GE-ն կրճատում է թափանցիկությունը և ավելին իրական եկամուտների սեզոնից

Այս շաբաթվա Filing Season Finds զեկույցը ընդգծում է տողատակերի ամենահետաքրքիր բացահայտումները 247 10-Ks և 10-Qs-ում, որոնք իմ ընկերության Robo-Analyst-ը վերլուծել է անցյալ շաբաթ:

1. General Electric-ը (GE) շարժվում է դեպի պակաս թափանցիկություն և
2. թաքնված պատկերացումներ հայտնաբերվել են 10-Ks of T-Mobile (TMUS) և Illinois Tool Works-ում
   ITW- ն
   .

2005թ.-ից ես հայտնել եմ, թե ինչպես են վաստակի ավանդական չափորոշիչները անվստահելի՝ հաշվի առնելով հաշվապահական բացերը, որոնք թույլ են տալիս ընկերություններին կառավարել շահույթը:

General Electric-ը հրաժեշտ է տալիս թափանցիկությանը

General Electric-ի 2021 10-K-ում վերլուծաբան Հանթեր Անդերսոնը ընդգծեց, թե ինչպես Robo-Analyst-ը պարզեց, որ ընկերությունն այլևս չի առանձնացնի GE Capital-ը՝ ընկերության ֆինանսական թեւը, իր արդյունաբերական բիզնեսներից իր ֆինանսական փաստաթղթերում: Փոխարենը բոլոր արդյունքները կհամախմբվեն։ Այս փոփոխության բացատրությունը գտնվում է ընկերության 6թ. 2021-Կ 10-րդ էջում:

Ընկերության ֆինանսական ստորաբաժանման ճեղքումը վերացնելը վերացնում է թափանցիկությունը, որն անհրաժեշտ է ներդրողներին՝ իրապես հասկանալու ողջ բիզնեսի շահութաբերությունը: Ֆինանսական և ոչ ֆինանսական ընկերություններն ունեն կապիտալի շատ տարբեր կառուցվածք և գործառնական գործունեություն, և ներդրողները պետք է տարբեր կերպ վերաբերվեն այդ ստորաբաժանումներին՝ վերլուծելով շահութաբերության բոլոր ասպեկտները: Օրինակ, ֆինանսական ընկերությունները զբաղվում են փողի վաճառքով. այնպես որ նրանց համար ավելցուկային կանխիկ գումար չկա:

Այս թափանցիկության վերացումը հատկապես տագնապալի է, հաշվի առնելով, թե որքան ապակողմնորոշիչ են եղել General Electric-ի հաղորդած արդյունքները նախկինում: Իմ 2016 թվականի զեկույցը, թե ինչպես կարող է General Electric-ը կանխել շուկայական արժեքի 125 միլիարդ դոլարի անկումը, առաջիններից էր, որ նախազգուշացրեց ընկերության արժեթղթերի հսկայական անկման մասին: Բոլորովին վերջերս, 2021 թվականի մարտի Filing Season Finds զեկույցում, ես մատնանշեցի, թե ինչպես են գերագնահատված General Electric-ի GAAP-ի եկամուտները անսովոր թաքնված և հաղորդված իրերի պատճառով: Անսովոր ապրանքների համար հարմարեցվելուց հետո ես պարզեցի, որ General Electric-ի 2020 թվականի հիմնական եկամուտը կազմել է -2.37 դոլար/բաժնետոմս՝ համեմատած 2020 թվականի GAAP-ի 4.77 դոլար/բաժնետոմսի շահույթի հետ:

2021 թվականին General Electric-ի արդյունքները հակառակ ուղղությամբ շրջվեցին։ Բոլոր անսովոր ապրանքների համար հարմարվելուց հետո ես գտնում եմ, որ General Electric-ի 2021 թվականի հիմնական եկամուտը կազմում է $0.02/բաժնետոմս՝ համեմատած 2021 թվականի GAAP-ի հասույթի հետ՝ $6.15/բաժնետոմս:

Քանի որ General Electric-ը վերացնում է թափանցիկությունը և տրամադրում է ավելի վատ բացահայտումներ իր փաստաթղթերում, ես կասեցրել եմ նրա վարկանիշը, որպեսզի ներդրողները տեղյակ լինեն, որ ընթացիկ արդյունքներն այլևս համեմատելի չեն նախորդ ժամանակաշրջանների հետ:

Գտնվել են նյութական եկամուտների այլ աղավաղումներ և պատկերացումներ

Տողատակերի և MD&A-ի բացահայտումներից.

T-Mobile US (TMUS) – Թաքնված միաձուլման հետ կապված ծախսերը ստեղծում են թերգնահատված GAAP եկամուտներ

• T-Mobile-ի 2021 10-K-ում վերլուծաբան Ռոբին Օրտեգան նշել է, որ Robo-Analyst-ը էջ 29-ում գտել է, որ ընկերությունը միավորել է 3.1 միլիարդ դոլար միաձուլման հետ կապված ծախսեր՝ ծառայությունների արժեքի, սարքավորումների արժեքի և վաճառքի, ընդհանուր և վարչական ծախսերի շրջանակներում: Իմ ընկերությունը հանում է այս ոչ գործառնական վճարը հարկումից հետո զուտ գործառնական շահույթի (NOPAT) և հիմնական եկամուտների չափումից՝ բիզնեսի իրական կրկնվող շահույթը հաշվարկելու համար: Շահույթի այս ամբողջ խեղաթյուրումը և ավելին հեռացնելուց հետո (-3.2 միլիարդ դոլար, կամ GAAP-ի շահույթի 105%-ը), ես բացահայտում եմ, որ T-Mobile-ի 2021 թվականի հիմնական եկամուտները՝ 6.2 միլիարդ դոլար կամ 4.94 դոլար/բաժնետոմս, շատ ավելի բարձր են, քան GAAP-ի շահույթը՝ 3.0 միլիարդ դոլար, կամ $2.41/բաժնետոմս:

Illinois Tool Works (ITW) – Ծափահարություններ ROIC հաշվարկման մանրամասն բացահայտումների համար

• Վերլուծաբան Հանթեր Անդերսոնը նշել է, որ Robo-Analyst-ը գտել է Illinois Tool Works-ի 35 2021-K-ի 10-րդ էջում, թե ինչպես է ընկերությունը հաշվարկում ներդրված կապիտալի եկամտաբերությունը (ROIC) առավել մանրամասն բացահայտումներից մեկը: Այստեղ ճշգրտում չկա, պարզապես որակի բացահայտման հուշում: Ավելի լավ է, Illinois Tool Works-ը գնում է մեկ քայլ առաջ և կապում է ղեկավարների կատարողականի բաժնետոմսերի 33%-ը և երկարաժամկետ կատարողականի դրամական պարգևները հարկումից հետո ROIC նպատակին: Ես ողջունում եմ այն ​​ընկերություններին, որոնք կապում են գործադիրի փոխհատուցումը ROIC-ի հետ և դա երաշխավորում է, որ ղեկավարների շահերը համահունչ են բաժնետերերի շահերին, և կա ամուր հարաբերակցություն ROIC-ի բարելավման և բաժնետերերի արժեքի բարձրացման միջև:

Ռոբո-վերլուծաբանի ուժը

Անցյալ շաբաթ Robo-Analyst-ի կողմից վերլուծված 247 10-K և 10-Q փաստաթղթերից այն հավաքել է 34,469 տվյալների միավոր: Այս տվյալները հանգեցրել են 5,017 հիմնական եկամուտների, հաշվեկշռի և գնահատման ճշգրտումների՝ $3.8 տրիլիոն դոլար ընդհանուր արժեքով: Ճշգրտումները կիրառվել են հետևյալ կերպ.

• 2,033 եկամուտների հաշվետվության ճշգրտումներ՝ 218 մլրդ ընդհանուր արժեքով
• 1,949 հաշվեկշռի ճշգրտումներ `1.5 տրիլիոն դոլար ընդհանուր արժեքով
• 1,035 տրիլիոն դոլար ընդհանուր արժեքով գնահատման 2.1 ճշգրտումներ

Գծապատկեր 1. Փետրվարի 14-ից փետրվարի 18-ը ընկած շաբաթվա ընթացքում սեզոնի ջանասիրության ներկայացում

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Ռոբին Օրտեգան, Հանթեր Անդերսոնը, Քայլ Գուսկե II-ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ բաժնետոմսի, հատվածի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: