Ֆոնդային շուկան հաղթելն այնքան էլ մեծ գործարք չէ: Այն, ինչ իսկապես տպավորիչ է, և այն, ինչ դուք պետք է փնտրեք, երբ օգտագործում եք աշխատանքի արդյունքների ցուցատախտակներ՝ փոխադարձ հիմնադրամ ընտրելու համար, այն է, որը հաղթել է շուկան մի քանի հաջորդական ժամանակահատվածներում:
Հասկանալու համար, թե ինչու, օգտակար է պատկերացնել մի աշխարհ, որտեղ բաժնետոմսերը հետևում են պատահական քայլքին: Նման աշխարհում պատահականորեն բաժնետոմսեր հավաքող կապիկների խմբի մոտ կեսը ցանկացած ժամանակաշրջանում կհաղթի շուկան: Ահա թե ինչու շուկան հաղթելն ինքնին այնքան էլ տպավորիչ չէ:
Այժմ մտածեք, թե ինչ կլինի, եթե այս մտքի փորձը երկարացնեք երկու հաջորդական ժամանակաշրջանների վրա: Երկու առանձին ժամանակաշրջաններում էլ շուկան հաղթելու հավանականությունը նվազում է մինչև 25%: Երեք հաջորդական ժամանակահատվածներում միջինից բարձր լինելու հավանականությունը կազմում է 12.5%, իսկ չորս ժամանակաշրջանից հետո՝ ընդամենը 6.25%: Քիչ հավանական է, որ կապիկների խմբից որևէ մեկը հաղթի շուկան չորս հաջորդական ժամանակահատվածներում:
Ինչպե՞ս է իրական աշխարհը համեմատվում պաշար հավաքող կապիկների այս երևակայական աշխարհի հետ: Բավական մոտիկ: Փոխադարձ հիմնադրամների աշխարհում հաջողության հասնելու հավանականությունն ավելի լավ չէ, քան այս երևակայական աշխարհում, եթե ոչ ավելի վատ: Այլ կերպ ասած, իրական շուկայական հաղթելու ունակությունը չափազանց հազվադեպ է:
Հաշվի առեք ակտիվորեն կառավարվող ԱՄՆ-ի բաց բաժնետիրական փոխադարձ հիմնադրամների տոկոսը, որոնք գոյություն են ունեցել 2019 թվականից սկսած յուրաքանչյուր օրացուցային տարվա համար: Ի տարբերություն 6.3% հավանականության, որ պատահականորեն ընտրված հիմնադրամը կհայտնվի լավագույն 50%-ում այդ գործում կատարողականի համար: տարին և հաջորդ երեք տարիներին փաստացի համամասնությունը կազմել է 3.7%: (Ես իրականացրել եմ իմ վերլուծությունը՝ օգտագործելով FactSet-ի տվյալները. 2022 թվականի վերադարձները մինչև դեկտեմբերի 9-ը:)
Այս վիճակագրությունը որքան էլ սթափեցնող է, դրանք գերագնահատում են ֆոնդային արդյունաբերության՝ հաջորդական ժամանակահատվածներում շուկան հաղթելու հավանականությունը: Դա պայմանավորված է նրանով, որ ես կենտրոնացել եմ միայն այն ֆոնդերի վրա, որոնք գոյություն ունեն 2019 թվականից ի վեր, և ակտիվորեն կառավարվող ԱՄՆ բաժնետիրական հիմնադրամներից շատերը, որոնք առաջարկվել էին այդ տարի, դուրս են եկել բիզնեսից: Այլ կերպ ասած, իմ արդյունքները շեղված են գոյատևման կողմնակալության պատճառով:
Արդյո՞ք մեկ տարին բավարար է արդյունքները գնահատելու համար:
Իմ վերլուծության մեկ վերադարձն այն է, որ մեկ տարին բավական երկար ժամանակահատված չէ, որի ընթացքում խելամիտ է ակնկալել, որ մենեջերը միշտ կհաղթի շուկան: Ձախ դաշտից դուրս զարգացումները կարող են ստիպել նույնիսկ լավագույն խորհրդատուին այս կարճ ժամանակահատվածում շուկայից հետ մնալ, ի վերջո, այնպիսի զարգացումներ, ինչպիսիք են COVID-19 համաճարակը և Ռուսաստանի ներխուժումը Ուկրաինա, օգտագործել երկու վերջին օրինակ:
Ինչ կասեք հինգ տարվա ժամկետի մասին: Սեղմվելիս ներդրողների մեծամասնությունը կարծում է, որ դա բավական երկար ժամանակաշրջան է, որի ընթացքում խելամիտ է ակնկալել, որ փոխադարձ հիմնադրամի կառավարիչը միջինից բարձր կլինի:
Պարզելու համար, թե որքան հավանական է միջինից բարձր կատարողականը, ես կրկնեցի իմ մտքի փորձը հինգ տարվա, այլ ոչ թե օրացուցային ժամանակահատվածների հետ: Ես սկսեցի կենտրոնանալով այն ֆոնդերի վրա, որոնք 50թ. հունվարից մինչև 2003թ. դեկտեմբեր հինգ տարիների ընթացքում կատարողականի լավագույն 2007%-ում էին: Այնուհետև ես չափեցի, թե դրանցից քանիսն էին նաև լավագույն 50%-ում երեք հաջորդական հինգ տարիների ընթացքում: ժամանակաշրջաններ — 2008-ից 2012, 2013-ից 2017 թվականներին և 2018-ից մինչև այսօր:
Ի տարբերություն 6.25%-ի, որը դուք կակնկալեիք, եթե ենթադրենք զուտ պատահականություն, իրական տոկոսը 5.1% էր: Եվ ևս մեկ անգամ այս 5.1%-ը գերագնահատում է իրական հավանականությունը՝ գոյատևման կողմնակալության պատճառով:
Իմ մտքի փորձերը ցույց են տալիս, թե որքան դժվար է գտնել ֆոնդի կառավարիչ, որը մենք հաստատ գիտենք, որ իրական կարողություն ունի: Դրա պատճառով դուք պետք է աներևակայելի պահանջկոտ և ընտրողական լինեք, երբ որոնեք փոխադարձ հիմնադրամ, որին հետևելու եք: Դուք պետք է դիմադրեք գայթակղությանը ներդրումներ կատարել փոխադարձ հիմնադրամում, որն ունի վերջին տարվա լավագույն արդյունքները, անկախ նրանից, թե որքան գայթակղիչ է դրա եկամուտը: Պնդեք, որ ֆոնդն անցել է բավականաչափ կատարողական խոչընդոտների վրայով, որ չափազանց ցածր հավանականություն կա, որ նրա անցյալ կատարողականը բախտի հետևանք է:
Ես ուզում եմ խոստովանել, որ այս սյունակում իմ ընդգծած մտքի փորձերի ոգեշնչումը ստացվել է S&P Dow Jones Indices-ի կողմից իրականացված հետազոտությունից, որը կոչվում է «S&P Indices Versus Active», այլ կերպ կոչվում է SPIVA: Թեև SPIVA հետազոտությունը չի իրականացրել թեստեր, որոնք նույնական են այն թեստերին, որոնք ես քննարկեցի այստեղ, դրանք ընդհանուր առմամբ նման էին:
S&P Dow Jones Indices-ը ներկայումս նշում է 20-րդ տեղըth իր պարբերական SPIVA զեկույցների տարեդարձը: ՀարցազրույցումS&P Dow Jones Indices-ի Core Product Management-ի կառավարիչ տնօրեն Քրեյգ Լազարան ասաց, որ այս երկար հետազոտությունների հիմնական արդյունքներից մեկն այն է, որ «երբ լավ կատարողականություն է տեղի ունենում, այն հակված է չպահպանվելու… SPIVA-ն կարող է ծառայել ներդրողներին հիշեցնելու համար. որ եթե նրանք ընտրում են ակտիվ մենեջերներ վարձել, ապա հավանականությունը նրանց դեմ է»:
Այս սյունակի համար կատարած մտքի փորձերը հանգեցին նույն եզրակացություններին:
Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
More: Ամերիկացիները նշում են իրենց թիվ 1 ֆինանսական ամանորյա որոշումը, և ժամանակն ավելի լավ չէր կարող լինել
Plus: Ձեր ամենակարեւոր ամանորյա ներդրումային լուծումը
Ահա ամանորյա բանաձևը՝ դիմադրեք 2022 թվականի լավագույն փոխադարձ հիմնադրամի վրա խաղադրույք կատարելու գայթակղությանը.
Ֆոնդային շուկան հաղթելն այնքան էլ մեծ գործարք չէ: Այն, ինչ իսկապես տպավորիչ է, և այն, ինչ դուք պետք է փնտրեք, երբ օգտագործում եք աշխատանքի արդյունքների ցուցատախտակներ՝ փոխադարձ հիմնադրամ ընտրելու համար, այն է, որը հաղթել է շուկան մի քանի հաջորդական ժամանակահատվածներում:
Հասկանալու համար, թե ինչու, օգտակար է պատկերացնել մի աշխարհ, որտեղ բաժնետոմսերը հետևում են պատահական քայլքին: Նման աշխարհում պատահականորեն բաժնետոմսեր հավաքող կապիկների խմբի մոտ կեսը ցանկացած ժամանակաշրջանում կհաղթի շուկան: Ահա թե ինչու շուկան հաղթելն ինքնին այնքան էլ տպավորիչ չէ:
Այժմ մտածեք, թե ինչ կլինի, եթե այս մտքի փորձը երկարացնեք երկու հաջորդական ժամանակաշրջանների վրա: Երկու առանձին ժամանակաշրջաններում էլ շուկան հաղթելու հավանականությունը նվազում է մինչև 25%: Երեք հաջորդական ժամանակահատվածներում միջինից բարձր լինելու հավանականությունը կազմում է 12.5%, իսկ չորս ժամանակաշրջանից հետո՝ ընդամենը 6.25%: Քիչ հավանական է, որ կապիկների խմբից որևէ մեկը հաղթի շուկան չորս հաջորդական ժամանակահատվածներում:
Ինչպե՞ս է իրական աշխարհը համեմատվում պաշար հավաքող կապիկների այս երևակայական աշխարհի հետ: Բավական մոտիկ: Փոխադարձ հիմնադրամների աշխարհում հաջողության հասնելու հավանականությունն ավելի լավ չէ, քան այս երևակայական աշխարհում, եթե ոչ ավելի վատ: Այլ կերպ ասած, իրական շուկայական հաղթելու ունակությունը չափազանց հազվադեպ է:
Հաշվի առեք ակտիվորեն կառավարվող ԱՄՆ-ի բաց բաժնետիրական փոխադարձ հիմնադրամների տոկոսը, որոնք գոյություն են ունեցել 2019 թվականից սկսած յուրաքանչյուր օրացուցային տարվա համար: Ի տարբերություն 6.3% հավանականության, որ պատահականորեն ընտրված հիմնադրամը կհայտնվի լավագույն 50%-ում այդ գործում կատարողականի համար: տարին և հաջորդ երեք տարիներին փաստացի համամասնությունը կազմել է 3.7%: (Ես իրականացրել եմ իմ վերլուծությունը՝ օգտագործելով FactSet-ի տվյալները. 2022 թվականի վերադարձները մինչև դեկտեմբերի 9-ը:)
Այս վիճակագրությունը որքան էլ սթափեցնող է, դրանք գերագնահատում են ֆոնդային արդյունաբերության՝ հաջորդական ժամանակահատվածներում շուկան հաղթելու հավանականությունը: Դա պայմանավորված է նրանով, որ ես կենտրոնացել եմ միայն այն ֆոնդերի վրա, որոնք գոյություն ունեն 2019 թվականից ի վեր, և ակտիվորեն կառավարվող ԱՄՆ բաժնետիրական հիմնադրամներից շատերը, որոնք առաջարկվել էին այդ տարի, դուրս են եկել բիզնեսից: Այլ կերպ ասած, իմ արդյունքները շեղված են գոյատևման կողմնակալության պատճառով:
Արդյո՞ք մեկ տարին բավարար է արդյունքները գնահատելու համար:
Իմ վերլուծության մեկ վերադարձն այն է, որ մեկ տարին բավական երկար ժամանակահատված չէ, որի ընթացքում խելամիտ է ակնկալել, որ մենեջերը միշտ կհաղթի շուկան: Ձախ դաշտից դուրս զարգացումները կարող են ստիպել նույնիսկ լավագույն խորհրդատուին այս կարճ ժամանակահատվածում շուկայից հետ մնալ, ի վերջո, այնպիսի զարգացումներ, ինչպիսիք են COVID-19 համաճարակը և Ռուսաստանի ներխուժումը Ուկրաինա, օգտագործել երկու վերջին օրինակ:
Ինչ կասեք հինգ տարվա ժամկետի մասին: Սեղմվելիս ներդրողների մեծամասնությունը կարծում է, որ դա բավական երկար ժամանակաշրջան է, որի ընթացքում խելամիտ է ակնկալել, որ փոխադարձ հիմնադրամի կառավարիչը միջինից բարձր կլինի:
Պարզելու համար, թե որքան հավանական է միջինից բարձր կատարողականը, ես կրկնեցի իմ մտքի փորձը հինգ տարվա, այլ ոչ թե օրացուցային ժամանակահատվածների հետ: Ես սկսեցի կենտրոնանալով այն ֆոնդերի վրա, որոնք 50թ. հունվարից մինչև 2003թ. դեկտեմբեր հինգ տարիների ընթացքում կատարողականի լավագույն 2007%-ում էին: Այնուհետև ես չափեցի, թե դրանցից քանիսն էին նաև լավագույն 50%-ում երեք հաջորդական հինգ տարիների ընթացքում: ժամանակաշրջաններ — 2008-ից 2012, 2013-ից 2017 թվականներին և 2018-ից մինչև այսօր:
Ի տարբերություն 6.25%-ի, որը դուք կակնկալեիք, եթե ենթադրենք զուտ պատահականություն, իրական տոկոսը 5.1% էր: Եվ ևս մեկ անգամ այս 5.1%-ը գերագնահատում է իրական հավանականությունը՝ գոյատևման կողմնակալության պատճառով:
Իմ մտքի փորձերը ցույց են տալիս, թե որքան դժվար է գտնել ֆոնդի կառավարիչ, որը մենք հաստատ գիտենք, որ իրական կարողություն ունի: Դրա պատճառով դուք պետք է աներևակայելի պահանջկոտ և ընտրողական լինեք, երբ որոնեք փոխադարձ հիմնադրամ, որին հետևելու եք: Դուք պետք է դիմադրեք գայթակղությանը ներդրումներ կատարել փոխադարձ հիմնադրամում, որն ունի վերջին տարվա լավագույն արդյունքները, անկախ նրանից, թե որքան գայթակղիչ է դրա եկամուտը: Պնդեք, որ ֆոնդն անցել է բավականաչափ կատարողական խոչընդոտների վրայով, որ չափազանց ցածր հավանականություն կա, որ նրա անցյալ կատարողականը բախտի հետևանք է:
Ես ուզում եմ խոստովանել, որ այս սյունակում իմ ընդգծած մտքի փորձերի ոգեշնչումը ստացվել է S&P Dow Jones Indices-ի կողմից իրականացված հետազոտությունից, որը կոչվում է «S&P Indices Versus Active», այլ կերպ կոչվում է SPIVA: Թեև SPIVA հետազոտությունը չի իրականացրել թեստեր, որոնք նույնական են այն թեստերին, որոնք ես քննարկեցի այստեղ, դրանք ընդհանուր առմամբ նման էին:
S&P Dow Jones Indices-ը ներկայումս նշում է 20-րդ տեղըth իր պարբերական SPIVA զեկույցների տարեդարձը: ՀարցազրույցումS&P Dow Jones Indices-ի Core Product Management-ի կառավարիչ տնօրեն Քրեյգ Լազարան ասաց, որ այս երկար հետազոտությունների հիմնական արդյունքներից մեկն այն է, որ «երբ լավ կատարողականություն է տեղի ունենում, այն հակված է չպահպանվելու… SPIVA-ն կարող է ծառայել ներդրողներին հիշեցնելու համար. որ եթե նրանք ընտրում են ակտիվ մենեջերներ վարձել, ապա հավանականությունը նրանց դեմ է»:
Այս սյունակի համար կատարած մտքի փորձերը հանգեցին նույն եզրակացություններին:
Մարկ Հալբերտը MarketWatch- ի կանոնավոր ներդրողն է: Նրա Hulbert Ratings- ը հետևում է ներդրումային տեղեկագրերին, որոնք վճարում են կայուն վճար ՝ աուդիտի ենթարկվելու համար: Նրան կարելի է հասնել ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
More: Ամերիկացիները նշում են իրենց թիվ 1 ֆինանսական ամանորյա որոշումը, և ժամանակն ավելի լավ չէր կարող լինել
Plus: Ձեր ամենակարեւոր ամանորյա ներդրումային լուծումը
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo