Ոսկու գնի կանխատեսում. ոսկու սխալները և կապիտալի ներդրողները նույն թիմում են (և դա տարօրինակ է):

Ինձ բումեր անվանեք, բայց ես սիրում եմ խոսել դրա մասին ոսկի. 

Այն այնքան զվարճալի փոքր տեղ է զբաղեցնում ինչպես ֆինանսական շուկաներում, այնպես էլ մարդու հոգեբանության մեջ: Այս հանելուկային մետաղը հավասարապես առկա է Բլումբերգի տերմինալային ցուցիչի վրա, ինչպես դպրոցական լաբորատորիայի պատին տեղադրված պարբերական աղյուսակի պաստառի վրա: 

Եկեք այստեղ կենտրոնանանք ֆինանսական կողմի վրա, քանի որ իմ քիմիան ժանգոտված է: Երեկ ես գրել էի, որ տնտեսության մեջ մենք ծիծաղելի ժամանակաշրջանում ենք, որտեղ ռեցեսիայի վախը վերջին շրջանում շուկաներում ուզուրպացրել են գնաճը. Սովորաբար, ինչպես ցույց է տալիս ստորև բերված աղյուսակը, ոսկին բավականին լավ է աշխատել ռեցեսիայի ժամանակ, բայց ոչ միշտ: 

Սա ստանում է այն, ինչ ոսկին ավանդաբար համարվում է որպես ցանկապատ: Անկապակցված ակտիվ, որի վրա ներդրողները կարող են հենվել սեփական պորտֆելը դիվերսիֆիկացնելու համար: Դա կատարյալ չէ, քանի որ այդ հարաբերությունները հեռու են սիմբիոտիկ լինելուց, բայց դա նորմալ է: 

Թերևս դրա վերջին երկու լավագույն օրինակներն են 2008-ը և 2022-ը: Եվ նույն պատմությունը անցյալ տարի, թեև վնասի հետ միասին բաժնային շուկաներ ոչ այնքան դաժան: 

Բայց այս պահին ինչ-որ ծիծաղելի բան է կատարվում. Այս անկապ բնույթը սկսում է շրջվել: Եվ դա վկայություն է, թե ինչպես տարօրինակ ներկայիս մակրո իրավիճակը. 

Վերցրեք հաջորդ աղյուսակը: Այստեղ ես ծրագրել եմ գնաճը վերջին կես դարում ոսկու գնի նկատմամբ: Այն բավականին լավ է հետևում դրան. սա ոսկու ավանդական ատրիբուտներից մեկն է, գնաճի հեջը, թեև ոչ կատարյալ: 

Այնուամենայնիվ, վերջին մի քանի տարիներին կա հստակ և էական տարաձայնություն։ Հենց այն ժամանակ, երբ գնաճն իսկապես մռնչում է, թվում է, որ ոսկին գրավել է բոլոր այն ներդրողները, ովքեր կարծում էին, որ դա ցանկապատ է: Ինչպես Անգլիայի ֆուտբոլային թիմը, թվում է, թե ոսկին անկում է ապրել այն ժամանակ, երբ մենք դրա կարիքն ամենաշատն ունեինք՝ ամենամեծ պահին: Բայց ինչու?   

Նախ, ես վստահ չեմ, որ դա արդար է (ոչ Անգլիայի խաղը. դուք ինձ ասում եք, որ 1966 թվականից ի վեր ոչ մի գավաթ արդար չէ աշխարհի լավագույն լիգա ունեցող երկրի համար): Այս վերջին մի քանի տարիներին տեսել են ռիսկային ակտիվների հալեցում S&P 500 անցյալ տարի նվազել է 19.4%-ով Nasdaq 33.1% – և, այնուամենայնիվ, ոսկին անփոփոխ է: 

Այսպիսով, դա լավ հեջ է ներկայացնում: Պարզապես վերջին մեկ-երկու տարվա գնաճային կոկտեյլը նախկինի նման չէ։ Եկեք չմոռանանք, որ մենք դուրս ենք գալիս պատմության արտասովոր շրջանից՝ COVID-19 կոչվող մի բանի հետևանքով։ Սա ստեղծեց տնտեսական ցնցումներ և հետևանքներ, որոնք մենք նախկինում իրականում չենք տեսել: 

Մատակարարման շղթաները սեղմվեցին, ընդ որում Չինաստանը բացվեց միայն վերջերս: Ուկրաինայում պատերազմի պատճառով կատաղի էներգետիկ ճգնաժամ էր. Այնուհետև կան նաև հսկայական խթանիչ փաթեթներ և փողի տպագրություն որ կենտրոնական բանկերը հետամուտ են եղել սկսել տնտեսություններ, որոնք կանգ են առել արգելափակումների ժամանակ: 

Եվ մենք այժմ գտնվում ենք այս հետաքրքիր տեղում, որտեղ շուկաները, և տնտեսությունն ընդհանրապես, ավելի քան երբևէ կախված են կենտրոնական բանկերի քաղաքականությունից: Տոկոսադրույքները բարձրացվեցին գնաճը զսպելու համար, և, համապատասխանաբար, նվազեցին արժեթղթերի գները: 

Բայց բանն այն է, որ ոսկին ճիշտ նույն բանն արեց: Եվ դա շարունակում է անել։ Ստորև բերված գծապատկերը ցույց է տալիս, թե ինչպես է ոսկին քիչ թե շատ էժանացել մարտ/ապրիլից, երբ Fed-ն անցում կատարեց այս խիստ դրամավարկային ռեժիմին: 

Այնուհետև մի քանի ամիս՝ նոյեմբերից հունվար, ոսկին աճում էր, քանի որ շուկան շարժվում էր դեպի այն ակնկալիքը, որ ապագա փոխարժեքի աճը կնվազի ավելի շուտ, քան նախապես ակնկալվում էր՝ պայմանավորված գնաճի ավելի ցածր ցուցանիշներով: Այսպիսով, արժեթղթերը բարձրացան, բայց ոսկին նույնպես: Եվ հետո դուետը երկուսն էլ կրկին անկում ապրեցին վերջին մի քանի շաբաթվա ընթացքում, ինչպես կարծում է շուկան, «Վա՜յ, միգուցե մենք մի փոքր ցատկեցինք զենքը, և ապագայում ավելի շատ տոկոսադրույքների բարձրացումներ են սպասվում»: 

Բաժնետոմսերի համար այս ամենը ինտուիտիվ իմաստ ունի: Փողը դառնում է ավելի թանկ, ապագա դրամական հոսքերը զեղչվում են մինչ այժմ ավելի բարձր տոկոսադրույքներով, և, հետևաբար, գնահատումները նվազում են: Այսպիսով, բաժնետոմսերի գները և տոկոսադրույքները ուղղակիորեն փոխկապակցված են: 

Ոսկու համար կարծես հակառակը պետք է լինի, չէ՞: Դե, այս պահին տարօրինակ է, քանի որ ամեն ինչ հիմնված է սպասումները. Այսպիսով, երբ գնաճը նվազում է, ապագա տոկոսադրույքների կրճատման և ցածր տոկոսադրույքների քաղաքականության հնարավորությունը ստեղծում է ավելի գնաճային ապագայի ներուժ և, հետևաբար, խթանում է ոսկու ներկայիս հեռանկարները և գները: Մի փոքր շփոթեցնող, բայց ըստ էության ապագայի ակնկալիքները հաղթում են ներկան հենց հիմա ոսկու ներդրողների համար: 

Ինչ-որ կերպ, դա այս «վատ լուրը լավ նորություն է» մի մասն է, որտեղ շուկան ուրախացնում է վատ լուրերը, քանի որ դա նշանակում է, որ պահանջարկը նվազում է, և տնտեսությունը սառչում է, ուստի գնաճը կարող է իջնել, և, հետևաբար, տոկոսադրույքները կնվազեն: Եվ եթե դրույքաչափերը կրճատվում են, ապա ամբողջը բարձրանում է: Ես գրել եմ այս երեւույթի մասին անցյալ տարվա հոկտեմբերին, և դրանից հետո այն առանձնապես չի փոխվել: 

Սա պարզապես ևս մեկ հետևանք է այն տարօրինակ սցենարի, որում մենք բոլորս այժմ գտնվում ենք, քանի որ Fed-ի գործողությունները նման ծայրահեղ ազդեցություն ունեն շուկաների վրա: Դա միշտ այդպես է, բայց վերջին տարում դա եղել է ավելի քան երբևէ, քանի որ աշխարհը պայքարում է 70-ականներից ի վեր ամենավատ գնաճային ճգնաժամի դեմ: 

Եթե ​​նայենք ոսկին վերջին 20 տարիների ընթացքում, ապա տոկոսադրույքների նկատմամբ օրինաչափությունը չափազանց ուժեղ չէ: Մենք տեսանք, որ այն հետևողականորեն աճեց 2004-ից մինչև 2011 թվականը, նախքան 2012-ից մինչև 2016 թվականը իջնելը, այնուհետև 2019-ին և 2020-ին բարձրանալը, նախքան դրանից հետո քիչ թե շատ կայուն մնալը: 

Այսպիսով, սա երկարաժամկետ բան չէ: Եղել են գրպաններ, որտեղ դա տեղի է ունեցել անցյալում, թեև, հավանաբար, կեղծ, քանի որ հարաբերություններն իրականում երբեք չեն եղել: 

Բայց հենց հիմա, սեփական կապիտալի ներդրողները և ոսկու վրիպակները նույն թիմում են, ինչը տարօրինակ է: 

Այնպես որ, առայժմ ոսկու վրիպակներն ու կապիտալի ներդրողները ընկերներ են։ Նրանք երկուսն էլ հույս ունեն, որ գնաճի դեմ պայքարը կշարունակի նվազել՝ հետևելով վերջին մի քանի ամիսների դրական նշաններին։ Սա թույլ կտա շուկային ավելի շուտ, քան ուշ, շարունակել գնագոյացումը՝ առանց շրջադարձային կոշտ դրամավարկային քաղաքականության, ինչն իր հերթին հիմք կստեղծի ակտիվների գների ընդլայնման համար ամբողջ գծի վրա: 

Բայց սա պարտատոմս չէ մինչև ժամանակի վերջ: Երբ այս անգամ իջնի գիծը, երբ Fed-ի առանցքները և ակտիվների գները կրկին բարձրանան, ոսկին և կապիտալը կարող են ևս մեկ անգամ անջատվել միմյանցից: Պարզապես հիմա տարօրինակ ժամանակ է: Ինչպես ասաց Fight Club-ի պատմողը, «դու ինձ հանդիպեցիր իմ կյանքի շատ տարօրինակ պահին»: 

Եթե ​​ձեզ դուր եկավ այս հատվածը, բայց կարծում եք, որ ես չափազանց շատ եմ գրում, գուցե սա podcast դրվագ Անցյալ ամսվա համար կարող է ավելի հարմար լինել, որտեղ ես զրուցեցի Հետազոտությունների կամ ոսկու շուկայի տնօրենի հետ՝ BullionVault-ի, Ադրիան Էշի հետ, ոսկու մասին որպես ներդրում: