Grayscale-ի GBTC-ի պարտությունն այս տարի շատ հավանական է, որ պահպանվի

Grayscale-ի առաջատար արտադրանքը՝ Grayscale Bitcoin Trust-ը (GBTC), ամբողջ տարվա ընթացքում գրավեց վերնագրերը, սովորաբար սխալ պատճառներով: Մոխրագույն սանդղակը կանխատեսում է միջանկյալ ժամանակահատվածում թեթևացման սահմանափակ հնարավորություն:

Վերջերս գործադիր տնօրեն Մայքլ Զոնենշեյնը Ասել բաժնետերերը, որ GBTC-ի չմարված բաժնետոմսերի 20%-ը կարող է վերադարձվել ներդրողներին, եթե ֆոնդի բորսայում առևտրային ֆոնդի հայտը ձախողվի: Ահա թե ինչ կարող է լինել աշխարհի ամենամեծ բիթքոյն ֆոնդի առջև: 

Հեռանկար 2023-ի համար

Դեկտեմբերին Grayscale-ը հրապարակեց իր առաջարկած շրջանակը կրիպտո ակտիվների գնահատման համար: Շրջանակը, ի թիվս այլ բաների, քննարկել է կրիպտո-շուկայի աճի և M2 փողի մատակարարման պատմական հարաբերակցությունը, այսինքն՝ հանրության կողմից պահվող արժույթի ընդհանուր ծավալը: 

Crypto-ի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան պատմականորեն կապված է M2 դրամական զանգվածի աճի հետ, որը ներառում է ֆիզիկական կանխիկ, ավանդներ և խնայողական հաշիվներ, նշվում է շրջանակում: «Բիթքոյնը և այլ թվային ակտիվները հակված են օգուտ քաղել փողի մատակարարման աճից, քանի որ ներդրողները ձգտում են ներդրումներ կատարել ռիսկային ակտիվներում, քանի դեռ կա ավելի շատ կապիտալ», - ասվում է այնտեղ: 

Կրիպտո և ավանդական ռիսկային ակտիվներն օգուտ են քաղում կանխիկի ավելացված առաջարկից, սակայն տոկոսադրույքի բարձրացումը հանգեցրել է փողի զանգվածի աճի նվազմանը, ինչը «ճնշում է ռիսկային ակտիվների վրա, քանի որ Դաշնային պահուստը ձգտում է դանդաղեցնել տնտեսությունը և մեղմացնել գնաճը»: այն եզրակացրեց

Ելնելով այս շուկայական պայմաններից՝ Grayscale-ը նախատեսում է միջանկյալ ժամկետում թեթևացման սահմանափակ հնարավորություն:

SEC-ը և ETF-ը 

Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը (SEC) մերժել է Grayscale-ից մի քանի հայտ՝ GBTC-ն բիթքոինի վրա հիմնված բորսայական ֆոնդի (ETF) փոխարկելու համար 2022 թվականին, և SEC-ի հաջորդ պատասխանը կհրապարակվի 13 թվականի հունվարի 2023-ին՝ մինչև վերջնական ամփոփագրերը: փետրվարի 3-ին։

Grayscale-ի հայտը` GBTC-ն տեղում ETF-ի վերածելու համար, մերժվել է հունիսին հիմնված Կարգավորողի եզրակացության վրա, որ ընկերությունը բավարար պլանավորում չի ցուցաբերել՝ կանխելու խարդախությունն ու շահարկումը։

Այդ դեպքում մոխրագույն գույնը ներկայացվել հայցադիմում ընդդեմ SEC-ի որոշումից հետո: Ակտիվների մենեջերը պնդում էր, որ քանի որ SEC-ը հաստատել է բիթքոինի ֆյուչերսների ETF-ները, դա դուռը բացեց տեղում հիմնված հիմնադրամի համար, սակայն կարգավորիչը չհամաձայնեց: Ֆյուչերսային ապրանքները ավելի դժվար է շահարկել, քանի որ շուկան ավելի փոքր է և հիմնված է CME-ի ֆյուչերսների գների վրա, որը կարգավորվում է CFTC-ով: 

դեկտեմբերի 9-ին ակտիվների կառավարիչ ասել SEC-ն ներկայացրել էր իր առաջին իրավական եզրակացությունը դատական ​​հայցում իր բիթքոինի ETF հայտի մերժման վերաբերյալ: Կարգավորիչը պնդում էր մոտավորապես նույն կետը, ասելով, որ դրա մերժումը «խելամիտ էր, ողջամտորեն բացատրված, հիմնավորված էական ապացույցներով», «ոչ մի անհամապատասխանություն Հանձնաժողովի կողմից Grayscale-ի տեղում ETP-ի հավանության մեջ, չնայած երկու CME բիթքոյնի ֆյուչերսների ETP-ների հաստատմանը»:

SEC-ն ասաց, որ իր անհամաձայնությունը առաջարկվող ETF-ին չի արտացոլում «անթույլատրելի, արժանիքների վրա հիմնված թերահավատությունը բիթքոինին որպես ներդրում»: Ակտիվների կառավարիչը կրկնեց իր նախկին փաստարկները՝ ի պատասխան՝ հավելելով, որ կարգավորիչը ստեղծում է «անհավասար դաշտ ներդրողների համար»՝ հաստատելով բիթքոինի ֆյուչերսների վրա հիմնված ETF-ները, այլ ոչ թե տեղում:

Լուծարման կոչեր

Grayscale-ի մայր ֆիրմայի՝ Digital Currency Group-ի (DCG) հետ կապված խնդիրները նոյեմբերի վերջին կրկին դրդեցին GBTC-ին ուշադրության կենտրոնում:

Մտահոգությունները ծագեցին, երբ DCG-ի Genesis Capital-ն ասաց, որ բորսայի փլուզումից հետո 175 միլիոն դոլարի ենթարկված է FTX-ին: Այնուհետև հաղորդվում էր, որ Genesis-ը ցանկանում էր հավաքել 1 միլիարդ դոլար կամ կդիմի սնանկության պաշտպանության համար:

Սա հանգեցրեց ներդրումային UBS բանկին նշելու, որ DCG-ն կարող է օգտվել իր GBTC ներդրումներից, քանի որ այն ունի ֆոնդի բաժնետոմսերի գրեթե 10%-ը:

Բաժնետոմսի արժեքը կազմում է մոտ 600 միլիոն դոլար, ինչը 12 անգամ գերազանցում է տրաստի օրական առևտրի ծավալի եռամսյա միջինը, ասում է UBS-ի ստրատեգ Իվան Կաչկովսկին: գրել է: DCG-ն նաև տարեկան շուրջ 210 միլիոն դոլար է վաստակում GBTC-ի կառավարման վճարներից: Վճարը գանձվում է՝ անկախ կատարողականությունից կամ NAV-ի զեղչից: 

Հիմնադրամի լուծարումը լավագույն դեպքում կբերի մոտ 440 մլն դոլար: Դա կլինի մի փոքր ավելի, քան երկու տարվա կրկնվող տարեկան եկամուտը տրեստի կառավարման վճարներից, և դա ենթադրում է, որ ամբողջ բիթքոինը վաճառվել է մոտ 17,000 դոլար գնով: Հետևաբար ֆոնդի պահպանումն ավելի շահավետ է երկարաժամկետ հեռանկարում ակտիվների կառավարչի համար: 

Grayscale-ի հետգնումները վերսկսելու կոչերը, կարծես թե, շուտով չեն ավարտվի, հեջ-ֆոնդի Fir Tree կապիտալը վերջերս բացահայտեց Grayscale-ին դատի տալու ծրագրերը:

Հեջ ֆոնդն է Դատելով ակտիվների կառավարիչը՝ պոտենցիալ սխալ կառավարումը և շահերի բախումը հետաքննելու տեղեկատվության համար: Fire Tree-ը նախատեսում է օգտագործել տեղեկատվությունը Grayscale-ը մղելու համար՝ լուծելու այն մեծ զեղչը, որով նա առևտուր է անում իր ունեցած բիթքոինի համեմատ՝ նվազեցնելով վճարները և վերսկսելով մարումները: 

Ի՞նչ է GBTC-ն:

Grayscale-ը թողարկեց իր առաջատար արտադրանքը՝ GBTC, 2013 թվականին ինստիտուցիոնալ ներդրողների համար, ովքեր ցանկանում են ծանոթանալ բիթքոինին: Դեկտեմբերի 20-ի դրությամբ, այն վերահսկում էր բիթքոինի շրջանառվող մատակարարումների մոտ 3.2%-ը՝ ավելի քան 632,000 բիթքոինով մոտ 10.7 միլիարդ դոլար արժողությամբ: 

Grayscale-ը թողարկում է հավատարմագրված ներդրողների բաժնետոմսեր, որոնք ներկայացնում են GBTC-ի սեփականությունը: Ի տարբերություն այլ ներդրումային ապրանքների՝ բորսայական ֆոնդերի, բաժնետոմսերը ներդրողներին իրավունք չեն տալիս հիմքում ընկած ակտիվների նկատմամբ: Չկա մարման ծրագիր՝ հիմքում ընկած բիթքոինի դիմաց:

Հետգնումները դադարեցվել են այն բանից հետո, երբ հիմնադրամը փորձեց փոխարկել բիթքոինի բիթքոին ETF-ի; Մինչ այս ներդրողները ստիպված էին սպասել վեց ամիս, մինչև իրենց բաժնետոմսերը վաճառեին երկրորդային շուկայում։  

Հետգնման գործառույթի բացակայությունը նշանակում է, որ 2014 թվականից ի վեր առկա է անհավասարություն GBTC-ի առևտրային գնի և նրա զուտ ակտիվների արժեքի միջև, որն այն ժամանակ հայտնի էր որպես պրեմիում: Այս պրեմիումը վերածվեց զեղչի 2021 թվականի սկզբին: Հետևաբար, GBTC-ի բաժնետոմսերի շուկայական գինը 47%-ով ցածր է ֆոնդում բիթքոինի կամ դրա զուտ ակտիվների արժեքից (NAV):

NAV-ի նկատմամբ ֆոնդի զեղչը հասել է թարմ նվազագույնի ամբողջ տարվա ընթացքում, վերջինը՝ դեկտեմբերի 13-ին, երբ այն հասել է պատմական նվազագույնին` 48.89%: Բաժնետոմսերը տարեկան իջել են մոտ 76%-ով՝ վաճառվելով $8-ից ցածր:  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Բոլոր իրավունքները պաշտպանված են: Այս հոդվածը տրամադրվում է միայն տեղեկատվական նպատակներով: Այն չի առաջարկվում կամ նախատեսված չէ օգտագործել որպես օրինական, հարկային, ներդրումային, ֆինանսական կամ այլ խորհրդատվություն: