրվել է 1326 թվականին, ուստի մենք իսկապես երկարաժամկետ ենք խոսում): Սմիթերսը պարզել է, որ կանխիկ գումարը, ոչ թե պարտատոմսերը, ավելի հուսալի հակակշիռ են առաջարկում բաժնետոմսերին: Նրա նախընտրած այլընտրանքը 60/40-ին 80/20-ն էր՝ 80% բաժնետոմսեր, 20% թղթադրամներ:
Մինչդեռ Ուոլ Սթրիթը կարող է դադարել ձևացնել, թե չի հասկանում, թե ինչու անցյալ տարի ձախողվեց 60/40-ը: Այն լավ գիտի. Գանձապետական պարտատոմսերը վաղ թե ուշ գրեթե երաշխավորված էին ձախողման համար, քանի որ դրանք արդեն իսկ փակված էին բացասական իրական, գնաճի վրա ճշգրտված եկամտաբերությամբ: 2022-ի սկզբին 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսը ուներ 1.5% եկամտաբերություն կամ տոկոսադրույք: Դաշնային պահուստի պաշտոնական երկարաժամկետ նպատակը ոչ միայն 2% էր, այլև այն ժամանակ փաստացի գնաճը 7% էր, և պարտատոմսերի շուկաները սպասում էին դրան: հաջորդ տասնամյակում միջինը 2.6%. Գնաճի հետևանքով պաշտպանված գանձապետական պարտատոմսերը խելագարությունն ավելի առաջ բերեցին. նրանք փակեցին բացասական իրական տոկոսադրույքները: Նրանք երաշխավորված էին ժամանակի ընթացքում կորցնելու գնողունակությունը:
1960-ականներին և 1970-ականներին բազմաչարչար պարտատոմսերի սեփականատերերը մշակեցին լակոնիկ տերմին՝ նկարագրելու իրենց տխուր ներդրումները՝ «բռնագրավման վկայագրեր»: Նրանք քեզ փող չեն աշխատել, քեզ փող են կորցրել:
Միգուցե գանձապետական մուրհակները ժամանակի ընթացքում ավելի լավ հակակշիռ են բաժնետոմսերին, քան պարտատոմսերը: Գուցե ոչ. Բայց խելամիտ կլիներ, որ թղթադրամները, կամ ոսկին, կարող են ավելի լավ լինել, քան պարտատոմսերը, եթե վերջիններս իրականում երաշխավորված լինեն ձեզ համար գումար կարժենա:
«Ես հանճար չեմ,- գրել է ընկերը, ով վերջերս սկսել է կառավարել փողը,- բայց ես գրում եմ հաճախորդին հիմա, որ չունեմ որևէ բան [այսինքն՝ որևէ բան պարտատոմսեր] բայց կարճ և ծայրահեղ կարճ կապերն ամենախելացի բանն էր, որ ես արել եմ անցյալ տարի: Երբեք ինչ-որ բանից խուսափելն այսքան ակնհայտ չի լինի»։
Մինչդեռ 60/40 պորտֆելները նվազել են գրեթե 20%-ով, նրա հաճախորդները նվազել են ընդամենը 6%-ից մինչև 8%:
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo