Հեջ հիմնադրամները խուսափում են թափից՝ իրենց վտանգի տակ

Քանի որ ֆոնդային շուկաներում ընկել են, հեջ-ֆոնդերն արել են միակ բանը, որ կարող էին անել իրենց պաշտպանելու համար: Ընդհանուր առմամբ, ֆոնդերը շարունակում են մնալ հոլդինգի օրինաչափությամբ՝ 2009 թվականից ի վեր իրենց ամենացածր ազդեցության տակ բաժնետոմսերը: Սակայն դրամական միջոցները նույնպես դարձել են հակաթեմային, ինչը վնաս է հասցրել նրանց վերադարձին։

Հեջային ֆոնդերը սահմանափակում են սեփական կապիտալի ազդեցությունը

Իր եռամսյակային Hedge Fund Trend Monitor-ում Goldman Sachs-ը զեկուցել է, որ միջին հեջային ֆոնդը մինչ օրս նվազել է 5%-ով, ինչպես ալֆա, այնպես էլ բետա համար դժվարին շուկայի պայմաններում: Լույսի ազդեցությունը օգնել է հեջ-ֆոնդերը սահմանափակել S&P 500-ի 16% տարեկան անկման և Goldman's Hedge Fund-ի VIP զամբյուղի 29% անկման հետևանքով առաջացած բետա հակառակությունները հիմնարար հեջային ֆոնդերի 50 ամենահայտնի երկար դիրքերից:

Ընկերությունը հավելեց, որ մակրոֆոնդերը ընդհանուր առմամբ ավելի լավ են գործել, քան բաժնետիրական հիմնադրամները՝ մինչ օրս վերադարձել են 9%՝ համեմատած բաժնետիրական ֆոնդի միջին եկամտաբերության -12%-ի հետ:

Ֆոնդերի միջև եռամսյակային դիրքի շրջանառությունը երրորդ եռամսյակում իջել է մինչև նոր ցածր մակարդակ: Ընկերությունը նշել է, որ հատվածի թեքությունների փոփոխությունների ընդհանուր մեծությունը նաև ամենափոքրն է եղել 2019 թվականից ի վեր, և որ թեքությունների մեծ մասը կազմում է իրենց 10 տարվա միջին ցուցանիշը:

Գործոնների թեքություններ

Goldman-ը նաև հաղորդել է, որ աճի և արժեքի միջև հավասարակշռությունը վերադարձել է իր 20-ամյա միջինին՝ հավելելով, որ միջոցները սովորաբար թեքվում են դեպի աճ: Այնուամենայնիվ, նրանք անցյալ տարվա ընթացքում սովորականից ավելի շատ են ենթարկվել արժեքի:

Երրորդ եռամսյակի ընթացքում աճի գերազանցումն օգնեց հեջային ֆոնդի թեքումը դեպի իր 20-ամյա միջին աճն ընդդեմ արժեքի: Բացի այդ, չնայած նրանց թույլ շուկայական ազդեցությանը, հեջ-ֆոնդերի երկարաժամկետ պորտֆելները անսովոր մեծ թեքություն ունեն թափից:

Վերջին 20 տարիների ընթացքում միակ այլ դեպքը, երբ ներկայիս հակամոմենտումային թեքությունը գերազանցվեց 2002 թվականի սկզբին և 2022 թվականի երկրորդ եռամսյակին: Հեջային ֆոնդերը սովորաբար թեքվում են դեպի թափը, բայց 2020 թվականի կեսերից նրանք աստիճանաբար նվազեցնում են այդ դիրքավորումը:

Գոլդմանը նաև նշել է, որ թափը վերջերս չափազանց բացասաբար է փոխկապակցված բաժնետոմսերի շուկայի ուղղության հետ, ինչի մասին վկայում է այս ամսվա սկզբին շուկայի վերականգնման հետ մեկտեղ կտրուկ շրջադարձը:

Որպես այդպիսին, խելամիտ է, որ թափից հեռու թեքությունը այս տարվա մեծ մասի համար ծառայեց որպես ֆոնդերի վերադարձի հակառակ քամի, թեև այն պարգևատրվեց այս ամիս՝ թափի կտրուկ հակադարձման ժամանակ: Goldman-ի երկար/կարճ S&P 500 Momentum գործակիցն այս տարի մինչև նոյեմբերի 20-ը վերադարձել է 3%, սակայն դրանից հետո այն կտրուկ հետընթաց է ապրել՝ 1980 թվականից ի վեր առաջին ցենտիլային դիրքի հետընթացով:

Ընկերությունը հայտնել է, որ թափը գերազանցել է շուկայական սթրեսի այլ ժամանակահատվածներում, այդ թվում՝ 2009, 2012, 2016 և 2020 թվականներին: Այսպիսով, Goldman-ը չի ակնկալում, որ թափը լիովին կթուլացնի իր վերջին գերազանցությունը՝ առանց շուկայի և տնտեսական հեռանկարների էական բարելավումների:

Զուտ լծակների անկում

Միևնույն ժամանակ, զուտ լծակները շարունակել են նվազման միտում ունենալ, ինչպես եղել է ամբողջ տարվա ընթացքում: Այնուամենայնիվ, ընկերությունը հավելեց, որ համախառն ազդեցությունները դեռևս զարմանալիորեն բարձր են՝ հաշվի առնելով ներկայիս միջավայրում շահող բաժնետոմսերի ընտրության մարտահրավերը:

Թեև վերջին ամսվա ընթացքում զուտ լծակները բարձրացել են, այն մնում է շատ ցածր իր մեկ և հինգ տարվա միջին ցուցանիշներից: Համախառն լծակները անկայուն են եղել, բայց շատ ավելի քիչ են նվազել: Թեթև զուտ լծակները ցույց են տալիս, որ հեջային ֆոնդերը լավատես չեն շուկայի մոտաժամկետ հետագծի վերաբերյալ, բայց նրանց թեքությունը թափից հեռու կարծես հակասում է այդ տեսակետին:

Ֆոնդերն օգտագործում էին ETF-ներ և ֆյուչերսներ՝ մակրո-հիմնված, բարձր փոխկապակցված շուկայում իրենց ազդեցությունները կառավարելու համար: ETF-ի և մեկ բաժնետոմսի կարճ տոկոսների հարաբերակցությունն այժմ հասել է վերջին 10 տարվա ամենաբարձր մակարդակին: Փաստորեն, առանձին բաժնետոմսերի նկատմամբ կարճ հետաքրքրությունը շարունակում է մնալ ռեկորդային ցածր մակարդակի մոտ, որը հասել է 2000 թվականին և անցյալ տարի:

Հեջ հիմնադրամի VIP ցուցակը

Չնայած Goldman's Hedge Fund-ի VIP զամբյուղը տարեցտարի ընկել է 29%-ով, հեջ-ֆոնդերը կարծես թե դատապարտված են իրենց սիրելի բաժնետոմսերի համար: Միջին հեջային ֆոնդն իր երկար պորտֆելի 71%-ը ներդրել է իր թոփ 10 դիրքերում, ինչը երկրորդ ամենաբարձր համակենտրոնացումն է 2018 թվականի չորրորդ եռամսյակից հետո:

Տեխնոլոգիաների և կապի ծառայությունները կազմում են Goldman-ի VIP ցուցակի գրեթե կեսը և լավագույն 10 բաժնետոմսերի ութը: Թեև երրորդ եռամսյակի ընթացքում հեջ-ֆոնդերը դադարեցրին չինական ADR-ներից իրենց հերթափոխը, Alibaba-ն մնում է VIP ցուցակի միակ ներկայացուցիչը:

VIP զամբյուղը գերազանցել է S&P 500-ը եռամսյակների 58%-ում 2001թ.-ից ի վեր՝ առաջացնելով եռամսյակի համար 34 բազիսային կետի միջին ավելցուկ եկամտաբերություն: Այնուամենայնիվ, այս տարի զամբյուղը թերակատարում է ունեցել՝ մինչ օրս կորցնելով 29% և S&P 500-ից հետ մնալով 13 տոկոսային կետով:

Այս տարվա կատարողականը նաև ուղու վրա է դնում VIP ցուցակը, որը կունենա իր երկրորդ վատագույն տարին վերջին 20 տարիների ընթացքում 2008-ից հետո և հարաբերական ցուցանիշներով՝ 2021-ից հետո: VIP ցուցակը հետ է մնացել 2021-ի սկզբից, թեև այն գերազանցել է շուկան երրորդում: քառորդ. Այնուամենայնիվ, զամբյուղը վերսկսել է իր թերակատարումը վերջին մի քանի շաբաթվա ընթացքում:

Նվազագույն հատվածի տեղաշարժեր

Ոլորտային հատկացումները համեմատաբար կայուն են եղել երրորդ եռամսյակի ընթացքում, քանի որ վերջին 10 տարիների ընթացքում զուտ հատվածի թեքությունների մեծ մասը մնացել է իրենց բաշխումների միջին մասում: Հետաքրքիր է, որ ընկերությունը նշել է, որ ոլորտի ամենամեծ տեղաշարժը եղել է ռոտացիան սպառողական հայեցողությունից դեպի սպառողական հիմնական ապրանքներ: Այնուամենայնիվ, ամենահայտնիների VIP ցուցակի լավագույն 10 անուններից չորսը հեջային ֆոնդի բաժնետոմսեր սպառողական հայեցողական անվանումներ են:

Industrials-ը դեռևս ամենախոշոր զուտ ավելաքաշն է Russell 3000-ի համեմատ: Այնուամենայնիվ, միայն մեկ բաժնետոմս՝ TransUnion-ը:TRU
, տեղ է զբաղեցրել ընկերության Rising Stars ցուցակում, որտեղ երրորդ եռամսյակում հեջ-ֆոնդերի շրջանում ժողովրդականության ամենամեծ աճն է գրանցել: Միևնույն ժամանակ, չորս արդյունաբերական ընկերությունների անուններ են հայտնվել Goldman-ի Falling Stars ցուցակում՝ GXO Logistics, Robert Half International:RHI
, Johnson Controls InternationalJCI
, և IAA.

Ահա թե ինչ կա VIP-ի եռամսյակի ցուցակում

Ի լրումն թափից հեռացման, վերջին շրջանում նկատվել է որակի գործոններից հեռացում հեջ հիմնադրամի VIP ցուցակում, ներառյալ կապիտալի բարձր եկամտաբերությունը և ցածր անկայունությունը: Ընկերությունը հավելեց, որ իրենց ամենահայտնի լոնգների կատարումը հատկապես փոխկապակցված է փոքր գլխարկների գերազանցման, այլ ոչ թե մեծ գլխարկների հետ:

MicrosoftMSFT
փոխարինեց Amazon-ըAMZN
որպես հեջ-ֆոնդերի առաջատար բաժնետոմս, և Uber-ըUBER
և NetflixNFLX
բարձրացել է ցուցակում՝ լավագույն հնգյակ մտնելու համար: Meta Platforms-ը 2014 թվականից ի վեր առաջին անգամ դուրս է մնացել լավագույն հնգյակից: Երրորդ եռամսյակում VIP ցուցակում 15 նոր լրացում է գրանցվել, այդ թվում՝ NVIDIA-ն:NVDA
ՕՐ
, Աշխատանքային օր, VMwareՎՄՎ
, S&P Global, Liberty Media Series C և Eli Lily:

Բացի Microsoft-ից, Amazon-ից, Meta Platforms-ից, Uber-ից և Netflix-ից, լավագույն 10 բաժնետոմսերը եղել են Alphabet-ը, Visa-ն:V
, ԽնձորAAPL
, MastercardMA
և PayPalPYPL
. Լավագույն 10 դիրքերը մինչ օրս գտնվում են կարմիր տարում, որոնցից ամենավատ կատարողներն են Meta Platforms-ը (-65%), PayPal-ը (-52%), Netflix-ը (-49%) և Amazon-ը (-41%): Միայն Visa-ն (-2) և Mastercard-ը (-4%) ունեն միանիշ բացասական եկամուտներ:

Ցուցակում ավելի ներքև նայելով՝ T-Mobile-ը (+25%), Willscot Mobile Mini Holdings-ը (+14%) և Activision Blizzard-ը։ATVI
(+12%) համեմատաբար գերազանցում էին ցուցակի մնացած մասնակիցներին: Որոշ հատկապես ուժեղ կատարողներ ներառում էին Chesapeake Energy-նՉԿ
(+71), Energy Transfer LP Unit (+58%), և Eli Lily (+30%): Այնուամենայնիվ, նրանք բավականին ցածր էին VIP-ների ցուցակում, ինչը ենթադրում է, որ նրանք շատ ավելի քիչ հանրաճանաչ են, քան բազմաթիվ պաշտոններ, որոնք այս տարի կտրուկ անկում են ապրել: