(Բլումբերգ) – Անկախ նրանից, թե ով է նստում Ճապոնիայի Բանկի թեժ աթոռին, համաշխարհային պարտատոմսերի ներդրողների ամենամեծ անհանգստությունը՝ ճապոնական դրամական միջոցների ալիքը, որը տանում է դեպի տուն, արդեն իսկ սկսել է լրջորեն և դժվար թե դադարի:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Յենի փոխարժեքը բարձրացավ, իսկ տեղական պարտատոմսերի եկամտաբերությունը բարձրացավ ուրբաթ օրվա անակնկալից հետո, երբ տնտեսագետ Կաձուո Ուեդան, կարծես, կընտրվի որպես BOJ-ի հաջորդ նահանգապետ՝ պարտատոմսերի վաճառողներին ուղարկելով պայքարելու՝ պարզելու՝ նա բազե է, թե աղավնի: Սակայն եկամտաբերության հրավառությունից դուրս, որը շուտով կարող է բռնկվել քաղաքականության ցանկացած կոշտ փոփոխություն, ճապոնական ներդրողների կողմից արտասահմանյան պարտատոմսերի կայուն վաճառքը տեղական այլընտրանքների օգտին արդեն կայացած շուկայական փաստ է:
Ըստ ֆինանսների նախարարության և Ճապոնիայի արժեթղթերի դիլերների ասոցիացիայի վերջին տվյալների, անցյալ տարի նրանք բեռնել են ռեկորդային 181 միլիարդ դոլար արտաքին պարտք և 30.3 տրիլիոն ¥ (231 միլիարդ դոլար) ներդրել տեղական պետական պարտատոմսերի շուկա: Պատճառը, թե ինչու համաշխարհային ներդրողները պետք է անհանգստանան, եթե Ueda-ն իսկապես հանի BOJ-ի եկամտաբերության սահմանաչափը, այն է, որ դեռևս մնացել է ավելի քան 2 տրիլիոն դոլար արտասահմանյան պարտատոմսեր հնարավոր վաճառքի համար:
«Մեր կանխատեսումը ակնկալում է այս տարի ճապոնական պորտֆելի հոսքերի կայուն տեղաշարժ արտասահմանից դեպի ներքին պարտք», - վերջերս գրառման մեջ գրել է JPMorgan Chase & Co-ի Բենջամին Շատիլը: «Այս տեղաշարժը, կարծում ենք, մասամբ պայմանավորված է այն տեսակետով, որ գների և աշխատավարձերի կայուն աճը կհանգեցնի եկամտաբերության կորի վերահսկման քաղաքականության հետագա թուլացմանը և BOJ-ի ավելի մեծ հանդուրժողականությանը ներքին եկամտաբերության բարձրացման համար»:
Ճապոնական ներդրողները զուտ վաճառողներ էին 70 հիմնական համաշխարհային ֆիքսված եկամտի շուկաների շուրջ 20%-ում մինչև 2022 թվականի վերջը, ըստ Շատիլի, ամենամեծ արտահոսքերը Եվրոպայում և Ավստրալիայում:
Ճապոնական ավելի բարձր եկամտաբերության հավանականությունը, որն ապակայունացնող արտահոսք կառաջացնի համաշխարհային պարտքի շուկաներ, մեծացավ դեկտեմբերին, երբ BOJ-ի 10 տարվա հենանիշի առաստաղի համեստ փոփոխությունը նվազեցրեց գանձապետարանները և դիպչեց ամեն ինչ՝ սկսած ԱՄՆ բաժնետոմսերի ֆյուչերսներից մինչև ավստրալիական դոլար և ոսկի: Ճապոնացի ներդրողները ունեն ավելի քան 1 տրիլիոն դոլար ԱՄՆ գանձապետական արժեթղթեր և զգալի քանակությամբ պարտատոմսեր Նիդեռլանդներից, Ֆրանսիայից, Ավստրալիայից և Մեծ Բրիտանիայից:
Մտահոգությունները պարտատոմսերի համաշխարհային ներդրողներին կհետևեն երեքշաբթի օրը նահանգապետ Հարուհիկո Կուրոդային փոխարինելու պաշտոնական առաջադրմանը: Բայց նրանք, ովքեր անհանգստանում են, որ նոր ղեկավարությունը կարող է լինել արտասահմանյան ակտիվներից ճապոնական հետագա արտահոսքի կատալիզատորը, վախենալու պատճառ ունեն՝ անկախ նրանից, թե Ueda-ն բազե է, թե աղավնի:
BOJ-ի նոր ղեկավարի առաջին խնդիրն է լինելու սպեկուլյատորներին հեռու պահել
Եթե Ueda-ն փոխի քաղաքականությունը և բարձրացնի ճապոնական եկամտաբերությունը, նրանց հարաբերական գրավչության աճը, անկասկած, գայթակղելու է երկրի հսկա ապահովագրողներին և կենսաթոշակային հիմնադրամներին արագացնել կանխիկի վերադարձը: Բայց նույնիսկ եթե նա նվազագույնի հասցնի քաղաքականության փոփոխությունները, դա պարզապես կվերականգնի անցյալ տարվա ճնշումը իենի վրա և կսնուցի դրա ծանր հեջավորման ծախսերը, որը ևս մեկ հիմնական կատալիզատոր է անցյալ տարվա ճապոնական արտասահմանյան պարտատոմսերի արտահոսքի համար:
Այդ ծախսերը դեռևս բարձր են, նույնիսկ Ճապոնիայի արհեստականորեն սահմանափակված 10-ամյա եկամտաբերությունը՝ 0.5% ավելի գրավիչ է տեղական ֆոնդի կառավարչի համար՝ համեմատած մինուս 1.3% յենով հեջավորված եկամտաբերության հետ, որը նրանք կստանան համարժեք Գանձապետարաններից:
Հինգ բան, որ դուք պետք է իմանաք Հաղորդված BOJ-ի մասին, ընտրեք Kazuo Ueda-ն
«Երբ նրանք վերջապես բաց թողնեն տոկոսադրույքները, Ճապոնիայի ներքին հաստատությունները, որոնք սպասում և սպասում են ավելի բարձր եկամտաբերության, կարող են ներխուժել JGB-ներ», - ասում է Ամիր Անվարզադեն՝ Asymmetric Advisors-ի ստրատեգ Սինգապուրում, որը երեք տասնամյակ հետևել է ճապոնական շուկաներին:
Աշխարհի խոշորագույն ֆիքսված եկամուտ ունեցող ներդրողների ներդրումային ծրագրերի նկատմամբ ուժեղացված վերահսկողությունը տեղի է ունենում այն ժամանակ, երբ համաշխարհային պարտատոմսերի շուկան կրկին ճնշման տակ է: Եկամտաբերությունը ևս մեկ անգամ սկսել է բարձրանալ, քանի որ ԱՄՆ-ի բարձր տոկոսադրույքների ակնկալիքներն ավելի են բարձրանում զբաղվածության կայուն տվյալների հիման վրա, և մտավախություն կա, որ գնաճը արագորեն չի հաղթահարվի:
Պարտատոմսերի ներդրողները հակված են ինֆլյացիայի ռիսկին, որը սնուցում է արջը
Լոնդոնի Vanda Research-ի ստրատեգ Վիրաջ Պատելի համար պարտատոմսերի համաշխարհային շուկան, հավանաբար, կարող է դիմակայել BOJ-ի քաղաքականության հերթական փոփոխությանը, սակայն Ճապոնիայում աճող գնաճը մեծացնում է եկամտաբերության կորի վերահսկողությունից կտրուկ և անկանոն դուրս գալու հնարավորությունը:
«BOJ-ը կանգնած է նույն «անցողիկ գնաճի» քաղաքականության սխալն անելու շեմին, ինչ Դաշնային պահուստը թույլ տվեց 12 ամիս առաջ», - ասաց նա: «Մենք դիրքորոշվում ենք, որ ճապոնական քաղաքականության նորմալացումը տեղի կունենա ավելի շուտ, քան ուշ, և ոչ տրիվիալ հավանականություն կա, որ դա տեղի կունենա նախքան BOJ-ի ապրիլյան շատ գովազդված հանդիպումը»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html