Goldman-ը թողարկել է թղթադրամը Intel-ի հետ՝ վաճառելով 47.01 դոլար, ընդ որում, առևտրի գաղափարը 45 դոլար արժողությամբ գործադուլ է, որի ժամկետը լրանում է հաջորդ ամսական ժամկետի ավարտին՝ մայիսին: Այդ օպցիոնի ենթադրյալ քայլը կազմել է 7%, ինչը նշանակում է, որ այս առևտրի անկումը մոտավորապես <43.71 դոլար էր մինչև մայիսի ժամկետի ավարտը: Երբ եկամուտները եկան (ապրիլի 28), բաժնետոմսերը փակվել են մոտավորապես 7%-ով ցածր (Այդ օրը Intel-ը փակվեց $43.59-ով) — բավարարելով տարբերակի ակնկալվող քայլը ավելի քան 2 շաբաթ մնում է մինչև ժամկետի ավարտը։
Հակիրճ. Գոլդմանը ճիշտ էր, և առևտուրը շահավետ էր: Պաշարները բավականաչափ շարժվեցին իրենց ուղղությամբ, որպեսզի գերազանցեն թետա քայքայման և IV փշրման հետ կապված:
Այնուամենայնիվ, երկար ասելը միակ միջոցը չէ, որով Goldman-ը կարող էր օգտագործել տարբերակներ Intel-ում անկումային կանխատեսումներ անելու համար:
Ինչպես օգտագործել ուղղահայաց սփրեդները՝ եկամուտները առևտրելու համար Գոլդմանի նախորդ առևտրի դեպքում Intel-ում, եթե նրանք ցանկանում էին անկումային տեսակետ ունենալ՝ օգտագործելով $45 հարվածի տարբերակները, նրանք կարող էին ընտրել ուղղահայաց սփրեդ: Ուղղահայաց սփրեդը ներառում է օպցիոնի գնում, միաժամանակ դրա դիմաց մեկ այլ տարբերակ վաճառելով՝ օգտագործելով նույն ժամկետը:
Օրինակ, Goldman-ը կարող էր գնել $45-ի գործադուլի վաճառքի օպցիոնները և վաճառել $40-ի գործադուլի վաճառքի օպցիոնները: Սա կփոխեր առևտրի կառուցվածքի մի քանի հիմնական բան.
Կարճ տարբերակները թետա-դրական են: Դա նշանակում է, որ երբ ժամանակն անցնում է, կարճ տարբերակներ են դառնում ավելին շահութաբեր. Մինչ այն մարդը, ում դուք դրանք վաճառել եք, ժամանակի ընթացքում գումար է կորցնում, դուք գտնվում եք այդ առևտրի հակառակ ծայրում՝ հուսալով, որ տարբերակն անարժեք է:
Վաճառելով օպցիոնը ձեր երկար օպցիոնի դիմաց՝ դուք նվազեցնում եք պրեմիումի ընդհանուր գումարը, որը դուք պետք է ծախսեք առևտուր մտնելու համար: Եթե երկար տեղադրման տարբերակը պետք արժեցել են $1.30, իսկ short put option-ն արժե $0.80, այժմ դուք ունեք ռազմավարություն, որն արժե $0.50: Ծախսերի հիմքի փոփոխությանը զուգահեռ գալիս է ևս մեկ ողջունելի փոփոխություն…
Սա պարզ է. եթե ձեր $45 strike put option-ն ի սկզբանե արժեր $1.30, ապա շեմը կլիներ <$43.70: Եթե ձեր դիրքն այժմ $45/$40 դրված դեբետային սփրեդ է, որն արժե $0.50, ապա ձեր շեմն այժմ <44.50$ է: Սա նշանակում է, որ բաժնետոմսերը պետք է ավելի քիչ շարժվեն, որպեսզի դիրքը շահութաբեր դառնա: Բայց ամեն ինչ ունի իր որսորդությունը, և այս դեպքում որսը…
Երկարատև $45.00 գործադուլը տեխնիկապես ունի $4,500 առավելագույն արժեքը՝ մեկ դոլար յուրաքանչյուր կոպեկի համար, որ արժեթղթը իջնի $45-ից ցածր, հնարավոր է մինչև $0: Այնուամենայնիվ, վաճառելով օպցիոնը ձեր երկարաժամկետ վաճառքի դիմաց, դուք այժմ սահմանափակում եք ձեր դիրքի առավելագույն արժեքը կարճ գործադուլի ժամանակ: Այս դեպքում, եթե դուք օգտագործում էիք $45/$40 Put սփրեդ, ապա ձեր սփրեդի առավելագույն արժեքը ժամկետի ավարտին կազմում է $500 յուրաքանչյուր հատը.
Մի խոսքով, ուղղահայաց սպրեդները թույլ են տալիս թրեյդերներին մեղմացնել որոշ ռիսկեր, որոնք կապված են շահույթի միջոցով օպցիոններ պահելու հետ՝ պոտենցիալ պարգևի որոշ մասը բաց թողնելու դիմաց:
The Bottom Line Հետադարձ հայացքը 20/20 է: Մենք գիտենք, որ վերջին եռամսյակում Գոլդմանը կարող էր ավելի լավ օգտագործել ուղղահայաց տեղադրման սփրեդ, այլ ոչ թե երկարաժամկետ դրել իրենց անկումային Intel կանխատեսման համար: Այնուամենայնիվ, այս եռամսյակը կարող է տարբեր լինել: Գումարին մոտ գնի սահմանաչափը Intel-ի բաժնետոմսերի գնի մի քանի տարվա ցածր մակարդակից մի փոքր բարձր է: Եթե Intel-ը իջնի եկամուտների այդ կետից, ապա նրան կարող է անհրաժեշտ լինել գների հայտնաբերման ժամանակաշրջան մտնել՝ նոր հատակ գտնելու համար, ինչը կարող է լինել այն բանի մի մասը, թե ինչու է Goldman Sachs-ն այդքան արհամարհված այս անվան նկատմամբ:
Պարզապես հիշեք. շահույթի և այլ հայտնի կատալիզատորների միջոցով երկար օպցիոններ պահելը կարող է մեծ քանակությամբ ռիսկեր առաջացնել: Եթե դուք նոր եք առևտրային օպցիոններով, կամ չունեք ամուր կարծիք Intel-ի հետշահույթի գնի վերաբերյալ, սա « deep-end of the pool» առևտուրը կարող է ձեզ համար չլինել: Այնուամենայնիվ, դուք ձեր սեփական տիրույթի տերն եք: Այսպիսով, դուք եղեք դատավորը: