Goldman Sachs-ի բաժնետոմսերը գնում են՝ նույնիսկ հիասթափեցնող եռամսյակից հետո

Տեքստի չափը

Goldman Sachs Group- ը

այն գալիս է բլոկբաստերային տարի, երբ այն վաստակել է 21 միլիարդ դոլար, ինչը կրկնակի անգամ գերազանցում է 2019-ի համավարակին:

Ներդրողները տոնական տրամադրություն չունեն. Անցած շաբաթ Goldman-ի բաժնետոմսերը (նշում՝ GS) իջել են 10%-ով, դրանք թողնելով 19%-ով ցածր իրենց նոյեմբերի բարձր մակարդակից, այն բանից հետո, երբ չորրորդ եռամսյակի մեկ բաժնետոմսի դիմաց $10.81 շահույթը առաջին անգամ յոթը եռամսյակում ընկավ սպասելիքներից:

Վաճառքը հնարավորություն է տալիս ներդրումներ կատարել Ուոլ Սթրիթի ամենահեղինակավոր ներդրումային բանկում և առևտրային տանը գրավիչ գնով: Գոլդմանը եղել է ա Բարոնուհին 2021 թվականի բաժնետոմսերի լավագույն ընտրությունը, երբ այն վերադարձավ 47.6%, և կարծես թե պատրաստ է ևս մեկ ուժեղ տարվա համար:

Բաժնետոմսը՝ վերջին $345-ով, վաճառվում է 2022-ի համար 40 անգամ կանխատեսված շահույթով` մեկ բաժնետոմսի դիմաց մոտ 1.2 դոլարով և ընդամենը 2021 անգամ ավելի, քան 284 թվականի վերջին հաշվեկշռային արժեքով, որը կազմում էր XNUMX ԱՄՆ դոլար մեկ բաժնետոմսի համար: Դա կտրուկ զեղչ է մրցակիցների համար

Morgan Stanley

(MS) և

JPMorgan Chase

(JPM), որը մոտ 13 անգամ հավաքեց 2022 թվականի կանխատեսված շահույթը և գրեթե երկու անգամ հաշվեկշռային արժեքը՝ չնայած չորրորդ եռամսյակում սեփական կապիտալի համանման եկամտաբերությանը:

Ինչպես Ուոլ Սթրիթի այդ հսկաները, Goldman-ը հարուստ շահույթներ է քաղել պարտատոմսերի, արժույթների, ապրանքների և բաժնետոմսերի առևտրից: Այնուամենայնիվ, Goldman-ն ավելի շատ է կախված նման առևտրից և ներդրումային բանկային ծառայություններից, քան իր գործընկերները: Դա կարող է իր շահույթը դարձնել ավելի անկայուն և ավելի դժվար կանխատեսել:

Ընկերություն / տիքեր	Վերջին գինը	Շուկայական արժեք (բիլ)	52-շաբաթ Փոփոխություն	2021 EPS	2022E EPS	2022E P / E	Գին / գիրք հարաբերակցությունը	Շահաբաժնի եկամտաբերություն
Goldman Sachs Group / GS	$348.10	$121.6	19.8%	$59.45	$40.31	8.6	1.2	2.3%
Bank of America / BAC	45.75	369.6	41.5	3.44	3.21	14.3	1.5	1.8
Citigroup / C	64.46	127.9	1.9	7.67	8.17	8.4	0.7	3.2
JPMorgan Chase / JPM	147.66	436.4	8.6	15.36	11.40	13.0	1.7	2.7
Morgan Stanley / MS	99.83	176.9	33.4	8.01	7.67	13.0	1.8	2.8
Wells Fargo / WFC	55.00	213.7	69.4	4.95	3.87	14.2	1.3	1.5

E = նախահաշիվ

Աղբյուրները ՝ Bloomberg; հաղորդում է ընկերությունը

Նույնիսկ ավելի նորմալ, եթե ոչ այնքան եկամտաբեր շուկաներ վերադառնալու դեպքում, «Goldman-ի եկամուտը պետք է կտրուկ ավելի բարձր լինի, քան այն, որտեղ ընկերությունը մտնում էր համաճարակի մեջ», - ասում է JMP Securities-ի վերլուծաբան Դևին Ռայանը: Նա ունի Outperform վարկանիշ և արժեթղթերի համար $460 գնային նպատակ:

Ռայանն ասում է, որ ընկերությունը գործնականում վարկ չի ստանում իր որոշ նոր բիզնեսների համար, հատկապես թվային սպառողական-բանկային ֆրանշիզայի Marcus-ի համար, որն ունի ավելի քան 100 միլիարդ դոլար ավանդներ, 10 միլիոն հաճախորդներ և 1.5 միլիարդ դոլար 2021 թվականի եկամուտ: Goldman-ը չի բացահայտում իր սպառողական բանկի շահույթը: Սակայն հանրային թվային բանկերը առևտուր են անում մի քանի անգամ եկամտի դիմաց, ինչը նշանակում է, որ Goldman պլատֆորմը կարող է արժենալ $10 միլիարդ կամ ավելի:

Ընկերությունն ունի նաև արագ զարգացող բիզնես՝ հաճախորդների համար այլընտրանքային ակտիվներ, ներառյալ մասնավոր կապիտալը կառավարելու համար: Նրա ակտիվների կառավարման բիզնեսը, որի 2.5 տրիլիոն դոլարը վերահսկվում է տարբեր հարթակներում, կարող է արժենալ 30 միլիարդ դոլար կամ ավելի, կամ ընկերության շուկայական արժեքի քառորդ մասը:

Այդ բիզնեսները երկար ճանապարհ են անցնում դեպի Goldman-ի նպատակը՝ դիվերսիֆիկացնել իր եկամուտների բազան:

Ներդրողները դեռ որոշ խնդիրներ ունեն. Չնայած աճող սպառողական բիզնեսին, Goldman-ը չի խաղում տոկոսադրույքների բարձրացման վրա, ինչպես դա այլ բանկերի հետ է:

Մյուս հարցն այն է, որ Goldman-ի ծախսերը կտրուկ աճել են, մասնավորապես փոխհատուցումը, որն անցյալ տարի աճել է 33%-ով՝ հասնելով $17.7 մլրդ-ի։ Ներդրողները անհանգստանում են, որ ընկերությունը ստիպված է վճարել տաղանդներ ներգրավելու և դրանք պահպանելու համար:

Գոլդմանը նվազեցնում է մտահոգությունները:

«Մեր աշխատանքի վարձատրության փիլիսոփայությունը նշանակում է, որ փոխհատուցումը փոփոխական է երկու ուղղություններով», - ասում է Goldman-ի գլխավոր ֆինանսական տնօրեն Դենիս Քոլմանը: Բարոնուհին. «Եթե այս տարին տարբերվի 2021 թվականից, մենք կարող ենք այն հանել»:

Goldman-ի հաշվեկշռային արժեքը մինչև 310 թվականի վերջը կարող է գերազանցել 2022 դոլարը՝ մեկ բաժնետոմսի դիմաց, ինչը նշանակում է, որ բաժնետոմսերը վաճառվում են 1.1 անգամ առաջվա հաշվեկշռային արժեքով: Դա ենթադրում է փոքր բացասական կողմ: Ոչ նյութական ակտիվներում հաշվեկշռային արժեքը կազմում է ընդամենը մոտ 5%: Եվ ընկերությունը հնաոճ տեսակետ ունի, որ հաշվեկշռային արժեքի կայուն ընդլայնումը կարևոր կորպորատիվ նպատակ է:

---

Տեղեկագրի գրանցում

ԱՄՆ-ի ամենօրյա շրջայց

Ստացեք Barron's- ի վերջին առցանց բացառիկ լուսաբանումների ամփոփ նկարագրություն, ներառյալ ամենօրյա սյունակները, ներդրումների գաղափարների առանձնահատկությունները և ավելին:

---

Հաշվի առնելով իր արժեքավոր կապիտալ բիզնեսները, ինչպիսիք են ներդրումային բանկային գործունեությունը և ակտիվների կառավարումը, Goldman-ը, ամենայն հավանականությամբ, զգալիորեն ավելի արժե, քան հաշվեկշռային արժեքը: 40-ի ընթացքում մեկ բաժնետոմսի համար 2022 դոլար շահույթը շատ հարգելի կլինի՝ գրեթե կրկնակի 2019-ի մակարդակը և կվերածվի մոտ 14% կապիտալի ամուր եկամտաբերության: Goldman-ը 59.45 թվականին վաստակել է ռեկորդային 2021 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար։

Նրա բաժնետոմսերը այժմ եկամտաբերություն են կազմում 2.3% այն բանից հետո, երբ ընկերությունը 60 թվականին բարձրացրեց իր շահաբաժինները 2021%: Շահութաբաժնի ևս մեկ աճը լավ խաղադրույք է 2022 թվականին:

Փետրվարին Goldman-ը պետք է թարմացնի ներդրողներին 2020-ի սկզբին իր ռազմավարական նախաձեռնությունների վերաբերյալ: Մինչ այժմ այն ​​իրականացրել է իր երեք հիմնական նպատակները՝ ընդլայնել և ամրապնդել առկա արտոնությունները, դիվերսիֆիկացնել իր բիզնեսի խառնուրդը և բարձրացնել միջին եկամտաբերությունը: Ներդրողները կցանկանան տեսնել, թե արդյոք Goldman-ը կբարձրացնի իր սեփական կապիտալի նպատակային եկամտաբերությունը, որն այժմ 13% է:

Goldman's Coleman-ն ասում է. «Մենք Goldman Sachs-ի կազմում ունենք ակտիվների լավագույն հնգյակի կառավարիչ: Մենք Goldman Sachs-ում ունենք սպառողական թվային բանկ՝ աճի ռեժիմով տարբերակված ապրանքներով: Մենք Goldman Sachs-ի ներսում ունենք առաջատար ներդրումային բանկ և վաճառքի և առևտրի առաջատար բիզնես»:

Այդ մասերի գումարը, հավանաբար, շատ ավելի արժե, քան Goldman-ի ներկայիս շուկայական արժեքը՝ 120 միլիարդ դոլար: Դրա արտոնությունը շարունակում է ուժեղանալ:

Գրել Էնդրյու Բարին ՝ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]